আমেরিকান বিটকয়েনের ৮,০০০ বিটকয়েন ধারণ রিভার্স স্টক স্প্লিটের মধ্যে স্টক মূল্যকে সমর্থন করতে পারেনি

লিয়াম আকিবা রাইট

চপার, ফোরসাইট নিউজ

আমেরিকান বিটকয়েনের কোষ সম্পদ কৌশলে একটি বিরোধিতা রয়েছে: কোম্পানির বিটকয়েন সঞ্চয় অবিরাম বৃদ্ধি পাচ্ছে, কিন্তু শেয়ার মূল্য বিপরীত দিকে অবিরাম দুর্বল হচ্ছে।

এই প্রতিষ্ঠানটি সম্প্রতি প্রকাশ করেছে যে, বিটকয়েন হোল্ডিং ১ম ত্রৈমাসিকের শেষে ৭,০০০টিরও বেশি থেকে বেড়ে ৮,০০০টিতে পৌঁছেছে। একইসাথে, প্রতিষ্ঠানটি ১ থেকে ১৫ অনুপাতে বিপরীত স্টক স্প্লিট চালু করার ঘোষণা করেছে, যার অর্থ প্রতি ১৫টি পুরনো শেয়ারকে ১টি নতুন শেয়ারের সাথে একীভূত করা হবে। বিপরীত স্টক স্প্লিট কেবলমাত্র প্রতি শেয়ারের ট্রেডিং মূল্য বাড়ায়, প্রতিষ্ঠানটির মোট মূল্যায়নকে প্রভাবিত করে না, এবং স্প্লিট সম্পন্ন হওয়ার মুহূর্তেই বিনিয়োগকারীদের মোট হোল্ডিংয়ের বাজারমূল্যও পরিবর্তিত হয় না।

এই স্টক স্প্লিট ২ জুলাই বন্ধের পর কার্যকর হয়েছে, এবং ৬ জুলাই নতুন স্টক কোডটি নাসদাকে সংশোধিত ট্রেডিংয়ের জন্য শুরু হয়েছে। একদিকে ৮০০০ বিটকয়েনের বিশাল রিজার্ভ আছে, অন্যদিকে বাজার এখন কোম্পানির মূল্যায়নের জন্য প্রস্তুত নয়। বিপরীত স্টক স্প্লিট সম্পন্ন হলেও, কোম্পানির মূল্যায়ন স্থিতিশীল রাখতে হলে বাজারকে অবশ্যই কোম্পানির প্রতি শেয়ারের বিটকয়েন সঞ্চয়ের বৃদ্ধি এবং মাইনিং ব্যবসার লাভজনক যুক্তির প্রতি নিয়মিত আস্থা রাখতে হবে। অন্যথায়, যদি বাজার এই স্প্লিটকে একটি ব্যক্তিগত চাহিদার দুর্বলতা এবং কোম্পানির নিজস্ব কৌশলের অব্যাহতির সংকেত হিসেবে ব্যাখ্যা করে, তবে শেয়ারের মূল্যায়নকে আরও কঠিনভাবে সমর্থন করা যাবে।

American Bitcoin উল্লেখযোগ্য পরিমাণে বিটকয়েন সম্পদ সঞ্চয় করেছে।

2026 প্রথম ত্রৈমাসিক ফাইন্যান্সিয়াল রিপোর্ট অনুযায়ী, কোম্পানির বিটকয়েন হোল্ডিং 2025 সালের শেষের প্রায় 5,401 টি থেকে 31 মার্চ পর্যন্ত বেড়ে হয়েছে 7,021 টিতে। সময়ের সময়, কোম্পানির সহ-প্রতিষ্ঠাতা এবং প্রধান কৌশলী এরিক ট্রাম্প বলেছিলেন যে, কোম্পানির বাস্তবিক হোল্ডিং 7,300 টিরও বেশি বিটকয়েন, যা এটিকে বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় তালিকাভুক্ত বিটকয়েন হোল্ডারদের মধ্যে একটি করে তোলে।

