মার্জিন কল প্রভাবে বিটকয়েনের ডিজিটাল ক্রেডিট ইয়েল্ড ট্রেড প্যারের নিচে নেমে আসে

বিটকয়েনের উত্থানশীল ডিজিটাল-ক্রেডিট ট্রেড এই সপ্তাহে তার শান্তির প্রতিশ্রুতির নীচে নেমে গেল।

এই সপ্তাহে, Strategy’s STRC প্রাধান্য শেয়ার $82.50 পর্যন্ত পড়ে গিয়েছিল, তারপর পুনরুদ্ধার করেছিল, যখন Strive’s SATA প্রায় প্যারের কাছাকাছি থেকে নিম্ন $90-এর দিকে সরে গিয়েছিল এবং তা ও পুনরুদ্ধার করেছিল। উভয় পণ্যই বিটকয়েন সম্পদ কোম্পানির উপর ভিত্তি করে আয়ের হিসাবে বাজারে বিক্রি করা হয়েছিল, যার ডবল-ডিজিট ডিভিডেন্ড এবং $100-এর দিকে টানার উদ্দেশ্য ছিল।

এই ব্রেকটি এক বছরের কম সময়ে প্রায় 10 বিলিয়ন ডলারে বেড়ে উঠা একটি বাজারকে আঘাত করেছে। এটি বিনিয়োগকারীদের প্রথমবারের মতো দেখানো হয়েছে যে এই বিটকয়েন-সংযুক্ত আয় পণ্যগুলি কীভাবে আচরণ করে যখন একটি শান্ত ট্রেড মার্জিন চাপের সম্মুখীন হয়।

STRC এবং SATA বিটকয়েন তহবিল বাজারের একটি নতুন কোণে অবস্থান করে। এই পণ্যগুলি সাধারণত অনির্দিষ্ট প্রাধান্য শেয়ার হিসাবে গঠিত, যার অর্থ এগুলি পুনরাবৃত্ত লাভাংশ প্রদান করে কিন্তু কোনো নির্দিষ্ট মেয়াদ পূর্তির তারিখ নেই।

স্ট্র্যাটেজি, বৃহত্তম পাবলিক বিটকয়েন হোল্ডার, STRC এর মাধ্যমে এই ক্যাটাগরি তৈরি করেছে। স্ট্রাইভ SATA এর মাধ্যমে এগিয়েছে। উভয় ইসুয়ারই এই ইনস্ট্রুমেন্টগুলি ব্যবহার করে বিটকয়েন-ভারী ব্যালেন্স শিট থেকে আয় চাইা এমন বিনিয়োগকারীদের অর্জন করেছে।

পণ্যগুলির চাহিদা কারণ বিটকয়েন নিজেই আয় উৎপাদন করে না। প্রায় 11% থেকে 13% ডিভিডেন্ড প্রদানকারী প্রাধান্য শেয়ার সেই বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে পারে যারা ডিভিডেন্ড প্রবাহ চান এবং বিশ্বাস করেন যে প্রতিষ্ঠানের বিটকয়েন রিজার্ভগুলি দীর্ঘমেয়াদী ব্যালেন্স শীটের শক্তি প্রদান করে।

STRC এর মূল্য $100 এর কাছাকাছি থাকায় ট্রেডটি আরও আকর্ষণীয় হয়ে উঠেছে। যে সিকিউরিটি প্রায়শই প্যারের থেকে দূরে যায় না এবং ডবল-ডিজিট ডিভিডেন্ড প্রদান করে, তাকে বিনিয়োগকারীরা একটি স্থিতিশীল আয়ের পণ্য হিসাবে বিবেচনা করে।

তবে, কিছু ক্রেতা আরও এগিয়ে গেল। তারা শেয়ারের বিপরীতে ঋণ নিয়ে প্রসার বাড়াল এবং রিটার্ন বাড়াল। লাভাংশ একই থাকল, কিন্তু লিভারেজের মাধ্যমে বিনিয়োগকারীরা কম আগের মূলধন দিয়ে বেশি শেয়ার ধারণ করতে পারল।

