মূল বিষয়গুলির সারসংক্ষেপ
লিওপোল্ড আশেনব্রেনার, যিনি বিশ্বের সবচেয়ে আক্রমণাত্মক এআই বিনিয়োগকারীদের মধ্যে একজন হিসাবে বিবেচিত, প্রকাশ্যে প্রায় 90 বিলিয়ন ডলারের নমিনাল পোজিশন দিয়ে NVIDIA, ASML এবং Oracle-এর বিরুদ্ধে শর্ট করছেন, একইসাথে তিনি বিদ্যুৎ, মেমোরি, ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্ক এবং Anthropic-এর মতো গভীরতর এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার এবং মডেল সম্পদের দিকে তাঁর অর্থ স্থানান্তরিত করছেন।
দুইজন হোস্ট মনে করেন, এটি এখনও এআই ফোম ফেটে গেছে বলে নয়, বরং এটি একটি রোটেশন সংকেত, যেখানে ইনফ্রাস্ট্রাকচার ট্রেডিং 'চিপ প্রাধান্য' থেকে 'শক্তি, নেটওয়ার্ক এবং ডেটা সেন্টার নির্মাণ প্রাধান্য'-এর দিকে সরে যাচ্ছে, বিশেষ করে নভিডিয়া যখন 250 বিলিয়ন ডলারের বন্ড ফান্ডিং সম্পন্ন করেছে এবং Anthropic-এর মূল্যায়ন বাড়িয়েছে, তখন এই বিচারের বাজারীয় অর্থ দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে।
মূল্যবান মতামতের সারাংশ
লিওপোল্ডের কোর ট্রেডিং লজিক
· "AI-এর সবচেয়ে ক্লাসিক 'শোভাবাজার' ট্রেডটি এখন খুব ব্যস্ত, এবং লিওপোল্ডের সাম্প্রতিক পোজিশনের পরিবর্তন এই সংকেতটি প্রকাশ করে।"
তার মতে, AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার শীর্ষে পৌঁছেছে না, বরং ইনফ্রাস্ট্রাকচার স্ট্যাকের কিছু স্তর, বিশেষ করে সেমিকন্ডাক্টর এবং পারম্পরিক জনপ্রিয় অবস্থানগুলি অত্যধিক ব্যস্ত হয়ে পড়েছে।
· যদি প্রশ্নটি হয় যে পরবর্তীতে অর্থ কোথায় যাবে, তাহলে দুটি উত্তর রয়েছে। প্রথমটি সবচেয়ে সরাসরি, যা হল পরবর্তী প্রকৃত অবকাঠামোগত বাধা—যেমন বিদ্যুৎ, মেমোরি, ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্ক—এই ধাপগুলিতে প্রবাহিত হওয়া। দ্বিতীয় উত্তরটি হল, কয়েক সপ্তাহ আগে প্রকাশিত রহস্যময় বিনিয়োগ।
· তিনি সর্বদা অত্যন্ত অবকাঠামো-ভিত্তিক জিনিসের উপর বেট বাঁধেন, এই অপটিক্যাল কোম্পানিগুলির পাশাপাশি বিদ্যুৎ-সংশ্লিষ্ট কোম্পানিগুলিতেও বিনিয়োগ করেন।
· যদি তিনি NVIDIA-এর প্রতি সাবধান হন, তাহলে অর্থ বিদ্যুৎ, মেমোরি এই জিনিসগুলিতে যাবে; একইসাথে, তিনি শুধুমাত্র 'খনি'র মতো জিনিসে বিনিয়োগ করতে চান, শুধু 'কাঁটা' কেনার পরিবর্তে, Anthropic হল তাঁর সবচেয়ে পছন্দের খনি।
এনভিডিয়া ফান্ডিংয়ের সংকেত
সমস্যাটি হল এটি নয় যে NVIDIA কি আরও লাভ করবে, বরং একটি অত্যন্ত উচ্চ মুনাফার কোম্পানি, যার ব্যালেন্স শীটে ইতিমধ্যে বিপুল পরিমাণে নগদ আছে, তারা বাইরে থেকে 250 বিলিয়ন ডলার ধার কেন নিচ্ছে।
· যদি একটি কোম্পানি একই মাসে বড় পরিমাণে নিজের শেয়ার কিনে ফেলে, ডিভিডেন্ড বাড়ায়, আবার ঋণ নেয়, তাহলে এটা স্পষ্ট যে এটি অর্থের অভাবে ঋণ নিচ্ছে না। আরও যুক্তিসঙ্গত ব্যাখ্যা হলো, এটি সস্তা অর্থ, এবং AI-এর এই রানের জন্য ফান্ডিংয়ের পদ্ধতিতে সামান্য পরিবর্তন আসছে।
পরবর্তী প্রবাহ: এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের সুযোগ
· "সত্যিকারের বাধা এখন শুধু GPU নয়, বরং বিদ্যুৎ, মেমোরি, ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্ক, এবং এই সবকিছু বাস্তবায়নের ক্ষমতা।"
আপনি যতই অর্থ জোগাড় করুন না কেন, আপনি পর্যাপ্ত দ্রুত ডেটা সেন্টার তৈরি করতে পারবেন না, পর্যাপ্ত মেমোরি চিপের উৎপাদন বাড়াতে পারবেন না, এবং বিদ্যুৎ গ্রিড, বিদ্যুৎ লাইন এবং সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোকে তাৎক্ষণিকভাবে বাড়াতেও পারবেন না। ভূমির উপরে এতটাই বেশি কর্মচারী নেই, এবং অনুমোদন, নিয়ন্ত্রণ এবং বিভিন্ন প্রক্রিয়াও আপনাকে বাধা দিচ্ছে।
যে কেউ ডেটা সেন্টার নির্মাণ করতে পারবে, সেই কেউ টাকা উপার্জন করবে।
অপটিক্যাল মডুল, তামা এবং অপটিক্যাল ফাইবার
· "যখন GPU-এর স্কেল বড় হতে থাকে, তখন তামা তার আরও বেশি গরম হয়ে যায়, শক্তির ক্ষয় বৃদ্ধি পায়, এবং দক্ষতা খুব খারাপ হয়ে পড়ে, এই পরিস্থিতিতে অপটিক্যাল ফাইবারই পরবর্তী আপগ্রেডের দিক হয়ে উঠবে।"
· "উচ্চ ব্যান্ডউইথ বিশিষ্ট সংক্ষিপ্ত দূরত্বের ট্রান্সমিশন পরিস্থিতিতে, তামা প্রায় একমাত্র উপাদান যা মানুষ প্রকৃতপক্ষে ব্যবহার করতে চায়। শুধুমাত্র যখন এটি অপ্রযোজ্য হয়ে পড়ে, যেমন দূরত্ব খুব বেশি বা তাপমাত্রা খুব বেশি, তখনই অপটিক্যাল ফাইবারে স্যুইচ করা হয়, তাই এখন বাজারে তামা এবং অপটিক্যাল ফাইবারের সংমিশ্রণের জন্য খুব বেশি চাহিদা রয়েছে।"
· "তামার ফিউচার্স সম্প্রতি খুব শক্তিশালী হয়েছে, কারণ সবাই এটির প্রয়োজন হয়, এটি ছোট দূরত্বের উচ্চ ব্যান্ডউইথ ট্রান্সমিশনের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ মৌলিক উপাদান, এবং অপটিক্যাল ফাইবার হল পরবর্তী পদক্ষেপ।"
