সিটি রিসার্চ এভি-এর টোকেনাইজড ক্যাপিটাল মার্কেট এবং কল্লাটারাল মোবিলিটিতে সম্ভাবনা দেখছে

সিটি রিসার্চ এভি-এর টোকেনাইজড ক্যাপিটাল মার্কেট এবং কল্লাটারাল মোবিলিটিতে সম্ভাবনা দেখছে

কাস্টম ইমেজ

সিটি রিসার্চ এইভকে একটি ডিসেন্ট্রালাইজড কল্লাটারেল মোবিলিটি বাস্তুতন্ত্র হিসেবে অবস্থান দিয়েছে

সিটি রিসার্চ ২০২৬ সালের ১৯ অক্টোবরে ২৪ পৃষ্ঠার একটি বিস্তারিত নোট প্রকাশ করেছে, যা ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্সের সবচেয়ে বড় ধার প্রোটোকলগুলির একটিকে পুনর্গঠন করে। বিশ্লেষকদের পিটার ক্রিস্টিয়ানসেন এবং আদিতি বালাচন্দ্রন যুক্তি দেখান যে, Aave-কে কেবলমাত্র একটি ক্রিপ্টো-নেটিভ মানি মার্কেট হিসাবে দেখা এর উদ্ভবমান ভূমিকাকে অবহেলা করে। “US Digital Assets: Aave – Bringing Real World Finance Onchain” শিরোনামের এই রিপোর্টে, তারা প্রোটোকলটিকে একটি ডিসেন্ট্রালাইজড কল্যান মোবিলিটি বাস্তুতন্ত্র হিসাবে বর্ণনা করেন। তাদের মূল দাবি হলো, টোকেনাইজেশন যখন স্টেবলকয়েনগুলির বাইরে মানি মার্কেট ফান্ড, প্রাইভেট ক্রেডিট, সরকারি বন্ড, এবং শেষপর্যন্ত শেয়ারের দিকে এগিয়ে যাবে, তখন সেইসব সম্পদকে দক্ষতার সাথে ফাইন্যান্স করা এবং আবার প্লেজ করা, টোকেনাইজেশনেরই মতোইগুরুত্বপূর্ণ।
 
সিটি স্পষ্টভাবে বলেছে যে কল্যান চলাচল চূড়ান্তভাবে টোকেনাইজেশনের সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ ব্যবহারের মধ্যে একটি হয়ে উঠতে পারে। এই মূল্যায়নটি আসছে যখন Aave ইতিমধ্যেই কয়েক দশক বিলিয়ন সঞ্চিত ঋণ রেকর্ড করেছে এবং Horizon নামক একটি লাইভ প্রতিষ্ঠানগত বাজার বজায় রাখছে, যা ঠিক টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্বের সম্পদের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। বিশ্লেষণটি পরীক্ষা করে যে Aave-এর আর্কিটেকচার, ঝুঁকির প্যারামিটার এবং অন-চেইন কার্যকলাপ কিভাবে প্রতিদিন ট্রিলিয়ন ডলার চলাচলকারী �伝統ীয় সিকিউরিটিজ ফাইন্যান্স বাজারের স্কেলের সাথে মিলে যায়। থিসিসটি সহজ: টোকেনাইজেশনটি অন-চেইনে সম্পদ স্থানান্তরের সমস্যা সমাধান করে; Aave-এর মতো প্রোটোকলগুলি নির্ধারণ করবে যে এইসব সম্পদগুলি কিভাবে ফাইন্যান্স, প্লেজ,এবং বৃহত্তর মূলধনবাজারের সাথে একীভূত হবে।

