সিবিআরএসের প্রথম কোয়ার্টারের আয় আশা ছাড়িয়ে গেল, কিন্তু দ্বিতীয় কোয়ার্টারের মোট মার্জিন নির্দেশিকা তীব্রভাবে কমে গেল

লেখক: ডেভিড, ট্রেন্ড রিসার্চ

ট্রেন্ড গাইড: সিরিব্রাস (CBRS) তার আইপিও-এর পর প্রথম চতুর্থাংশিক প্রতিবেদন জমা দিয়েছে, যেখানে Q1-এর মূল রাজস্ব 191 মিলিয়ন ডলার, যা গতবছরের তুলনায় 92% বৃদ্ধি পেয়েছে এবং বাজারের প্রত্যাশাকে ছাড়িয়ে গিয়েছে। তবে Q2-এর মূল মার্জিন নির্দেশিকা 46.5% থেকে হঠাৎ 36%-38% এ নেমে আসে, যার ফলে বাজারের পরের শেয়ারমূল্য 10% এরও বেশি পড়ে যায়। এই কোম্পানি, যা একটি পুরো ওয়াফার ব্যবহার করে চিপ তৈরি করে এবং AI ইনফারেন্স সেগমেন্টের উপর জোর দেয়, OpenAI-এর সাথে 200 বিলিয়ন ডলারেরও বেশিরও বেশি চুক্তি এবং AWS-এর সহযোগিতা কাঠামোর সঙ্গে সজ্জিত। বছরের জন্য 855-865 মিলিয়ন ডলারের রাজস্ব নির্দেশিকা। বৃদ্ধির ডেটা খুবই শক্তিশালী, কিন্তু মূল্যায়নের বিতর্কও খুবই বড়।