বিতরণের সাথে সমন্বয় করে, কোম্পানিটি প্রথম ত্রৈমাসিকে ৮১৭টি বিটকয়েন স্বয়ংক্রিয়ভাবে খনন করেছে এবং অফ-বাজারে অতিরিক্ত ৮০৩টি বিটকয়েন ক্রয় করেছে। যদিও বিটকয়েনের দাম ত্রৈমাসিকভিত্তিতে প্রায় ২২% কমেছে, খনন ব্যবসার মোট লাভজনকতা ৫০% এর উপরেই বজায় রাখা হয়েছে এবং প্রতিটি বিটকয়েনের খনন খরচ কমে ৩৬,২০০ ডলারে নেমেছে।

এই ব্যবসায়িক মডেলটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ বাজারের বেশিরভাগ বিটকয়েন ট্রেজারি কোম্পানি শুধুমাত্র শেয়ার জারি করে বিটকয়েন ক্রয়ের জন্য ফান্ড সংগ্রহ করে, অন্যদিকে American Bitcoin মাইনিং ব্যবসার মাধ্যমে বাজারের স্পট মূল্যের চেয়ে কম খরচে বিটকয়েন অর্জন করতে পারে এবং তহবিল এবং বাজারের পরিস্থিতি অনুমতি দিলে অতিরিক্ত পজিশন যোগ করে।

কিন্তু এই ফাইন্যানশিয়াল রিপোর্টটি একটি সমস্যাকেও প্রকাশ করে: শুধুমাত্র বিটকয়েন রিজার্ভ জমা রাখা পর্যাপ্ত নয় স্টকের পারফরম্যান্সকে সমর্থন করার জন্য।

প্রথম ত্রৈমাসিকে কোম্পানির মাইনিং আয় 62.1 মিলিয়ন ডলার, পরিষ্কার ক্ষতি 81.8 মিলিয়ন ডলার, সমায়োজিত EBITDA ক্ষতি 91.3 মিলিয়ন ডলার, এবং ডিজিটাল সম্পদ সংক্রান্ত অবমূল্যায়ন ক্ষতি 117.2 মিলিয়ন ডলার। কোম্পানি বিটকয়েন উৎপাদন ও বৃদ্ধি করতে সক্ষম, তবে বিনিয়োগকারীরা এই বৃদ্ধি পাওয়া সঞ্চয়গুলির সাথে বর্তমান শেয়ার মূল্যায়নের তুলনা করবেন।

এই ৮০০০ বিটকয়েনের পোজিশনের মাইলফলকটি কোম্পানির সঞ্চয় সম্পদের বর্ণনাকে শক্তিশালী করেছে, তবে শেয়ার মূল্যকে বেষ্টন করে থাকা বহুমুখী নেতিবাচক বিষয়গুলি সমাধান করতে পারেনি।

আমেরিকান বিটকয়েন বলেছে যে, এই রিভার্স স্প্লিট-এর মূল উদ্দেশ্য হল A ক্লাস সাধারণ শেয়ারের একক মূল্য বাড়ানো, যাতে ন্যাসডাকের ন্যূনতম লিস্টিং প্রাইস নিয়ম পূরণ হয়। 22 জুন জমা দেওয়া 8-K ফাইলটি দেখায় যে, শেয়ারহোল্ডারদের সভায় প্রাথমিকভাবে 5:1 থেকে 40:1 পর্যন্ত রিভার্স স্প্লিট প্রস্তাব অনুমোদন করা হয়েছিল, বার্ষিক শেয়ারহোল্ডারদের সভার পর, বোর্ড চূড়ান্তভাবে 15:1 স্প্লিট অনুপাত নির্ধারণ করে।

কোম্পানির প্রতিনিধিত্ব চিঠিতে, এই স্টক স্প্লিটের সাথে জড়িত অনেকগুলি ঝুঁকি আগে থেকেই উল্লেখ করা হয়েছে:

• শেয়ার মূল্যের বৃদ্ধি অবশ্যই মোট শেয়ার সংখ্যা হ্রাসের পরিমাণের সাথে মেলে না;
• স্টক স্প্লিট নতুন বিনিয়োগকারীদের আকর্ষণ করতে পারে না, এবং বাজারে নেতিবাচক ব্যাখ্যা হতে পারে;
• ব্যক্তিগত শেয়ারের তরলতা আরও কমে যেতে পারে, যা অংশশেয়ার ধারকদের ট্রেডিং খরচ বাড়িয়ে দেবে।

