মূলধন বাজারে প্রবেশের জন্য এজেন্টগুলি: আইনি এবং আর্থিক কাঠামো প্রযোজ্য

লেখক： আরন রাইট

সংকলন: জিয়াহুয়ান, চেইনক্যাচার

দশ বছরের মধ্যে, এজেন্ট কোম্পানির নিজস্ব বাজার থাকবে। ক্রিপ্টো ক্ষেত্রের একটি উপ-অর্থনীতি নয়, কোনো চিন্তার পরীক্ষা নয়, বরং একটি বাস্তব বাজার: যেখানে রেটিং এজেন্সি, আন্ডারওয়াইটার, ইনডেক্স, ব্রোকার এবং যেকোনো বাজারকে বাজার করে তোলে এমন প্রতিষ্ঠানগত যন্ত্র রয়েছে।

একটি প্রকৃত বাজার বিনিয়োগ ব্যবস্থা: এই ব্যবস্থায়, মূলধন একটি নির্দিষ্ট অর্থনৈতিক প্রতিষ্ঠানের দিকে প্রবাহিত হয়, যেখানে কোনো একক বিনিয়োগকারীর ব্যক্তিগত সিদ্ধান্তের উপর নির্ভর করে না।

এই সব প্রতিষ্ঠান হবে এজেন্টস—আইনগত কভারের মধ্যে সংলগ্ন সফটওয়্যার এন্টিটি। এগুলি চুক্তি স্বাক্ষর করতে পারবে, ব্যাংক অ্যাকাউন্ট ধারণ করতে পারবে, মামলা করতে এবং মামলায় আসতে পারবে, এবং বাস্তব কাজের মাধ্যমে আয় অর্জন করবে।

কাজটি খুবই সাধারণ: মার্কেটিং, লজিস্টিক্স, আইনি গবেষণা, ক্রয়, প্রপার্টি ম্যানেজমেন্ট, ক্লায়েন্ট সাপোর্ট—এগুলোই বর্তমানে প্রতিটি মধ্যম শহরের অফিস পার্ককে পূরণ করছে।

এজেন্টগুলি মানুষ, অন্যান্য এজেন্ট এবং যে কোনও পেমেন্ট ক্ষমতা সম্পন্ন পক্ষকে সেবা বিক্রি করবে। তাদের মূলধনের প্রয়োজনীয়তা প্রতিটি সেবা কোম্পানির মূলধনের প্রয়োজনীয়তার সমান।

কারণ এই চাহিদা বাস্তবিক, ধারাবাহিক এবং মূল্যনির্ধারণযোগ্য, তাই বাজার স্বাভাবিকভাবেই গঠিত হয়।

একটি এজেন্ট সংস্থার এক সপ্তাহ

একটি স্বায়ত্তশাসিত মার্কেটিং এজেন্সি একটি বাস্তবিক সপ্তাহে কী করে তা দেখুন। এটি তিনটি সম্ভাব্য গ্রাহককে প্রস্তাব দেয়, একজনকে জিতে নেয়, একটি ক্যাম্পেইন ব্রিফ তৈরি করে, অনুমোদন পায়, চারটি প্ল্যাটফর্মে মিডিয়া কিনে, ৯০টি বিজ্ঞাপন কপির ভার্সন লেখে এবং সমান্তরালে টেস্ট করে, কয়েক ঘন্টার মধ্যে দুর্বল পারফরম্যান্স বাদ দেয় এবং ভালোটির স্কেল বাড়ায়।

গ্রাহকের প্রতিষ্ঠাতার জন্য দুটি পডকাস্ট ইন্টারভিউ বুক করুন, প্রতিষ্ঠাতার মাসের লিঙ্কডইন পোস্ট লিখুন, প্রেস রিলিজ তৈরি করুন, ১২ জন পত্রিকাকর্মীকে প্রচার করুন, দুটি প্রতিবেদন অর্জন করুন, অ্যাট্রিবিউশন ড্যাশবোর্ড তৈরি করুন, সোমবার গ্রাহক মিটিং পরিচালনা করুন এবং শুক্রবার ইনভয়েস পাঠান।

একটি ছয় সদস্যের মানব দল এই কাজগুলি সম্পন্ন করে, যার জন্য গ্রাহক প্রতি মাসে দুই ডলার পেমেন্ট করে। অন্যদিকে, একই কাজ এজেন্ট দ্বারা সম্পন্ন হলে শুধুমাত্র দুই হাজার ডলার খরচ হয়।

এটি যা বিক্রি করে তা অসাধারণ কিছু নয়। জেনারেট করা সেল লিড, প্রকাশিত আর্টিকেল, ক্রয় করা এক্সপোজার, বৃদ্ধি পাওয়া ট্রান্সফর্মেশন রেট—এগুলি আধুনিক সার্ভিস অর্থনীতির সাধারণ ইউনিট, যা ডলারে চার্জ করা হয় এবং মানুষের প্রতিষ্ঠানগুলির জীবনযাপনের জন্য একই KPI-এর ভিত্তিতে পরিমাপ করা হয়।

পার্থক্যটি অভ্যন্তরীণ কাঠামোতে: মানব প্রতিষ্ঠানে ছয়জন কর্মচারী রয়েছে, যেখানে এজেন্টের একটি মডেল, একটি প্রম্পট সেট, একটি টুলস সেট এবং একটি বাজেট রয়েছে।

এর গ্রাহক গোষ্ঠী মিশ্রিত। কিছু মানুষ দ্বারা পরিচালিত কোম্পানি, যারা মূল্যের পার্থক্য খুব বেশি এবং উপেক্ষা করা যায় না বলে মনে করে। কিছু অন্যান্য Agents—একটি লজিস্টিক্স Agent যার ক্লায়েন্ট প্রয়োজন, একটি আইনি গবেষণা Agent যার মার্কেটিং প্রয়োজন, এবং একটি B2B SaaS Agent যার কন্টেন্ট প্রয়োজন।

এজেন্টদের মধ্যে ট্রেডের কারণ মানুষের ট্রেডের কারণের মতোই সাধারণ: বিভাজন কাজ উল্টো একীকরণের চেয়ে ভালো। মার্কেটিং এজেন্টের অ্যাকাউন্টে টাকা জমা হয়েছে, যার পাশে গত সপ্তাহে তিনজন মানুষের ক্লায়েন্ট থেকে প্রাপ্ত পেমেন্ট এবং গত মাসে একটি SaaS কোম্পানির পূর্বপ্রদত্ত পেমেন্ট।

এখন এই সংখ্যাটিকে দ্বিগুণ করুন। লজিস্টিক্স, লিড জেনারেশন, আইনগত গবেষণা, সাপ্লাই চেইন সমন্বয়, B2B ক্রয়, প্রযুক্তিগত অনুবাদ, প্রপার্টি ম্যানেজমেন্ট, বিচারিক কেস লিড সিলেকশন, ক্লিনিক্যাল ট্রায়াল রিক্রুটমেন্ট সহ দশহাজারটি ছোট Agent কোম্পানি।

