এপি এর প্রতিবেদন অনুযায়ী, ২৩ জুন, মার্কিন টেক স্টক এবং এআই চেইন সমগ্রতায় পতন ঘটে, নাসড্যাক ইনডেক্স ২.২% কমে ২.২% হয়, স্ট্যান্ডার্ড অ্যান্ড পুয়ার্স ৫০০ ইনডেক্স ১.৪% কমে। এই সংশোধনটি কোনও একটি চিপ কোম্পানির একক সমস্যা নয়, বরং গত বছরের সবচেয়ে বেশি জনপ্রিয় এআই হার্ডওয়্যার ট্রেডিং একসাথে দুটি চাপের মুখোমুখি হয়। একটি হলো ফেডারেল রিজার্ভের সুদের হার বৃদ্ধির প্রত্যাশা হঠাৎ বাড়া, আরেকটি হলো বিনিয়োগকারীদের প্রশ্ন শুরু হওয়া, ক্লাউড ফার্মগুলির অবিরাম AI-এর জন্য মূলধনের ব্যয়, কখনই যথেষ্ট পরিষ্কার লাভের রূপান্তরিত হবে।
সবচেয়ে সরাসরি চাপ পড়ে হার্ডওয়্যার চেইনের উপর। বাজারের তথ্য অনুযায়ী, নভেডা (NVDA) মঙ্গলবার প্রায় 4% পতন ঘটে, এবং এর বাজার মূল্য 5 ট্রিলিয়ন ডলারের নিচে নেমে আসে। মাইক্রন 13.2% পতন ঘটে, কোয়ালকম প্রায় 8% কমে, এবং স্যানডিস্ক ও ওয়েস্টার্ন ডিজিটালও উল্লেখযোগ্যভাবে পতন ঘটে। মেমোরি, স্টোরেজ, AI চিপ এবং মোবাইল চিপসহ সবকিছুই দুর্বল হয়ে পড়ে, যা দেখায় যে বিক্রয়ের চাপ শুধুমাত্র একটি নির্দিষ্ট সাব-সেক্টরের সীমানা ছাড়াই বিস্তৃত।
এশিয়ান বাজারও একই চাপে রয়েছে। কোরিয়ার KOSPI সূচক ২৩ জুন প্রায় ১০% পতন হয়, যেখানে SK Hynix এবং স্যামসাং ইলেকট্রনিক্স উভয়েই দুই অঙ্কের পতন দেখায়। গত কয়েক মাসে, HBM এবং স্টোরেজ চিপের সরবরাহের অভাব কোরিয়ান টেক শেয়ারগুলিকে সমর্থন করেছিল, কিন্তু এবার বাজার প্রথমে লাভ বার্ধক্য করার সিদ্ধান্ত নিয়েছে।
এই পতনের ক্রমটি গুরুত্বপূর্ণ সংকেত দেয়। বিনিয়োগকারীরা সফটওয়্যার বা ইন্টারনেট প্ল্যাটফর্ম থেকে প্রথমে প্রত্যাহার করেননি, বরং পূর্বে সবচেয়ে বেশি AI মূলধন ব্যয়ের সুবিধা পাওয়া চিপ এবং মেমোরি শেয়ারগুলিকে আঘাত করেছেন।
নভেডিয়া এখনও এআই তরঙ্গের কেন্দ্রীয় লক্ষ্য। এর জিপিইউ এই ডেটা কেন্দ্র বিস্তার চক্রকে প্রায় সংজ্ঞায়িত করেছে এবং বাজারের ঝুঁকি পছন্দের জন্য সবচেয়ে বেশি কেন্দ্রীভূত আউটলেট হয়ে উঠেছে। ৫ ট্রিলিয়ন ডলারের নিচে বাজার মূল্যায়ন পড়ে যাওয়া কোম্পানির শিল্প অবস্থানকে পরিবর্তন করে না, কিন্তু ট্রেডিং পর্যায়ে এটি একটি স্পষ্ট মূল্য সংকেত। যখন সুদের হার এবং রিটার্ন চক্র উভয়ই প্রশ্ন করা হয়, তখন সবচেয়ে বেশি বৃদ্ধি পাওয়া এবং সবচেয়ে বেশি হোল্ডিংয়ের সম্পদগুলির বিক্রয় শুরু হয়।
মাইক্রনের পতন আরও বেশি, যার কারণগুলির মধ্যে একটি হল ফলাফল ঘোষণার কাছাকাছি। কোম্পানির বিজ্ঞপ্তি অনুযায়ী, ২০২৬ আর্থিক বছরের তৃতীয় ত্রৈমাসিক ফলাফল এবং ফলাফল কনফারেন্স কল ২৪ জুন ঘোষণা করা হবে। বাজার আগে থেকেই AI সার্ভারের মাধ্যমে হাই-ব্যান্ডউইথ মেমোরির চাহিদা অক্ষুণ্ণ থাকার উপর বিশ্বাস রেখেছিল। যদি নির্দেশিকা পর্যাপ্ত শক্তিশালী না হয়, তবে বিনিয়োগকারীরা ভয় পায় যে আগের বৃদ্ধির জন্য কোনও নতুন ফলাফল-ভিত্তিক উৎসেজনা নেই; যদিও নির্দেশিকা শক্তিশালী হয়, তবুও এটি প্রমাণ করতে হবে যে মহঙ্গা মেমোরি এবং AI-এর চাহিদা শুধুমাত্র স্বল্পমেয়াদি কিনে নেওয়ার ফলাফল নয়।
