অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল কর্পোরেশন এখনও নির্মাণাধীন একটি ডেটা সেন্টারের জন্য $2.35 বিলিয়ন টাকা বন্ড বিনিয়োগকারীদের কাছ থেকে পেয়েছে, যা উত্তর ডাকোটার একটি শহরে অবস্থিত, যেখানে বেশিরভাগ মানুষ মানচিত্রেও খুঁজে পাবে না। এই বন্ডগুলির 9.25% কুপন এবং ডলারের 97 সেন্টে মূল্যায়ন করা হয়েছে, যা প্রায় 10% কার্যকরী আয়কে নির্দেশ করে।
এটি মূলধনের জন্য একটি বড় দাম। কিন্তু প্রস্তাবটি সহজ: ডেটা সেন্টার জগতের সবচেয়ে চাহিদাপূর্ণ ভাড়াটেদের মধ্যে একটি হয়ে উঠা এআই ক্লাউড কম্পিউটিং কোম্পানি কোরওয়েভ, এই সুবিধার জন্য দীর্ঘমেয়াদী ভাড়া চুক্তি স্বাক্ষর করেছে। এই চুক্তিগুলি প্রায় ১৫ বছরের মেয়াদে $৫ বিলিয়ন থেকে $১১ বিলিয়ন আয় উৎপন্ন করতে পারে।
বাস্তবে এই ডিলটি কী দেখতে
নভেম্বর ২০২৫-এ একটি বেসরকারি অফারের মাধ্যমে জারি করা সিনিয়র সিকিউর্ড নোটগুলি ২০৩০-এ পরিশোধিত হবে। অর্থগুলি উত্তর ডাকোটার এলেনডেলে পোলারিস ফর্জ ১ ক্যাম্পাসে এআই এবং হাই-পারফরম্যান্স কম্পিউটিং সুবিধাগুলির নির্মাণের জন্য নির্ধারিত।
সাইটে কোরওয়েভের চুক্তিবদ্ধ ক্ষমতা প্রাথমিক 250 এমডব্লিউ থেকে বেড়ে 400 এমডব্লিউ হয়েছে।
নাস্ডাকে APLD টিকারে ব্যবসা করা অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল, এআই বুমের জন্য একজন ভাড়াটেয়ের ভূমিকা গ্রহণ করছে। কোম্পানিটি উচ্চ পারফরম্যান্স কম্পিউটিংয়ের জন্য উপযুক্ত ডেটা সেন্টার তৈরি ও পরিচালনা করে, এবং দীর্ঘমেয়াদি চুক্তির মাধ্যমে সেই ক্ষমতা ক্লাউড প্রোভাইডার এবং এআই কোম্পানিগুলিকে ভাড়া দেয়।
কোরওয়েভ এখানকার মূল ভাড়াটিয়া, এবং এটি একইসাথে বিক্রয়ের পয়েন্ট এবং ঝুঁকি। 2.35 বিলিয়ন ডলারের বন্ড জারি থেকে আয়ের বড় অংশের জন্য একটি একক গ্রাহকের দায়িত্বশীল হওয়াকে বন্ড বিশ্লেষকরা মিষ্টি ভাষায় "সংকেন্দ্রণ ঝুঁকি" বলেন।
কেন বিনিয়োগকারীরা তবুও ক্রয় করলেন
বর্তমান বাজারে নিরাপদ ঋণে 10% আয় সত্যিই আকর্ষণীয়। বন্ডগুলি জাঙ্ক অঞ্চলে রেটিং পেয়েছে, যার অর্থ ক্রেডিট এজেন্সিগুলি অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের ঋণকে ইনভেস্টমেন্ট-গ্রেড হিসাবে বিবেচনা করে না।
যদি কোরওয়েভের ভাড়াটে চুক্তিগুলি ১৫ বছরে প্রত্যাশিত ৫ বিলিয়ন থেকে ১১ বিলিয়ন ডলার আয় উৎপন্ন করে, তাহলে অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের পাঁচ বছরের মধ্যে পরিশোধিত নোটগুলির জন্য ঋণ পরিশোধ কভার করার জন্য যথেষ্ট নগদ প্রবাহ থাকবে। প্রকাশের সময় প্যারের তুলনায় ৩% ডিসকাউন্টটি প্রাথমিক ক্রেতাদের জন্য চুক্তিটিকে আরও আকর্ষণীয় করে তোলে।
সিনিয়র নিরাপদ নোটগুলি মূলধন স্ট্যাকের শীর্ষে অবস্থান করে, যার অর্থ বন্ডহোল্ডারদের যদি কিছু ভুল হয়ে যায়, তবে ভৌত সম্পদের উপর প্রথম দাবি থাকে।
অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল একটি আপেক্ষিকভাবে ছোট কোম্পানি যা একটি বিশাল নির্মাণ প্রকল্প নিয়ে কাজ করছে। সময়মতো এবং বাজেটের মধ্যে একটি 400 এমডব্লিউ ডেটা সেন্টার ক্যাম্পাস তৈরি করা কোনো সহজ কাজ নয়।
এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচার ডেব্টের বড় চিত্র
কোরওয়েভ নিজেই একটি আর্থিক উত্থানের মধ্যে রয়েছে। এই কোম্পানিটি, যা ক্রিপ্টো মাইনিং অপারেশন হিসেবে শুরু হয়েছিল এবং পরে GPU ক্লাউড কম্পিউটিং-এ স্থানান্তরিত হয়েছিল, তার বিস্তারের জন্য বিলিয়ন ডলার ঋণ এবং ইক্িটি সংগ্রহ করেছে। অ্যাপ্লাইড ডিজিটালের মতো অপারেটরদের সাথে ১৫-বছরের ভাড়ার চুক্তি সই করার তাদের ইচ্ছা এটি প্রতিফলিত করে যে AI ইনফ্রাস্ট্রাকচার বিনিয়োগগুলির জন্য দীর্ঘমেয়াদী সময়সীমা প্রয়োজন।
এই নির্দিষ্ট ডিলে অন্তর্নিহিত কেন্দ্রীভবন ঝুঁকি হল সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ পরিবর্তনশীল বিষয়। অ্যাপ্লাইড ডিজিটাল মূলত একটি লিভারেজড বেট নিচ্ছে যে কোরওয়েভ পরবর্তী 15 বছর ধরে দায়িত্বপূর্ণ এবং বৃদ্ধি পাবে।