লেখক: হু চাও
উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন
কেভিন ওয়ার্শ একটি ২০০৭ সালের পর সবচেয়ে সংক্ষিপ্ত FOMC বিবৃতি এবং ফেডেরাল রিজার্ভের পাঁচটি কেন্দ্রীয় কার্যক্রমের উপর ভিত্তি করে গঠিত সংস্কার কার্যদলের মাধ্যমে তাঁর ফেডেরাল রিজার্ভ চেয়ারম্যান হিসেবে প্রথম উপস্থিতি সম্পন্ন করেন—সংস্কারের ইচ্ছা স্পষ্ট, কিন্তু এটি বাস্তবায়িত হবে কিনা, বাজার এবং অর্থনীতিবিদদের মধ্যে সন্দেহ অব্যাহত রয়েছে।
এই সপ্তাহের বুধবার, ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ড 12-0 ভোটে ফেডারেল ফান্ডস রেটের লক্ষ্য ব্যবধান 3.5% থেকে 3.75% অপরিবর্তিত রাখার সিদ্ধান্ত নেয়, যা চতুর্থ ক্রমিক সভায় কোনও পরিবর্তন না করার সিদ্ধান্ত। ওয়াশ তার প্রথম প্রেস কনফারেন্সে যোগাযোগ কৌশল, ব্যালেন্স শিট ও অপারেশনাল ফ্রেমওয়ার্ক, বিকল্প ডেটা উৎস, উৎপাদনশীলতা ও কর্মসংস্থান, এবং মুদ্রাস্ফীতি কাঠামো—এই পাঁচটি ক্ষেত্রে বিশেষ কর্মকর্তা দল গঠনের ঘোষণা দেন, একইসঙ্গে 2% মুদ্রাস্ফীতির লক্ষ্য অপরিবর্তিত রাখার পুনরাবৃত্তি করেন এবং পয়েন্ট ডায়াগ্রামে ব্যক্তিগত সুদের পূর্বানুমান পূরণ করা থেকে ইনকার করেন।
বাজার উপরের সংকেতগুলিকে একটি হকিস অপ্রত্যাশিত হিসাবে ব্যাখ্যা করেছে, TIPS 10-বছরের বাস্তব রিটার্ন ২০২৩ সালের মে মাসের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, ডলার বছরের সর্বোচ্চ একদিনের বৃদ্ধি দেখিয়েছে, এবং ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্স বছরের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর প্রত্যাশা উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে।
তবে, ওয়াশের প্রথম উপস্থিতি বিতর্কহীন ছিল না। প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে, তিনি সাম্প্রতিক নীতিগত আলোচনার সাথে সরাসরি সম্পর্কিত কঠিন প্রশ্নগুলির উত্তর দেওয়ার পরিবর্তে চারবার "কাজের দল অধ্যয়ন করবে" বলে এড়িয়ে চলেন। NISA Advisors-এর প্রধান অর্থনীতিবিদ স্টিভেন ডগলাস সরাসরি বলেন যে ওয়াশ "খুবই এড়িয়ে চলেন", আর Capital Alpha Partners-এর ডিরেক্টর জেনারেল আইয়ান ক্যাটজ উল্লেখ করেন যে, "কাজের দলের হাতে ছেড়ে দেওয়া" প্রায়শই ঐদিনের প্রেস বিজ্ঞপ্তিতে একটি "মন্ত্র" হয়ে উঠেছিল।