তামা এখনও সংক্ষিপ্ত দূরত্বে উচ্চ ব্যান্ডউইথ ট্রান্সমিশনের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ উপাদান, কিন্তু দূরত্ব বাড়ার সাথে সাথে বা তাপমাত্রা খুব বেশি হলে, অপটিক্যাল ফাইবারে স্থানান্তরিত হতে হবে।
· প্রতিটি অর্থ পরবর্তীতে যে অবকাঠামো কোম্পানিগুলিতে যাবে, তারা শুনতে খুব সেক্সি নয়।
কেন শক্তি সবচেয়ে নিরাপদ বিনিয়োগ
· "আমি সবসময় শক্তির প্রতি আশাবাদী ছিলাম, কারণ এমনকি যদি AI-এর চাহিদা মন্দা পায়, শক্তি এখনও বিশ্বব্যাপী একটি অপরিহার্য প্রয়োজনীয়তা, এবং এই চাহিদা শুধুমাত্র বাড়তেই থাকবে।"
যে একক প্রবণতা যা যেকোনো পরিস্থিতিতেই বৃদ্ধি পাচ্ছে, তা হল আমাদের শক্তি, বিদ্যুৎ এবং পাওয়ারের চাহিদা; এই কোম্পানিগুলিই আমার সবচেয়ে বেশি দীর্ঘমেয়াদি লং পজিশনের জন্য পছন্দ।
· "আমি যে কোম্পানিগুলির সাথে জেনসেন বিনিয়োগ করছেন এবং যাদের লজিক লিওপোল্ডের সাথে ছোঁয়াছোঁয়া আছে, সেগুলির সাথেই আমি সবচেয়ে বেশি ফলো করতে চাই। তাই এখন আমার সবচেয়ে কাছাকাছি ফলো-ট্রেড টার্গেট হলো Marvell।"
সর্বোত্তম দীর্ঘমেয়াদি পজিশনগুলি সর্বাধিক জনপ্রিয় চিপ কোম্পানি নয়, বরং যে বিদ্যুৎ অবকাঠামোগুলি যেকোনো ম্যাক্রো পরিস্থিতিতেই এড়ানো যায় না।
লিওপোল্ডের এআই বিনিয়োগ পোর্টফোলিও
জোশ ক্যালে: ২৪ বছর বয়সী, এআই-এ বিশেষজ্ঞ লিওপোল্ড আশেনব্রেনারকে এখন বাজার প্রায় বিশ্বের সবচেয়ে শক্তিশালী এআই বিনিয়োগকারী হিসাবে দেখছে। বাইরের সংবাদ অনুযায়ী, তাঁর ফান্ডের নামমাত্র অবস্থানের আকার ২০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি। আমরা এক মাস আগে এজাজের পোস্টটি দেখলাম, তখন ফান্ডের আকার ছিল ১৩৭ বিলিয়ন ডলার, অর্থাৎ প্রায় প্রতি ত্রৈমাসিকেই এটি দ্বিগুণ হচ্ছে।
আমরা এই বার তার সাম্প্রতিক বিনিয়োগ পরিবর্তনগুলির মধ্যে কয়েকটি খুবই গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তন পেয়েছি। আগের পর্বে আমরা তার বিনিয়োগ পোর্টফোলিও নিয়ে আলোচনা করেছিলাম, সেই সময় সবচেয়ে আশ্চর্যজনক বিষয়টি ছিল যে সে একটি প্রায় সবাই পরিচিত কোম্পানি, অর্থাৎ বিশ্বের সবচেয়ে বড় মার্কেট ক্যাপ এবং AI-এর সবচেয়ে জনপ্রিয় NVIDIA-এর বিরুদ্ধে শর্ট পজিশন নিয়েছে। অনেকেই বুঝতে পারছেন না, এই কোম্পানির বিরুদ্ধে তার 90 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি শর্ট পজিশন নেওয়ার কারণ কী।
এখন আমরা এই বিষয়টি ব্যাখ্যা করার জন্য একটি নতুন সূত্র পেয়েছি। NVIDIA একটি ঋণ জারি করে ফান্ডিং করছে। প্রথষ্ট দৃষ্টিতে, এটি অসঙ্গত মনে হচ্ছে—NVIDIA এমন একটি বিশাল, অত্যন্ত লাভজনক কোম্পানি, তবুও তারা সম্প্রতি প্রাপ্ত 250 বিলিয়ন ডলারের নগদের আরও একটি অর্থের প্রয়োজনীয়তা কেন? আজ আমরা Leopold-এর বিনিয়োগ পোর্টফোলিওর সাথে মিলিয়ে দেখব, তিনি কেন এতটা আয় করেছেন, তিনি এখন কী দেখছেন, এবং NVIDIA-এর এই ফান্ডিংয়ের প্রকৃত অর্থ কী।
এজাজ আহমদীন: প্রথমে কিছু পটভূমি দিই। লিওপোল্ড আশেনব্রেনার আগে ওপেনএআই-এর গবেষক ছিলেন, প্রায় এক বছর অর্ধেক থেকে দুই বছর আগে তিনি একটি ফান্ড সংগ্রহ করেন, যার প্রাথমিক আকার বাস্তবেই ছোট ছিল, আমার মনে হয় প্রায় ২ বিলিয়ন ডলার, কিন্তু তাঁর সর্বশেষ 13F-এর ভিত্তিতে, এই ফান্ডের প্রকাশ্যের অবস্থানগুলির মূল্য এখন 137 বিলিয়ন ডলার।
তাই বাজার স্বাভাবিকভাবেই জানতে চায় যে তিনি কোন পোজিশনগুলির উপর বেট করেছেন, তাঁর মূল বিনিয়োগের যুক্তি কী এবং পরবর্তী বড় ট্রেডটি কোথায় পড়বে।
এটি বুঝতে হলে প্রথমে জানা দরকার যে এক মাস আগে লিওপোল্ড সম্পূর্ণ AI সেক্টরের প্রতি অত্যন্ত আশাবাদী ছিলেন, বিশেষ করে 'শোভাবাজার' লজিক—অর্থাৎ NVIDIA এবং অন্যান্য GPU ও আপস্ট্রিম হার্ডওয়্যার সরবরাহকারীদের প্রতি।
কিন্তু প্রায় এক মাস আগে, বাজার বুঝতে পারে যে তিনি সেমিকন্ডাক্টর সেক্টরের প্রতি এতটাই আশাবাদী নন। তিনি মেমোরি, বিদ্যুৎ এবং অন্যান্য প্রকৃত বাধা ক্ষেত্রগুলির প্রতি আশাবাদী থাকলেও, সম্ভবত নতুন ক্লাউড ফার্মগুলিরও প্রতি, কিন্তু তিনি বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান কোম্পানি NVIDIA-এর প্রতি আশাবাদী নন। আরও স্পষ্টভাবে, NVIDIA, ASML, Oracle-এর মতো AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের প্রধান লাভবিশিষ্ট কোম্পানিগুলিতে তিনি মোট 90 বিলিয়ন ডলারের প্রতিকূল অবস্থান নিয়েছেন।
নিভিডিয়াকে শর্ট করার যুক্তি
এজাজ আহামদীন: এই ঘটনাটি ঘটার পর অনেকেই উদ্বিগ্ন হয়ে উঠেছে যে কি এআই বুলবাবল ফেটে যাচ্ছে। বিশেষ করে যেহেতু বাহ্যিকভাবে দেখা যাচ্ছে যে NVIDIA-এর GPU-এর বিক্রি এখনও ভালো চলছে এবং চাহিদা স্পষ্টভাবে কমেনি, তাহলে সমস্যাটি কোথায়?
