মার্কিন স্টক রাতের বন্ধ হওয়ার পর, ফিলাডেলফিয়া সেমিকন্ডাক্টর ইনডেক্স SOX প্রথমবারের মতো 14,000 পয়েন্ট ছাড়িয়ে গিয়ে ইতিহাসের সর্বোচ্চ পর্যায়ে পৌঁছায়।

সোক্স ইতিহাসে কেবল দুই বার 14 মাসের মধ্যে 230% এর বেশি বৃদ্ধি পেয়েছে: 1998 সালের ডিসেম্বর থেকে 2000 সালের ফেব্রুয়ারি এবং 2025 সালের এপ্রিল থেকে বর্তমান পর্যন্ত।

এই সেমিকন্ডাক্টর বুল মার্কেটের রিটার্নগুলি খুব কেন্দ্রীভূত এবং উল্লেখযোগ্য। স্টোরেজের তিনটি বড় প্রতিষ্ঠান মাইক্রন, এসকে হাইলিস, এবং স্যামসাংয়ের বছরের মধ্যে বৃদ্ধি যথাক্রমে প্রায় 141%, 186%, 114%। TSMC-এর আমেরিকান ডিপোজিটারি রিসিপ্ট (ADR) এর বছরের মধ্যে বৃদ্ধি 50% এর বেশি।

নভেম্বর ১৪ তারিখে নভিডিয়া ২৩৫.৪৭ ডলারে ইতিহাসের সর্বোচ্চ মূল্যে পৌঁছায়। ব্রডকম, মারভেল, এএসএমএল প্রতিটি নিজস্ব সাব-সেগমেন্টে রেকর্ড ভাঙছে বা তার কাছাকাছি পৌঁছাচ্ছে। SOXX ETF-এর ৫২ সপ্তাহের নিম্নতম মূল্য ১৪৮ ডলার এবং উচ্চতম মূল্য ৩৬৯ ডলারের কাছাকাছি, যা প্রায় ১৫০% পরিসর।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এপ্রিলে 2026 সালের জন্য DRAM-এর চাহিদা ও যোগানের ফাঁক পূর্বের 3.3% থেকে বাড়িয়ে 4.9% করেছে, এটিকে 15 বছরের মধ্যে সবচেয়ে বড় স্টোরেজ সংকট বলে অভিহিত করেছে। HBM-এর দাম আরও বেশি—HBM3E-এর একটি স্ট্যাক প্রায় 300 ডলার, এবং যে HBM4 শীঘ্রই বড় পরিমাণে উৎপাদন শুরু করবে, তার একক মূল্য অনুমান 500 ডলার। হাইনিসের 2026 সালের HBM উৎপাদন ক্ষমতা ইতিমধ্যেই মাইক্রোসফট, গুগল এবং নভিডিয়া দ্বারা সম্পূর্ণভাবে বুক করা হয়েছে, এমনকি কিছু গ্রাহক ক্ষমতা ধরে রাখতে আগে থেকেই সম্পূর্ণ ডিপোজিট পরিশোধ করেছেন।

প্রকৃতপক্ষে, এআই ডেটা সেন্টার নির্মাণের গতি, চিপ উৎপাদন বৃদ্ধির গতির তুলনায় অনেক বেশি।

"ক্যানিবো" এর বুল মার্কেট

দুর্লভতা হল সবচেয়ে বেশি লাভজনক পণ্য।

এই বাক্যটি বুঝতে পারলেই আপনি এই সেমিকন্ডাক্টর বুল মার্কেটের মূল যুক্তি বুঝতে পারবেন। যে কোনো পক্ষ AI ইনফ্রাস্ট্রাকচারের গলা চেপে ধরেছে, সেই পক্ষই সবচেয়ে শক্তিশালী মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা পেয়েছে। অন্যদিকে, যে পর্যায়টি প্রতিস্থাপনযোগ্য বা মূল্য কমানোর অধীন, যদিও চাহিদা খুবই বেশি, তবুও শেয়ারের দাম বাড়বে না।