এই পরিস্থিতি ওয়াশ কৌশলের অন্তর্নিহিত টানাটানি প্রকাশ করে: সরল বিবৃতি এবং পয়েন্ট ডায়াগ্রামে অংশগ্রহণ না করার মাধ্যমে তিনি বাজারকে কঠোর স্বাধীনতার সংকেত দিতে সক্ষম হয়েছেন; কিন্তু মূল্যস্ফীতির কাঠামো, ডেটা পদ্ধতি, ব্যালেন্স শিটের পথ ইত্যাদি সবচেয়ে জটিল সংস্কারের বিষয়গুলি এখনও গঠনাধীন কাজের দলগুলিকে দেওয়া হয়েছে, যারা সর্বনিম্ন শরৎকালেই কাঠামোগত প্রতিবেদন প্রদান করবে। এই সংক্রমণ পর্যায়ে, ফেডের নীতির যুক্তির অনিশ্চয়তা পর্যায়ক্রমে বৃদ্ধি পাবে।
সরল বিবৃতি: ওয়াশ রিফর্মের প্রথম বিজনেস কার্ড
এই FOMC বিবৃতির আকার হঠাৎ কমে গেছে, যা বাজারে পরিবর্তনের সবচেয়ে সরাসরি সংকেত।
প্রকাশ্যের মূল পাঠকে ৩৪১ শব্দ থেকে কমিয়ে প্রায় ১৩০ শব্দে নামানো হয়েছে, এবং বেসপোক ইনভেস্টমেন্টের জর্জ পিয়ার্কস এটিকে ২০০৭ সালের পর থেকে সবচেয়ে সংক্ষিপ্ত FOMC বিবৃতি হিসেবে চিহ্নিত করেছেন (কোভিড-১৯ এর প্রাথমিক জরুরি সুদ কমানোর বিবৃতি বাদে)। বিবৃতিটি মাত্র তিনটি অনুচ্ছেদে সীমাবদ্ধ—যথাক্রমে সুদের সিদ্ধান্ত, অর্থনৈতিক পরিস্থিতির মূল্যায়ন এবং মুদ্রাস্ফীতির মূল্যায়ন—এবং এতে পূর্ববর্তীভাবে ব্যবহৃত অসংখ্য ভবিষ্যদ্বাণীমূলক নির্দেশনা বাদ দেওয়া হয়েছে; এটি “পরিষদ মূল্যস্থিরতা অর্জন করবে” বলে শেষ হয়েছে, এবং সাধারণত শেষে উল্লিখিত সম্পূর্ণ ভোট তালিকা বাদ দেওয়া হয়েছে।
ওয়াশ এই সংশোধনটি সচেতনভাবে করার কথা স্বীকার করেন এবং বলেন যে বিবৃতিটি "কিছুটা সংক্ষিপ্ত, কিছুটা সরল এবং কিছু পুরনো প্রকাশ বাদ দেওয়া হয়েছে।" এটি তাঁর আগের অসংখ্য পাবলিক বক্তব্যের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ: ফেড আগে খুব বেশি বলেছিল।
জেপি মরগ্যানের প্রধান অর্থনীতিবিদ মাইকেল ফেরোলি তাঁর গ্রাহকদের প্রতিবেদনে সরাসরি এই বিপরীততা উল্লেখ করেন: "অ্যান্টি-ইনফ্লেশন নিয়ে এই সংক্ষিপ্ত বিবৃতির প্রেক্ষাপটে, আশ্চর্যজনক যে ফেড আজ সুদের হার বাড়ায়নি।" টিএস লমবার্ডের ড্যারিও পারকিন্স বলেন, অগ্রানুমান নির্দেশিকা সংকুচিত করা তুলনামূলকভাবে সহজ— "এটি সুদের হার দীর্ঘদিন শূন্যের কাছাকাছি থাকার যুগের জন্য তৈরি করা হয়েছিল"—কিন্তু ফেডের ব্যালেন্সশিট কমানো বা একটি সম্পূর্ণ নতুন মডেলিং ফ্রেমওয়ার্কে সরানো হলে, এটি "বড় চ্যালেঞ্জ"। এই চ্যালেঞ্জগুলি এই সপ্তাহে কোনোটিই পূরণ করা যায়নি।
পাঁচটি কার্যদল: প্রক্রিয়া সংস্কার নাকি "দায় এড়ানোর ঢাল"?