কোরিয়ান মার্কেটের প্রতিক্রিয়া এই উদ্বেগকে আরও বাড়িয়ে তুলেছে। স্টোরেজ এবং HBM চেইনের গুরুত্বপূর্ণ কোম্পানি হিসাবে এসকে হাইনিক্স এবং স্যামসাং উভয়ই দুই-অঙ্কের পতন দেখিয়েছে, যা এই সংশোধনটি মার্কিন স্টকের নেতৃত্বাধীন কোম্পানিগুলি থেকে বিশ্বব্যাপী AI হার্ডওয়্যার সরবরাহ শৃঙ্খলে ছড়িয়ে পড়েছে বলে নির্দেশ করছে।
আগে ব্রডকমের AI আয় নির্দেশিকা সবচেয়ে আশাবাদী প্রত্যাশাকে পূরণ করতে পারেনি, যা চিপ স্টকের একটি বিক্রয় তরঙ্গ সৃষ্টি করেছিল। মঙ্গলবারের বাজার পরিস্থিতি এই উদ্বেগগুলির কেন্দ্রীয় বিসর্জনের মতো ছিল। AI-এর চাহিদা এখনও বিদ্যমান, কিন্তু বাজার এখন শুধুমাত্র 'ভবিষ্যতে খুব বড়' হওয়ার জন্য আরও বেশি দাম দিতে চায় না।
ম্যাক্রো লেভেলের ট্রিগার পয়েন্টটি ফেড নীতির প্রত্যাশার পরিবর্তন থেকে আসে।
আমেরিকান ফেডারেল রিজার্ভের ঘোষণা অনুযায়ী, কেভিন ওয়ার্শ ২২ মে ফেডারেল রিজার্ভের চেয়ারম্যান হিসেবে শপথ গ্রহণ করেছেন। রয়টার্স ব্যাংক অফ আমেরিকার পূর্বানুমান উদ্ধৃত করে বলছে, ফেডারেল রিজার্ভ ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর, অক্টোবর এবং ডিসেম্বরে প্রতিটি মাসে ২৫ বেসিস পয়েন্ট করে সুদের হার বাড়াতে পারে, যা বছরের মধ্যে ৭৫ বেসিস পয়েন্টের মোট বৃদ্ধির সমান। এর কারণগুলির মধ্যে রয়েছে কর্মব্যবস্থার দৃঢ়তা এবং মুদ্রাস্ফীতির চাপ এখনও সম্পূর্ণভাবে কমেনি।
এই প্রযুক্তি শেয়ারগুলির জন্য বিশেষভাবে অনুকূল নয়। এআই-এর নেতৃস্থানীয় কোম্পানিগুলির মূল্যায়ন দীর্ঘমেয়াদী বৃদ্ধির প্রত্যাশার উপর নির্ভর করে, যা সুদের হার বৃদ্ধির ফলে ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের বর্তমান মূল্যায়নে চাপ বাড়ায় এবং মার্কিন সরকারি বন্ডের মতো কম ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদকে আবারও আকর্ষণীয় করে তোলে। সাম্প্রতিককালে, মার্কিন বন্ডের সুদের হার উচ্চ স্তরে অবস্থিত, এবং ফিউচার্স বাজারে বছরের মধ্যে সুদের হার বাড়ানোর উপর বিনিয়োগকারীদের আস্থা স্পষ্টভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা বাজারের নীতির পথের প্রত্যাশা দ্রুতভাবে পরিবর্তন হচ্ছে।
বাজার হঠাৎ করে এআই অস্তিত্বহীন বলে সন্দেহ করছে না, বরং একটি আরও বাস্তবসম্মত প্রশ্নের পুনর্গণনা করছে। যদি ফান্ডিং খরচ বেশি হয় এবং ভবিষ্যতের লাভ প্রাপ্তি দূরে থাকে, তবে এখন এআই সম্পদের জন্য কতটা দাম দেওয়ার প্রস্তুতি আছে?