1. আয় প্রত্যাশার চেয়ে বেশি, নির্দেশিকা প্রত্যাশার চেয়েও বেশি। Q1-এর কোর আয় 191.3 মিলিয়ন ডলার (গত বছরের তুলনায় +92%), যা প্রায় 181 মিলিয়ন ডলারের প্রত্যাশিত মানের চেয়ে বেশি। বার্ষিক কোর আয়ের নির্দেশিকা 855-865 মিলিয়ন ডলার (গত বছরের তুলনায় +69%), যা বাজারের প্রত্যাশিত 828 মিলিয়ন ডলারের চেয়ে বেশি। GAAP অনুযায়ী, ক্লাউড এবং সার্ভিস আয় 82.8 মিলিয়ন ডলার, যা গত বছরের তুলনায় 178% বৃদ্ধি পেয়েছে, এটিই সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া সেক্টর।
2. এই কোয়ার্টারের সবচেয়ে বড় নেতিবাচক বিষয় হল মোট মুনাফার নির্দেশিকার হঠাৎ পতন। Q1-এর কোর মোট মুনাফা 47%, যা গত বছরের একই সময়ের তুলনায় প্রায় 5 পার্সেন্ট বেড়েছে। কিন্তু Q2-এর নির্দেশিকা 36%-38% এ নেমে এসেছে, যা Q1-এর তুলনায় প্রায় 10 পার্সেন্ট কম; বার্ষিক নির্দেশিকা 38%-41%। পরিচালনা কর্মকর্তারা এর কারণ হিসেবে ডেটা সেন্টারের উৎপাদন ক্ষমতার অভাবকে উল্লেখ করেছেন: কোম্পানি বর্তমানে বিক্রি করা হার্ডওয়্যারের বিদ্যমান গ্রাহকদের থেকে সিস্টেমগুলি অস্থায়ীভাবে ভাড়া করছে, যার ফলে সংক্ষিপ্তমেয়াদি খরচ খারাপ হয়েছে। ট্রেডিংয়ের পরে শেয়ারের দাম 10%এরও বেশি পড়েছে।
3. গ্রাহক কেন্দ্রীভবন উন্নতির দিকে এগিয়েছে, কিন্তু এখনও সম্পূর্ণরূপে সমাধান হয়নি। ২০২৫ আর্থিক বছরে ৮৬% আয় দুটি সংযুক্ত ইমিরেটস সংস্থা (MBZUAI ৬২%, G42 ২৪%) থেকে আসে। OpenAI ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারিতে আয়ের অবদান শুরু করে, যখন AWS সহযোগিতা ২০২৭ সালে আর্থিক বিবরণীতে প্রতিফলিত হবে। আসল আয়ের বৈচিত্র্য ২০২৭ সালেই যাচাই করা যাবে।
4. 2028 পর্যন্ত মূল্যায়ন করা হয়েছে। পোস্ট-মার্কেট প্রায় 200 ডলারের হিসাবে, CBRS গত 12 মাসের আয়ের প্রায় 90 গুণ প্রতিফলিত করে; বা বছরের জন্য 8.6 বিলিয়ন ডলারের মধ্যম নির্দেশিকা ব্যবহার করলেও, ভবিষ্যত P/S 50-এর বেশি। 10 জন কভারেজ বিশ্লেষকের মধ্যম লক্ষ্যমাত্রা 300 ডলার (250-340 ডলার পরিসর), যার অন্তর্নিহিত ধারণা হল OpenAI-এর 200 বিলিয়ন ডলারের চুক্তি এবং AWS-এর বাস্তবায়ন সময়মতো এবং পরিমাণে পূরণ হবে।
5. সংক্ষিপ্ত মেয়াদে উত্সাহজনক এবং নিয়ন্ত্রণকারী কারণ উভয়ই বিদ্যমান। উত্সাহজনক কারণ: ওপেনএআইয়ের 750MW ক্ষমতা বিনিয়োগ ত্বরান্বিত, AWS ইনফারেন্স সমাধানের বাস্তবায়ন, দ্বিতীয়ার্ধে নতুন ডেটা সেন্টারের উৎপাদন ক্ষমতা চালু। নিয়ন্ত্রণকারী কারণ: বন্ধকী সময়কালে অসাধারণ আগের মুক্তির শর্ত রয়েছে (যদি বাজার মূল্য 400 বিলিয়ন ডলারের বেশি হয়, তবে এটি ক্রিয়াশীল হয়, বর্তমানে বাজার মূল্য এই সীমার কাছাকাছি), মোট মুনাফা হারের পুনরুদ্ধারের পথ অস্পষ্ট, OpenAI নিজেই এখনও লাভজনক নয় এবং কিছু ক্ষমতা প্রতিশ্রুতি কমিয়েছে।

Q1 ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টে সবচেয়ে বেশি উপেক্ষিত হয় আয়ের গঠনের পরিবর্তন।

কোর মেট্রিক্স অনুযায়ী, হার্ডওয়্যার আয় 111.6 মিলিয়ন ডলার, যা মোট আয়ের 58% গঠন করে; ক্লাউড এবং সার্ভিস আয় 79.8 মিলিয়ন ডলার, যা 42% গঠন করে। এক বছর আগের একই সময়ে, এই অনুপাত প্রায় 70:30 ছিল। ক্লাউড সার্ভিস আয় গতবছরের তুলনায় 167% বৃদ্ধি পেয়েছে, যা হার্ডওয়্যারের চেয়ে প্রায় তিনগুণ দ্রুত।

প্রবৃত্তিটি ফোন মিটিংয়ে পরিচালনা কর্তৃপক্ষ আরও স্পষ্টভাবে ব্যাখ্যা করেছেন:

পরবর্তী কয়েকটি কোয়ার্টারে হার্ডওয়্যার আয় পর্যায়ক্রমে হ্রাস পাবে, কারণ কোম্পানিটি হার্ডওয়্যার উৎপাদন ক্ষমতার বেশি অংশকে নিজস্ব ক্লাউডে স্থানান্তরিত করবে, যা OpenAI এবং AWS-এর জন্য ইনফারেন্স কম্পিউটিং চুক্তি পূরণের জন্য ব্যবহার করা হবে, প্রত্যক্ষভাবে গ্রাহকদের কাছে বিক্রি নয়। Cerebras এখন "চিপ বিক্রেতা" থেকে "কম্পিউটিং পাওয়ার বিক্রেতা" হয়ে উঠছে।