ওয়াশ ঘোষিত পাঁচটি কার্যদলের পরিসর অর্থনীতিবিদদের মধ্যে বিস্ময় সৃষ্টি করেছে, বিশেষ করে সরকারি ডেটা উৎসের পর্যালোচনা এবং মুদ্রাস্ফীতির কাঠামোর সম্পূর্ণ পুনর্মূল্যায়নের উপর কেন্দ্রীভূত।
ডেটা বিষয়ে, ওয়াশ বলেন যে ফেড যে মাসিক নন-ফার্ম পেরোল রিপোর্টকে ঐতিহাসিকভাবে ব্যবহার করেছে, তা শুধুমাত্র 'ইতিহাসের প্রতিধ্বনি' এবং ফেড কর্মকর্তাদের সরকারি ডেটার পক্ষে সর্বদা সমর্থন করার অবস্থানের সঙ্গে স্পষ্টভাবে বিপরীত।
ইনফ্লেশন ফ্রেমওয়ার্কের প্রেক্ষাপটে, বিশেষ কাজের দল গঠন নিজেই বাজারকে 2% লক্ষ্যের স্থিতিশীলতা নিয়ে প্রশ্ন উত্থাপন করেছে—যদিওওয়াশ স্পষ্টভাবে লক্ষ্যটি অপরিবর্তিত রাখার কথা বলেছেন, তবে তিনি তৎক্ষণাৎ 'দশমিকের বাম দিকের অঙ্ক' এর দিকে মনোযোগ দেওয়ার কথা বলেন, যা 2.9% ইনফ্লেশন হারকে কিছুটা গ্রহণযোগ্য হিসাবে ইঙ্গিত করে, যার ফলে লক্ষ্যের কঠোরতা নিয়ে বাইরের সন্দেহ বজায় থাকে।
ওয়াশ বলেন, কাজের দল এখনও "ভর্তি এবং কর্মচারীদের নির্ধারণ" পর্যায়ে আছে, যা "আগামী কয়েক সপ্তাহের মধ্যে" সক্রিয় হবে, এবং এই বছরের শরৎকালে প্রাথমিক কাঠামোগত প্রতিবেদন প্রদান করবে এবং বছরের শেষের দিকে বেশিরভাগ কাজ সম্পন্ন করার আশা করা হচ্ছে।
ম্যাক্রোপলিসি পার্সপেক্টিভসের সিনিয়র অর্থনীতিবিদ লরা রোজনার-ওয়ারবার্টন বলেন, এই কাজের দলগুলি অর্থনীতিবিদদের কাছে ফেডের সিদ্ধান্তের যুক্তির প্রতি এটি শেষ না হওয়া পর্যন্ত সন্দেহ জাগাবে, "যা কিছুকাল ধরে সবকিছুকে প্রশ্নবিদ্ধ ও পর্যালোচনার মুখে ফেলেছে এবং ফেডের নীতির প্রতি উচ্চ অনিশ্চয়তা তৈরি করেছে।" তিনি আরও উল্লেখ করেন যে, এই কাজের দলগুলি মুদ্রা নীতি উন্নতির জন্য না হয়তো "স্বচ্ছতা হ্রাসের কর্মসূচি" প্রচারের জন্য ব্যবহার করা হচ্ছে, তা এখনও অনিশ্চিত।
পিক্সেল আর ইনফ্লেশন টার্গেট: দিকটি নির্ধারিত, কিন্তু সীমানা এখনও অস্পষ্ট
ওয়াশ ব্যক্তিগত সুদের হার পূর্বানুমান পূরণ করেননি, তবে ১৮ জন সহকর্মী এই পয়েন্ট গ্রাফে অংশগ্রহণ করেছেন এবং সমষ্টিগতভাবে সুদের হার বৃদ্ধির দিকে সরে গেছেন। ব্লুমবার্গের মতে, বছরের মধ্যে গড় সুদের হারের পূর্বানুমান ৩.২৪% থেকে বেড়ে ৩.৮৩% হয়েছে, এবং কমিটির সদস্যদের সাধারণ পূর্বানুমান হল কমানোর আগে প্রথমে সুদের হার বাড়ানো।