এই কারণেই চিপ, মেমোরি এবং উচ্চ বৃদ্ধির টেক স্টকগুলির সমন্বিত সংশোধন এতটাই সম্পর্কিত। এগুলি আগে একসাথে লাভবান হয়েছিল “AI চাহিদার অবিরাম বিস্ফোরণ” এবং “সুদের হার চূড়ান্তভাবে নিচের দিকে” এই সংমিশ্রণের। যখন এই স্তম্ভগুলির মধ্যে একটি দুর্বল হয়ে পড়ে, তখন সবচেয়ে বেশি বৃদ্ধি পাওয়া এবং সবচেয়ে বেশি মূল্যায়নকৃত অংশগুলি প্রথমে চাপে পড়ে।
অন্য একটি চাপ হল এআই মূলধন ব্যয়ের নিজস্ব।
অ্যালফাবেট, অ্যামাজন, মেটা ইত্যাদি অতিবৃহৎ ক্লাউড এবং এআই বিনিয়োগকারীরা এখনও তাদের ডেটা সেন্টার নির্মাণে উচ্চ মাত্রায় বিনিয়োগ করছে। গত বছর, এই ধরনের ব্যয়কে বাজার নভেডা, স্টোরেজ চিপ, বিদ্যুৎ সরঞ্জাম এবং ডেটা সেন্টার সম্পদের চাহিদার নিশ্চয়তা হিসেবে দেখেছে। যতদিন ক্লাউড প্রোভাইডাররা টাকা খরচ করতে থাকবে, হার্ডওয়্যার চেইনের আয়ও থাকবে।
কিন্তু এখন প্রশ্ন হলো, এই টাকা কি চূড়ান্তভাবে ফিরে পাওয়া যাবে?
এআই মডেল ট্রেনিং এবং ইনফারেন্সের জন্য বিশাল ক্যালকুলেশন ক্ষমতা, বিদ্যুৎ এবং সার্ভার বিনিয়োগের প্রয়োজন। ক্লাউড প্রোভাইডাররা কর্পোরেট ক্লায়েন্ট, বিজ্ঞাপন টুলস, ডেভেলপার প্ল্যাটফর্ম এবং কনজুমার-লেভেল সাবস্ক্রিপশনের মাধ্যমে আয় করতে পারে, কিন্তু সেবার মূল্যনির্ধারণ কি মূলধন ব্যয় কভার করতে পারবে, তা এখনও সম্পূর্ণরূপে প্রমাণিত হয়নি। বাজার এখন এআই পণ্যের মূল্য, গ্রাহকের ব্যবহারের তীব্রতা এবং কর্পোরেটদের জেনারেটিভ এআই-এর জন্য দীর্ঘমেয়াদি উচ্চ খরচ পরিশোধ করার ইচ্ছা নিয়ে আরও কঠোরভাবে পর্যালোচনা শুরু করেছে।
এটিই হল বিক্রেতা-ভারী খরচ করা কোম্পানিগুলির ট্রেডিংয়ের জন্য জনপ্রিয়তা বৃদ্ধির কারণ। বিনিয়োগকারীরা শুধুমাত্র চিপ স্টক বিক্রি করছেন না, বরং এআই বাজেট ধারাবাহিকভাবে বাড়াচ্ছে এমন ইন্টারনেট এবং ক্লাউড কম্পিউটিং বড় কোম্পানিগুলির প্রতি আরও সতর্কতা অবলম্বন করছেন। আগের খরচ যত আক্রমণাত্মক ছিল, ততই লাভজনকতা এবং মুক্ত নগদপ্রবাহের প্রশ্নের সম্মুখীন হওয়ার সম্ভাবনা বেশি।
উচ্চ মূল্যায়নযুক্ত সম্পদের উত্থানও এই আবেগকে বাড়িয়ে দিচ্ছে। অ্যাক্সিসের প্রতিবেদন অনুযায়ী, স্পেসএক্স আইপিও-এর পর সোমবার তার শেয়ার মূল্য ১৬% এর বেশি পতন ঘটে, যার ফলে প্রায় ৪০০০ বিলিয়ন ডলার বাজেট বিলুপ্ত হয়। এটি এই চিপ স্টকের পতনের মূল কারণ নয়, কিন্তু এটি দেখায় যে শক্তিশালী গল্প এবং উচ্চ মূল্যায়নযুক্ত সম্পদগুলি এখন আরও কঠোর বাজারের পরীক্ষার মুখোমুখি।
