ফেড অফিসিয়ালদের মনোভাব পরিবর্তন, সম্ভাব্য হার বৃদ্ধির ইঙ্গিত

লেখক: লোং ইয়ুয়ে

উৎস: ওয়াল স্ট্রিট ভিজন

ফেডের অন্তর্গত যারা আগে কম সুদের পক্ষে ছিলেন, যেমন ওয়ালার, সাম্প্রতিক সময়ে ধাপে ধাপে বৃদ্ধির সম্ভাবনা বাদ দেননি, এবং কমিটির মধ্যে এখন প্র practically কেউই সুদ কমানোর পক্ষে নেই। ওয়াশের পরিচালিত এই প্রথম উপস্থিতি সম্ভবত একটি সংকেত দেবে—ফেডের পরবর্তী পদক্ষেপ হতে পারে সুদ বৃদ্ধি।

ট্রাম্প তাকে সুদের হার কমানোর জন্য নির্বাচন করেছিলেন, কিন্তু তিনি যখন অল্প সময়ের জন্য দায়িত্ব গ্রহণ করেছিলেন, তখন তার সহকর্মীরা সুদের হার বাড়ানোর কথা নিয়ে আলোচনা শুরু করেছিলেন।

দ্য ওয়াল স্ট্রিট জার্নাল সাম্প্রতিক একটি গভীর প্রতিবেদন প্রকাশ করেছে, যা অভিজ্ঞ পত্রিকাকর নিক টিমিরাওস দ্বারা লেখা হয়েছে, যে সময়ে ফেডারেল রিজার্ভের নতুন চেয়ারম্যান কেভিন ওয়ারশ তাঁর প্রথম সুদের বৈঠক পরিচালনা করবেন। টিমিরাওস ফেডারেল রিজার্ভের প্রতিবেদনে দীর্ঘদিন কাজ করেছেন, এবং বাজারে তাঁকে "ফেডের স্পিকার" হিসাবে বিবেচনা করা হয়।

টিমিরাওস লিখেছেন, ওয়াশ অত্যন্ত অস্বস্তিকর এক মুহূর্তে এই মিটিং রুমে প্রবেশ করেন। গত বছর তিনি সুদের হার কমানোর পক্ষে প্রকাশ্যে যুক্তি দিয়েছিলেন, এবং এই অবস্থানের জন্যই তিনি ট্রাম্পের পছন্দ অর্জন করেছিলেন। কিন্তু তাঁর অফিসিয়াল দায়িত্বগ্রহণের পর, ফেডের ভিতরের আলোচনার দিশা চুপচাপ উল্টে গেছে—এখন “কখন কমাবেন” নয়, “বাড়াবো কি” নিয়েই আলোচনা।

এই উল্টানো হঠাৎ করে ঘটেনি। এই বছরের শুরু থেকেই মার্কিন মুদ্রাস্ফীতি কমেনি, বরং 3% এর ঊর্ধ্বে উঠেছে; কর্মসংস্থান বাজার আবার শক্তিশালী হয়েছে; AI নির্মাণের তীব্র প্রবণতার কারণে সরবরাহের বন্ধন, এবং ইরানের যুদ্ধের কারণে বৃদ্ধি পাওয়া তেলের দাম, সবই দামের উপর অতিরিক্ত চাপ সৃষ্টি করছে। যেসব কারণে কম সুদের প্রত্যাশা গড়ে উঠেছিল, সেগুলো একের পর এক অদৃশ্য হয়ে যাচ্ছে।

ওয়াশের সামনে রয়েছে একটি কমিটি যা তিনি নিজে গঠন করেননি, একটি পূর্বাভাসের সরঞ্জাম যার উপর তিনি দীর্ঘদিন সমালোচনা করেছেন, এবং একটি নীতিমালা যা তাঁকে নিযুক্ত করা প্রেসিডেন্টের ইচ্ছার বিপরীতে। এই প্রথম প্রদর্শনীটি অবশ্যই সহজ হবে না।

সবচেয়ে বেশি বিষয়টি হল ফেডারেল রিজার্ভ বোর্ডের সদস্য ক্রিস্টোফার ওয়ালারের মনোভাবের পরিবর্তন।