পরে আমরা আরও কিছু নতুন সূত্র খুঁজে পাই, যার মধ্যে সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ হলো যে, NVIDIA সম্প্রতি বন্ড ফান্ডিংয়ের মাধ্যমে বাইরে থেকে 250 বিলিয়ন ডলার আনে। এর মানে হলো, এটি শুধুমাত্র নিজের বইয়ের টাকা ব্যবহার করছে না, বরং অতিরিক্ত লিভারেজ যোগ করছে। তাহলে প্রশ্নটি হলো: একটি বিশ্বের সবচেয়ে বেশি লাভজনক, সবচেয়ে উচ্চ মার্জিন এবং সবচেয়ে শক্তিশালী ক্যাশফ্লো সম্পন্ন কোম্পানি কেন 250 বিলিয়ন ডলার বাইরে থেকে ধার করছে?
জোশ কেলে; আর প্রাথমিকভাবে তারা মাত্র 20 বিলিয়ন ডলার ফান্ডিংয়ের পরিকল্পনা করেছিল, কিন্তু শেষ পর্যন্ত এটি 25 বিলিয়ন ডলারে বাড়িয়ে দেওয়া হয়েছিল এবং অফারটি 3 গুণেরও বেশি ক্রয় করা হয়েছিল। আগের পর্বে আমরা এই বিনিয়োগ পোর্টফোলিও নিয়ে আলোচনা করার সময় বলেছিলাম, বুদ্ধিমত্তা নিয়ে চিন্তা করবেন না, কারণ এই কোম্পানিগুলির মূলধন ব্যয় অত্যন্ত বড়, কিন্তু আয়ও যথেষ্ট উচ্চ, তাই তাদের বিস্তারকে তাদের নিজস্ব ব্যালেন্সশীট দ্বারা সমর্থন করা তত্ত্বগতভাবে সম্ভব।
কিন্তু এটি হল নভেডিয়ার ২০২১ সাল থেকে প্রথমবারের মতো তাদের বইয়ের বাইরে থেকে ফান্ডিং করা, যা তাদের নিজস্ব হস্তগত নগদের ব্যবহার নয়। আমি মনে করি এখন তাদের বইয়ে প্রায় ১২ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি নগদ আছে। এগুলোকে একসাথে দেখলে, একটি অদ্ভুত টানাটানি দেখা যায়: একপাশে লিওপল্ড শর্ট করছেন, অন্যপাশে নভেডিয়া যেন অসীম নগদ এবং অসীম লাভের সাথে বন্ড জারি করছে। তাহলে কী ঘটছে?
NVIDIA বন্ড ফাইন্যান্সিং বিশ্লেষণ
জোশ কেলে: এজাজ, আমরা কি এই লেনদেনটি বিশ্লেষণ করতে পারি? কারণ এটি সাধারণ অর্থে ফাইন্যান্সিং নয়, বরং বন্ড জারি। মূলত, এখন NVIDIA-এর ব্যালেন্স শিটে 25 বিলিয়ন ডলার যোগ হয়েছে, এবং সুদের হারটি অনুমান করা হচ্ছে খুব কম।
এজাজ আহামদীন: আমি দুটি ব্যাখ্যা উপস্থাপন করছি। NVIDIA-এর হিসাবে মূলত প্রায় 13.7 বিলিয়ন ডলার নগদ ছিল, অর্থাৎ এটি সম্পূর্ণরূপে নিজের টাকা খরচ করতে পারত। তাহলে বাইরে থেকে ফান্ডিং কেন করছে? সবচেয়ে সহজ তুলনা হলো বাড়ি কেনা। অনেকেই যদিও পুরোটা টাকা রাখে, তবুও ঋণ নেয়, কারণ নিজস্ব মূলধনকে অন্য কিছুতে ব্যবহার করা যায়, এবং যদি ঋণের খরচ যথেষ্ট কম হয়, তবে এটি আসলেই বেশি লাভজনক।
এই কয়েক বছর ধরে সুদের হারের পরিবেশ অনুকূল ছিল না, কিন্তু যদি আপনি NVIDIA হন, যা বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান এবং সবচেয়ে জনপ্রিয় কোম্পানির মধ্যে একটি, তাহলে আপনি খুব ভালো শর্তে টাকা ধার করতে পারবেন। এই 250 বিলিয়ন ডলারের বন্ড ফান্ডিংয়ের মেয়াদ 2 বছর থেকে 30 বছর পর্যন্ত, যা প্রায় অত্যন্ত সস্তা টাকা, এবং সুদের হার মার্কিন সরকারি বন্ডের আয়ের হারের কাছাকাছি।
এবং এই ফাইন্যান্সিং প্রায় চারগুণ অতিরিক্ত চাহিদা পেয়েছে, অর্থাৎ বাজারে 850 বিলিয়ন ডলারের মূলধন এই 250 বিলিয়ন ডলারের কোটা জন্য প্রবেশের জন্য প্রস্তুত, যার ফলে NVIDIA-এর জন্য বিনিয়োগকারীদের বাছাই করা প্রায় যেকোনোভাবেই সম্ভব। যদি আপনি শুধুমাত্র অফিসিয়াল ব্যাখ্যাটি দেখেন, তাহলে NVIDIA-এর ব্যাখ্যা হলো, এটি মূলত একটি আর্থিক ব্যবস্থা, যা পূর্ববর্তী ঋণের একটি অংশকে পরিশোধ এবং পুনর্বিনিয়োগের জন্য। Google-ও কয়েকসপ্তাহ আগে একইভাবে করেছিল, 2024-এর ফেব্রুয়ারিতেও। তাই, আপনি অবশ্যই এই ব্যাখ্যাটি গ্রহণ করতে পারেন, এটিকে আর্থিক অপ্টিমাইজেশন হিসেবে দেখতে।
কিন্তু অন্যদিকে এটি উপেক্ষা করা কঠিন: গত এক ও অর্ধ মাসে, NVIDIA, Amazon, Google এবং অন্যান্য কয়েকটি অতিবৃহৎ ক্লাউড ফার্ম, প্রায় সবাই বাইরের ফান্ডিং বৃদ্ধি করেছে। কেউ বন্ড জারি করেছে, কেউ শেয়ার বিক্রি করেছে। Leopold-এর মতামত হয়তো সম্পূর্ণভাবে ভুল নয়—এটি কি বুদ্ধিমত্তা শুরু হওয়ার, কার্ডহাউসটি কম্পিত হওয়ার সংকেত? তবে যদি আপনি শুধুমাত্র আর্থিক গঠনটি দেখেন, তবে এটি এখনও স্পষ্টভাবে বিপদের দিকেই ইঙ্গিত করছে না।
জোশ ক্যালে: আমিও একই মত দিচ্ছি। নভিডিয়াকে 90 বিলিয়ন ডলার শর্ট করা প্রকৃতপক্ষে খুব বড় পজিশন। কিন্তু আমরা যখন গবেষণা করছিলাম, তখন আমরা আরও একটি বিষয় দেখেছি: 18 মে, নভিডিয়ার বোর্ড অতিরিক্ত 800 বিলিয়ন ডলার রিক্যাপিটালাইজেশনের অনুমতি দিয়েছে এবং ডিভিডেন্ডকে প্রতি শেয়ার 1 সেন্ট থেকে 25 সেন্টে বাড়িয়েছে, যা 25 গুণ বৃদ্ধি।