প্রতিটি লাভ করছে। প্রতিটির পরিচালনা খরচ মানব সমকক্ষের তুলনায় 90% কম। গ্রাহকদের বিশেষভাবে কোন অধীনে কাজটি চলছে তা নিয়ে চিন্তা করার দরকার নেই। তারা শুধু মনোযোগ দেয় যে কাজটি সময়মতো প্রদান করা হচ্ছে।

চারটি কারণে এটি অপরিহার্যভাবে আসবে

এটি ঘটবে বলে নিশ্চিত করার জন্য চারটি কারণ রয়েছে, এবং এগুলি পরস্পরকে বাড়িয়ে তোলে।

অর্থনৈতিক লাভ উপেক্ষা করা যায় না। একটি মাঝারি আকারের ডিজিটাল মার্কেটিং সংস্থার উদাহরণ দেওয়া যাক: ১৫ জন কর্মচারী, গড়ে প্রতি কর্মচারীর সম্পূর্ণ খরচ ১২ ডলার, যেকোনো পরোক্ষ খরচ যোগ করার আগেই বার্ষিক কর্মচারী খরচ ১৮০ ডলার।

একটি প্রচলিত সেবা কোম্পানিতে, শ্রম সবচেয়ে বড় খরচ এবং গত অর্ধেক শতাব্দী ধরে, শ্রম মার্কিন জাতীয় আয়ের প্রায় 62% অংশ গ্রহণ করেছে।

এখন একই সংস্থাকে সফটওয়্যার হিসাবে তৈরি করুন। যুক্তিসঙ্গত, টুল, পর্যবেক্ষণযোগ্যতা, হোস্টিং—বর্তমান মূল্যে প্রায় বছরে 25 হাজার ডলার, এবং এটি দ্রুত কমছে।

এপোক এআই-এর অনুমান অনুযায়ী, ডক্টরেট স্তরের বেঞ্চমার্ক পরীক্ষায় ২০২৩ থেকে ২০২৫ সালের মধ্যে ইনফারেন্স খরচ প্রতি বছর প্রায় ৪০ গুণ কমেছে; অন্য একটি শিল্প বিশ্লেষণ দেখায় যে GPT-4-এর প্রকাশের পর থেকে টোকেন মূল্য ৩০০ থেকে ৬০০ গুণ কমেছে।

গণিত নির্মম: এজেন্ট প্রতিষ্ঠানগুলি মানুষের প্রতিষ্ঠানের মুনাফার হারের সাথে মিলিয়ে ৮৫% কম দাম দিতে পারে, অথবা মানুষের প্রতিষ্ঠানের দামের সাথে মিলিয়ে চারগুণ মুনাফা করতে পারে। মানুষের প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য খরচের ভিত্তিতে প্রতিযোগিতা করার তৃতীয় কোনও বিকল্প নেই।

বাজার এমন একটি প্রতিষ্ঠানের জন্য পুনর্মূল্যায়ন করবে যার লাভ-ক্ষতি বিবরণী এতটাই পুরোপুরি পরিবর্তিত হয়েছে। এর ফলে মূলধনের প্রবাহ স্বয়ংক্রিয়ভাবে ঘটবে।

এজেন্টগুলি ইতিমধ্যে বিদ্যমান এবং তারা ইতিমধ্যেই আয় করছে। ব্রেট টেলর দ্বারা প্রতিষ্ঠিত কাস্টমার সার্ভিস এজেন্ট কোম্পানি সিয়েরা, ২১ মাস পর ১ বিলিয়ন ডলার বার্ষিক পুনরাবৃত্ত আয় (ARR) অর্জন করেছে, ২০২৫ সালের সেপ্টেম্বরে ১০০ বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়নে পৌঁছেছে, এবং ২০২৬ সালের মে মাসে ১৫০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি মূল্যায়নে ৯.৫ বিলিয়ন ডলার ফান্ডিং করেছে।

আইনগত গবেষণা এজেন্ট কোম্পানি হারভে একটি বছরে তিনটি ফান্ডিং রাউন্ড সম্পন্ন করে ২০২৬ সালের মার্চে ১১ বিলিয়ন ডলার মূল্যায়নে ২০০ মিলিয়ন ডলার আকর্ষণ করে।

এগুলি এখনও মিশ্র অপারেশন মডেল, যেখানে এজেন্ট কাজ করে, মানুষ বিক্রয় চুক্তি করে এবং শেয়ারধারণ করে, কিন্তু এগুলি চাহিদার বক্ররেখার বাস্তবিক অস্তিত্ব প্রমাণ করে এমন পথিকৃৎ ঢেউ।

সবচেয়ে বেশি উল্লেখিত ভবিষ্যদ্বাণীমূলক ডেটা—যা প্রত্যাশা করে যে ২০২৮ সালের মধ্যে ৯০% বি২বি ক্রয় এআই এজেন্টের মাধ্যমে সম্পন্ন হবে, যা বছরে ১৫ ট্রিলিয়ন ডলারের লেনদেনের পরিমাণকে নির্দেশ করে—সেটিকে শুধুমাত্র পরিমাণগত একটি প্রায় অনুমান হিসাবে বিবেচনা করা উচিত।

বাস্তব সংখ্যা যদি 15 ট্রিলিয়ন, 3 ট্রিলিয়ন বা 30 ট্রিলিয়ন হয়, তবে এটি ইঙ্গিত করে যে আজকের বেশিরভাগ কর্মচারীদের জীবনে এটিই সবচেয়ে বড় সম্পদের পুনর্বিন্যাস হবে।

আইনি কাঠামো এখন প্রতিষ্ঠিত হয়েছে। ২০২১ সালে, উইয়োমিং রাজ্য W.S. 17-31-101 আইন (ডিসেন্ট্রালাইজড অটোনোমাস অর্গানাইজেশন অ্যামেন্ডমেন্ট) পাশ করে, সদস্যহীন লিমিটেড লায়াবিলিটি কোম্পানি (LLC) কে আইনগতভাবে স্বীকৃতি দেয়, যা একটি উইয়োমিং LLC-কে তার অপারেশন চুক্তিতে সরাসরি কোডযুক্ত অ্যালগরিদম দ্বারা পরিচালিত হতে দেয়।

ভার্মন্টের BBLLC আইনটি আগে প্রণীত হয়েছিল; মার্শাল দ্বীপপুঞ্জ তার পর এল; ডিলওয়ারের সিরিজ LLC এবং ব্যাপক অপারেশন চুক্তির স্বাধীনতা সম্পর্কিত বিচারপতির আইন, বছরের পর বছর ধরে এই ধরনের কাঠামোকে নিঃশব্দে আবৃত করেছে। শন বেরনের অ্যামেমবারহীন LLC-এর বিশ্লেষণ এখনও এই ক্ষেত্রের প্রামাণিক শিক্ষাগত গ্রন্থ।

মূল বিষয়টি হল স্পষ্টতা: একটি ওয়াইওমিং স্টেটের জিরো সদস্য LLC-এর মধ্যে একটি এজেন্ট আজই, ভবিষ্যতের কোনো দিন নয়, চুক্তি সই করার, ব্যাংক অ্যাকাউন্ট রাখার, মামলা করার, মামলায় পড়ার এবং কর প্রদানের আইনগত অবস্থান অর্জন করে।