সেই ট্রেডটির একটি শর্ত ছিল: প্রাধান্য শেয়ারগুলি প্যারের কাছাকাছি থাকতে হবে।

STRC চলে যাওয়ার পরে, লিভারেজড হোল্ডাররা সেই কিশোর হারিয়ে ফেলে। শেয়ারের দাম কমে, মার্জিন চাপ বাড়ে, এবং অবস্থানের বিপরীতে ঋণ নেওয়া অ্যাকাউন্টগুলি বাধ্যতামূলক বিক্রয়ের মুখোমুখি হয়।

একটি সোশ্যাল মিডিয়া পোস্টে, ডিরি ডেভেলপমেন্ট কর্পোরেশনের সহ-প্রতিষ্ঠাতা পার্কার হোয়াইট ব্যাখ্যা করেন যে STRC-এর সম্প্রতি $82-এ পতন একটি বাধ্যতামূলক লিকুইডেশন ইভেন্টের ইঙ্গিত দেয়।

তার মতে, অনেক ক্রেতা $100-এর কাছাকাছি ট্রেডে প্রবেশ করেছিল, যেখানে STRC তার বেশিরভাগ সময় কাটিয়েছে। যদি সেই বিনিয়োগকারীদের কাছে সমান ব্রোকারেজ মার্জিন শর্ত থাকে, তাহলে তাদের ঝুঁকির মাত্রা একই মূল্যের কাছাকাছি থাকবে।

উইট বলেন যে, STRC-এর নিম্ন $80-এর দিকে যাওয়া কিছু অ্যাকাউন্টকে রক্ষণাবেক্ষণ মার্জিন সীমার মধ্যে ঠেলে দিয়েছিল। এই স্তরগুলি অর্জন করার পর, ব্রোকারদের বিনিয়োগকারী যদিও পণ্যটিতে বিশ্বাস রাখেন, তবুও বিক্রয় বাধ্যতামূলকভাবে চালিয়ে যেতে পারেন।

সেই দৃশ্যে যোগ করা আয়তনের সময়। উইট বলেন যে, পতনের সময় মধ্যাহ্নের ভারী ট্রেডিং সাধারণ পুনর্বিন্যাসের পরিবর্তে ব্রোকার-পরিচালিত লিকুইডেশনের সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ দেখাচ্ছে।

প্রায়শই পারম্পরিক ইক্যুইটি বাজারে খোলার এবং বন্ধের সময় সবচেয়ে বেশি আয়োজন দেখা যায়। দিনের মাঝামাঝি সময়ে বিক্রয়ের তীব্র প্রবাহ ইঙ্গিত করে যে মূল্য মার্জিন স্তরের মধ্যে দিয়ে ভেদ করার সময় অ্যাকাউন্টগুলি বন্ধ করা হচ্ছে।

শর্ট সেলাররা এই প্রবণতাকে ত্বরান্বিত করতে সাহায্য করেছে হতে পারে। ধার করে অর্জিত একটি ব্যস্ত লং ট্রেড একটি স্পষ্ট লক্ষ্য তৈরি করে। বিষয়বস্তু ট্রেডাররা দামকে নিচের দিকে ঠেলতে পারে, বাধ্যতামূলক বিক্রয় ট্রিগার করতে পারে, এবং লিকুইডেশন বিক্রয়ের ফলে আয়তন বৃদ্ধির সাথে শেয়ারগুলি আবার কিনতে পারে।

সাটার পতনও একই চাপের পরিণতিতে ঘটেছিল। মার্জিন কলের সম্মুখীন বিনিয়োগকারীরা সবসময় শুধুমাত্র সমস্যার কারণ হওয়া অবস্থানটি বিক্রি করে না। তারা প্রায়শই যা উপলব্ধ তা বিক্রি করে। এটি বিশেষ করে একটি তরুণ বাজারে, যেখানে বিনিয়োগকারীদের ভিত্তি ওভারল্যাপ করে, সংশ্লিষ্ট সিকিউরিটিগুলিকেও একই পতনের দিকে টানতে পারে।

এই পদক্ষেপের জন্য কোনো ডিফল্ট, হারানো লাভাংশ বা প্রতিষ্ঠানের সম্পদের পতনের প্রয়োজন হয়নি। এর জন্য এমন একটি সিকিউরিটির প্রয়োজন হয়েছিল যা ঋণ গ্রহণের জন্য যথেষ্ট স্থিতিশীল মনে হচ্ছিল এবং যথেষ্ট ধারক একই ট্রেডে জমা হয়েছিল।