প্রতিবেদনের লক্ষ্য সম্পর্কে, ওয়াশ স্পষ্টভাবে বলেছেন যে 2% লক্ষ্যটি অপরিবর্তিত রয়েছে, যা ফেডের চুপচাপ লক্ষ্যটিকে 3% এ উঁচু করার প্রতি বাইরের অনুমানকে দূর করেছে—যা ট্রাম্প সরকারের ইচ্ছা করা কম সুদের জন্য বেশি জায়গা তৈরি করত। তবে, 'দশমিকের বাম দিক' সম্পর্কে ওয়াশের মন্তব্যটি বাজারের মধ্যে একটি অস্পষ্টতা রেখে গিয়েছে।
এই বিভাজনটি যোগাযোগের স্তরেও খুবই আকর্ষণীয়: ওয়াশ নিজে অগ্রাগতির নির্দেশনা ত্যাগ করতে চান, কিন্তু তার সহকর্মীরা বর্তমান পয়েন্ট গ্রাফ পদ্ধতির মাধ্যমে স্পষ্টভাবে কঠোর দিকনির্দেশনা প্রেরণ করেছেন। ওয়াশ বলেছেন, তিনি আশা করেন যে যোগাযোগ কাজের দল শেষপর্যন্ত অর্থনৈতিক পূর্বানুমান সারাংশ (SEP) এর জন্য “কিছু ভাবনাশীল সংশোধন” প্রস্তাব করবে।
মার্কেট ইমপ্যাক্ট: হক্কি অপ্রত্যাশিত ঘটনায় দ্রুত পুনর্মূল্যায়ন শুরু
FOMC সিদ্ধান্ত ঘোষণার পর বাজারে দ্রুত ও তীব্র প্রতিক্রিয়া দেখা গেছে।
টিপস: 10 বছরের বাস্তব সুদের হার গত মে মাসের পর সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছেছে, আর্থিক শর্তগুলি দ্রুত কঠোর হয়ে উঠেছে, ফেডারেল ফান্ডস ফিউচার্স বছরের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর প্রত্যাশা প্রকাশ করছে। ডলার বছরের সর্বোচ্চ একদিনের বৃদ্ধি দেখিয়েছে, যা ট্রাম্প সরকারের ডলারকে দুর্বল করার স্পষ্ট লক্ষ্যের বিপরীতে, যা বিশ্বব্যাপী বাজারকে অতিরিক্ত চাপে ফেলেছে।
আগে তেলের দাম কমার কারণে ওয়াশের জন্য কঠোর মন্তব্য এড়ানোর জায়গা ছিল, কিন্তু তিনি এই পথ বেছে নেননি। বিশ্লেষকদের মতে, এটি বাজারকে একটি গুরুত্বপূর্ণ সংকেত দেয়: ওয়াশ প্রেসিডেন্টের সুদ কমানোর ইচ্ছাকে বাস্তবায়নকারী হতে চাননি।
বিনিয়োগকারীদের জন্য, বর্তমান পরিস্থিতি বোঝায়: ভবিষ্যদ্বাণী প্রস্তুতি কমে যাওয়ার এবং কর্মসূচির সিদ্ধান্ত এখনও প্রকাশিত না হওয়ার সময়কালে, ফেডের নীতির পথের অনিশ্চয়তা চলতে থাকবে। বাজারকে সম্ভবত অভ্যস্ত হতে হবে—ওয়াশের নতুন যোগাযোগের কাঠামোর অধীনে, ফেড থেকে আশা করা হয়নি এমন ঘটনাগুলি আগের চেয়ে বেশি প্রায়ই ঘটতে পারে।