অপটিক্যাল মডিউল হল শেষোক্তটির একটি প্রতিনিধি। ফটন ক্যাপিটালের এপ্রিলের রিপোর্ট অনুসারে, চীনা অপটিক্যাল মডিউলগুলি বিশ্বের শীর্ষ 10-এর মধ্যে সাতটি জায়গা দখল করেছে, কিন্তু তারা বেশি লাভ করছে না, বরং চিপ কোম্পানিগুলিই লাভ করছে। জাংজি সুচুয়াং এবং শিনইশেং 800G, 1.6T অপটিক্যাল মডিউলের ডেলিভারি এবং খরচ নিয়ন্ত্রণে বিশ্বের শীর্ষস্থানীয় পর্যায়ে পৌঁছেছে, যা কোহারেন্ট, লুমেনটাম এই মার্কিন অপটিক্যাল মডিউল কোম্পানিগুলির মুনাফা হারকে সরাসরি চাপ দিচ্ছে। চাহিদা দ্বিগুণ হলেও, মুনাফা হার পাতলা হয়ে যাচ্ছে। কারণটি শুধুমাত্র একটি: অপটিক্যাল মডিউলের অ্যাসেমবলি প্রক্রিয়াটি খুবই বিরল নয়।

এবং স্টোরেজ হয়ে উঠেছে এই মার্কিন স্টক সেমিকন্ডাক্টর সেক্টরের সবচেয়ে শক্তিশালী মূল বিষয়। মূলত কারণটি হল গলা চেপে ধরা, এবং এটি আরও শক্তিশালী হয়ে উঠছে।

HBM সাধারণ DRAM নয়। 3D স্ট্যাকিং, TSV সিলিকন থ্রু-সিলিকন ভিয়া, বিশেষায়িত প্যাকেজিং প্রক্রিয়া—প্রতিটি প্রযুক্তিগত বাধা হল দশকের প্রচুর সম্পদ বিনিয়োগের ফলাফল। বিশ্বব্যাপী HBM উৎপাদন করতে পারে মাত্র তিনটি কোম্পানি, যার মধ্যে হাইনিক্স প্রায় অর্ধেক শেয়ার দখল করেছে।

আকর্ষণীয় বিষয় হলো, এই যুক্তি ম্যাক্রো পর্যায়ে রাষ্ট্রীয় পর্যায়েও প্রযোজ্য।

AI ডেটা সেন্টার ইনফ্রাস্ট্রাকচারের প্রকৃত বিজয়ীরা হলেন “সমস্ত সেমিকন্ডাক্টর দেশ” নয়, বরং গত কয়েক বছর বা কয়েক দশক ধরে কোনো অপরিহার্য পর্যায়ে দুর্লভ শিল্প সমূহ গড়ে তোলা দেশ এবং অঞ্চলগুলি। দুর্লভতা হল মূল বিষয়।

প্রতিটি অঞ্চলের নিজস্ব মেইন ট্র্যাক রয়েছে

আমেরিকান স্টক কমিউনিটিতে কেউ এই মতামত দিয়েছেন, খুব আকর্ষণীয়।
মূল্য শৃঙ্খলের শীর্ষে এখনও মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র রয়েছে।

নভেডিয়া, এএমডি, ব্রডকমের ASIC ডিজাইন, সিনোপসিস এবং ক্যাডেন্সের EDA টুল, আরিস্টা এর AI নেটওয়ার্ক, তিনটি মেঘ প্রদানকারী বিশ্বব্যাপী ক্যালকুলেশন ক্ষমতা সার্ভিস হিসেবে বিক্রি করছে। গুগল, অ্যামাজন, মাইক্রোসফট সবাই নিজস্ব ASIC ডিজাইনের গতি বাড়াচ্ছে। ব্রডকম এবং মারভেল একত্রে কাস্টম ASIC কন্ট্রাক্ট ম্যানুফ্যাকচারিং বাজারের প্রায় 95% শেয়ার দখল করেছে, যার মধ্যে শুধুমাত্র গুগল প্রতি বছর TPU উন্নয়নের জন্য ব্রডকমকে প্রায় 80 বিলিয়ন ডলার খরচ করছে।

প্রস্তুতকারক প্রান্তের মূল নোডগুলি তাইওয়ান এবং কোরিয়ায় রয়েছে, কিন্তু উভয়েই সম্পূর্ণ ভিন্ন খাবার খায়।