সিটি এভি কে ক্রিপ্টো ধার প্রদানের বাইরে ফ্রেম করে

সিটির অক্টোবর ১৯-এর নোটটি এই পরিচিত বর্ণনা থেকে সচেতনভাবে এগিয়ে যায় যে Aave হল একটি অনুমতিহীন ঋণ পুল। বিশ্লেষকদের মতে, এটি এমন একটি অবকাঠামো যা বর্তমানে প্রাচীন অর্থনীতিতে ট্রিলিয়ন ডলারের পরিমাণ চলাচল করে। রিপোর্টটি Aave-এর একাধিক নেটওয়ার্কে হাজার হাজার বিলিয়ন ডলারের সমষ্টি ঋণের পরিমাণকে উল্লেখ করে এবং প্রোটোকলের রোডম্যাপ, V4, Horizon এবং GHO স্টেবলকয়েনকে যাচাই, তরলতা এবং আর্থিক সহায়তার সংযোগস্থলের দিকে সচেতনভাবে পদক্ষেপ হিসেবে উপস্থাপন করে। নোটটির মতে, যখন ট্রেজারি, ব্যক্তিগত ঋণ হস্তান্তর এবং শেয়ারগুলি টোকেন হিসেবে বিদ্যমান হবে, তখন খোলা প্রশ্নটি হয়ে ওঠে যে, এই টোকেনগুলি বাধ্যতামূলক বিক্রয় ছাড়াই কীভাবে জামানতির জন্য প্রদান করা যাবে, এবং ফলস্বরূপ তরলতা কীভাবে দক্ষতার সাথে প্রবাহিত হবে।
 
সিটি মনে করে যে টোকেনাইজেশন স্টেবলকয়েন থেকে নিয়ন্ত্রিত ফান্ড এবং বন্ডে বিস্তৃত হওয়ার সাথে সাথে এই প্রশ্নটির গুরুত্ব বাড়বে। ব্যাংকটির ভাষা প্রচারমূলক নয়, বরং পরিমিত: এটি পারম্পরিক বাজারগুলিতে একটি কাঠামোগত ফাঁক, অকার্যকর প্রতিজ্ঞান, অপারেশনাল কাট-অফ এবং ধীর গতিশীলতা চিহ্নিত করে এবং এই ফাঁকের উপর Aave-এর বিদ্যমান ডিজাইনকে ম্যাপ করে। নোটটির পাঠকদের প্রায়োগিক প্রভাবের দিকে নির্দেশ করা হয়েছে যে, একটি বহু-বিলিয়ন ডলার স্কেলে ইতিমধ্যেই কার্যকরী প্রোটোকলটি দীর্ঘদিন ধরে ট্রিপার্টি এজেন্ট, সিকিউরিটিজ লিন্ডার এবং কল্লাটারাল ট্রান্সফরমেশন ডেস্কগুলির দ্বারা পরিচালিত ফাংশনগুলি শোষণ করতে পারে। বিশ্লেষণটি পর্যবেক্ষিত আর্কিটেকচারের উপর ভিত্তি করে, ভবিষ্যতের বাজারের অংশগুলির উপর নয়।

সঞ্চয়ের গতিশীলতা টোকেনাইজেশনের ব্যবহারিক সুবিধা হিসেবে উঠে আসছে

প্রাচীন জামানত ব্যবস্থা পরিমাপযোগ্য খরচ আরোপ করে। সিটির নিজস্ব ব্যাপক গবেষণা অনুযায়ী, প্রায় ২৫ শতাংশ জামানত অকার্যকর বা অনুপার্জনযোগ্য অবস্থায় থাকে, কারণ অপারেশনাল বাধা দক্ষ স্থানান্তরকে বাধা দেয়। শীর্ষ স্তরের প্রতিষ্ঠানগুলি এই অকার্যকরতার কারণে বছরে শত শত মিলিয়ন ডলার হারায়। টোকেনাইজেশন একসাথে তিনটি মাত্রা সমাধান করে: সেটেলমেন্টের গতি, যোগ্য সম্পদের পরিসর, এবং প্রকৃত ক্রস-বর্ডার মোবিলিটি। একটি টোকেনাইজড মনি-মার্কেট ফান্ডের শেয়ার জামানত হিসেবে কাজ করতে থাকতে থাকতেও আয় অর্জন করতে পারে; প্রোগ্রামযোগ্য সম্পদগুলি পুরনো কাট-অফের জন্য প্রয়োজনীয় পূর্ব-ফান্ডিং বাফার without pre-funding buffers sized for legacy cut-offs.
 