এই রূপান্তরটি প্রত্যক্ষভাবে ব্যাখ্যা করে যে কেন Q2-এ মোট মুনাফার হার হঠাৎ কমে গেল।

একজন বিশ্লেষক ফোন কনফারেন্সে উৎপাদন বিন্যাসের বিস্তারিত জিজ্ঞাসা করেন, পরিচালনা কর্মকর্তারা প্রকাশ করেন:

কোম্পানির বর্তমান বাধা টাইওয়ান সেমিকন্ডাক্টর কোম্পানির চিপ সরবরাহে নয়, বরং ডেটা সেন্টারের ভৌত স্থানে। অপেনএআইকে শীঘ্রই কম্পিউটিং ক্ষমতা প্রদানের জন্য, সিরিব্রাস এখন গুয়ান্টি (পূর্বের সবচেয়ে বড় গ্রাহক এবং একটি ক্ষুদ্র শেয়ারহোল্ডার) থেকে ইতিমধ্যে বিক্রি করা হার্ডওয়্যার সিস্টেমগুলি "অস্থায়ীভাবে ভাড়া" করছে।

তৃতীয় পক্ষের সুবিধা ভাড়া করে নিজস্ব সিস্টেম ডিপ্লয় করার কারণে স্বল্পমেয়াদে খরচের গঠন খারাপ হবে, যা 47% থেকে 36%-38% মার্জিন নির্দেশকে কমানোর প্রধান কারণ। পরিচালনা দল অনুমান করছেন যে চতুর্থ ত্রৈমাসিকের শুরুতে নতুন ডেটা সেন্টারগুলি চালু হবে, যখন খরচের চাপ কমবে।

OpenAI-এর এই চুক্তির আর্থিক কাঠামোও বিশ্লেষণ করা যায়। পৃষ্ঠের দিক থেকে এটি 200 বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যের বহুবর্ষী কম্পিউটিং ক্রয়, কিন্তু নীচে তিনটি স্তরের সম্পর্ক একসাথে জড়িয়ে আছে: OpenAI Cerebras-কে 10 বিলিয়ন ডলারের অপারেশনাল ফান্ডিং লোন প্রদান করেছে (Q1-এর ব্যালেন্সশিটে 621 মিলিয়ন ডলার প্রবাহমান ঋণ এবং 362 মিলিয়ন ডলার অপ্রবাহমান ঋণ হিসাবে প্রকাশিত), এবং Cerebras-এর অপশনও অর্জন করেছে।

অর্থাৎ, OpenAI Cerebras-এর জন্য একসাথে সর্বাধিক গ্রাহক, ঋণদাতা এবং সম্ভাব্য শেয়ারহোল্ডারের ভূমিকা পালন করছে। S-1-এ ঝুঁকির সতর্কবাণী অনুযায়ী, যদি Cerebras চুক্তিগতভাবে ক্ষমতা সরবরাহ করতে ব্যর্থ হয়, তবে OpenAI-এর কাছে চুক্তি বাতিল করার এবং ঋণের পরিশোধ প্ররোচিত করার অধিকার রয়েছে।

AWS-এর সহযোগিতা কাঠামোটি একটি "বিভাজিত অনুমান" আর্কিটেকচার ব্যবহার করে: AWS-এর Trainium 3 চিপটি প্রম্পট ইনপুট (prefill পর্যায়) প্রক্রিয়া করে, যখন Cerebras-এর CS-3 সিস্টেমটি শুধুমাত্র দ্রুত আউটপুট জেনারেশন (decode পর্যায়) এর জন্য বিশেষায়িত। এই ডিজাইনটি Cerebras-কে সম্পূর্ণ অনুমান চেইন বহন করতে বাধ্য করে না, বরং শুধুমাত্র তাদের গতির সুবিধা সর্বাধিক হওয়া অংশটি করে। তবে, Q&A অংশে পরিচালনা কর্মকর্তারা AWS-এর সহযোগিতার সঠিক আকার প্রকাশ করতে অস্বীকার করেন এবং আয়ের অবদান 2027 সালের আগে আর্থিকভাবে প্রতিফলিত হবে না বলে জানান।