এখানে TSMC এবং অ্যাডভান্সড প্যাকেজিংকে কেন্দ্র করে ঘুরে বেড়ায়। 3nm এবং 2nm প্রসেসিংয়ের ক্ষেত্রে বিশ্বব্যাপী কেবলমাত্র TSMC ই বড় পরিমাণে উৎপাদন করতে পারে। TSMC-এর তিনটি CoWoS ব্যাক-এন্ড ফ্যাক্টরি সম্পূর্ণভাবে পূর্ণক্ষমতায় চলছে, যার ডেলিভারি সময় 52 থেকে 78 সপ্তাহ। NVIDIA একাই CoWoS উৎপাদনের 60% থেকে 70% বুক করেছে। TSMC 2024 সালের শেষের দিকে 35,000টি মাসিক উৎপাদনকে 2026 সালের শেষের দিকে 130,000টিতে বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে, যা প্রায় চারগুণ। তবুও, এতটা বৃদ্ধির পরও উৎপাদন ক্ষমতা এখনও সীমিত। TSMC-এর সার্ভার OEM সিস্টেম—Foxconn, Quanta, Wistron—ও AI সার্ভারের বিক্রয়ের সাথে সাথে তাদের আউটপুট বৃদ্ধি করছে।

কোরিয়ার গল্প সম্পূর্ণভাবে স্টোরেজ-এর চারপাশে ঘুরে বেড়ায়। হাইনিক্স বিশ্বব্যাপী HBM-এর প্রায় 50% থেকে 55% মার্কেট শেয়ার দখল করেছে, স্যামসাং 19% থেকে 35% এবং মাইক্রন প্রায় 5% থেকে 20%। HBM এবং সাধারণ মেমোরি এক জিনিস নয়, 3D স্ট্যাকিং, TSV সিলিকন-থ্রু-ভিয়া, বিশেষায়িত প্যাকেজিং প্রক্রিয়া—প্রতিটি প্রযুক্তিগত বাধা কোরিয়ান কোম্পানিগুলির গত 15 বছরের ধারাবাহিক বিনিয়োগের ফলাফল।

জাপান এবং নেদারল্যান্ডসের ভূমিকা খুবই গুরুত্বপূর্ণ। টোকিও ইলেকট্রনিক্স সেমিকন্ডাক্টর সরঞ্জাম তৈরি করে, শিন-এটসে এবং SUMCO সিলিকন ওয়েফার তৈরি করে, এবং আজিনোমোটো ABF বেস ম্যাটেরিয়াল তৈরি করে। জাপান চিপের চূড়ান্ত পণ্যের প্রতিযোগিতায় আগেই বাইরে চলে গেছে, কিন্তু এখনও এটির উপাদান এবং প্রিসিশন প্রসেসিংয়ের অবস্থানকে কেউই প্রতিস্থাপন করতে পারে না।

নেদারল্যান্ডস আরও সরাসরি, ASML ইউভি লিথোগ্রাফি মেশিনের একচেটিয়া মালিকানা রাখে। মরগান জানুয়ারিতে ASML-এর লক্ষ্যমাত্রা ১৪০০ ইউরোতে উল্লেখযোগ্যভাবে বাড়িয়ে দেয়, এবং ২০২৭ সালকে ASML-এর লাভ বৃদ্ধির সর্বোচ্চ বছর হিসাবে পূর্বাভাস দেয়, যেখানে EPS-এর বার্ষিক বৃদ্ধি ৫৭%। তারা এই অনুমানকে তিনটি প্রধান চালকের উপর ভিত্তি করে তৈরি করেছে: উন্নত লজিক ফাউন্ড্রি ক্ষমতা বাড়ানোর অপ্রত্যাশিত প্রসার, DRAM স্টোরেজ ক্ষেত্রে বড় পরিসরে প্রসার, এবং সামগ্রিক চাহিদা পূর্বাভাসের চেয়ে ভালো। AI চিপের প্যাকেজিংয়ের চাহিদা বিস্ফোরণে BESI-এর মতো নেদারল্যান্ডসের প্যাকেজিং যন্ত্রপাতি কোম্পানিগুলি অসংখ্য অর্ডার পেয়েছে।