সিটির ডিজিটাল প্রতিজ্ঞাপন দলিলের পূর্ববর্তী কাজে প্রতিষ্ঠানগুলিকে বাস্তব-সময়ের মার্জিনিং এবং মার্কিন ট্রেজারির অবিরাম মোবিলাইজেশন পরীক্ষা করতে দেখা যায়। অক্টোবরের Aave নোটটি এই ক্ষমতাকে বিনিয়োগের কেসের কেন্দ্রে রাখে। একবার সম্পদগুলি টোকেন হিসাবে বিদ্যমান হলে, তাদের তাৎক্ষণিকভাবে প্রতিজ্ঞা করা এবং একাধিক দিনের সেটেলমেন্ট চক্র ছাড়াই তাদের পুনরুদ্ধার করার ক্ষমতা একটি প্রধান মূল্যের উৎস হয়ে ওঠে। Aave-এর ডিজাইন, সরবরাহকৃত সম্পদের বিরুদ্ধে অতি-প্রতিজ্ঞাপনযুক্ত ধার, স্বচ্ছ লিকুইডেশন নিয়ম, এবং অবিরাম বাজার পরিচালনা, সরাসরি সেই প্রয়োজনীয়তার সঙ্গে সঙ্গতিপূর্ণ। রিপোর্টটি Aave-এর সমগ্র বাজারকে ধরে রাখবে বলে দাবি করেনি; এটি যুক্তি দেয় যে Aave-এর যেসব ফাংশনগুলি এখনও পরিচালনা করা হচ্ছে, সেগুলি tokenization-এর দ্বারা সরিয়ে ফেলার উদ্দেশ্যের ঘর্ষণগুলির সঙ্গে পরিষ্কারভাবে 매পড়।

হরাইজন মার্কেট প্র্যাকটিক্যালি টোকেনাইজড ফান্ড লেন্ডিং প্রদর্শন করে

অ্যাভের হরাইজন ইনস্ট্যান্স, যা প্রতিষ্ঠানগত এবং যোগ্য প্রতিপক্ষদের জন্য চালু করা হয়েছে, এই থিসিসের সবচেয়ে স্পষ্ট লাইভ পরীক্ষা প্রদান করে। যোগ্য ব্যবহারকারীরা টোকেনাইজড ফান্ডকে জামানত হিসেবে জমা দিতে পারেন এবং অধীনস্থ অবস্থান বিক্রি না করেই স্টেবলকয়েন বা GHO ঋণ গ্রহণ করতে পারেন। অ্যাক্সেস ইচ্ছাকৃতভাবে সীমিত: শুধুমাত্র প্রকাশক-অনুমোদিত ঠিকানাগুলির মাধ্যমেই বাস্তব-জগতের সম্পদ জমা দেওয়া যাবে, এবং ফলস্বরূপ প্রাপ্তি টোকেনগুলি অপরিবহনযোগ্য, তাই অনুমতি জামানতকে প্রোটোকলের মধ্যে নিয়ে যায়। ২০২৬ সালের অক্টোবরের মধ্যভাগে, জ্যানাস হেনডারসন অ্যানিময় AAA CLO ফান্ড (JAAA) Horizon-এর এগারোটি ঠিকানায় প্রায় $51.9 মিলিয়নের জমা গঠন করেছিল।
 
স্ট্যান্ডার্ড টিয়ারে সাতটি অবস্থান প্রায় $45 মিলিয়ন ঋণ বহন করে, যা প্রধানত RLUSD এবং GHO-এর মধ্যে বিস্তৃত। মিডাস mGLOBAL অতিরিক্ত $30.7 মিলিয়ন যোগ করে। এই পরিসংখ্যানগুলি Aave-এর সামগ্রিক প্রভাবের তুলনায় ক্ষুদ্র বলে মনে হলেও, এগুলি Citi যে প্রক্রিয়াগুলি বর্ণনা করে তা প্রদর্শন করে: নিয়ন্ত্রিত, আয়-উৎপাদনকারী টোকেনের ধারকরা তরলতা খুলে ফেলেন এবং একইসাথে প্রভাব বজায় রাখেন। ঋণগ্রহীতারা অনুমতিহীন স্টেবলকয়েন সরবরাহকারীদের কাছ থেকে ঋণ নেয়, যারা নগদ অংশটি সরবরাহের জন্য সুদ অর্জন করে। তাই, বাজারটি অনুমতিপ্রাপ্ত প্রতিজমা স্তরকে খোলা তরলতা স্তর থেকে আলাদা করে, একটি কাঠামো যা সম্পূর্ণভাবে খোলা ক্রিপ্টোবাজারের চেয়ে প্রতিষ্ঠানগত ঝুঁকি এবং সঙ্গতির সীমাবদ্ধতাগুলির সাথে বেশি মিলে।