বাজারের পরিস্থিতির প্রতিক্রিয়ায়, Strive-এর প্রধান কর্মকর্তা ম্যাট কোলবলেন অস্থিরতা ডিজিটাল ক্রেডিটের জন্য এপর্যন্ত সবচেয়ে কঠিন দিন ছিল, কিন্তু তিনি এই ধারণাকে অস্বীকার করেন যে মূল্যের প্রবণতা প্রকাশকের ক্রেডিট প্রোফাইলের দুর্বলতাকে প্রতিফলিত করছে।

কোল বলেন যে স্ট্রাইভের লাভাংশ রিজার্ভ অক্ষত রয়েছে এবং কোম্পানিটি তার দায়িত্ব পূরণের জন্য প্রস্তুত। তিনি এই পদক্ষেপকে মূল ব্যবসায়িক অবস্থার অবনতির পরিবর্তে লিভারেজ লিকুইডেশন হিসাবে বর্ণনা করেন।

তার মতে:

যখন বাজার লিভারেজড ধারকদের বিরুদ্ধে চলে যায়, তখন বাধ্যতামূলক বিক্রয় একটি শৃঙ্খলাবদ্ধ প্রক্রিয়া তৈরি করতে পারে। দাম কমে, মার্জিন কল বাড়ে, আরও বিক্রয় হয়, এবং এই চক্রটি নিজেকেই পুষে নেয়। বিক্রয়টি মৌলিক বিষয়গুলির থেকে বিচ্ছিন্ন হয়ে যায় এবং ব্যালেন্স শীটের সীমাবদ্ধতার দ্বারা পরিচালিত হয়।

তিনি যোগ করেন যে লিকুইডেশন ঘটনাটির অর্থ এই নয় যে Strive-এর ডিভিডেন্ড প্রদানের ক্ষমতা হারিয়েছে।

কৌশল-এর সমর্থকরা STRC-এর জন্য একই যুক্তি দিয়েছিলেন। দ্য স্মার্টার ওয়েব কোম্পানির বিটকয়েন কৌশলের প্রধান জেস মায়ার্স বলেছিলেন যে STRC-এর মূল্য কমে যাওয়ার কারণে কৌশলের ব্যালেন্স শিট পরিবর্তিত হয়নি।

তিনি বলেন যে বর্তমান অবস্থার অধীনে কোম্পানিটি দশকের পর দশক ধরে লাভাংশ প্রদান করতে পারবে এবং সামান্য বিটকয়েন মূল্যবৃদ্ধি এই সময়কালকে আরও বাড়িয়ে দেবে।

কম দামের কারণে নতুন ক্রেতাদের কার্যকরী আয়ও বেড়েছে। একটি প্রাধান্য শেয়ার এর যে ঘোষিত লাভাংশ প্রদান করে, তা এটি যেখানে ট্রেড হচ্ছে তার উপর নির্ভর করে না। $85-এর কাছাকাছি ক্রয়কারী একজন বিনিয়োগকারী $100-এ ক্রয়কারীর চেয়ে বেশি আয় পায়, যখন শেয়ারটি প্যারের কাছাকাছি ফিরে আসার সম্ভাবনা থাকে।

এটি সবচেয়ে তীব্র বিক্রয়ের পর ক্রেতাদের ফিরিয়ে আনতে সাহায্য করেছে। STRC এবং SATA উভয়ই তাদের নিম্নমানের থেকে পুনরুজ্জীবিত হয়েছে, যা কিছু বিনিয়োগকারীদের কাছে এটিকে প্রতিষ্ঠাতাদের স্থায়ী মূল্যায়ন নয়, বরং বাধ্যতামূলক বিক্রয় হিসাবে দেখার ইঙ্গিত দিয়েছে।

STRC এবং SATA তাদের নিম্নমানের থেকে পুনরুদ্ধার করলেও, বিক্রয় চাপের কারণে ব্রোকার, ইসুয়ার এবং বিনিয়োগকারীদের জন্য বিটকয়েন-সংযুক্ত প্রাধান্য শেয়ার কে শান্ত আয়ের পণ্য হিসাবে বিবেচনা করার জন্য কম স্থান রয়েছে।