চীন এবং ইউরোপের প্রবেশার পয়েন্ট ভিন্ন, কিন্তু যুক্তি প্রায় একই, যেখানে উভয় ক্ষেত্রেই এআই ইনফ্রাস্ট্রাকচারের কোনো নির্দিষ্ট ধাপে খরচের সুবিধা বা ডেলিভারি ক্ষমতা তৈরি করা হয়েছে।

চুনগুয়াং এবং শিনইশেং 800G এবং 1.6T অপটিক্যাল মডিউলের বিতরণ এবং মূল্য নিয়ন্ত্রণে বিশ্বের শীর্ষ স্তরের। তবে ফোটন ক্যাপিটালের বিশ্লেষণ একটি গুরুত্বপূর্ণ সময়কালের কথা মনে করিয়ে দেয়: বর্তমানে 800G উৎপাদনের সাময়িক অভাবের কারণে অপটিক্যাল মডিউল কোম্পানিগুলির উচ্চ মুনাফা হার। 2026 এর দ্বিতীয়ার্ধ থেকে 2027 পর্যন্ত 1.6T পরিমাণে উৎপাদন শুরু হলে এবং দ্বিতীয়-এবং তৃতীয়-স্তরের উৎপাদকদের উৎপাদন ক্ষমতা পূরণ হলে, মডিউলের মূল্যের চাপ দ্রুত আসবে।

ইউরোপে, ডেটা সেন্টারের বিদ্যুৎ ব্যবহার বৃদ্ধির প্রেক্ষিতে শনাইডার ইলেকট্রিক, এবিবি, ভারটিভ এর মতো বিতরণ এবং তাপ নিয়ন্ত্রণ কোম্পানিগুলি অপ্রত্যাশিতভাবে বেশি অর্ডার পেয়েছে। ওয়েডবাশের অনুমান অনুযায়ী, ২০২৬ সালে হাইপারস্কেলারদের AI অবকাঠামোর খরচ প্রায় ৭২৫০ বিলিয়ন ডলার হবে, যা ৭৭% বৃদ্ধি পাবে, যার মধ্যে বিদ্যুৎ অবকাঠামো হল সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাওয়া উপ-বিষয়গুলির মধ্যে একটি।

এআই সেমিকন্ডাক্টরের "হাসির বক্ররেখা" পুনরায় গঠন করছে

যদি এই চিত্রটিকে হাসির বক্ররেখা দ্বারা সারাংশ করা যায়: বাম প্রান্তের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র সংজ্ঞায়িত করে এবং ডিজাইন করে, মধ্য অংশের উচ্চতর অংশে তাইওয়ান, দক্ষিণ কোরিয়া, নেদারল্যান্ডস এবং জাপান উন্নত চিপগুলি তৈরি করে, মধ্য অংশের নিম্নতর অংশে তাইওয়ান, চীন এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়া বড় পরিসরে সমাবেশ করে, এবং ডান প্রান্তের মার্কিন যুক্তরাষ্ট্র এবং চীন ক্লাউড প্ল্যাটফর্ম, মডেল এবং গ্রাহক প্রবেশদ্বারের জন্য দায়ী।

এই বক্ররেখার আবিষ্কারক হলেন এসারের প্রতিষ্ঠাতা শি জেনরং, ১৯৯২ সালে তিনি এই মডেলটি ব্যবহার করে ব্যাখ্যা করেছিলেন যে কেন পিসি অ্যাসেমবলির লাভ সবচেয়ে কম।

কিন্তু তিন দশক পরে, এআই ডেটা সেন্টারগুলি এই বক্ররেখার আকৃতি পুনর্লিখন করছে।

ফোরওয়েক এমবিএয়ের ভ্যালু চেইন বিশ্লেষণ এবং এটলান্টিস প্রেসের এই বছরের একটি গবেষণাপত্র একই সিদ্ধান্তে পৌঁছায়: এআই প্রাচীন স্মাইল কার্ভের মধ্যবর্তী অংশকে আবার উঁচু করেছে। টিএসএমসির অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং CoWoS, হাইনিসের HBM স্ট্যাকিং, ASML-এর EUV লিথোগ্রাফি মেশিন—এই প্রক্রিয়াগুলি প্রাচীন ম্যানুফ্যাকচারিংয়ের স্মাইল কার্ভের মধ্যে সবচেয়ে কম লাভের 'মধ্যবর্তী উৎপাদন' অংশ হিসেবে বিবেচিত হত, কিন্তু এআইয়ের যুগে এগুলি সবচেয়ে দুর্লভ সম্পদে পরিণত হয়েছে, এবং এদের লাভক্ষতি ও মূল্যনির্ধারণের ক্ষমতা ডিজাইন ও অ্যাপ্লিকেশন প্রান্তগুলির চেয়ে কম নয়।