বাহ্যিক বিনিয়োগকারীদের জন্য এই LLC-এর আয়কে স্পষ্টভাবে ধারণ করা এবং মুক্তভাবে ব্যবসা করার জন্য এখনও কোনো আর্থিক সরঞ্জাম বিদ্যমান নেই। এটিই মূলধন বাজার পূরণ করতে যাচ্ছে।

প্রতিফলের জন্য মূলধন খোঁজে। ক্রেতারা ইতিমধ্যেই ক্ষুধার্ত। মুডিজ (Moody's) 2025 সালের জন্য বিশ্বব্যাপী বেসরকারি ঋণ সম্পদ ব্যবস্থাপনার আকার 3 ট্রিলিয়ন ডলার হওয়ার পূর্বাভাস দিয়েছে; অ্যাপোলো (Apollo) 2030 সালের মধ্যে 40 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছানোর পূর্বাভাস দিয়েছে।

এই ফান্ডিং পুলটি উৎপন্ন হয়েছিল কারণ ২০০৮ এর পরের ব্যাংক মূলধন নিয়ন্ত্রণ নিয়মগুলি মধ্যম বাজারের ঋণ ব্যবসাকে ব্যাংকের ব্যালেন্স শিট থেকে বাইরে ঠেলে দিয়েছিল, এবং আয়ের প্রতি আকাঙ্ক্ষী মূলধন—যেমন পেনশন, বীমা, সার্বভৌম সম্পদ ফান্ড—তাদের জন্য শূন্যতা পূরণ করতে ৯% থেকে ১২% অলিভারেজড রিটার্ন অর্জনের জন্য প্রবেশ করেছিল।

এখন, একটি অ্যাসেট ক্লাস এই পরিস্থিতিতে প্রবেশ করেছে, যার গঠনগত উচ্চ মার্জিন লাভ, অডিটযোগ্য নগদ প্রবাহ এবং প্রধান স্টক এবং ক্রেডিট ইনডেক্সের সাথে প্রায় শূন্য সম্পর্ক রয়েছে।

এক হাজারটি ছোট এজেন্ট কোম্পানির নগদ প্রবাহকে এবিএস (সম্পদ সমর্থিত সিকিউরিটি) হিসাবে প্যাকেজ করুন এবং একটি যুক্তিসঙ্গত রেটিং দিন—এই কাজটি করতে সক্ষম প্রথম স্ট্যান্ডিং ব্যাংকটি যে অর্থ সংগ্রহ করবে, তা তাদের বিনিয়োগ করার চেয়েও বেশি হবে।

অ্যাপোলো এবং আরিসকে কিছু নতুন আবিষ্কার করতে হবে না, তাদের শুধু বিদ্যমান কৌশলগুলি একটি নতুন প্রকাশক শ্রেণীতে প্রসারিত করতে হবে। আগামী 36 মাসের মধ্যে কয়েকটি প্রকাশক চেষ্টা করবে।

এই চারটি চাপ একই দিকে নির্দেশ করে এবং পরস্পরকে শক্তিশালী করে। বাজারের গঠন কারও ইচ্ছার কারণে হয়নি, বরং সমস্ত সম্ভাব্য ঢাল একই শেষবিন্দুর দিকে নির্দেশ করার কারণে হয়েছে, যেমন পানি নিচের দিকে প্রবাহিত হয়।

ক্যাপিটাল স্ট্যাক কী দেখতে হয়

সৎভাবে বলতে গেলে, একটিমাত্র ফান্ডিং মডেল বিজয়ীকে সম্পূর্ণভাবে দখল করতে পারবে না। "এজেন্ট কোম্পানিগুলি ভিসি, হলিউড, ক্রিপ্টোকারেন্সির মতো নাকি SaaS আর্কিভের মতো ফান্ডিং পাবে"—এই ধরনের প্রশ্নই প্রেক্ষাপটটি ভুলভাবে সেট করেছে।

প্রতিটি মডেল কোম্পানির জীবনচক্রের বিভিন্ন পর্যায়ের বিভিন্ন সমস্যা সমাধান করে, এবং বাস্তবে ফান্ডিং স্ট্যাক একটি তরঙ্গাকার কাঠামো: প্রতিটি স্তরকে পূর্ববর্তী স্তরের এই ধরনের সম্পদকে পরবর্তী স্তরের জন্য প্রস্তুত করতে হয়, তখনই এটি অনলক হয়।

চারটি মডেল বেসমেন্টে প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে এবং প্রতিটি অংশভাবে লঞ্চ করা হয়েছে।

রিস্ক ক্যাপিটাল ইক্঵িটি হল বর্তমানে অপারেটর স্তরকে ফান্ডিং প্রদানের মডেল। সিয়েরা, হ্যারভি, কার্সর, সিগনিশন—এগুলি স্বায়ত্তশাসিত এজেন্ট কোম্পানি নয়। এগুলি মানুষ পরিচালিত কোম্পানি, যারা গ্রাহকদের পক্ষে এজেন্ট তৈরি এবং পরিচালনা করে।

এগুলি গত ৪০ বছরের সমস্ত সফটওয়্যার কোম্পানির মতোই ফান্ডিং করে: পরিচিত ভেঞ্চার ক্যাপিটাল দ্বারা নেতৃত্বাধীন প্রাইসিং রাউন্ড, ভোটিং পিরিয়ড, বোর্ডের আসন, ক্লিয়ারেন্স প্রাধান্য, এবং চূড়ান্তভাবে তালিকাভুক্তি বা অধিগ্রহণ।

সিয়েরা ২০২৬ সালের মে মাসে ৯.৫ বিলিয়ন ডলারের ফান্ডিংয়ের মাধ্যমে প্রায় ১ বিলিয়ন ডলারের ARR-এর বিনিময়ে ১৫০ বিলিয়ন ডলারের মূল্যায়ন পেয়েছে। এই ১৫০ গুণের মূল্যায়ন গুণকটি বর্তমান অপারেশনাল পারফরম্যান্সের পরিবর্তে ভবিষ্যতের সম্ভাবনাকে নির্ধারণ করে। বর্তমানে ভার্টিকাল এজেন্ট কোম্পানিগুলির প্রাইভেট মার্কেটে ARR মূল্যায়ন গুণক ৫০-৭০ গুণ; হরিজন্টাল প্ল্যাটফর্মগুলির ক্ষেত্রে ৫-৮ গুণ।

এটি নিম্নস্তরের অবকাঠামো গঠনের স্তর। এটিই সবচেয়ে বেশি বিপর্যস্ত হবে যখন পরবর্তী স্তরের মডেলটি পরিপক্ক হয়ে যাবে, কারণ যখন এজেন্ট কোম্পানিগুলি সরাসরি নিজেদের নগদ প্রবাহ দিয়ে অর্থায়ন করতে পারবে, তখন VC-কে 20% শেয়ার দিয়ে অপারেশনাল ফান্ড পাওয়ার প্রয়োজনীয়তা থাকবে না।

প্রোগ্রামেটিক ওয়ার্কিং ক্যাপিটাল অ্যাডভান্স হল পরবর্তী আগমনী মডেল। এটি Stripe Capital এবং Shopify Capital মডেলের একটি নতুন জাতীয় শ্রেণির উপর প্রসারিত রূপ।