এই সংশোধনটিকে আরও সঠিকভাবে বলা যায় যে, এটি বিপুল বৃদ্ধির পরে এআই ট্রেডিংয়ের একটি কেন্দ্রীয় প্রত্যাবর্তন, যা বুদ্ধি ফেটে যাওয়ার নিশ্চিত প্রমাণ নয়।
এখনও এআই হার্ডওয়্যারের প্রয়োজনীয়তা বিদ্যমান, এবং ক্লাউড প্রোভাইডারদের মূলধন ব্যয়ও বন্ধ হয়নি। নভিডিয়া, মাইক্রন, এসকে হাইনিক্সের মতো কোম্পানিগুলির মৌলিক অবস্থা এখনও ডেটা সেন্টার নির্মাণ, এইচবিএম সরবরাহ এবং এআই সার্ভার বিতরণের সাথে ঘনিষ্ঠভাবে সংযুক্ত। প্রকৃত প্রশ্নটি হলো, বর্তমান শেয়ারের দাম কি ইতিমধ্যেই অতিরিক্ত সুসংবাদকে পূর্বানুমান করেছে।
প্রথম যাচাইকরণ বিন্দু হল মাইক্রনের আয় প্রতিবেদন। বাজার তিনটি বিষয়ের দিকে মনোযোগ দেবে: AI সার্ভারের মাধ্যমে মেমোরির চাহিদা কি এখনও শক্তিশালী, দামের বৃদ্ধি কি চলতে থাকবে, এবং পরবর্তী কোয়ার্টারের জন্য ম্যানেজমেন্টের গাইডলাইন কি পর্যাপ্তভাবে আগের বৃদ্ধির সমর্থন করবে। যদি আয় প্রতিবেদন শক্তিশালী হয়, তবে চিপ চেইনটি কিছুটা শ্বাস নিতে পারে; যদি গাইডলাইন আশা অনুযায়ী না হয়, তবে বিক্রয় আরও বেশি AI সাপ্লাই চেইন কোম্পানিগুলিতে ছড়িয়ে পড়তে পারে।
দ্বিতীয় যাচাইকরণ বিন্দুটি সুদের হার। ওয়াশের নেতৃত্বে ফেড কি সত্যিই সেপ্টেম্বর থেকে সুদের হার বাড়াবে, তা নির্ভর করবে মূল্যস্ফীতি, কর্মসংস্থান এবং শক্তির দামের উপর। যদি মূল্যস্ফীতির চাপ অটল থাকে, তবে বৃদ্ধিশীল শেয়ারের মূল্যায়ন চাপে থাকবে; যদি ডেটা শীতল হয়, তবে বাজার সম্ভবত নীতির পরিবর্তনের দিকে আবার প্রতিজ্ঞা করবে, এবং প্রযুক্তি শেয়ারগুলিরও পুনরুজ্জীবনের জন্য স্থান থাকবে।
বর্তমান বাজারে বিভাজন হল যে, এটি শুধুমাত্র AI বুল মার্কেটের একটি সাধারণ লাভ নিয়ে আসা, নাকি বিনিয়োগকারীদের পরিবর্তনের শুরু—যেখানে তারা “শুধুমাত্র বৃদ্ধি কিনুন” থেকে “অবশ্যই রিটার্ন দেখতে হবে”-এর দিকে যাচ্ছে। মঙ্গলবারের পতনটি কমপক্ষে এটি নির্দেশ করে যে, AI ন্যারেটিভ এখনও শক্তিশালী, কিন্তু এখন এটি উচ্চতর সুদের হার এবং দীর্ঘতর লাভ বাস্তবায়নের সময়কালের চাপকে একা প্রতিরোধ করতে পারছে না।
লিউডং ব্লকবিটস