JAAA প্যারামিটার সংশোধনগুলি ঝুঁকি ক্যালিব্রেশনের চ্যালেঞ্জগুলিকে বোঝায়

2026 সালের 15 অক্টোবর, ঝুঁকি প্রদানকারী LlamaRisk হরাইজনে JAAA-এর ঋণ-থেকে-মূল্য সীমা 81 শতাংশ থেকে বাড়িয়ে 87 শতাংশ এবং লিকুইডেশন সীমা 86 শতাংশ থেকে বাড়িয়ে 89 শতাংশ করার প্রস্তাব দেয়, যখন 5 শতাংশ লিকুইডেশন বোনাস অক্ষুণ্ণ রাখে। এই সুপারিশটি ফান্ডের রিডিমপশন রেকর্ডের উপর ভিত্তি করে: 2025 সালের অক্টোবর থেকে 2026 সালের প্রারম্ভিক অক্টোবর পর্যন্ত, JAAA 717.3 মিলিয়ন ডলারের মোট 93টি রিডিমপশন অর্ডার প্রক্রিয়া করে, যার 91টি একই বা পরবর্তী ব্যবসায়িক দিনে সেটেল হয়। LlamaRisk নতুন প্যারামিটারগুলিকে তিন-ব্যবসায়িক-দিনের আউটওয়ার্ড উইন্ডোর সাথে তুলনা করে। এই পরিবর্তনটি লিকুইডেশন ট্রিগার করার জন্য বাফারকে প্রায় 5.8 শতাংশ থেকে 2.25 শতাংশে কমিয়ে দেবে এবং মডেলযুক্ত 최োধিক লিভারেজকে বাড়াবে।
 
প্রস্তাবটি এও উল্লেখ করে যে, পর্যবেক্ষিত সময়কালে JAAA-এর নিজস্ব নেট-অ্যাসেট-ভ্যালু ফিড সাধারণ সিনিয়র CLO সূচকগুলির তুলনায় অনেক বেশি স্থিতিশীল ছিল, যার সবচেয়ে বড় তিন-দিনের পতন ছিল ০.০৮ শতাংশ। কারণ টোকেনটি পারমিশনড, লিকুইডেটর এবং বাজেয়াপ্ত প্রতিজামতের প্রাপকদের নিজেদেরও ইসুয়ারের অনুমোদিত তালিকায় থাকতে হবে, এবং পুনরুদ্ধার চূড়ান্তভাবে ফান্ডের রিডেমশনের মধ্যেদিয়েই পথ চলে, শুধুমাত্র অন-চেইন বিক্রয়ের মাধ্যমে নয়। এই অপারেশনাল বিস্তারিতগুলি উভয়ই সুযোগ এবং ঘর্ষণকে প্রকাশ করে: টোকেনাইজড ফান্ডগুলিকে প্রতিজামত হিসাবে ব্যবহার করা যেতে পারে, তবে লিকুইডেশনের গতি এবং পুনরুদ্ধারের পথগুলি এখনও শুধুমাত্র ব্লকচেইন ফাইন্যালিটির দ্বারা নয়, বরং প্রচলিত ফান্ড প্রক্রিয়াগুলির দ্বারা নিয়ন্ত্রিত।

GHO ঋণ গতিবিধি লুপিং এবং মূল্যায়ন চাপের প্রকাশ করে

হরাইজনের GHO ঋণ গ্রহণের কার্যক্রম বিতরণের থিসিসের একটি ব্যবহারিক স্ট্রেস টেস্ট প্রদান করেছে। ২০২৬ সালের আগস্টের মধ্যভাগ থেকে সেপ্টেম্বরের মধ্যভাগ পর্যন্ত, বাজারে GHO ঋণ ২৩.২ মিলিয়ন থেকে বেড়ে ৩৯.০ মিলিয়ন হয়, যা ৬৮ শতাংশ বৃদ্ধি। Aave DAO-এর জন্য সার্ভিস প্রদানকারী TokenLogic এই বৃদ্ধির অধিকাংশকে আপেক্ষিক মূল্যনির্ধারণের কারণে দায়ী করেছে: হরাইজন GHO ঋণ গ্রহণের জন্য ৩.০০ শতাংশ শুল্ক নিয়েছিল, যখন ইথেরিয়াম কোর এবং প্রাইম বাজারগুলি এর চেয়ে বেশি ছিল। এই পার্থক্যটি GHO-কে প্রতিজমা হিসাবে ঋণ গ্রহণ, স্টেবলকয়েনটি অন্যান্য সম্পদের জন্য বিক্রি, আরও প্রতিজমা অর্জন, এবং চক্রটি পুনরাবৃত্তির প্রলোভন তৈরি করেছিল।প্রতিটি লুপ প্রকৃতপক্ষে চূড়ান্ত ঋণগ্রহীতাদের সেটকে বাড়ানোর প্রয়োজন ছাড়াই নথিভুক্ত ঋণকে বাড়ায়।
 