ব্রোকারেজগুলি সম্ভবত STRC-এর পতনের পরে মার্জিন নিয়ম পুনর্বিবেচনা করবে, যেখানে একটি একক স্তরের around বাধ্যতামূলক বিক্রয় কত দ্রুত জমা হতে পারে তা দেখা গেছে। কঠোরতর প্রয়োগগুলি বিনিয়োগকারীদের জন্য বড় ধারের অবস্থান গঠনকে কঠিন করে তুলবে, যা আরও একটি সমাহার বিশ্লেষণের ঝুঁকি কমাবে এবং আয় বাড়ানোর জন্য শেয়ারগুলি ব্যবহারের আকর্ষণও কমিয়ে দেবে।

প্রতিষ্ঠানগুলিকে সম্ভবত শক্তিশালী সুরক্ষা প্রদান করতে হবে। বড় নগদ রিজার্ভ, স্পষ্ট ক্রয় পুনরায় পরিযোজনা, উচ্চতর কল প্রিমিয়াম এবং বেশি নমনীয় লাভাংশের শর্তগুলি চাপের সময় পণ্যগুলির সমর্থনের জন্য কোম্পানিগুলির কাছে সরঞ্জাম রয়েছে তা ক্রেতাদের নিশ্চিত করতে সাহায্য করতে পারে।

তবে, যেকোনো সমাধানের সাথে একটি খরচ থাকবে।

একটি উচ্চতর লাভাংশ স্ট্রিক বা সাটা কে প্যারের কাছাকাছি আনতে সাহায্য করতে পারে, কিন্তু এটি তাদের প্রকাশক কোম্পানিগুলির জন্য সিকিউরিটিগুলিকে আরও মহঙ্গা করে তুলবে। ব্যাকআপ বিশ্বাসের সংকেত দিতে পারে, কিন্তু এটি নগদ বা নতুন বিনিয়োগের প্রয়োজন হবে। বড় রিজার্ভগুলি কাঠামোকে শক্তিশালী করবে, কিন্তু বিটকয়েন ক্রয়-এর জন্য উপলব্ধ মূলধনকে কমিয়ে দিতে পারে।

এর মধ্যে, বিক্রয় চাপ বিনিয়োগকারীদের ঝুঁকির একটি পরিষ্কার পরিমাপ দিয়েছে, কারণ এটি দেখিয়েছে যে একটি বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানি-এর সাথে যুক্ত প্রাধান্য শেয়ার লাভাংশ প্রদান করতে থাকতে পারে এবং এখনও বাজারে তীব্রভাবে পতন ঘটতে পারে। একটি প্রকাশক তার ব্যালেন্স শিটকে সুরক্ষিত রাখতে পারে, যখন লিভারেজড হোল্ডারদের বাজার থেকে বেরিয়ে যেতে হয়। বিটকয়েনের অস্থিরতা কমানোর জন্য ডিজাইন করা একটি পণ্যও যখন এর চারপাশে অত্যধিক ঋণ জমা হয়, তখন আতঙ্ককে সঞ্চারিত করতে পারে।

যেমন কোল উল্লেখ করেছেন:

আজকের ঘটনাগুলি কিছু বিনিয়োগকারীর জন্য কঠিন ছিল, কিন্তু এগুলি শিক্ষামূলকও ছিল। ডিজিটাল ক্রেডিট এখনও তার শুরুর পর্যায়ে। বাজারটি এখন, যখন এটি আপেক্ষিকভাবে ছোট, এই গতিবিধিগুলি অনুভব করে এবং থেকে শিখে নেওয়া ভাল, বছরগুলি পরে নয়, যখন বাজারটি অনেকগুণ বড় হয়ে যাবে। বিনিয়োগকারী, ইস্যুকারী এবং বাজারের অংশগ্রহণকারীদের সবাইকেই সম্পদের শ্রেণীটি পূর্ণ স্কেলে পৌঁছানোর আগেই লিভারেজ এবং তরলতার সাথে জড়িত ঝুঁকি বুঝতে উপকার হবে।

বিটকয়েনের ‘ডিজিটাল ক্রেডিট’ ইয়েল্ড ট্রেড মার্জিন কলের কারণে $10 বিলিয়ন মার্কেটে প্যারের নিচে নেমে আসে প্রথম প্রকাশিত হয় CryptoSlate-এ।