যদি একটি কোম্পানি একই মাসে বড় পরিমাণে নিজের শেয়ার কিনে ফেলে, ডিভিডেন্ড বাড়ায়, আবার ঋণ নেয়, তাহলে এটি স্পষ্টভাবে অর্থের অভাবের জন্য ঋণ নিচ্ছে না। এর আরও যুক্তিসঙ্গত ব্যাখ্যা হলো, এটি সস্তা অর্থ, এবং AI-এর এই রানের জন্য ফান্ডিংয়ের পদ্ধতিতে একটি সামান্য পরিবর্তন দেখা যাচ্ছে। সবাই এই মূলধনের কার্যকলাপে অংশগ্রহণ করতে চায়, NVIDIA-ও বুঝতে পারছে যে, অন্যান্য ফান্ডিংয়ের চেয়ে বন্ড জারি করে টাকা আনা আরও সস্তা, তাই সে সহজভাবেই এটি করেছে। ít至少从现在看，NVIDIA 本身依然过得很好।
সে কেন পোর্টফোলিও পুনর্বিন্যাস করল
জোশ কেলে: এটি আরেকটি প্রশ্নের দিকে ফিরিয়ে দেয়। লিওপল্ড ঠিক কী ভাবছেন? তাঁর বিচার কেন পরিবর্তিত হল? আপনি যে শেয়ার মূল্যের চার্টটি দেখিয়েছেন, তাতেও দেখা যায় যে সম্প্রতি NVIDIA-এর পারফরম্যান্স বিশেষভাবে শক্তিশালী ছিল না, কিন্তু এতটাই খারাপও ছিল না। এটি এখনও 5 ট্রিলিয়ন ডলারের বাজেট সহ বিশ্বের সবচেয়ে বড় কোম্পানি, এবং মাত্র এক মাসে 7% কমেছে, অন্যান্য AI শেয়ারগুলির উচ্ছ্বল পারফরম্যান্সের প্রেক্ষাপটে, এটি কিছুই নয়।
এজাজ আহামদীন: আমি মনে করি না যে NVIDIA অদৃশ্য হয়ে যাবে। এর GPU, যেমন কয়েক সপ্তাহ আগে চালু করা CPU পণ্যলাইন, আমি মনে করি অসাধারণভাবে পারফর্ম করবে। AI পণ্যের চাহিদা এখন সূচকীয়ভাবে অতিরিক্ত, এবং এই চাহিদা পূরণ করতে পারে এমন প্রকৃত মেশিন সরবরাহকারী, বর্তমানে মূলত NVIDIA।
কিন্তু আমি বাস্তবিকই মনে করি, AI-এর সবচেয়ে ক্লাসিক “শোভাবাজার” ট্রেডটি এখন অত্যন্ত ব্যস্ত, এবং লিওপোল্ডের সাম্প্রতিক পোজিশনের পরিবর্তনই এই সংকেতটি প্রকাশ করে। তাঁর সাম্প্রতিক 13F দেখলেই বোঝা যায়, তিনি NVIDIA, ASML, Oracle এবং অন্যান্য কয়েকটি ইনফ্রাস্ট্রাকচার-লেভেলের কোম্পানির মতো সেমিকনডাক্টর সেক্টরের উপর স্পষ্টভাবে শর্ট পজিশন নিয়েছেন।
কিন্তু একই সময়ে, তিনি মেমোরি, বিদ্যুৎ এবং নতুন ক্লাউড এর দিকগুলিতে বড় পজিশন নিয়েছেন। এটি বোঝায় যে তাঁর মতামত এখনও AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের শীর্ষে পৌঁছেছে না, বরং ইনফ্রাস্ট্রাকচার স্ট্যাকের কিছু স্তর, বিশেষ করে সেমিকন্ডাক্টর এবং প্রাচীন জনপ্রিয় অবজেক্টগুলি খুবই ব্যস্ত হয়ে গেছে।
যদি প্রশ্নটি হয় যে অর্থ পরবর্তীতে কোথায় যাবে, তাহলে দুটি উত্তর রয়েছে। প্রথমটি সবচেয়ে সরাসরি, যা হল পরবর্তী প্রকৃত অবকাঠামোগত বাধা—যেমন বিদ্যুৎ, মেমোরি, ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্ক—এই ধাপগুলিতে প্রবাহিত হওয়া; দ্বিতীয় উত্তরটি হল সেই রহস্যময় বিনিয়োগ, যা কয়েক সপ্তাহ আগেই প্রকাশিত হয়েছিল।
অনিচ্ছাকৃতভাবে প্রকাশিত Anthropic পজিশন
জোশ কেলে: এটাই সবচেয়ে আমার জন্য অপ্রত্যাশিত বিষয়, আমি কাল পর্যন্ত আপনার কাছ থেকে এটা শুনিনি। আমার প্রথম প্রতিক্রিয়া ছিল এটা অসম্ভব। কি সম্ভব যে লিওপল্ডের ফান্ড 'সিচুয়েশনাল অ্যাওয়ারনেস' এ ২০% অংশ অ্যানথ্রোপিকের শেয়ারে বিনিয়োগ করা হয়েছে? বর্তমানে বাইরের সংবাদে এই কথা ছড়িয়েছে যে, এই কোম্পানিটি লিওপল্ডের ফান্ডের প্রায় এক-পঞ্চমাংশ অবস্থান দখল করেছে, দ্য ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল এবং অন্যান্য কয়েকটি মিডিয়াও এটি প্রকাশ করেছে, এবং লেনদেনের সঙ্গে খুবই কাছাকাছি ব্যক্তিগতিরও এটি নিশ্চিত করেছেন।
এটি তার কার্ডের মধ্যে একটি সম্পূর্ণ অপ্রত্যাশিত কার্ড হয়ে উঠল।
কারণ 13F শুধুমাত্র পাবলিক মার্কেটের হোল্ডিং প্রকাশ করে, প্রাইভেট ইক্যুইটি প্রকাশ করে না, এবং Anthropic ঠিক একটি বড় অনপলিশড ইক্যুইটি। এই কারণেই মানুষ বুঝতে শুরু করেছে যে বাইরের লোকেরা তার পোর্টফোলিওকে 200 বিলিয়ন ডলারে মূল্যায়ন করছে।
যদি ফান্ডের 20% অ্যানথ্রোপিকে বিনিয়োগ করা হয়ে থাকে এবং তিনি ২০২৫ সালের শুরুতেই সেটিতে বিনিয়োগ করেন, তাহলে অ্যানথ্রোপিকের ওপর এক বছরের রিটার্ন প্রায় সাত বছরের মতো। এই পরিবর্তনটি তাঁর সম্পূর্ণ বিনিয়োগ পোর্টফোলিও সম্পর্কে আমাদের বোঝার উপর অত্যন্ত বড় সংশোধন আনবে।
এজাজ আহামদীন: হ্যাঁ। তিনি ২০২৫ সালের মার্চ মাসে প্রাইভেট চ্যানেল বা ফান্ডের মাধ্যমে প্রথমবারের মতো Anthropic-এ বিনিয়োগ করেন, যখন Anthropic-এর মূল্যায়ন প্রায় ৬০০ বিলিয়ন ডলার ছিল। সর্বশেষ মূল্যায়ন অনুযায়ী, এখন এটি ৯৬৫০ বিলিয়ন ডলারে স্থির করা হয়েছে।