দুটি বড় অর্ডারের সাধারণ বৈশিষ্ট্য হল: চুক্তির আকার অত্যন্ত বড়, কিন্তু বাস্তবায়নের পথ দীর্ঘ, এবং এটি উচ্চতর মাত্রায় Cerebras-এর ডেটা সেন্টার নির্মাণের প্রগতির উপর নির্ভরশীল।

বছরের জন্য 8.55-8.65 বিলিয়ন ডলারের আয় নির্দেশিকা অনুসারে, পরবর্তী তিনটি ত্রৈমাসিকে গড়ে প্রায় 220 মিলিয়ন ডলার আয় করা প্রয়োজন, যার গতি প্রতি ত্রৈমাসিকে বৃদ্ধি পাবে। পরিচালনা দলের মতে, “2026 সালে প্রতিটি ত্রৈমাসিকের বছরের একই সময়ের তুলনায় আয় বৃদ্ধির হার বৃদ্ধি পাবে, এবং বেশি আয় দ্বিতীয়ার্ধে কেন্দ্রীভূত হবে।”

জুন ৮ তারিখে, আইপিও স্টেইল পিরিয়ড শেষ হওয়ার দিন, নয়টি আন্ডারওয়াইটার একসাথে কভারেজ শুরু করে এবং সবগুলোই ক্রয় বা বৃদ্ধির রেটিং দেয়। সেই দিন CBRS-এর একদিনের বৃদ্ধি ঘটে ১৮.৩%। আমেরিকান স্টক মার্কেটে নতুন ইস্যুতে এই ধরনের “দরজা খোলা” ধরনের সমন্বিত পজিটিভভাব খুবই সাধারণ (আন্ডারওয়াইটারদের স্বাভাবিকভাবেই আর্থিক সংযোগ থাকে), কিন্তু তাদের যে যুক্তি তা একই মূল প্রশ্নের দিকেই ইঙ্গিত করে।

প্রস্তাবনা ১: এআই কম্পিউটিং পাওয়ারের যুদ্ধক্ষেত্র এখন প্রশিক্ষণ থেকে উপসংহারে সরে যাচ্ছে, এবং উপসংহারের পরিস্থিতিতে প্রতিযোগিতার নিয়ম প্রশিক্ষণের থেকে ভিন্ন।

মর্গান স্ট্যানলির বিশ্লেষক জোসেফ মূর ৮ জুন তার প্রথম কভারেজ রিপোর্টে একটি “ক্রয় করুন” রেটিং এবং ২৫০ ডলারের লক্ষ্যমাত্রা প্রদান করেন। তার মূল যুক্তি হল: ট্রেনিং সিনারিওতে মোট কম্পিউটেশনাল থ্রুপুট প্রতিযোগিতা হয়, যেখানে নভেডিয়ার GPU ক্লাস্টারগুলি পুরোপুরি প্রাধান্য বিস্তার করে; ইনফারেন্স সিনারিওতে প্রতিটি রিসপন্সের গতি এবং ল্যাটেন্সি প্রতিযোগিতা হয়, কারণ মডেলগুলি প্রতি সেকেন্ডে মিলিয়ন মিলিয়ন ইউজার অনুরোধ প্রক্রিয়া করে, এবং দ্রুততা বা ধীরতা সরাসরি সেবা খরচ এবং ইউজার অভিজ্ঞতাকে প্রভাবিত করে। Cerebras-এরওয়াফার-লেভেল চিপটি SRAM-এর অভ্যন্তরীণ ক্ষমতায় সাধারণ GPU-এর চেয়ে অনেক বেশি, তাই ডেটা বারবার বাইরের স্টোরেজের দিকে স্থানান্তরিত হওয়ার প্রয়োজন হয় না, যা ইনফারেন্স ল্যাটেন্সিতে গঠনগত সুবিধা প্রদান করে। Moore-এর মতে, Cerebras “একমাত্র” কোম্পানি, যা “ওয়াফার-লেভেল” প্রসেসরকে 商业化部署 (বাণিজ্যিকভাবে বাস্তবায়ন) করেছে, যা NVIDIA-এর জন্য প্রথম-মুভের (প্রথম-মুভ) সুবিধা।