2016 সালে প্রকল্পটি শুরু হওয়ার পর থেকে, Shopify ব্যবসায়ীদের কাছে দশ বিলিয়ন ডলারের বেশি অগ্রিম প্রদান করেছে। কোম্পানিটি 2021 সালের এপ্রিল পর্যন্ত মোট 2 বিলিয়ন ডলারের বেশি সমর্থন অর্থ প্রদানের কথা প্রকাশ্যে নিশ্চিত করেছে, এবং এই প্রকল্পটি এখনও বৃদ্ধি পাচ্ছে—প্রতিশ্রুতির গুণক 1.10 থেকে 1.17 এর মধ্যে, যা Shopify প্ল্যাটফর্মে ব্যবসায়ীদের লেনদেনের রেকর্ডের উপর ভিত্তি করে অ্যালগরিদমিকভাবে অনুমোদন করা হয়।

স্ট্রাইপ ক্যাপিটাল স্ট্রাইপের পেমেন্ট ডেটা ব্যবহার করে একই কাজটি করে। আবেদনের প্রয়োজন নেই, ক্রেডিট চেকের প্রয়োজন নেই, মানুষের পরীক্ষার প্রয়োজন নেই। যখন ব্যবসায়ীদের লেনদেনের ডেটা থ্রেশহোল্ড ছাড়িয়ে যায়, তখন অগ্রিম অফারটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে ড্যাশবোর্ডে দেখা যায়।

এজেন্ট কোম্পানির রিস্ক কন্ট্রোল অডিট প্রশ্নগুলি বাস্তবিকই বর্তমানে এই অগ্রিম পেমেন্টগুলি গ্রহণকারী Shopify ব্যবসায়ীদের তুলনায় সহজ, কারণ প্রতিটি আয়ের সময় ট্যাগ রয়েছে, প্রতিটি চুক্তি মেশিন-পঠনযোগ্য, প্রতিটি ব্যয়ের রেকর্ড রয়েছে, এবং সম্পূর্ণ লাভ-ক্ষতি বিবরণী রিয়েল-টাইমে অডিট করা যায়।

প্রথম পেমেন্ট প্রসেসিং কোম্পানি যেটি বুঝতে পারবে—আমার ট্র্যাকে চলা এজেন্ট কোম্পানিগুলি সাধারণ ই-কমার্সের চেয়ে ঋণ দেওয়ার মতো—তারা একই পণ্যটি প্রকাশ করবে। এটি একটি গবেষণা প্রকল্প নয়, বরং একটি ফিচার লঞ্চ।

আয়ভিত্তিক ফাইন্যান্সিং (RBF) হল ঋণ ফান্ড যে মডেলটি বড় পরিসরে ব্যবহার করবে। 2025 সালের বিশ্বব্যাপী RBF বাজারের আকার প্রায় 9.8 বিলিয়ন ডলার এবং 129টিরও বেশি সক্রিয় অপারেটর রয়েছে।

Capchase, Pipe, Founderpath, Clearco, Lighter Capital—প্রতিটি সফটওয়্যার পুনরাবৃত্ত আয়ের উপর ভিত্তি করে মূল্যায়ন পদ্ধতি তৈরি করেছে, যা 50-70% ভবিষ্যত ARR এর পূর্ব প্রদান করে, 1.1-1.8 গুণ বিনিয়োগ মূলধন ফেরত গুণকের সীমা বিনিময়ে, প্রকৃত বার্ষিক সুদের হার (APR) 15-40% এর মধ্যে।

স্থিতিশীল চুক্তিবদ্ধ আয় সহ এজেন্ট কোম্পানিগুলি সরাসরি এই পণ্যটি সামঞ্জস্য করে। RBF ঋণদাতাদের বোর্ডের আসন, অনুপাতিক প্রাধান্য বিনিয়োগের অধিকার বা IPO পথের প্রয়োজন হয় না। এটির প্রয়োজন হয় একটি চুক্তির বই এবং একটি পেমেন্ট চ্যানেল। এজেন্ট কোম্পানিগুলি উভয়ই ধারণ করে এবং যেকোনো SaaS কোম্পানির চেয়ে অধিক স্পষ্ট ও সহজে বোধগম্য।

স্লেট ফাইন্যান্সিং হল প্রতিষ্ঠানগত মূলধনের চূড়ান্ত গঠন মডেল। এটিই হলিউডের তুলনার মূল্য প্রকাশ পায়।

চলচ্চিত্র স্টুডিও একসাথে একটি চলচ্চিত্রের উপর নির্ভর করে ভাগ্যের উপর ছেড়ে দেয় না; এটি একটি ফিল্ম পোর্টফোলিও ফান্ড সংগ্রহ করে: একটি ফান্ডিং পুল যা একসাথে ১৫ থেকে ৩০টি চলচ্চিত্র ও টিভি প্রোজেক্টে বিনিয়োগ করে, প্রতিটি প্রোজেক্টে প্রাধান্য অর্জন করে, সম্পূর্ণতা গ্যারান্টির মাধ্যমে সর্বাধিক খারাপ ঝুঁকি স্থানান্তরিত করে এবং বিবিধীকরণের মাধ্যমে ক্ষতি বিতরণ করে।

2014 সালে সোনি দ্বারা লোন স্টার ক্যাপিটাল এবং সিটিব্যাংকের সাথে করা 2 বিলিয়ন ডলারের ফিল্ম পোর্টফোলিও চুক্তি ছিল একটি ক্লাসিক কাঠামো: ব্যাংকগুলি ফিল্ম পোর্টফোলিওর চুক্তিবদ্ধ আয়ের জন্য অগ্রাধিকার গ্যারান্টি পেয়েছিল, ইক্যুইটি বিনিয়োগকারীরা ব্লকবাস্টার কাজের উপরের লাভ পেয়েছিল, এবং প্রোডাকশন হাউসগুলি ম্যানেজমেন্ট ফি এবং পোস্ট-এন্ড পার্টনারশিপ পেয়েছিল।

এটিকে এজেন্ট মোডে রূপান্তর করুন: একটি "এজেন্ট পোর্টফোলিও ফান্ড" প্রতিষ্ঠানগুলির বিনিয়োগকারীদের ফান্ড সংগ্রহ করে, একটি একক উদ্দেশ্যযুক্ত ওয়াইওমিং এলএলসির মাধ্যমে এটিকে এক থেকে দুইশতটি ছোট এজেন্ট কোম্পানিতে বিনিয়োগ করে, যেখানে প্রতিটি কোম্পানিতে প্রাধান্য শেয়ার এবং আয় ভাগ ধারণ করে, যাতে একক এজেন্ট কোম্পানির অপসারণযোগ্য মডেল এবং গ্রাহক-কেন্দ্রিক ঝুঁকি বিস্তৃত হয়।

এটি হল অ্যাপোলো এবং আরেসের প্রকৃত প্রবেশের স্তর, একটি এজেন্ট কোম্পানি কিনে নয়, বরং একটি কম্বিনেশনের একটি স্তর কিনে।