টোকেনলজিক দেখেছে যে হরাইজন ঋণের বৃদ্ধি ডলারের তুলনায় জিএইচও ডিসকাউন্ট বৃদ্ধির সাথে মিলে গেছে। এর প্রতিক্রিয়ায়, শুধুমাত্র শুদ্ধ আর্বিট্রেজের জন্য উপলব্ধ মার্জিন সংকুচিত করতে এবং প্রকৃত ফাইন্যান্সিং চাহিদার জন্য মঞ্চটিকে প্রতিযোগিতামূলক রাখতে হরাইজনের বেস রেট ৩.২৫ শতাংশে বাড়ানো হয়েছে। এই ঘটনাটি প্রমাণ করে যে নিম্ন পরম হারগুলি টোকেনাইজড সম্পদের বিরুদ্ধে উৎপাদনশীল ঋণ এবং লিভারেজ-অনুসন্ধানমূলক কৌশল উভয়কেই আকর্ষণ করতে পারে। ঋণের মাত্রা প্রতিটি মূল্যনির্ধারণ স্বাভাবিকভাবে নরম হওয়ার পরেও স্থিতিশীল হয়েছে কিনা তা পর্যবেক্ষণ করলে এটি বোঝা যাবে যে পর্যবেক্ষিত কার্যকলাপের কতটা অংশ সহমতির জন্য সহমতির চলাচলের দীর্ঘস্থায়ী চাহিদা এবং অস্থায়ী হারের পার্থক্যকে প্রতিফলিত করছে।

Aave V4 আর্কিটেকচার সিকিউরিটিজ ফাইন্যান্স ফাংশনগুলিকে লক্ষ্য করে

Aave V4 একটি হাব-এন্ড-স্পোক ডিজাইন চালু করেছে যা আরও সূক্ষ্ম ঝুঁকি বিভাজন এবং বিশেষায়িত ব্যবহারের ক্ষেত্রের জন্য উপযোগী। তরলতা শেয়ার করা হাবগুলিতে কেন্দ্রীভূত হয় যেগুলি ব্যক্তিগত স্পোকগুলিকে ক্রেডিট এবং ডেবিট লাইন প্রদান করে। প্রতিটি স্পোককে একটি নির্দিষ্ট সম্পদ শ্রেণী, ঝুঁকির প্রোফাইল বা পণ্যের ধরন, সিকিউরিটিজ লিনিং, repo-স্টাইলের সংক্ষিপ্তমেয়াদী অর্থায়ন, বা RWA-সমর্থিত ঋণের জন্য কনফিগার করা যায়, যখন এটি সাধারণ তরলতা থেকে উপযোগ করে। এই মডিউলারিটির কারণে গভর্নেন্স বিদ্যমান তরলতা পুলগুলির মাইগ্রেশনের প্রয়োজন ছাড়াই বাজার যোগ করতে পারে। ডকুমেন্টেশন এবং পাবলিক ম্যাটিরিয়ালগুলি স্পোকগুলির বর্ণনা দেয় যা টোকেনাইজড সিকিউরিটিজকে গ্যারান্টি হিসাবে গ্রহণ করে, সংরক্ষণশীল, সম্পদ-নির্দিষ্ট হেয়ারকাটের সাথে, এবং মালিকদের স্টেবলকয়েন বা GHO টানতে অনুমতি দেয়।
 