সিটিব্যাংকের বিশ্লেষক আতিফ মালিক 340 ডলার লক্ষ্যমাত্রা প্রদান করেছেন, যা সবচেয়ে উচ্চতর। মিজুহো ৮ জুন তার গবেষণা প্রতিবেদনে একটি প্রযুক্তিগত বিস্তারিত যোগ করেছে: WSE-3 চিপটিতে 44GB SRAM অন্তর্ভুক্ত রয়েছে, যা Google-এর সর্বশেষ TPU এবং Groq LPU-এর কয়েকগুণ, এবং এই হার্ডওয়্যার লেভেলের পার্থক্য সংক্ষিপ্ত সময়ের মধ্যে আর্কিটেকচারাল অপ্টিমাইজেশন দ্বারা মুছে ফেলা যাবে না।

দ্বিতীয় প্রস্তাব: দুটি বড় অর্ডার Cerebras-কে "টেকনিক্যাল স্টোরি" থেকে "রিভিনিউ স্টোরি"তে নিয়ে গেছে।

OpenAI-এর চুক্তিটি 200 বিলিয়ন ডলারের বেশি, যা 750 মেগাওয়াট ইনফারেন্স ক্ষমতা এবং বহুবছরের বিতরণকে কভার করে। পাঁচ বছরের জন্য বিতরণের হিসাবে, এই একক চুক্তিটি প্রতি বছর প্রায় 40 বিলিয়ন ডলার আয় যোগ করবে, যা 2026-এর পুরো বছরের আয়ের নির্দেশিকার মধ্যবর্তী মানের প্রায় 5 গুণ। AWS-এর সহযোগিতা সম্পর্কে প্রবন্ধকরা সঠিক পরিমাণ প্রকাশ করতে অস্বীকার করলেও, কাঠামোটি নিশ্চিত করা হয়েছে: Cerebras-এর ইনফারেন্স ক্ষমতা Amazon Bedrock-এর মাধ্যমে বিশ্বব্যাপী ব্যবসায়িক গ্রাহকদের জন্য উন্মুক্ত হবে।

Q1 আর্থিক প্রতিবেদনের ডেটা প্রাথমিক যাচাই প্রদান করে। ওপেনএআই ফেব্রুয়ারি থেকে সিরিব্রাস সিস্টেম চালু করে, যার ফলে ক্লাউড সার্ভিস আয় এক ত্রৈমাসিকের মধ্যে গত বছরের একই সময়ের তুলনায় 30 মিলিয়ন ডলারের কম থেকে প্রায় 80 মিলিয়ন ডলারে বেড়েছে। পরিচালনা দলের বক্তব্য হলো, “2026 সালের প্রতিটি ত্রৈমাসিকে বছরগত বৃদ্ধির হার বৃদ্ধি পাবে, এবং বেশি আয় দ্বিতীয়ার্ধে কেন্দ্রীভূত হবে”। পুরো বছরের জন্য 8.55-8.65 শতকোটি ডলারের নির্দেশিকা, 8.28 শতকোটি ডলারের সাধারণ পূর্বানুমানের চেয়ে উচ্চতর।