ওয়ালার গত বছর জুড়ে চাকরির বাজারের দুর্বলতার বিষয়ে চিন্তিত ছিলেন, এমনকি এই বছরের জানুয়ারিতে তিনি নিজের বেশিরভাগ সহকর্মীদের বিরোধিতা উপেক্ষা করে সুদের হার কমানোর পক্ষে ভোট দিয়েছিলেন। কিন্তু গত মাসে, তিনি প্রকাশ্যে বলেছিলেন যে সর্বশেষ ডেটা "আমাকে অন্য দিকের দিকে ঠেলে দিয়েছে"। তিনি স্পষ্টভাবে বিবৃতিতে "সহজভাবের পক্ষপাত" সরিয়ে ফেলার পক্ষে ভোট দিয়েছিলেন এবং সরাসরি বলেছিলেন: "আমি ভবিষ্যতে কোনও সময়ে সুদের হার বাড়ানোর সম্ভাবনা বাদ দিতে পারি না।"

যেহেতু বাজারে এখনও সেপ্টেম্বরে সুদের হার কমানোর কথা আলোচনা হচ্ছে, ওয়ালারের প্রতিক্রিয়া খুব সরাসরি: “একজন গুরুতর কেন্দ্রীয় ব্যাংক কর্মকর্তা হিসাবে, আপনি এই বিষয়টি গুরুত্রপূর্ণভাবে আলোচনা করতে পারবেন না।”

যদি ওলার গোল্ডেন পক্ষের দিকে সরে যাওয়াকে প্রতিনিধিত্ব করে, তবে পরিষদ লিসা কুকের পরিবর্তনটি বোঝায় যে মধ্যম অবস্থানও ঢিলে হয়ে আসছে।

কুক একজন হক নন, গত মাসেও তিনি বলেছিলেন যে সুদের হার অপরিবর্তিত রাখা সঠিক পছন্দ, এবং বেসলাইন সিনারিওতে মুদ্রাস্ফীতি নিজেই কমে যাবে। কিন্তু তিনি একটি শর্তও যোগ করেছেন—এই শর্তটি এক বছর আগের তাঁর জন্য প্রায় অসম্ভব ছিল: তিনি বলেছেন, যদি মুদ্রাস্ফীতির কমতি “সময়মতো দেখা না দেয়”, তবে তিনি “বৃদ্ধির জন্য প্রস্তুত”।

এর পেছনের উদ্বেগ হলো, লক্ষ্যের চেয়ে পাঁচ বছর ধরে উচ্চ মুদ্রাস্ফীতি শুরু হয়েছে এবং এটি কোম্পানি এবং শ্রমিকদের দাম নির্ধারণ এবং বেতন আলোচনার পদ্ধতিকে প্রভাবিত করছে, যা নিজেকেই শক্তিশালী করে তোলে।

কমিটির হক্কি পক্ষ আগে থেকেই অসন্তুষ্ট ছিল।

গত বছরের শেষে ফেড রিজার্ভ কমপ্যানির ক্রমবর্ধমান হার কমানোর সময়, ক্লিভল্যান্ড ফেড প্রেসিডেন্ট বেথ হ্যাম্যাক, ডালাস ফেড প্রেসিডেন্ট লরি লগান এবং মিনিয়াপোলিস ফেড প্রেসিডেন্ট নীল কাশকারি এই সিদ্ধান্তের বিরুদ্ধে আপত্তি জানিয়েছিলেন, যেহেতু আর্থিক সহজীকরণের যুক্তি নিজেই অস্থির।

এপ্রিলে, তিনজন আবার একসাথে মিলেছিলেন, এবার তারা সুদের হার সিদ্ধান্তটিকে নয়, বরং বিবৃতিতে যে প্রকাশ করা হয়েছিল যে "পরবর্তী পদক্ষেপ হবে সুদের হার কমানো" তাকে বিরোধ করেছিলেন—তারা এটি সরিয়ে ফেলার দাবি করেছিলেন, যাতে সুদের হার বাড়ানোও একটি সম্ভাব্য বিকল্প হিসেবে দেখানো যায়।

এখন, ডেটা আরও তাদের পক্ষে ঝুঁকছে। হামার্ক এই মাসে বলেছেন, বর্তমানে অপরিবর্তিত রাখা যুক্তিসঙ্গত, "কিন্তু যদি সাম্প্রতিক প্রবণতা চলতে থাকে, তবে শীঘ্রই কার্যকলাপ শুরু করার প্রয়োজন হতে পারে।" লগান আরও এগিয়ে গেছেন: "আমি যতই বেশি চিন্তিত হচ্ছি, বছরের শেষের দিকে সুদের হার বাড়ানোর প্রয়োজন হতে পারে।"