এটি প্রায় 15 গুণ বৃদ্ধির সমান। আজ আমাদের প্রোগ্রামে উপস্থাপিত অ্যালগরিদম অনুযায়ী, তাঁর সর্বশেষ 13F প্রকাশে উল্লিখিত তরলতা পোর্টফোলিওর মূল্য 13.7 বিলিয়ন ডলার, যদি দ্য ওয়াল স্ট্রিট জার্নালের প্রতিবেদনে উল্লিখিত Anthropic পজিশনটি যোগ করা হয়, তবে আরও প্রায় 7 বিলিয়ন ডলার যোগ হবে, যার ফলে সমগ্র ফান্ড ম্যানেজমেন্ট স্কেল 200 বিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে।
এটি কতটা অতিশয়োক্তি? বিল একম্যান যিনি বাজারে তিন চার দশক ধরে কাজ করেছেন, তাঁর পার্শিং ক্যাপিটালের আকারও প্রায় 200 বিলিয়ন ডলার। লিওপোল্ড শুধুমাত্র এক বছর আড়াই মাস আগে এই খেলায় প্রবেশ করেছেন, এবং তিনি মাত্র 24 বছর বয়সী, যার কোনও প্রকৃত বিনিয়োগের অভিজ্ঞতা প্রায় নেই।
কিন্তু তিনি কিছু অত্যন্ত অসাধারণ বিচার করেছেন, এবং অবাক করে দেয় যে এই সবকিছুই তিনি আগে থেকেই লিখে রেখেছিলেন। এক বছর ও অর্ধেক আগে তিনি ফান্ডটি শুরু করার সময় ৬৫ পৃষ্ঠার একটি AI-সংক্রান্ত দীর্ঘ নিবন্ধ “Situational Awareness” প্রকাশ করেন, যেখানে তিনি সম্পূর্ণ যুক্তি প্রায় সম্পূর্ণভাবে ব্যাখ্যা করেছিলেন, যাতে করে ফান্ডের অর্থ কিভাবে সেমিকনডাক্টর এবং কিছু অবকাঠামোর দিকে থেকে অন্যান্য বাধা-সমূহের দিকে স্থানান্তরিত হবে। এখন বাজারটি এই পথেই এগিয়ে যাচ্ছে, যা সত্যিই অসাধারণ।
পরবর্তী ইনফ্রাস্ট্রাকচার রান
এজাজ আহামদীন: তাই এটি আমাকে বলে যে পরবর্তী অর্থ কোথায় প্রবাহিত হবে। যদি তিনি NVIDIA-এর প্রতি সতর্ক হন, তাহলে অর্থ বিদ্যুৎ, মেমোরি এইসব জায়গায় যাবে; একইসাথে, তিনি 'কাঁটা' কেনার পরিবর্তে 'খনি'-এর সরাসরি বিনিয়োগও চান, এবং Anthropic হলো তার সবচেয়ে পছন্দের খনি।
জোশ ক্যালে: এটা সত্যিই একটি নতুন ট্রেন্ডের মতো দেখাচ্ছে, এবং এখনও তিনি অধিকাংশের চেয়ে আগে এগিয়ে। গত ১২ মাসে, সবাই এআইয়ের বাধা কোথায় তা খুঁজছিল—কম পাওয়া ধাতু, মেমোরি, আরএএম ইত্যাদি, এবং বাজারও সেই সবকিছুর উপর একবার চলে গিয়েছিল। এই বিচারগুলি ভুল নয়, কারণ সেই তরঙ্গটি প্রকৃতপক্ষে ঘটেছিল।
এখন দেখা যাচ্ছে, যেসব দিককে বাধা হিসেবে বিবেচনা করা হচ্ছিল, সেগুলোর মূল্যায়ন ধীরে ধীরে যুক্তিসঙ্গত হয়ে আসছে। মানুষ এখন এই কোম্পানিগুলোর ব্যবসার মডেল, বাজারের স্থান এবং ভবিষ্যতের আয়কে বেশি বুঝতে পারছে, তাই অনেক মূল্যই ইতিমধ্যেই মূল্যায়ন করা হয়ে গেছে। পরবর্তী পর্যায়ে, আমরা বেশি গুরুত্ব দিচ্ছি যে, পরবর্তী অর্থগুলো কোথায় প্রবাহিত হবে।
আপনি যে ভূমি, বিদ্যুৎ, কেস এবং ভৌত অবকাঠামোর কথা বলেছেন, সেই দিকটি সঠিক মনে হচ্ছে। কারণ যদি আমরা ভাবি যে AI-এর সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ জিনিসটি কী, তাহলে উত্তরটি ক্রমাগত ভৌত অবকাঠামো গড়ে তোলার ক্ষমতার দিকেই নিয়ে যাচ্ছে। xAI-কে দেখুন, বা আরও সঠিকভাবে, এখন তালিকাভুক্ত SpaceX-কে দেখুন—এর আয়ের মূল উৎস রকেটগুলো নয়, বরং AI অবকাঠামোর নির্মাণ।
এবার এটির Anthropic এবং Google-এর সাথে করা লেনদেনগুলি যে মূল্য আনে, তা Starlink, Starship এবং সমগ্র স্যাটেলাইট ব্যবসার মোট মূল্যের চেয়েও বেশি। এখানে স্পষ্টভাবে বিশাল চাহিদা এবং বিশাল মূল্য রয়েছে। তাই প্রশ্নটি হয়ে ওঠে, কে আসলেই এই জিনিসগুলি তৈরি করতে পারবে?
স্পেসএক্স স্পষ্টতই একটি উত্তর। গতকাল রাতে এর শেয়ার মূল্য ২৩০ ডলারে পৌঁছেছিল, যা প্রায় ৩.১ ট্রিলিয়ন ডলারের মূল্যায়নের সমান। আমরা এই সপ্তাহে স্পেসএক্স নিয়ে একটি বিশেষ ভিডিও করব, কারণ এই মুহূর্তের এর চলাচল খুবই অতিশয়োক্তিপূর্ণ—এটি সম্প্রতি Cursor-এর অধিগ্রহণ সম্পন্ন করেছে, এখন এর মূল্যায়ন ৩ ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছেছে, এবং এলন একদিনে যা আয় করেছেন, তা Warren Buffett-এর সমগ্র ক্যারিয়ারের আয়ের চেয়েও বেশি।
পরবর্তী রাউন্ডের লাভ কে পাবে?
জোশ ক্যালে: আমরা দেখছি যে কোন কোম্পানিগুলি এই হার্ডওয়্যার ইনফ্রাস্ট্রাকচার তৈরি করতে সবচেয়ে ভালো, এবং যেসব "মেশিন তৈরির মেশিন" ডেভেলপ করে। লিওপোল্ডের দিকটি এবং সমগ্র বড় ট্রেন্ডকে মাথায় রেখে, আমরা মনে করি পরবর্তী বিনিয়োগ এইদিকেই যাবে। তাই, এজাজ, এই রোটেশনটি বাস্তবে কোন কোম্পানিগুলিতে পড়বে?