প্রতিবেদনে দেখা যায় যে, নভেডিয়ার 2023 থেকে 2024 সালের মোট লাভজনকতা 72.72% এবং পরিষ্কার লাভজনকতা 48.85%। তবে TSMC-এর 2026 সালের Q1-এর মোট লাভজনকতা 66.2% এবং পরিষ্কার লাভজনকতা 50.5%। ডিজাইন এবং উৎপাদন দুই ক্ষেত্রেই লাভজনকতার পার্থক্য কমে আসছে, যা সেমিকন্ডাক্টর শিল্পের ইতিহাসে অত্যন্ত অস্বাভাবিক।

প্রচলিত হাসির বক্ররেখা অনুসারে, উৎপাদন প্রক্রিয়ায় লাভ সবচেয়ে কম। AI এই সবচেয়ে কঠিন উৎপাদন প্রক্রিয়াকে সবচেয়ে দুর্লভ সম্পদে পরিণত করেছে।

মরগানের মার্চ মাসের এশিয়ান সেমিকন্ডাক্টর রিপোর্টের সারসংক্ষেপে, একই ধরনের উপসংহার রয়েছে: 2023 থেকে 2024 এর AI চক্র মূলত GPU-এ কেন্দ্রীভূত ছিল, আর 2025 থেকে 2026 এর দিকে চাহিদা আরও ব্যাপক শিল্প সংযোগে ছড়িয়ে পড়ছে—স্টোরেজ, অ্যাডভান্সড প্যাকেজিং, কাস্টম ASIC, এবং ডেটা সেন্টার নেটওয়ার্ক সবই এখন তাদের হাতে নিয়েছে।

প্রতিটি বন্ধনী রাউন্ডে, আগের অবহেলিত কয়েকটি কোম্পানি এগিয়ে আসে, এবং আগের রাউন্ডের সবচেয়ে বেশি বৃদ্ধি পাওয়া সম্পত্তিগুলি পাচ্ছে ডাইজেস্টিভ পিরিয়ড।

বুল আর কতটা দূর দৌড়াতে পারে? বুল এবং বেয়ার দৃষ্টিভঙ্গির সংঘর্ষ

আসুন প্রথমে বুলিশদের কথা শুনি। ওয়েডবাশের ড্যান আইভস মে মাসে CNBC-এ সরাসরি বলেছিলেন যে এক বছরের মধ্যে নাস্ডাক 30,000 পয়েন্টে পৌঁছাবে, কারণ AI চিপের চাহিদা এখনও যোগানের চেয়ে অনেক বেশি। গোল্ডম্যান স্যাক্সের প্রদত্ত সংখ্যাটি আরও নির্দিষ্ট: 2026 সালের মধ্যে বিশ্বব্যাপী AI-এর মূলধন ব্যয় প্রায় 7650 বিলিয়ন ডলার, যা 2031 সালের মধ্যে 1.6 ট্রিলিয়ন ডলারে উঠে যাবে।

মরগান মার্চ মাসে প্রকাশিত এশিয়ান সেমিকন্ডাক্টর গবেষণা প্রতিবেদনে স্পষ্টভাবে উল্লেখ করেছেন: AI ক্যালকুলেশন বিনিয়োগ এখনও বিস্তারের পর্যায়ে রয়েছে, এবং সেমিকন্ডাক্টর শিল্প একটি নতুন কাঠামোগত চাহিদা চক্রে প্রবেশ করছে।