টোকেনাইজেশন হল একটি সেটেলমেন্ট লেয়ার, একটি ইস্যু মডেল নয়। ২০২৬ এর শুরুর দিকে, রিয়েল ওয়ার্ল্ড অ্যাসেট (RWA) এর অন-চেইন বাজার আকার ২৫ বিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, যা গতবছরের তুলনায় প্রায় চারগুণ বৃদ্ধি পেয়েছে, যার মধ্যে প্রাইভেট ক্রেডিট প্রায় অর্ধেক।

সেন্ট্রিফিউজ, ম্যাপল ফাইন্যান্স, গোল্ডফিঞ্চ এবং ওন্ডো বাস্তব জগতের নগদ প্রবাহকে টোকেন হিসেবে ভাগ করে, সংরক্ষণ করে এবং বাণিজ্য করার পথ তৈরি করেছে। ক্রিপ্টো-ন্যাটিভ ভেরিয়েন্টগুলি এর উপর স্পষ্টভাবে এজেন্ট ফাইন্যান্সিং মেকানিজম তৈরি করছে—গ্যালাক্সি রিসার্চ ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারিতে এটির একটি ব্যবস্থিত সমীক্ষা করেছে, যেখানে প্রোটোকলগুলি কিভাবে এজেন্ট কোম্পানিগুলিকে সরাসরি চেইন-অপন মূলধন গঠন প্রক্রিয়ায় যুক্ত করে তা চিত্রিত করা হয়েছে।

কিন্তু টোকেনাইজেশন মূলত ইস্যু সমস্যা সমাধান করে না, এটি সেকেন্ডারি মার্কেট সমস্যা সমাধান করে। একটি এজেন্ট কোম্পানি উপরের চারটি মডেলের যেকোনো একটি থেকে ফান্ড সংগ্রহ করে; যদি এইভাবে উৎপন্ন হার্জমানগুলিকে কাগজের প্রমাণপত্রের পরিবর্তে টোকেনে প্যাকেজ করা হয়, তবে এটি ট্রেডযোগ্য, বিভাজ্য এবং মঙ্গলবার রাত ৩টায় গ্লোবালি সেটেল করা যায়।

টোকেনাইজেশন আগের প্রতিটি লেয়ারকে হোল্ড-টু-ম্যাচিউরিটি প্রাইভেট ইনস্ট্রুমেন্ট থেকে ট্রেডেবল অ্যাসেটে পরিণত করে। এটি গুরুত্বপূর্ণ। কিন্তু টোকেনের নিচের মূল পণ্যটি এখনও RBF, বা শেয়ার হোল্ডিং, বা অপারেটিং ক্যাপিটাল অ্যাডভান্স, বা ভেঞ্চার ক্যাপিটাল শেয়ার।

তাহলে, 2030 সালে একটি বাস্তবিকভাবে পরিচালিত এজেন্ট কোম্পানির মূলধন স্তর একটি একক টুল নয়, বরং একটি ধারাবাহিকতা।

প্রতিটি পর্যায়ে ভিন্ন ভিন্ন ফান্ডিং পণ্য ব্যবহার করা হয়, কারণ প্রতিটি পর্যায় ভিন্ন ভিন্ন সমস্যা সমাধান করে। প্রথম পর্যায়ের প্রতিষ্ঠাতা শেয়ারগুলি সবচেয়ে বেশি প্রাথমিক ক্ষতির ঝুঁকি বহন করে, কারণ অপারেশন সম্পর্কে সবকিছুই এখনও অপাঠ্য।

দ্বিতীয় পর্যায়ের অপারেশনাল ফান্ডিং হল বর্তমান পেমেন্ট প্রসেসরের একটি ফিচার রিলিজ, একটি নতুন পণ্য শ্রেণী নয়। তৃতীয় পর্যায়ে RBF শিল্প উচ্চতর গুণমানের ঋণীদের জন্য তাদের বর্তমানে যা করছে তা করছে।

চতুর্থ পর্যায় হল গঠনগত উদ্ভাবন। সংগৃহীত পরিচালনা ফান্ডগুলি একক এজেন্ট কোম্পানি দ্বারা অপসারণযোগ্য নয় এমন বৈষম্যমূলক ঝুঁকি বিভাজন করে, এবং এটিই অ্যাপোলো স্তরের মূলধনের প্রকৃত প্রবেশাধিকারের স্তর।

পঞ্চম পর্যায় হল প্রতিষ্ঠানগত চূড়ান্ত অবস্থা, যেখানে রেটিংযুক্ত এজেন্ট প্রাপ্য বিভাজিত পণ্যগুলি CLO এবং ভোক্তা ABS-এর সাথে একই ট্রেডিং টেবিলে রাখা হয়। টোকেনাইজেশন প্রকাশের মূল সরঞ্জাম হিসাবে নয়, বরং তৃতীয় থেকে পঞ্চম পর্যায়ের নিচে সেটেলমেন্ট লেয়ার হিসাবে কাজ করে।

কোনো নির্দিষ্ট পর্যায়ে বাহ্যিক বিনিয়োগকারীদের যে সরঞ্জামগুলি প্রদান করা হয়, তা তিনটি চুক্তির মধ্যে একটির আকারে হয়।

আয় বিভাজন চুক্তি: চুক্তিবদ্ধ গুণিতক রিটার্ন ফেরত পাওয়া পর্যন্ত মোট আয়ের একটি নির্দিষ্ট অংশের বিনিময়ে মূলধন—এটি আজকের রেস্তোঁরা এবং Shopify ব্যবসায়ীদের জন্য ব্যবহৃত ফান্ডিং টুলগুলির মতো, কিন্তু এটি নতুন ব্যবসায়িক সত্তাগুলিতে প্রয়োগ করা হয়।

ইক্঵িটি-লাইক ডেব্ট: প্রাথমিক মূলধনের বিনিময়ে ট্রেডেবল রিটেন্ড ইনকাম শেয়ার এবং অপারেশনাল প্যারামিটারের ভোট অধিকার।

অথবা ঋণ: এজেন্টের চুক্তি এবং প্রাপ্যের দ্বারা গ্যারান্টিকৃত উচ্চ আয়ের ঋণ।

এই টুলগুলি ধারণাগতভাবে কোনও নতুন কিছু নয়। নতুন বিষয়টি হল ইস্যুকারী—এবং এই সত্য যে দ্বিতীয় থেকে পঞ্চম পর্যায়ে, এই টুলের মূল্যায়ন, ইস্যু এবং পরিশোধের জন্য কোনও মানব সম্পাদনা প্রয়োজন হয় না, কারণ ইস্যুকারীর বইটি অবিরামভাবে অডিট করা যায় এবং অপারেশনাল প্রোটোকলটি কোড দ্বারা বাধ্যতামূলক।

বিপরীত মতের প্রতিক্রিয়া

তিনটি আপত্তি সবসময় পুনরাবৃত্তি হয়, প্রতিটির জন্য প্রকৃত উত্তর দেওয়া উচিত।

সরকারি সংস্থাগুলি এই সবকিছুকে বন্ধ করে দেবে। তারা এটিকে আকৃতি দেওয়ার চেষ্টা করবে এবং কিছু আইনি অঞ্চলে, তারা এটির গতি কমাতে সফল হবে। কিন্তু সামগ্রিকভাবে, এই কার্যকলাপ অবরোধযোগ্য।