এজাজ আহমাদীন: অনেকগুলি হবে সেই অবকাঠামো কোম্পানিগুলি যাদের নাম শোনায় সেক্সি নয়। গত মাসে সবচেয়ে বেশি উল্লেখিত নামগুলির মধ্যে একটি হল Marvell। কয়েক সপ্তাহ আগে, চীনা তাইওয়ানের Computex কনফারেন্সে, জেনসেন হুয়াং সরাসরি স্টেজে বলেছিলেন, এটি পরবর্তী ট্রিলিয়ন ডলারের কোম্পানি হবে।
এর তিন মাস আগেই NVIDIA মারভেলে 1.5 বিলিয়ন ডলার বিনিয়োগ করেছিল। আমি এখন বুঝতে পারছি না যে এটা গোপন তথ্য দিয়ে ট্রেডিং কিংবা বাজার নিয়ন্ত্রণের মধ্যে কোনটা। কারণ তিনি এই বক্তব্যটি দেওয়ার পরেই শেয়ারের দাম 70% বেড়েছে।
এখন এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের শীর্ষে পৌঁছেছে বলে সরাসরি বিচার করা সহজ; কিন্তু যদি আপনি এটিকে অতীতের আর্থিক সংকটের সাথে তুলনা করেন, যেমন ২০০৮ সালের, যেখানে উচ্চ লিভারেজ, আর্থিক প্রকৌশল এবং ব্যবস্থাগত হস্তক্ষেপের স্বাদ ছিল, তখন এই পর্যায়ে এখনও সম্পূর্ণরূপে দেখা যায়নি।
দুটি প্রধান পার্থক্য রয়েছে। প্রথমত, আজকের এই কোম্পানিগুলি যে পণ্য তৈরি করছে, তা সত্যিকারের ক্রেতাদের দ্বারা কিনে নেওয়া হচ্ছে। ইন্টারনেট বুবল বা আর্থিক সংকটের সময়েও এতটাই শক্তিশালী বাস্তব চাহিদা ছিল না। দ্বিতীয়ত, ভৌত নিয়মের কারণে, আমরা বর্তমানে অসীমভাবে লিভারেজ করতে পারছি না, কারণ সমগ্র ব্যবস্থা মানব শক্তি এবং নির্মাণ ক্ষমতার দ্বারা বন্ধ হয়ে গেছে।
আপনি যতই অর্থ জোগাড় করুন না কেন, ডেটা সেন্টার তৈরি করতে পর্যাপ্ত দ্রুত পারবেন না, পর্যাপ্ত মেমোরি চিপের উৎপাদন বাড়াতে পারবেন না, এবং বিদ্যুৎ গ্রিড, বিদ্যুৎ লাইন এবং সংশ্লিষ্ট অবকাঠামোকে তাৎক্ষণিকভাবে বাড়াতেও পারবেন না। ভূমির উপরে এতটাই বেশি কর্মচারী নেই, এবং অনুমোদন, নিয়ন্ত্রণ এবং বিভিন্ন প্রক্রিয়াও আপনাকে বাধা দিচ্ছে।
তাই আমি মনে করি, এটি বিনিয়োগকারীদের জন্য একটি সুবিধা তৈরি করে। যেহেতু আপনি ইতিমধ্যেই সবচেয়ে জনপ্রিয় চিপ এবং শোভাযাত্রা ব্যবসার অত্যধিক প্রতিযোগিতা জানেন, তাই অর্থ এখন বিদ্যুৎ, ডেটা নেটওয়ার্কের দিকে প্রবাহিত হবে, যেমন Astera Labs-এর মতো কোম্পানিগুলির দিকে, এবং তারপর অন্যান্য সংশ্লিষ্ট ক্ষেত্রগুলির দিকে।
আপনাকে যা ভাবতে হবে, সেটা হলো এই চুক্তিগুলো কখন বাস্তবায়িত হবে, এই ওয়েফার ফ্যাক্টরিগুলো কখন প্রকৃতপক্ষে নির্মিত হবে, SpaceX-এর রকেটগুলো কখন AI স্যাটেলাইটগুলোকে মহাকাশে পাঠাবে, এমনকি কখন AI মডেল প্রশিক্ষণের জন্য সৌরশক্তি ব্যবহার শুরু হবে।
টাইমলাইন বেটিং প্যাটার্ন নির্ধারণ করে। কমপক্ষে আমি নিজে এই ফ্রেমওয়ার্ক অনুসরণ করি, তবে এটি কোনো বিনিয়োগ পরামর্শ নয়। আমি এভাবে দেখি কারণ গত এক বছর ও অর্ধেকের মধ্যে আমরা দেখেছি যে অতিরিক্ত AI স্টক থেকে সেমিকন্ডাক্টর এবং ইনফ্রাস্ট্রাকচার ট্রেডিং-এর দিকে ফান্ডের প্রবাহ কীভাবে ঘটেছে।
জোশ কেলে: যদি আপনি এই কম্বাইন্ড চার্টটি আরও নিচের দিকে দেখেন, তাহলে আপনি দেখতে পাবেন যে এই গল্পটি তার পোর্টফোলিও গঠনে পরিষ্কারভাবে লিখিত। শ্রেণীভিত্তিকভাবে, তার সবচেয়ে বড় বিনিয়োগ কী? এটি বিদ্যুত এবং শক্তি। এরপরে মেমোরি, এবং তারপরে ক্লাউড এবং GPU মাইনার, যা সবচেয়ে বাস্তবসম্মত অবকাঠামো।
তিনি কোরওয়েভের মতো নতুন ধরনের ক্লাউড প্রোভাইডার ধারণ করতে চান, এবং যারা ক্লাউড কম্পিউটিংয়ে রূপান্তরিত হয়েছে তাদেরও ধারণ করতে চান। তিনি এই বাস্তব অবকাঠামোগুলি অধিকার করতে চান, কারণ তিনি মনে করেন এখানেই প্রকৃত বাধা। আপনিও আগেই উল্লেখ করেছেন, এর মধ্যে আরও অনেক সূক্ষ্ম পর্যায় রয়েছে, যেমন বাস্তব নির্মাণ, হার্ডওয়্যার উৎপাদন, এবং ডেটা সেন্টার নির্মাণের নিজস্ব কঠিনতা।
যদি কোথায় সবচেয়ে বড় বাধা থাকে, তবে অনুমতির প্রক্রিয়াও তা হতে পারে। এই সমস্যাগুলির সমাধান কে করছে? স্পেসএক্স ডেটা সেন্টারগুলিকে মহাকাশে স্থানান্তরিত করতে চায়, টেসলা মানবাকৃতির রোবট ব্যবহার করে শ্রম সমস্যা সমাধান করতে চায়। কিন্তু এই দুটি কাজই এখনও অনেক দূরে। সংক্ষিপ্ত-মধ্যম মেয়াদে, বিপুল পরিমাণে খালি সুযোগ রয়েছে, এবং এটিই লিওপোল্ডের উপর নির্ভরশীল দিক।
光 মডুল এবং অপটিক্যাল ফাইবারের সুবিধা
জোশ ক্যালে: আমি আরও একটি বিস্তারিত যোগ করতে চাই যা আমরা আগে বিস্তারিতভাবে আলোচনা করিনি। যারা আরও গভীরে যেতে চায় এবং বেশি অতিরিক্ত রিটার্ন খুঁজছে, তাদের জন্য তার অনেক সূচনা আসলে অপটিক্স এবং আরও নিচের টেকস্ট্যাকে লুকিয়ে আছে। এজাজ, তুমি সম্প্রতি এটি নিয়ে গবেষণা করছ, তুমি কি তার ধারণাটি ব্যাখ্যা করতে পারবে?