পিপিসিরা একটি গুরুত্বপূর্ণ যুক্তি উত্থাপন করেছেন: যখন মুদ্রাস্ফীতি বাড়ে, তখন মুদ্রাস্ফীতি সংশোধিত "বাস্তব সুদের হার" আসলে কমে যায়, যার অর্থ ফেডের নীতি অর্থনীতির প্রতি যে সীমাবদ্ধতা আরোপ করছে, তা পৃষ্ঠের সংখ্যাগুলির চেয়ে কম। অন্যভাবে বললে, "কিছুই করা" মানেই কিছুটা সহনশীলতা।

এই সপ্তাহের বুধবার, ফেডারেল রিজার্ভ সম্ভাব্যতঃ ৩.৫% থেকে ৩.৭৫% বেঞ্চমার্ক সুদের হার অপরিবর্তিত রাখবে। কিন্তু প্রকৃত দৃষ্টি দুটি জায়গায় রয়েছে।

প্রথমত, বিবৃতির শব্দচয়ন। কয়েক মাস ধরে বজায় রাখা এই বাক্যটি—“সহজগ্রহণযোগ্য পক্ষপাত”—যা পরবর্তী পদক্ষেপ হিসাবে সম্ভাব্যতা হিসাবে কম সুদের হার কমানোর ইঙ্গিত দিত, তা অপসারণের প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যার অর্থ হল কম সুদের হার কমানো এবং বাড়ানোর সম্ভাবনা সমানভাবে বিবেচিত হচ্ছে।

দ্বিতীয়ত, ত্রৈমাসিক "পয়েন্ট গ্রাফ"। এই বছরের মার্চে, এখনও কয়েকজন কর্মকর্তা এই বছরে কমপক্ষে একবার সুদের হার কমানোর প্রত্যাশা করছিলেন। এবার, বেশিরভাগ কর্মকর্তা এই বছরের জন্য সুদের হার অপরিবর্তিত রাখার ইঙ্গিত দেবেন, এমনকি কিছু কর্মকর্তা গ্রাফে সুদের হার বাড়ানোরও নোট করবেন।

ওয়াশ দীর্ঘদিন ধরে ফেডের অতিমাত্রায় প্রগতিশীল নির্দেশনা, যেমন পয়েন্ট গ্রাফের মতো টুলগুলির উপর নির্ভরশীলতাকে সমালোচনা করেছেন। তিনি নিজের পূর্বানুমান জমা না দেওয়ার বা অফিসিয়াল বিবৃতিতে সংশ্লিষ্ট ইঙ্গিতগুলি বাদ দেওয়ার বিকল্প রাখেন। কিন্তু টিমিরাওস বলেন, এই কার্যকলাপের পার্থক্যটি বিনিয়োগকারীদের জন্য বড় কিছু নয়—তারা সরাসরি বাস্তব বিষয়বস্তুটি বুঝতে পারবে। এই পার্থক্যটি যারা সত্যিকারভাবে মনোযোগ দেয়, তারা হলেন নিম্ন সুদের দিকে ইচ্ছুক প্রেসিডেন্ট।

গত মাসে চিকাগো ফেড প্রেসিডেন্ট অস্টান গুলসবির একটি বক্তব্য সম্ভবত বর্তমান পরিস্থিতির সর্বোত্তম সারাংশ দেয়: "এখন আমাদের সামনে একটি পর্যাপ্ত গুরুতর মুদ্রাস্ফীতির সমস্যা গড়ে উঠছে, কিন্তু চাকরির বাজার প্রায় স্থিতিশীল।"

ফলাফল হল: কমিটিতে প্রায় কেউ নেই যারা সুদের হার কমানোর পক্ষে আছেন। ওয়াশের পরিচালিত এই প্রথম উপস্থিতি সম্ভবত একটি সংকেত প্রেরণ করবে—ফেডের পরবর্তী পদক্ষেপ হতে পারে সুদের হার বাড়ানো। এবং এই সবকিছুই তাঁর দীর্ঘদিন বিদ্বেষ করা টুলটির মাধ্যমে, তাঁর নিজের নির্বাচিত নয়, এমন কমিটির মাধ্যমে, একটি দিকে প্রবাহিত হবে, যা তাঁর নিযুক্তিকারীদের পছন্দ করা দিক নয়।