উপরের ঝুঁকিগুলি ৮০০০ বিটকয়েন হোল্ডিংয়ের মতো সুসংবাদের বাজার আকর্ষণকে প্রায় নষ্ট করে দিয়েছে। যদিও প্রতিষ্ঠানগুলি বিটকয়েন ক্রমাগত কিনছে, তবুও যদি বিনিয়োগকারীরা মনে করে যে কোম্পানির মূল্যায়ন কমানো উচিত, তবে স্টকটির সেকেন্ডারি মার্কেটের পারফরম্যান্স দীর্ঘদিন দুর্বলই থাকবে।

বিটকয়েন কোষাগার সম্পদ ধারণকারী তালিকাভুক্ত প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য, শেয়ার মূল্য হল জীবনরেখা: শেয়ার মূল্য স্থিতিশীলভাবে শক্তিশালী হলে, প্রতিষ্ঠানটি আদর্শ মূল্যে নতুন শেয়ার জারি করে ফান্ড সংগ্রহ করতে পারে এবং বাজারের অর্থের মাধ্যমে বিটকয়েনের অবস্থান বাড়াতে পারে।

প্রকাশনাটি দ্বিতীয় গুরুত্বপূর্ণ ঝুঁকি উন্মোচন করে: রিভার্স স্প্লিট সম্পন্নের পরে, কোম্পানির আইনগত সর্বোচ্চ অর্জনযোগ্য শেয়ারের পরিমাণ অপরিবর্তিত থাকবে। প্রচলিত শেয়ারের মোট পরিমাণ কমে যাবে, কিন্তু কোম্পানির জন্য জারি করার জন্য শেয়ারের সর্বোচ্চ সীমা পূর্বের মতোই রাখা হবে, যা ভবিষ্যতের জন্য অতিরিক্ত শেয়ারের জন্য বড় পরিমাণে শেয়ার সংরক্ষণ করে। কোম্পানি বলছে যে এই শেয়ারগুলি ফান্ডিং, M&A এবং অন্যান্য ব্যবসায়িক প্রয়োজনের জন্য ব্যবহার করা যাবে, এবং সতর্কবার্তা দিচ্ছে: ভবিষ্যতের শেয়ার জারি বর্তমান শেয়ারধারকদের স্বত্বকে উল্লেখযোগ্যভাবে হ্রাস করবে।

যদিও কোম্পানি বর্তমানে অতিরিক্ত শেয়ার জারি শুরু না করে, শুধুমাত্র “ভবিষ্যতে পুনরায় ইক্঵িটি ফাইন্যান্সিংয়ের” প্রত্যাশা থাকলেও শেয়ারের পারফরম্যান্স ধারাবাহিকভাবে চাপ দেবে।

বর্তমান বাজারের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ প্রশ্ন হলো, এই শেয়ার কেনার তুলনায় বিটকয়েন সরাসরি ধারণ করা বা অন্যান্য সরলীকৃত বিটকয়েন বিনিয়োগ পণ্য বেছে নেওয়ার মাধ্যমে কি অতিরিক্ত মূল্য পাওয়া যাবে?

এই পরিস্থিতিতে, বিটকয়েন ক্রমাগত বিটকয়েন ক্রয় করছে, খননের লাভের মডেল স্থিতিশীল, নতুন মুদ্রণের প্রভাব নিয়ন্ত্রিত, এবং স্টক স্প্লিটের পর বাজারের তরলতা ধীরে ধীরে পুনরুদ্ধার হচ্ছে। এই পরিদৃশ্যে, এই বিপরীত স্টক স্প্লিট শুধুমাত্র দীর্ঘমেয়াদি বিটকয়েন সঞ্চয় কৌশলের একটি কিছুটা অস্বস্তিকর কিন্তু সমাধানযোগ্য ঘটনা।

পড়ার কারণগুলিও স্পষ্ট। যদি তরলতা অব্যাহতভাবে দুর্বল থাকে, তবে এই শেয়ারটি একটি সমস্যাগ্রস্ত ছোট মার্কেট ক্যাপ কোম্পানির মতোই ট্রেড হতে থাকবে; অথবা, যদি ভবিষ্যতের ফাইন্যান্সিং রিজার্ভের বৃদ্ধির সুবিধাগুলিকে প্রতিস্থাপন করে, তবে 8,000 BTC-এর মাইলফলকটির গুরুত্ব অনেকটা কমে যাবে।