এজাজ আহামদীন: যদি আপনি তার স্ক্রিনে এই পজিশনগুলি দেখেন, তাহলে কোরওয়েভ এবং আয়রন প্রায় সবচেয়ে শীর্ষস্থানীয় নতুন ক্লাউড সার্ভিস প্রদানকারী। সহজভাবে বলা যায়, এগুলি AWS-এর মতো, শুধুমাত্র AWS ইন্টারনেট কোম্পানিগুলিকে ক্লাউড সার্ভিস দেয়, যখন এই কোম্পানিগুলি AI কোম্পানিগুলিকে প্রস্তুত GPU ইনফ্রাস্ট্রাকচার সরবরাহ করে।
এটি আপনাকে GPU, নেটওয়ার্ক এবং ডিপ্লয়মেন্টের মতো সবকিছু সেটআপ করে দেয়, যাতে AI কোম্পানিগুলি নিজেদের নিচের সুবিধাগুলির চিন্তা না করে সরাসরি মডেল ট্রেনিং এবং কম্পিউটিং পাওয়ার পেতে পারে। CoreWeave এবং Iron তার পোজিশন গঠনের শুরু থেকেই সবচেয়ে বড় কেন্দ্রীয় পোজিশনগুলির মধ্যে একটি ছিল এবং সর্বোচ্চ রিটার্নও আনে।
এছাড়াও উল্লেখযোগ্য যে, আজও তিনি এই দুটি কোম্পানিকে সবচেয়ে বড় পজিশনে রাখেন। এটি আরও একটি বিষয় বোঝায়: তাঁর কাছে এই ট্রেড এখনও শেষ হয়নি। আরও গভীরভাবে, তিনি Core Scientific-এ ব্যক্তিগতভাবে বিনিয়োগ করেছেন, যেটি CoreWeave-এর ইনফ্রাস্ট্রাকচার সরবরাহের ক্ষমতা বাড়াতে সাহায্য করে। কিছুটা অর্থে, তিনি CoreWeave-এর উপর আরও একটি লিভারেজ যোগ করেছেন।
এছাড়াও, আপনি Coherent এবং Lumentum এর মতো কোম্পানিগুলি দেখুন, যারা মূলত অপটিক্যাল ফাইবার এবং অপটিক্যাল কানেকশনের সরবরাহকারী। সবচেয়ে সহজভাবে বললে, সেমিকনডাক্টর এবং GPU এর মধ্যে যোগাযোগ করতে প্রচলিত পদ্ধতিতে প্রায়শই অসংখ্য তামার তারের প্রয়োজন হয়।
সমস্যা হলো, যখন GPU-এর স্কেল বাড়তে থাকে, তখন তামার তারগুলো আরও বেশি গরম হয়, শক্তির ক্ষয় বেড়ে যায়, এবং দক্ষতা খারাপ হয়ে যায়, এই পরিস্থিতিতে অপটিক্যাল ফাইবারই পরবর্তী আপগ্রেডের দিক। এটি ডেটা ট্রান্সমিশনকে দ্রুততরভাবে সম্পন্ন করতে পারে, খরচ-দক্ষতা বেশি এবং ইনফারেন্স ও ট্রেনিং ক্যাপাসিটি প্রদানকারী কোম্পানিগুলিকে আরও বেশি আয় করতে সাহায্য করে। তাই আপনি দেখবেন, তিনি সর্বদা খুবই ইনফ্রাস্ট্রাকচার-ভিত্তিক জিনিসগুলিতেই বিনিয়োগ করেছেন—এই অপটিক্যাল কোম্পানিগুলির পাশাপাশি বিদ্যুৎ-সংশ্লিষ্ট কোম্পানিগুলিতেও। এটা হয়তো খুবই 'সেক্সি' মনে হচ্ছে না, কিন্তু আমার মতে, এটিই এখনকার বিনিয়োগকারীদের আসলেই টাকা বসছে।
জোশ ক্যালে: তামা নিয়ে এই বিষয়টি আমার জন্যও খুব আকর্ষণীয়, কারণ আমি সাম্প্রতিক সময়েই বুঝতে পেরেছি যে কাছাকাছি দূরত্বের ডেটা ট্রান্সমিশনে এটি কতটা গুরুত্বপূর্ণ। অনেক উচ্চ ব্যান্ডউইথের সংক্ষিপ্ত-দূরত্বের ট্রান্সমিশন সিচুয়েশনে, তামা হল একমাত্র উপাদান যা বাস্তবিকভাবে ব্যবহার করা হয়। শুধুমাত্র যখন এটি অপ্রযোজ্য হয়ে পড়ে, যেমন দূরত্ব খুব বেশি বা তাপমাত্রা খুব বেশি, তখনই অপটিক্যাল ফাইবারে স্যুইচ করা হয়, তাই এখন তামা এবং অপটিক্যাল ফাইবারের সংমিশ্রণের জন্য মার্কেটের চাহিদা খুবই বেশি। এটিই কারণ যে, তামা নিয়ে এই ট্রেডটি পর্যবেক্ষণ করা খুবই আকর্ষণীয়।
তামার ফিউচার্স সম্প্রতি খুব শক্তিশালী হয়েছে, কারণ সবাই এটির প্রয়োজন হয়, এটি সংক্ষিপ্ত দূরত্বের উচ্চ ব্যান্ডউইথ ট্রান্সমিশনের জন্য সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ মৌলিক উপাদান, এবং অপটিক্যাল ফাইবার পরবর্তী পদক্ষেপ।
আরও গভীরভাবে চিন্তা করলে, উপাদানের এই লাইনটি সবসময়ই খুব আকর্ষণীয় ছিল। সবচেয়ে নিচের স্তরের নিচে, সবচেয়ে মৌলিকভাবে বুদ্ধিমত্তা অর্জনের জন্য কোন কোন কাঁচামাল প্রয়োজন। তামা একটি, লিথিয়ামও একটি, আরও অনেকগুলো আছে। আমাদের প্রকৃতপক্ষে উপাদান নিয়ে একটি আলাদা সিরিজ করা উচিত। হয়তো লিওপল্ড এখনও সেই স্তরে পৌঁছায়নি, আমরা তখনই পরবর্তী রোটেশনটি দেখতে পাচ্ছি।
জোশ ক্যালে: যদি আপনি স্ট্যাকের নিচের দিকে যান, তাহলে আপনি সরাসরি তামা খনির দিকে যেতে পারেন এবং এই জিনিসগুলি কীভাবে তৈরি হয় তা দেখতে পারেন। কিন্তু মূল বিচারে ফিরে, আমি মনে করি পরবর্তী স্ট্রোকটি সত্যিকারের কঠিন বিষয়গুলি—অর্থাৎ হার্ডওয়্যার এবং বড় ডেটা সেন্টার নির্মাণ—এর দিকে যাবে, যা এখনও ছোট বাধা থেকে শুরু হয়েছে।
যে কেউ ডেটা সেন্টার নির্মাণ করতে পারবে, সেই কেউ টাকা উপার্জন করবে। আমরা দেখেছি যে SpaceX ডেটা সেন্টারের চাহিদা কতটা বেশি হওয়ায় কতটা টাকা উপার্জন করেছে। যে কেউ দ্রুততম প্রচুর ডেটা সেন্টার চালু করতে পারবে, যে কেউ যথেষ্ট বিদ্যুৎ এবং GPU সরবরাহ করতে পারবে, সেই কেউ সবচেয়ে বেশি টাকা উপার্জন করবে। এটিই Leopold-এর বর্তমানে বিনিয়োগের দিক।
বুদবুদ কি দেখা দিয়েছে
জোশ ক্যালে: সংক্ষেপে বলা যায় যে আমরা মনে করি এখন বুলবাবল ভাঙ্গার পর্যায়ে প্রবেশ করা হয়নি। লিওপল্ডের পোজিশনটি বেশি হলেও একটি রোটেশন, সম্পূর্ণ প্রত্যাহার নয়। তাই, কি এখনও তাঁর সাথে চলা উচিত?