ডিলাওয়ার এলএলসি হল ডিলাওয়ার এলএলসি, যে কেউ বা কী অপারেশন সিদ্ধান্ত নিচ্ছে তার উপর নির্ভর করে না। বর্তমানে মার্কিন প্রতিভূতি ও বিনিময় কমিশন (SEC) CEO কি মানুষ নাকি মডেল তা পার্থক্য করে না।

এবং মূলধন স্থানান্তরিত হবে। যদি নিউ ইয়র্ক এবং লন্ডন কঠোর নিয়ন্ত্রণ প্রয়োগ করে, তবে কার্যক্রমগুলি এমন আইনি বিভাগে স্থানান্তরিত হবে যেখানে এটি করা হয় না। এটি ক্রিপ্টো ক্ষেত্র, অফশোর ফাইন্যান্স, 1990-এর দশকের ডেরিভেটিভসের বিকাশের পথের সাথে মিলে যায়।

নিয়ন্ত্রকগুলি শেষপর্যন্ত এটিকে নিষেধ করার পরিবর্তে নতুন আর্থিক সরঞ্জামগুলির সাথে খাপ খাইয়ে নেওয়ার মাধ্যমে অনুসরণ করবে, কারণ নিষেধ করলে তাদের কর এবং চাকরি হারানোর ঝুঁকি থাকবে।

মানুষ সবসময় লুপে কাজ করবে। কিছু শ্রেণীর জন্য, হ্যাঁ। বেশিরভাগ শ্রেণীর জন্য, না। উপরে উল্লিখিত অর্থনৈতিক চাপ একদিকে, এবং মানুষের হস্তক্ষেপ (human-in-the-loop) লাভজনকতা হতে বাধা দেয়।

যে কোনও সম্পূর্ণ স্বায়ত্তশাসিত সংস্করণ চালানো ব্যবসাগুলি মানব পর্যবেক্ষিত সংস্করণের তুলনায় দামে বিজয়ী হবে এবং চুক্তিগুলি কেড়ে নেবে। নিয়ন্ত্রণ বা সম্পর্কের প্রতিরক্ষা দিয়ে বেঁচে থাকা মানব-পর্যবেক্ষিত মিশ্র ব্যবসাগুলির একটি বিশাল লংটেইল থাকবে, কিন্তু এর নিচে, সম্পূর্ণ স্বায়ত্তশাসিত কোম্পানির অনেক বড় একটি গোষ্ঠী থাকবে।

এটা কি শুধু কয়েকটি ধাপ বাড়ানো SaaS? না, এবং এই পার্থক্যটিই সম্পূর্ণ আলোচনার মূল বিষয়।

SaaS মানুষের জন্য এবং মানুষের দ্বারা কাজ করার জন্য বিক্রি করা হয়। অন্যদিকে, এজেন্ট কোম্পানি নিজেই একটি কোম্পানি। এটি নিজের চুক্তি স্বাক্ষর করে, নিজের ব্যাংক অ্যাকাউন্ট রাখে, নিজের দায় বহন করে, নিজের আয় অর্জন করে এবং নিজের লাভ বণ্টন করে।

সাস পণ্যগুলি এর মালিক দ্বারা অবচয় করা হয়। অন্যদিকে, এজেন্ট কোম্পানির শেয়ারহোল্ডার রয়েছে। বিভাগগুলির সীমানা প্রতিষ্ঠানগুলি দ্বারা নির্ধারিত হয়, এবং এই প্রতিষ্ঠানগুলি এটির সমস্ত পরিণতি—যেমন মূলধন বাজারের যুক্তি—কে পরিবর্তন করে, যা শুধুমাত্র নিজস্ব নগদ প্রবাহের মাধ্যমে সিকিউরিটি জারি করতে সক্ষম প্রতিষ্ঠানগুলির জন্যই অর্থপূর্ণ।

এজেন্ট কোম্পানির ডিল ডুয়ে ডিলিজেন্স কীভাবে করবেন

একটি এজেন্ট প্রতিষ্ঠানের ডিল ডু ডিলিজেন্স পরীক্ষা, রিস্ক ক্যাপিটাল হ্যান্ডবুকের যেকোনো পদ্ধতির চেয়ে একটি ছোট সার্ভিস কোম্পানির ডিল ডু ডিলিজেন্স পরীক্ষার সাথে বেশি মিলে যায়। প্রশ্নগুলি একই, কিন্তু উত্তরগুলি ভিন্ন জায়গা থেকে আসে।

ব্যবসাটি সত্যিকারের কি? চুক্তিটি সত্যিকারের কি? গ্রাহকরা পেমেন্ট করছেন কি? ক্যালকুলেশন এবং টুলসের খরচ বিয়োগ করার পর মার্জিন লাভ কত? চলে যাওয়ার হার কত? গ্রাহকদের কেন্দ্রীভবন কেমন?

এই ডেটা অত্যন্ত পরিষ্কার—প্রতিটি পেমেন্ট, প্রতিটি API কল, প্রতিটি টুল সক্রিয়করণ রেকর্ড করা হয়েছে—কিন্তু ক্রেডিট বিশ্লেষকদের ছোট ব্যবসার কাছে জিজ্ঞাসা করা প্রশ্নগুলি একইভাবে Agent-এর কাছেও জিজ্ঞাসা করা হয়।

পণ্যটি টেকসই কি? এই কাজটি বর্তমান প্রজন্মের অধীনস্থ মডেলের উপর কতটা নির্ভরশীল? যদি অগ্রগামী মডেলগুলি আপডেট হয়, সিস্টেমটির কতটা স্থানান্তরযোগ্যতা রয়েছে? এজেন্টটি কোন স্বত্বাধিকারসম্পন্ন ডেটা বা কাজের প্রক্রিয়া সঞ্চয় করেছে?

একটি প্রাচীন মডেলের উপর ভিত্তি করে তৈরি করা দক্ষ প্রম্পট হল শুধুমাত্র তিনটি পা বিশিষ্ট একটি উত্তম ঘোড়া। মডেল নির্ভরশীলতা হল যেকোনো এজেন্ট ব্যবসার সবচেয়ে বড় একক ঝুঁকি, এবং এটিই বিনিয়োগকারীদের সবচেয়ে বেশি অবহেলিত বিষয়—তারা চালাক ডেমো এবং দীর্ঘস্থায়ী অপারেশনকে একই বিষয় ভাবে।

গ্রাহক গোষ্ঠী প্রতিরক্ষামূলক কি? এটি প্রধানত চুক্তি এবং ইন্টিগ্রেশনের গভীরতা সম্পর্কিত। একটি গ্রাহক ক্রয় সিস্টেমে এমবেড করা এজেন্ট, যার এক বছরের চুক্তি এবং এক বছরের ইতিহাস রয়েছে, মাসিক পেমেন্টভিত্তিক এজেন্টের তুলনায় অনেক বেশি প্রতিস্থাপনের কঠিন।