একটি পৃথক রিপো-ভিত্তিক স্পোক সামান্য মেয়াদের প্রতিজামী ঋণকে সামঞ্জস্যপূর্ণ মার্জিনিংয়ের মাধ্যমে পরিচালনা করতে পারে। এইভাবে, এই আর্কিটেকচারটি পারদর্শী, প্রোগ্রামযোগ্য পরিবেশের ভিতরে পারম্পরিক সিকিউরিটিজ ফাইন্যান্সের মূল কার্যাবলী—উচ্চমানের প্রতিজামীর বিপরীতে ঋণ, প্রতিজামীকে রূপান্তরিত করা, এবং সংক্ষিপ্তমেয়াদী ফান্ডিং প্রদান—পুনরায় তৈরি করার লক্ষ্যে তৈরি। প্রতিষ্ঠানগুলি কি এই স্পোকগুলি ব্যাপকভাবে গ্রহণ করবে, তা এখনও একটি খোলা বৈজ্ঞানিক প্রশ্ন, তবে ডিজাইনের পছন্দগুলি Citi-এর যেসব প্রতিজামী-গতিশীলতা কার্যকলাপকে টোকেনাইজেশনের মূল্যের কেন্দ্রবিন্দু হিসেবে চিহ্নিত করেছে, তার সঙ্গে সঙ্গতিপূর্ণ।

প্রাচীন প্রতিজামি বাজারের পরিসর সম্ভাব্য সুযোগ নির্ধারণ করে

মার্জিন প্রতিপূরণ এবং সিকিউরিটিজ লিনিং আরও পরিমাণ যোগ করে। সিটি এবং অন্যান্য মার্কেট অংশগ্রহণকারীরা দীর্ঘদিন ধরে নথিভুক্ত করেছেন যে অপারেশনাল সীমাবদ্ধতা, দিনের মধ্যে শুধুমাত্র সেটেলমেন্ট উইন্ডো, প্রি-ফান্ডিং প্রয়োজনীয়তা এবং সীমিত সম্পদের যোগ্যতা বড় পরিমাণে প্রতিপূরণকে অকার্যকর রেখেছে। সিটি ইনস্টিটিউটের গবেষণা অনুসারে, ২০৩০ সালের মধ্যে টোকেনাইজড সম্পদের বাজার $17 বিলিয়ন থেকে প্রাথমিক কেস $5.5 ট্রিলিয়নের দিকে বাড়ার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যেখানে পাবলিক-মার্কেট সিকিউরিটিজ এবং তরল প্রতিপূরণকে নেতৃত্ব দেওয়ার আশা করা হচ্ছে।
 
এই প্রবাহগুলির এমনকি সামান্য প্রবেশাধিকারও বর্তমান DeFi ঋণের মোট পরিমাণের তুলনায় উল্লেখযোগ্য বৃদ্ধি নির্দেশ করবে। Aave-এর মোট সরবরাহকৃত তরলতা সম্প্রতি বিভিন্ন সংস্করণে $30 বিলিয়নের ঊর্ধ্বে পৌঁছেছে, যেখানে ধার নেওয়া পরিমাণ $12.5 বিলিয়নের কাছাকাছি। Horizon নিজেই এই মোট পরিমাণের একটি ক্ষুদ্র অংশ। প্রচলিত বাজারের আকার এবং বর্তমান on-chain RWA ঋণ কার্যক্রমের মধ্যে ব্যবধানটি Citi-এর উল্লেখিত সুযোগকেও চিহ্নিত করে এবং টোকেনাইজড প্রতিজমা চলাচলকে প্রতিষ্ঠানগত স্কেলে পৌঁছানোর জন্য এখনও কতটা দূরত্ব অতিক্রম করতে হবে, তা বোঝায়।

অনুমতিপ্রাপ্ত অ্যাক্সেস এবং অপরিবহনযোগ্য রসিদ প্রতিষ্ঠানগত সামঞ্জস্য গঠন করে

হরাইজনের ডিজাইন সচেতনভাবে বাস্তব বিশ্বের সম্পদ প্রতিজ্ঞাপন প্রদানকারীদের সংখ্যা সীমিত করে এবং ফলাফলস্বরূপ প্রাপ্তি টোকেনগুলির মুক্ত ট্রান্সফার প্রতিরোধ করে। শুধুমাত্র সম্পদ প্রতিষ্ঠাতা দ্বারা অনুমোদিত ঠিকানাগুলি মাত্র টোকেনগুলি জমা দিতে পারবে; aTokens বা সমতুল্য প্রাপ্তি টোকেনগুলি বিস্তৃত DeFi বাস্তুতন্ত্রের মধ্যে মুক্তভাবে স্থানান্তরিত করা যাবে না। এই কাঠামোটি মূল অর্থের সাথে যুক্ত অনুমতি এবং বিনিয়োগকারী-যোগ্যতা নিয়মগুলি বজায় রাখে। স্টেবলকয়েনের তরলতা প্রদানকারীরা আরও খোলা শর্তের অধীনে কাজ করে, যা প্রতিষ্ঠানগত সঙ্গতির প্রয়োজনীয়তা পূরণ করে while still sourcing cash from a broad base of suppliers.
 