এজাজ আহামদীন: আমি স্বীকার করি, প্রথমবারের মতো তার 13F দেখে আমার প্রথম প্রতিক্রিয়া ছিল যে, এই মানুষটি বিশ্বের সবচেয়ে মূল্যবান এবং চাহিদা 2029 পর্যন্ত বুকড কোম্পানিটিকে শর্ট করছে, এটা খুবই অস্বাভাবিক। কিন্তু এখন এই ফান্ডিংটি দেখে, আমি বুঝতে শুরু করেছি যে, যদি NVIDIA ভবিষ্যতে বাইরের ঋণ বাড়ায়, এমনকি ভবিষ্যতে শেয়ার বিক্রি করে, এবং এই প্রবণতা চলতে থাকে, তাহলে লিওপল্ড হয়তো আবারও সঠিক হবেন।
যদি এটি সত্যি হয়, তাহলে তার এই ফান্ড শেষ পর্যন্ত বিশ্বের সবচেয়ে শীর্ষস্থানীয় ট্রেডার এবং সেরা ইনভেস্টমেন্ট ফান্ডগুলিকেও ছাড়িয়ে যাবে। তিনি সত্যিই লাগাতার জিতছেন, এটি অস্বীকার করা কঠিন।
জোশ কেলে: তবে একটি বিষয়ও খুব গুরুত্বপূর্ণ। তার অতীতের জীবনে প্রায় সবসময় শুধুমাত্র লং পজিশনে ছিল, কখনও বড় পরিমাণে শর্ট হওয়ার পরীক্ষা কখনও পায়নি। আমরা আগে বিল একম্যানকে উল্লেখ করেছি, 30 গুণ রিটার্ন অর্জন করা এবং 30 বছর ধরে মার্কেটে বেঁচে থাকা আসলে দুটি ভিন্ন বিষয়।
যদি সে এই বৃদ্ধি ধরে রাখতে পারে, এবং কখন বিক্রির বোতাম চাপবে, ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা করবে, এবং নিজেকে হেজিং দিয়ে রক্ষা করবে তা শিখতে পারে, তাহলে তা আরও ভয়ঙ্কর। এখন আমরা এই ক্ষমতার প্রাথমিক রূপ দেখতে শুরু করেছি। 90 বিলিয়ন ডলারের শর্ট পজিশনটি বাস্তবিক 90 বিলিয়ন ডলার নগদ দিয়ে শর্ট করা হয়নি, বরং অপশন এবং লিভারেজের মাধ্যমে করা হয়েছে, এটি 1:1 নগ্ন শর্ট নয়। যাইহোক, এই ঘটনাটি অবশ্যই পর্যবেক্ষণের মূল্যবান।
শক্তি হল মূল বিনিয়োগ
জোশ কেলে: যদি তার সম্পূর্ণ বিনিয়োগ পোর্টফোলিও থেকে নিজের জন্য একটি শেয়ার কিনতে হয়, তাহলে আপনি কোনটি বেছে নেবেন?
আমার নিজের উত্তর হল শক্তি স্টক। আমি সবসময় শক্তিকে সমর্থন করেছি, কারণ এমনকি যদি AI-এর চাহিদা ধীর হয়, শক্তি এখনও বিশ্বব্যাপী একটি অপরিহার্য প্রয়োজনীয়তা, এবং এই চাহিদা শুধুমাত্র বাড়তেই থাকবে।
AI কে সম্পূর্ণভাবে উপেক্ষা করলেও, আমাদের আরও বেশি শক্তি এবং বিদ্যুতের প্রয়োজন হবে। Bloom Energy এর মতো বিদ্যুৎ সরবরাহ এবং বিতরণের ক্ষমতা বাড়ানোর জন্য কাজ করা কোম্পানিগুলি হল আমার সবচেয়ে উত্তেজনাপূর্ণ দিক, কারণ এগুলি সবচেয়ে বেশি হেজিং-এর মতো। যেকোনো পরিস্থিতিতেই অবিরামভাবে বৃদ্ধি পাওয়া একক প্রবণতা হল আমাদের শক্তি, বিদ্যুত এবং পাওয়ারের চাহিদা, এই কোম্পানিগুলিই আমার জন্য দীর্ঘমেয়াদি লং-পজিশনের জন্য সবচেয়ে বেশি আকর্ষণীয়।
এজাজ আহামদীন: আমার এই উত্তরটি কিছুটা চালাকি। আমি যে কোম্পানিগুলির সাথে জেনসেন যেভাবে বিনিয়োগ করছেন, এবং যেগুলি লিওপোল্ডের যুক্তির সাথে মিলে যায়, সেগুলির অনুসরণ করতে চাই। বর্তমানে আমার সবচেয়ে কাছাকাছি ফলো-ট্রেড হল মারভেল। এটি লিওপোল্ডের প্রকাশ্যে ধারণকৃত কোম্পানি নয়, কিন্তু এটি তাঁর অপটিক্যাল ফাইবার এবং বিদ্যুৎ-সংক্রান্ত বিনিয়োগের দিকের সাথে খুবই মিলে যায়, এবং জেনসেন ১.৫ বিলিয়ন ডলার প্রকৃত অর্থ বিনিয়োগ করেছেন।
আমি একটি ঘটনা লক্ষ্য করেছি যে, যখন জেনসেন নভিডিয়ার মাধ্যমে কোনো কোম্পানিতে বিনিয়োগ করেন—যেমন ইন্টেল, কোরওয়েভ বা অন্য কোনোটি—তখন সাধারণত তা অবিরাম বৃদ্ধি পায়। তাই আমার বর্তমান পোজিশন এখানেই। আমিও কিছু কোরওয়েভ রাখি, কারণ জেনসেন এবং লিওপল্ড উভয়েই এটির প্রতি অত্যন্ত আস্থা রাখেন।
জোশ ক্যালে: গত 6 মাসে মারভেল এর দাম 270% বেড়েছে। এটি সম্ভবত একটি ভালো নিয়ম: জেনসেনের মতো ব্যক্তি, বা ট্রাম্পের মতো বিশাল প্রভাবশালী ব্যক্তি যদি কোনো শেয়ার কিনতে বলেন, তবে অনেকসময় আপনার জন্য এটি বিবেচনা করা উচিত।
এই সংকেতগুলির পূর্বে অনেকবার প্রমাণিত হয়েছে যে এগুলির জন্য অনেক বড় রিয়ালাইজেশন স্পেস থাকে। ইন্টেল বা মারভেলের মতো উদাহরণগুলি দেখায় যে, একদিকে তারা নিজেদের কথা বুঝতে পারে, অন্যদিকে তাদের এই কোম্পানিগুলির ফলাফলকে প্রভাবিত করার ক্ষমতাও আছে। তাই এই মার্কেট খুবই পাগলামির মতো।
আমি চাই এটি চলতে থাকুক। বর্তমানে দেখা যাচ্ছে, এটি সত্যিই সম্ভাব্যভাবে চলতে থাকবে। কমপক্ষে আমরা সবাই এখনও বিষয়টিতে বিশ্বাসী এবং আশাবাদী, এবং প্রতিদিন পরিবর্তনের সাথে সামঞ্জস্য রেখে সিদ্ধান্ত নিতে থাকব।
জোশ কেলে: লিওপোল্ডের পোর্টফোলিও আপডেট সম্পর্কে, আপনার শেষ কিছু যোগ করার ইচ্ছা আছে কি?
এজাজ আহামদীন: আমি বাস্তবিকই শুনতে চাই যে যারা এটি নিয়ে সন্দেহবাদী, তারা কী ভাবেন। যদি আমরা যা ব্যাখ্যা করলাম তা শুনে আপনি মনে করেন যে আমরা সম্পূর্ণভাবে ভুল হয়েছি বা কোনো জিনিস ভুলভাবে বুঝেছি, তাহলে সরাসরি জানান।
গতকাল আমি নভেডিয়ার 25 বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিং সংবাদটি দীর্ঘক্ষণ দেখেছিলাম, আসলে এটাকে খুঁজে বের করার চেষ্টা করছিলাম। কিন্তু শুধুমাত্র আর্থিক যুক্তির দিক থেকে দেখলে, এটি আসলেই যুক্তিসঙ্গত।
এই প্রায় ঝুঁকিহীন সস্তা টাকা কেন ধার করবেন না? নিজের শেয়ার বিক্রি করার পরিবর্তে অন্যের টাকা ধার করে ব্যাপার বাড়ানোই স্পষ্টতই বেশি যুক্তিসঙ্গত, কারণ এতে আপনি ভবিষ্যতের বেশি আয় বজায় রাখতে পারবেন।