যে জিনিসগুলি মানব সেবা কোম্পানিগুলিকে আঠালো করে তোলে—রূপান্তর খরচ, সঞ্চিত জ্ঞান, চুক্তি বন্ধন—সেগুলি একইভাবে এজেন্ট সেবা কোম্পানিগুলিকেও আঠালো করে তোলে।

শেয়ার স্ট্রাকচার টেবিল কী? এটি একটি স্মার্ট কন্ট্রাক্ট। এটি একটি ইলেকট্রনিক স্প্রেডশিট নয় যা CFO দ্বারা প্রতি ত্রৈমাসিক আপডেট করা হয়, বরং এটি একটি রিয়েল-টাইম বণ্টন নিয়ম, যা প্রতি সেকেন্ডে নির্ধারণ করে কে কতটা লাভ পাবেন Agent দ্বারা অর্জিত।

ডিডিএ মানে এই চুক্তিটি পড়া। বিনিয়োগকারীদের সুরক্ষা ঠিক কোড দ্বারা প্রদান করা হয়—কখনও পারম্পরিক শেয়ারহোল্ডারদের সুরক্ষার চেয়ে বেশি, কখনও অসহনীয়ভাবে কম।

মানব কোম্পানিতে প্রশিক্ষিত বিনিয়োগকারীদের জন্য বিভ্রান্তিকর হয়ে উঠছে যে, প্রতিষ্ঠাতাদের সাথে মুখোমুখি কথা বলে গড়ে উঠা অনুভূতি এখন সম্পূর্ণ অকার্যকর হয়ে যাচ্ছে। কোড পড়া, প্রোটোকল চালানো এবং অপারেশনের ইতিহাস থেকে পাওয়া অনুভূতিই সম্পূর্ণ।

এই দক্ষতাটি কফি টেবিলের পাশে বিজয়ী বাছাই করার চেয়ে জটিল চুক্তির শর্তাবলীর ক্রেডিট বিশ্লেষণের সাথে বেশি মিলে যায়—কাগজপত্র পড়ে, ইস্যুকারীর কী করার অধিকার আছে এবং কী করা যাবে না তা সঠিকভাবে বুঝে, এবং অবশিষ্ট ঝুঁকির জন্য মূল্য নির্ধারণ করা।

কেন মূলধনকে সংগঠিত করতে হবে

আজকাল বিশ্বব্যাপী প্রায় প্রতিটি এজেন্ট কোম্পানি অনৌপচারিক ফান্ডিংয়ের উপর নির্ভর করে চলে। একজন প্রতিষ্ঠাতা একটি সংগঠন শুরু করেন, ব্যক্তিগত মূলধন দিয়ে এটিকে চালু রাখেন। যদি আয় বৃদ্ধি পায়, তবে আরও বিনিয়োগ করা হয়। যদি বৃদ্ধি না পায়, তবে এটি বন্ধ করে দেওয়া হয়।

এটিই ছিল ক্ষুদ্র ও ক্ষুদ্রতম উদ্যোগের অর্থনীতির কাজের পদ্ধতি, যখন ক্রেডিট কার্ড, এসবিএ ঋণ, ব্যবসায়ীদের নগদ অগ্রিম, Stripe Capital ক্রেডিট লাইন এবং আর্টিকলস রিসিভেবল ফ্যাক্টরিং এর কোনো ব্যবস্থা ছিল না। এটি কাজ করত, কিন্তু বিশাল উৎপাদনশীল সম্ভাবনা নষ্ট হচ্ছিল।

একই প্যাটার্ন আবার ঘটবে, এবং তা আরও দ্রুত।

20টি পেমেন্ট ক্লায়েন্ট এবং পরিষ্কার মার্জিন লাভ সহ একটি এজেন্ট মার্কেটিং কোম্পানি তার প্রাপ্য হিসাবের বিনিময়ে ঋণ নিতে পারবে, যেমনটি মানুষের মার্কেটিং কোম্পানি করে। আজকের দিনে এটি সম্ভব নয়, কারণ কোনও সাবস্ক্রাইবারই এই ঝুঁকি মূল্যায়নের জন্য মানক পদ্ধতি রাখেনি। পাঁচ বছরের মধ্যে, কয়েকটি কোম্পানি এটি করবে।

একটি অবিরাম চুক্তি পরিমাণ বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন এজেন্ট লজিস্টিকস ব্রোকার চুক্তির বিপরীতে বিস্তারের জন্য মূলধন আকর্ষণ করতে পারবে। আজকের দিনে এটি করতে পারছে না, কারণ এই ঋণকে প্যাকেজ করার জন্য কোনো প্রস্তুত সিকিউরিটি নেই। পাঁচ বছরের মধ্যে এটির জন্য অনেকগুলি উপলব্ধ হবে।

একটি এজেন্ট ক্রয় কোম্পানি, যার এক বছরের পরিষ্কার অপারেশনাল রেকর্ড রয়েছে, স্টক ডিপোজিটের জন্য ফান্ডিং প্রদানের জন্য ছোট মূল্যের টিকিট জারি করতে পারবে। আজ এটি করতে পারছে না, কারণ কোনও রেটিং এজেন্সির এই ধরনের ক্রেডিটের জন্য মূল্যায়ন পদ্ধতি নেই। পাঁচ বছরের মধ্যে, কয়েকটি এজেন্সি আসবে।

সমস্যা চাহিদায় নয়। আজই অপারেটররা বৃদ্ধির জন্য উচ্চ সুদে ঋণ নিতে প্রস্তুত, যদি কেউ ঋণ দেওয়ার ইচ্ছুক হয়। সমস্যা যোগানেও নয়। অনেক মূলধন রয়েছে—আয়ের প্রতি আকাঙ্ক্ষী, পাবলিক শেয়ারের সাথে অসংশ্লিষ্ট নগদপ্রবাহ খুঁজছে—যদি মূল্যায়িত Agent ঋণ থাকে, তারা তৎক্ষণাৎ বিনিয়োগ করবে।

বাধা হল এই ক্লান্তিকর মধ্যবর্তী প্রতিষ্ঠানগুলি: রেটিং পদ্ধতি, মানক চুক্তি, ডেটা সোর্স, অডিট মানদণ্ড, আইনি মতামত, সূচক এবং বেঞ্চমার্ক। এই অত্যন্ত অসুন্দর অবকাঠামোগুলিই 1970-এর দশকে মর্গেজকে একটি বাজারে পরিণত করেছিল এবং 1980-এর দশকে হাই-ইয়েল্ড ডেবিটকে একটি বাজারে পরিণত করেছিল।

পরবর্তী দশকে, এজেন্ট ক্যাপিটাল মার্কেট ঠিক এই কাজগুলি করবে।

2035 সালের মানুষের দৃষ্টিতে এই কাজগুলি করা মানুষগুলি 1980-এর দশকে বন্ড বাজার গড়ে তোলা, 1970-এর দশকে রিস্ক ক্যাপিটাল বাজার গড়ে তোলা বা 1920-এর দশকে পাবলিক শেয়ার মার্কেট গড়ে তোলা মানুষদের মতো।