বিনিয়োগকারীরা কোম্পানির বিশাল বিটকয়েন সঞ্চয়কে স্বীকার করতে পারেন, কিন্তু একইসাথে কোম্পানির মোট মূল্যায়নকে কমিয়ে দিতে পারেন। ১২ জুলাই পর্যন্ত, বিটকয়েনের স্পট মূল্য ৬৪,০০০ ডলারের কিছু কম, যা ২০২৫ সালের অক্টোবরের ইতিহাসের উচ্চতম মূল্যের তুলনায় প্রায় ৫০% কমেছে, এবং সমগ্র ক্রিপ্টো বাজারে ঝুঁকির প্রতি পছন্দের বিভাজন ঘটেছে। এই পরিস্থিতিতে, বাজার শুধুমাত্র কোম্পানির বিটকয়েন বাড়ানোর কারণেই স্বয়ংক্রিয়ভাবে মূল্যায়নের প্রিমিয়াম দেবে না; কোম্পানিকে প্রমাণ করতে হবে যে, এর শেয়ার ধারণ করা, সরাসরি বিটকয়েন কেনার চেয়ে অতিরিক্ত মূল্য প্রদান করে।

আমেরিকান বিটকয়েনের মূল পার্থক্যমূলক সুবিধা হল স্কেল করা যায় মাইনিং এবং কম খরচে বিটকয়েন সঞ্চয় করার ক্ষমতা; এবং মূল চাপ হল এই মডেলটি নতুন শেয়ার জারি না করেই অতিরিক্ত পজিশন নেওয়ার ক্ষমতা রাখে কিনা, যাতে পুরনো শেয়ারহোল্ডারদের শেয়ার ডিলুশন না হয়।

পরবর্তী পরীক্ষাগুলি হল: প্রথমত, একক শেয়ারের ট্রেডিং ভলিউম এবং তরলতা কি স্থিতিশীল হবে; দ্বিতীয়ত, কোম্পানিটি কি 8,000 বিটকয়েনের জন্য ট্রাস্ট এবং ধারণের বিস্তারিত দলিল প্রকাশ করবে; তৃতীয়ত, পরবর্তী ফাইন্যান্সিং পদক্ষেপগুলি কি শুধুমাত্র নতুন মুদ্রণের মাধ্যমে সম্পদ ক্রয়ের পরিবর্তে প্রতি শেয়ারে বিটকয়েনের হোল্ডিং বাড়াবে।

এই প্রতিষ্ঠানটি সমগ্র ক্রিপ্টো কোষ খাতের একটি প্রেসার টেস্ট নমুনা। ট্রাম্প-সংশ্লিষ্ট রাজনৈতিক ট্যাগগুলি বাজারের মনোযোগ আকর্ষণ করতে পারে, বিটকয়েনের ধারাবাহিক ক্রয় কোষ সম্পদের গল্পকে শক্তিশালী করতে পারে, কিন্তু মূল ভিত্তিগত সমস্যাগুলির সমাধান করতে পারে না। একটি বিনিময়ের তালিকাভুক্তির যোগ্যতা বজায় রাখতে প্রতিষ্ঠানটিকে বিপরীত স্টক স্প্লিটের দিকে ফিরে যেতে হয়, যা নিজেই মৌলিক দুর্বলতা প্রকাশ করে।

যদি তহবিল কোম্পানির রিজার্ভ বৃদ্ধির যুক্তির প্রতি স্থায়ীভাবে সমর্থন প্রদান করে, তবে বাজার এই স্টক স্প্লিটকে একটি অস্থায়ী কষ্ট হিসাবে দেখবে এবং কোম্পানিটি বিটকয়েন ব্যালেন্সশিট বাড়াতে থাকবে; যদি বাজারের ক্রয় চাহিদা কমে যায়, তবে 8,000 BTC হোল্ডিংয়ের মাইলফলকটিকে বাজার “বিটকয়েন রিজার্ভ এবং কোম্পানির শেয়ার মূল্যের মধ্যে গুরুতর অসামঞ্জস্য”-এর পরিণতি হিসাবে চিহ্নিত করবে।