প্রস্তাবনা ৩: নিঃশব্দ সময়কাল শেষের পরের কভারেজ ঘনত্ব নিজেই একটি সংকেত।

10 জন বিশ্লেষকের মধ্যম লক্ষ্যমূল্য 300 ডলার, সর্বনিম্ন 250 ডলার (মরগান স্ট্যানলি), সর্বোচ্চ 340 ডলার (সিটি)। পোস্ট-মার্কেট মূল্য 200 ডলার অনুযায়ী, মধ্যম লক্ষ্যমূল্যে প্রায় 50% আপওয়ার্ড স্পেস নিহিত। ওয়েডবুশ (লক্ষ্যমূল্য 270 ডলার), নিডহ্যাম (300 ডলার), ব্যারক্লেজ (280 ডলার), টিডি কোউয়েন (275 ডলার), ক্রেগ-হলাম (ক্রয়) সমস্তই একই সপ্তাহে কভারেজ শুরু করেছে।

বুলিশ যুক্তির মূল ধারণা হল:

যদি এআই রিজনিং ট্রেনিংয়ের চেয়ে বড় কম্পিউটিং মার্কেট হয়ে উঠে (অনেক প্রতিষ্ঠান ভবিষ্যদ্বাণী করেছে যে ২০২৭ সালের মধ্যে রিজনিং কম্পিউটিং খরচ ট্রেনিংকে ছাড়িয়ে যাবে), এবং সিরিব্রাসের গতির সুবিধা বাস্তবিক এবং টেকসই হয়, তাহলে এটিকে নভেডা যে ৮০%+ শেয়ার দখল করেছে এমন মার্কেট থেকে মাত্র ৩%-৫% শেয়ার কেড়ে নিলেই বর্তমান মূল্যায়নকে সমর্থন করা যাবে।

তিনটি বুলিশ প্রস্তাবনা, প্রতিটির জন্য বেয়ারিশ প্রত্যুত্তর।

প্রতিবাদ ১: যুক্তিসঙ্গত গতির সুবিধা হয়তো কল্পনার চেয়ে সংকীর্ণ।

Cerebras-এর গতির সুবিধা চিপের উপর থাকা SRAM-এর ধারণক্ষমতার উপর ভিত্তি করে, কিন্তু NVIDIA সেখানে অপেক্ষা করছে না। NVIDIA-এর মার্চে প্রকাশিত B300 চিপটি HBM ব্যান্ডউইথ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি করেছে, এবং Groq-এর LPU আর্কিটেকচারও ইনফারেন্স স্কেনারিওতে দ্রুত উন্নতি করছে।

একটি ভিন্ন দৃষ্টিকোণ থেকে দেখুন: বর্তমানে সিরিব্রাসের গ্রাহকদের বড় অংশ শুধুমাত্র OpenAI এবং AWS-এর উপর নির্ভরশীল, যেখানে OpenAI একইসাথে নভিডিয়ার সবচেয়ে বড় GPU ক্রেতাদের মধ্যে একটি, এবং AWS-এর নিজস্ব Trainium চিপটি ক্রমাগত বেশি বেশি ইনফারেন্স স্কেনারিওগুলিকে কভার করছে। সিরিব্রাসের প্রধান গ্রাহকদের বিকল্প সমাধানগুলিতেও বিনিয়োগ করা হচ্ছে, যা তাদের গতির প্রিমিয়ামকে দামের আলোচনার চাপের মুখোমুখি করছে।

দ্বিতীয় প্রতিক্রিয়া: মার্জিন লাভের হ্রাস শুধুমাত্র 'অস্থায়ী' হওয়ার কথা নয়।

প্রশাসন দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকের মোট মুনাফার হার ৪৭% থেকে ৩৬%-৩৮% কমানোর কারণ হিসেবে ডেটা সেন্টারের উৎপাদন ক্ষমতার অভাবের কারণে অস্থায়ী ভাড়ার খরচ উল্লেখ করেছে। কিন্তু এই ব্যাখ্যাটির ভিত্তি হলো "চতুর্থ ত্রৈমাসিকে নতুন ডেটা সেন্টারগুলি চালু হওয়ার পর খরচ উন্নতি হবে"।