স্টোরেজ সেক্টরের বুলিশ মতামত আরও আক্রমণাত্মক। গোল্ডম্যান স্যাক্স সম্প্রতি 2026 থেকে 2028 সালের জন্য DRAM-এর চাহিদা ও যোগানের ফাঁক পুনর্নির্ধারণ করে এটিকে আরও গভীর অভাবের পরিসরে নামিয়ে আনে, 2027 সালের ক্ষেত্রে আগের -2.5% থেকে সংশোধিত হয়ে -5.9% হয়, যা প্রায় দ্বিগুণ। তাদের মতামত হল: এই স্টোরেজ চক্রটি অতীতের সাথে ভিন্ন, AI সার্ভারের চাহিদা বেশি স্পষ্ট, যোগানের বৃদ্ধি দীর্ঘমেয়াদী বন্ধকী চুক্তির কারণে বন্ধ হয়ে গেছে, এবং দামের বৃদ্ধির সময়কাল বাজারের পূর্বানুমানের চেয়েও বেশি দীর্ঘস্থায়ী হবে।

গোল্ডম্যান স্যাক্স এমনকি কিওক্সিয়ার 2027 থেকে 2029 সালের তিন বছরের পরিচালনা লাভের পূর্বানুমানকে 16% থেকে 48% পর্যন্ত বাড়িয়ে দিয়েছে, কারণ এই উচ্চ লাভের প্রবণতা দুই থেকে তিন বছর ধরে চলতে পারে। একটি স্টোরেজ—যা একটি শক্তিশালী চক্রীয় ব্যবসা—এর ক্ষেত্রে, “উচ্চ লাভ তিন বছর ধরে চলবে” এই মূল্যায়নটি ওয়ালস্ট্রিটে অত্যন্ত দুর্লভ।

মরগানের মনোভাবের পরিবর্তনটি আরও আকর্ষণীয়। ২০২৪ সালে তারা এখনও "DRAM শীতকাল" ঘোষণা করেছিল, যেখানে ২০২৪ চতুর্থ ত্রৈমাসিক থেকে বছরের পর বছর দাম পড়বে বলে ভবিষ্যদ্বাণী করা হয়েছিল। কিন্তু ২০২৫ সালে, তারা সরাসরি সুপার সাইকেল তত্ত্বে রূপান্তরিত হয়ে ২০২৬ সালে DRAM-এর দাম ৬২% বাড়ার ভবিষ্যদ্বাণী করে, যার ফলে হাইনিক্স এবং স্যামসাংয়ের লাভ ৩০% থেকে ৫০% পর্যন্ত কন�েনসাসের চেয়ে বেশি হবে।

কিন্তু শর্ট সাইডের কণ্ঠস্বরও বড় এবং তাদের পটভূমি অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ।

মাইকেল বারি ৫ মাসে সতর্ক করেছিলেন যে এই সেমিকন্ডাক্টর বাজার এবং ১৯৯৯ থেকে ২০০০ সালের ইন্টারনেট ফেনোমেননের শেষ মাসগুলির মধ্যে উল্লেখযোগ্য সাদৃশ্য রয়েছে। SOX বছরে ৬৫% বেড়েছে, এক সপ্তাহে ১০% বেড়েছে, SOXX ETF এর ২০০-দিনের গড়ের চেয়ে ৬০% বেশি, এই প্রযুক্তিগত স্ট্রেচিংয়ের মতো পরিস্থিতি ইতিহাসে খুবই কমই টিকে থাকে। SEC-এর হোল্ডিং ডিসক্লোজার অনুযায়ী, তিনি ২০২৭ সালের জানুয়ারিতে মেয়াদপূর্তির সাথে, বর্তমান শেয়ার মূল্যের চেয়ে অনেক কম এক্সারসাইজ প্রাইসে SOXX, QQQ, NVIDIA, Palantir এবং Oracle-এর পুট অপশন কিনেছেন।

এমএন গ্রুপ (Man Group) (বিশ্বের বৃহত্তম তালিকাভুক্ত হেজ ফান্ডগুলির একটি) জুনে একটি দীর্ঘ নিবন্ধ প্রকাশ করেছে যা AI বুলবাবলের ঝুঁকি বিশ্লেষণ করে। তাদের মূল মতামত হল: AI-এর চারপাশের আর্থিক কাঠামোটি এখন অত্যধিক বড়, অত্যধিক লিভারেজড এবং কয়েকটি পরস্পর সংযুক্ত অংশগ্রহণকারীর উপর অত্যধিকভাবে নির্ভরশীল।