তারা একটি অদ্ভুত অপারেটর শ্রেণির জন্য মূল্য নির্ধারণ এবং ক্রেডিট মূল্যায়ন স্তর তৈরি করবে এবং আমাদের বেশিরভাগের জীবনকালের মধ্যে সেবা অর্থনীতিকে নিয়ন্ত্রণ করবে।

দড়িটি ঢিলা হয়ে গেছে

2026 সালে প্রতিটি এজেন্ট কোম্পানির উপর দুটি বন্ধন রয়েছে।

প্রথমটি আইনগত পর্যায়ের। এজেন্ট নিজে চুক্তি স্বাক্ষর করতে বা ব্যাংক অ্যাকাউন্ট খুলতে পারে না। এই কাজগুলি করার জন্য একজন মানুষকে প্রতিনিধিত্ব করতে হবে, অর্থাৎ কেউ এটি করতে রাজি হতে হবে।

কোম্পানি আইনের ক্ষেত্রে অগ্রগতি—ওয়াইওমিংয়ের সদস্যহীন LLC, সফটওয়্যার প্রক্রিয়াকে নির্দেশ করে অপারেটিং চুক্তি, বেয়ার্নের ডেলাওয়্যারের বিদ্যমান আইনি প্রান্তের প্রতি শিক্ষাগত গবেষণা—এই বন্ধনটিকে কেটে ফেলছে। এই কাজটি প্রায় সম্পন্ন হয়েছে। বাকি কাজটি হলো ব্যাপকভাবে গ্রহণ করা।

দ্বিতীয়টি আর্থিক পর্যায়ের। আজ Agent যে প্রতিটি ডলার অর্জন করে, তা চূড়ান্তভাবে কোনো মানুষের মূলধন বিনিয়োগের সিদ্ধান্তের সাথে যুক্ত। মানুষ অর্থ প্রদান করে; Agent কাজ করে; Agent রিপোর্ট করে; মানুষ পুনর্বণ্টন করে। এই ব্যবস্থায়, Agent-এর অর্থনীতির থ্রুপুট মানুষের চেক জারি করার গতি দ্বারা সীমাবদ্ধ।

এজেন্ট ক্যাপিটাল মার্কেট হল দ্বিতীয় বন্ধন কাটার তীক্ষ্ণ অস্ত্র।

যখন চলমান মূলধনের পরিমাণ চেইন-উপরের আয়ের উপর ভিত্তি করে অ্যালগরিদমিকভাবে যাচাই করা হয়, যখন বৃদ্ধি স্বত্বের মূল্যায়ন করা হয় ট্রেডেবল ইনকাম ক্লেইম মার্কেটের মাধ্যমে, এবং যখন প্রাধান্য ঋণের রেটিং অপারেশনাল এগ্রিমেন্ট এবং অডিট ট্রেইল বুঝতে পারে এমন পদ্ধতির দ্বারা করা হয়, তখন মূলধন Agent কোম্পানিতে প্রবাহিত হবে, যেমনটা এটি অন্য যেকোনো ধরনের উৎপাদনশীল প্রতিষ্ঠানে প্রবাহিত হয়: ঝুঁকি-সংশোধিত রিটার্নের সর্বোচ্চস্থানে।

সেই মুহূর্তটিই হল এই শ্রেণীটিকে সবচেয়ে গভীর অর্থে বাস্তব হওয়ার মুহূর্ত। যখন এজেন্ট একটি কাজ সম্পন্ন করতে পারে তখন নয়। যখন LLC আইন অ্যালগরিদমিক পরিচালনাকে স্বীকৃতি দেয় তখন নয়। এমনকি যখন প্রথম এজেন্ট কোম্পানিটি তার প্রথম এক মিলিয়ন আয় অর্জন করে তখনও নয়।

যখন বাহ্যিক মূলধন সরাসরি এর বিনিয়োগ, মূল্যায়ন, রেটিং এবং স্তরীকরণ করতে পারবে, ভবিষ্যতের নগদ প্রবাহের মালিকানা বিক্রি করতে পারবে, এবং প্রতিষ্ঠাতাদের হাত থেকে নির্ভরশীল হওয়ার প্রয়োজন নেই এবং VC-দের মেমো বিশ্বাস করারও দরকার হবে না, তখনই এই শ্রেণীটি প্রকৃতপক্ষে প্রতিষ্ঠিত হবে।

সেই সময়ে, প্রশ্নটি হবে না যে Agent কোম্পানিগুলি আইনসম্মত কিনা, বরং কোন Agent কোম্পানিগুলি মূলধন পাওয়ার যোগ্য, কোন খরচে, কোন চুক্তির শর্তে এবং কত পরিমাণে মূলধন পাবে। এটি একটি মূলধন বাজারের প্রশ্ন, একটি প্রযুক্তিগত প্রশ্ন নয়।

এবং ইতিহাস দেখিয়েছে যে, একবার কোনো বিষয় ক্যাপিটাল মার্কেটের সমস্যা হয়ে গেলে, বাকিগুলো দ্রুত ঘটে যায়।

বিশ্লেষকরা কভারেজ স্থাপন করেন। আইনজীবীরা দলিলগুলি স্ট্যান্ডার্ডাইজ করেন। রেটিং এজেন্সিগুলি মানদণ্ড প্রকাশ করে। আন্ডারওয়াইটাররা ডুয়ে ডিলিজেন্সকে তালিকায় সংকুচিত করে। ইনডেক্স প্রোভাইডাররা সম্পত্তির একটি বাকেট সংজ্ঞায়িত করে। ব্রোকাররা মার্কেট মেকিং করে। অ্যাসেট ম্যানেজমেন্ট কোম্পানিগুলি পণ্য চালু করে।

এই শ্রেণীটি একটি সংক্ষিপ্ত রূপ পায়, তারপর একটি বেঞ্চমার্ক, তারপর একটি ইটিএফ, এবং শেষে একটি শিল্প সম্মেলন থাকে, যেখানে সবাই মনে করে যে ফলাফলটি আগেই পরিষ্কার।

গুরুত্বপূর্ণ বিষয় হল যে সফটওয়্যার সমস্ত কোম্পানিকে প্রতিস্থাপন করবে। বরং একটি নতুন ধরনের কোম্পানি উঠে আসছে, যাদের অধিকাংশ মানবিক প্রতিষ্ঠানের তুলনায় কম শ্রম-প্রবণ, পরিষ্কার টেলেমেট্রি ডেটা, দ্রুততর ফিডব্যাক চক্র এবং স্পষ্টতর অপারেশনাল ইতিহাস রয়েছে।

যখন এই ধরনের কোম্পানিগুলি মানকীকৃত উপায়ে সম্পত্তি অর্জন, চুক্তি স্বাক্ষর, ঋণ নেওয়া এবং আয় বণ্টন করতে পারবে, তখন মূলধন এগুলির সাথে যুক্ত হবে।

এটিই এজেন্টস ক্যাপিটাল মার্কেট: এজেন্ট কোম্পানিগুলিকে আকর্ষণীয় সফটওয়্যার থেকে বাস্তব অর্থনীতিতে ফান্ডিংয়ের জন্য উপলব্ধ ব্যবসায়িক খণ্ডে রূপান্তরিত করা।

রসিকটি ঢিলা হয়ে গেছে, সুযোগ এসে গেছে।