অর্ধবার্ষিক আয়ের পরিসর বৃদ্ধি পাবে (পরিচালনা কর্তৃপক্ষ স্পষ্টভাবে বলেছেন যে আয় পিছনের দিকে লোড হবে), এবং নতুন ডেটা সেন্টারের উৎপাদন ক্ষমতা বৃদ্ধির জন্য সময় এবং মূলধনের প্রয়োজন হবে, তাই এই পুনরুত্থানের পথটি সহজ নয়।

একটি গভীরতর প্রশ্ন হল মোট মুনাফার হারের উপর ব্যবসায়িক মডেলের রূপান্তরের প্রভাব। সিরিব্রাস হার্ডওয়্যার বিক্রয় থেকে ক্লাউড কম্পিউটিং বিক্রয়ে রূপান্তরিত হওয়ার অর্থ হল ডেটা সেন্টারের নির্মাণ, পরিচালনা এবং অবচয় খরচ বহন করা। নিজস্ব ডেটা সেন্টারের অবচয় খরচ যোগ হওয়ার সাথে সাথে, ক্লাউড সেবার মোট মুনাফার হার 50% এর উপরে বজায় রাখা যাবে কিনা তা অনিশ্চিত। এই ব্যবসায়িক মডেলের লাভের সীমা এখনও পরীক্ষিত হয়নি।

তৃতীয় প্রতিক্রিয়া: গ্রাহক কেন্দ্রীভবন হল একটি "নাম বদলানো কিন্তু সমাধান না হওয়া" সমস্যা।

2024 সালে, G42 কেবলমাত্র Cerebras-এর 85% রাজস্ব অবদান রাখে। 2025 সালে, G42-এর অংশ 24% এ নেমে আসে, কিন্তু MBZUAI (মুহাম্মদ বিন জায়েদ আর্টিফিশিয়াল ইন্টেলিজেন্স ইউনিভার্সিটি) শূন্য থেকে 62% এ বেড়ে যায়। S-1 প্রস্তাবনা এই দুটি প্রতিষ্ঠানকে স্পষ্টভাবে ‘সংশ্লিষ্ট পক্ষ’ হিসাবে চিহ্নিত করে। দুটি সংযুক্ত ইমিরেটস প্রতিষ্ঠান এখনও মোট 86% রাজস্ব নিয়ন্ত্রণ করে। রাজস্বের উৎসের বৈচিত্র্য বেশিরভাগই নামের পরিবর্তন, বাস্তবিক বিচ্ছিন্নতা নয়।

শেষে, সিবিআরএস-এর আইপিও লক-আপে একটি অসাধারণ শর্ত রয়েছে:

যদি কোম্পানির বাজার মূল্যায়ন ধারাবাহিকভাবে 40 বিলিয়ন ডলারের বেশি থাকে, তবে অভ্যন্তরীণ শেয়ারগুলি আগেই মুক্ত হতে পারে। পোস্ট-মার্কেট দাম 200 ডলার অনুযায়ী, বর্তমান বাজার মূল্যায়ন প্রায় 45 বিলিয়ন ডলার, যা ট্রিগার লাইনের কাছাকাছি। শর্ট পজিশনের ক্ষেত্রে, 29 মে পর্যন্ত শর্ট অনুপাত প্রবাহিত শেয়ারের 17.15% ছিল, যা উচ্চ স্তরের। যদি লক-আপ পিরিয়ডটি আগেই মুক্তি পায় এবং অভ্যন্তরীণ শেয়ারের বড় পরিমাণ বাজারে ছড়িয়ে পড়ে, তবে বিদ্যমান শর্ট চাপের সঙ্গে মিলে স্টকটির উপর কেন্দ্রীয়ভাবে বিক্রয়ের চাপ পড়তে পারে।