তারা বিশেষভাবে উল্লেখ করেছেন যে, বড় পরিমাণে AI ডেটা সেন্টার নির্মাণ ব্যক্তিগত ঋণ দ্বারা অর্থায়ন করা হয়েছে, এবং এই ঋণগুলির জামানত হলো 'মোবাইল ফোনের মতো দ্রুত মূল্যহ্রাস হওয়া হার্ডওয়্যার, ভবনের মতো দীর্ঘমেয়াদি সম্পদ নয়'। ২০২৭ থেকে ২০২৮ সালের মধ্যে প্রথম প্রবাহের অবিলম্বের সম্ভাবনা রয়েছে, যখন প্রাথমিক ভাড়ার চুক্তির মেয়াদ শেষ হবে এবং অর্থায়নের ধারণা ও বাস্তবতার মধ্যেকার ফাঁকটি অবহেলা করা যাবে না।

আগামী সময়ে, কিছু সময়সীমা আমাদের মনোযোগ দেওয়ার মতো।

মাইক্রন ২৪ জুন তার ফিন্যান্সিয়াল রিপোর্ট প্রকাশ করবে, যেখানে HBM-এর চাহিদা এবং উৎপাদন ক্ষমতা বণ্টনের ভবিষ্যদ্বাণী স্টোরেজ সেক্টরের গ্রীষ্মকালের দিকনির্দেশনা নির্ধারণ করবে। নভিডিয়ার পরবর্তী ফিন্যান্সিয়াল রিপোর্টও অত্যন্ত গুরুত্বপূর্ণ, কারণ যদি AI চিপের চাহিদায় কোনও সামান্য মন্দা সংকেত দেখা যায়, তবে সম্পূর্ণ সেক্টরের মনোভাব আবার পুনর্মূল্যায়নের শিকার হবে।

আরও দূরে তাকালে, উৎপাদন ক্ষমতা মুক্তির সময়সূচীই প্রকৃত বিভাজন রেখা। Hynix-এর M15X ফ্যাক্টরি 2027 সালের মধ্যে উৎপাদন বৃদ্ধির প্রত্যাশা, যেখানে Yongin-এর নতুন ফ্যাক্টরি 2027 সালের ফেব্রুয়ারিতে এগিয়ে আসছে। Samsung-এর P5 ফ্যাক্টরি 2028 সালে চালু হবে। Micron-এর Idaho Fab 1 2027 সালের মধ্যে উৎপাদনে অবদান রাখবে।

এই সব মিলিয়ে, শিল্পের উৎপাদন ক্ষমতা ২০২৭ এর দ্বিতীয় অর্ধেক থেকে ২০২৮ এর প্রথম অর্ধেকের মধ্যে ২০% থেকে ৩০% বৃদ্ধি পাবে। সমস্যা হলো, HBM-এর চাহিদার জটিল বৃদ্ধির হারও ৪০% এর বেশি। সরবরাহ কি চাহিদার সাথে পাল্টাবে, তা নির্ভর করছে ঐ সময়ের আগে AI-এর মূলধন ব্যয় কি কমে যাবে।

শেষ পরিবর্তনশীলটি ভূ-রাজনৈতিক। সেমিকন্ডাক্টর সরবরাহ শৃঙ্খলের কেন্দ্রীয়তা যত বেশি, ব্ল্যাক সুয়ান আঘাত তত বেশি। TSMC একটি কোম্পানি বিশ্বের উন্নত প্রক্রিয়া কন্ট্রাক্ট মার্কেটের 90% এরও বেশি দখল করেছে; এই সংখ্যাটি বুল মার্কেটে দক্ষতা হিসেবে কাজ করে, কিন্তু সংঘর্ষের পরিদৃশ্যে এটি একটি সিস্টেমিক ঝুঁকি। তাইওয়ান প্রশান্ত, মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের চীনের প্রতি রপ্তানি নিয়ন্ত্রণের উন্নয়ন পথ, জাপান ও হল্যান্ডের সরঞ্জাম নিয়ন্ত্রণের সমন্বয়—এইসব কারণগুলি বাজার ভালো থাকলে কেউ আলোচনা করতে চায় না, কিন্তু যদি কিছু ঘটে, তবে এটি যেকোনো মৌলিক পরিবর্তনের চেয়েও দ্রুততরভাবে মূল্যায়নকে প্রভাবিত করবে।