এই পদ্ধতিটি নিয়ন্ত্রিত সম্পদগুলির অনিয়ন্ত্রিত দ্বিতীয়ক বাজারে প্রবেশের ঝুঁকি কমায়, কিন্তু এটি শুধুমাত্র অন-চেইন প্রতিজ্ঞানের মাধ্যমে অর্জিত দ্বিতীয়ক ট্রেডিংয়ের গতি এবং পরিসরকেও সীমাবদ্ধ করে। তাই Citi-এর Aave-কে একটি প্রতিজ্ঞান চলাচল প্রোটোকল হিসাবে বর্ণনা করা এই সীমাবদ্ধতাগুলির মধ্যেই বুঝতে হবে: অনুমোদিত পক্ষগুলির মধ্যে চলাচল উচ্চ এবং প্রোটোকলের কার্যকলাপের সময়কালের মধ্যে অবিরাম, কিন্তু এটি টোকেনাইজড সম্পদগুলির আইনি এবং কার্যকলাপগত আবরণগুলির দ্বারা সীমাবদ্ধ।

লিকুইডেশন পথগুলি ক্রিপ্টো-নেটিভ সম্পদ থেকে তীব্রভাবে ভিন্ন

Aave-এ ক্রিপ্টো-নেটিভ প্রতিজামি হলিকুইডেশন হতে পারে অন-চেইন বিক্রয়ের মাধ্যমে, যা স্বাস্থ্য ফ্যাক্টরগুলি সীমানা অতিক্রম করলে সেকেন্ড বা মিনিটের মধ্যে সম্পন্ন হয়। টোকেনাইজড ফান্ডগুলি একটি ভিন্ন পুনরুদ্ধার পথ প্রবর্তন করে। লিকুইডেশন এখনও প্রোটোকলের নিয়ম অনুসারে ঘটে, তবে জব্দকৃত প্রতিজামি চূড়ান্তভাবে ফান্ডের নিজস্ব প্রক্রিয়ার মাধ্যমেই রিডিম করা হতে হবে, যা বিজনেস-ডে স্কিডিউলের উপর নির্ভরশীল এবং লিকুইডেটরকে অনুমোদিত পক্ষ হতে হয়। JAAA-এর উপর LlamaRisk-এর বিশ্লেষণটি একটি একাধিক-দিনের আউটওয়েলিংয়ের মডেলিংয়ের কথা উল্লেখ করেছে এবং বলেছে, রিডিমপশনের স্থগিতাদেশ একটি সংকীর্ণতর অবশিষ্ট মার্জিন রেখে যাবে।
 
এই পার্থক্যগুলি ঝুঁকি পরিচালকদের দ্বারা নির্ধারিত উপযুক্ত ঋণ-থেকে-মূল্য অনুপাত, লিকুইডেশন সীমা এবং কেন্দ্রীভবন সীমাবদ্ধতাকে প্রভাবিত করে। কিছু JAAA অবস্থানে যা দেখা যায়, সর্বাধিক LTV-এর কাছাকাছি লিভারেজের উচ্চ ব্যবহার, সঠিক ক্যালিব্রেশনের গুরুত্বকে বাড়িয়ে দেয়। প্রোটোকলটি প্রাথমিক বাজেয়াপ্তকরণকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে করতে পারে; নগদ মূল্যের পুনরুদ্ধার এখনও পারম্পরিক ফান্ড ইনফ্রাস্ট্রাকচারের উপর নির্ভরশীল। এই হাইব্রিড বাস্তবতা Aave-এর জন্য সিটি যা বর্ণনা করেছেন, সেই ফাইন্যান্সিং ফাংশনগুলি স্কেল করার সময় নতুন অপারেশনাল ঝুঁকি আনছে কিনা, তা মূল্যায়নের কেন্দ্রবিন্দু।

স্টেবলকয়েন সেটেলমেন্ট লেয়ার ফাইন্যান্সিং সার্কিটকে সম্পূর্ণ করে

সিটির ধাপটি সম্পদের টোকেনাইজেশন দিয়ে শুরু হয় এবং স্টেবলকয়েনগুলিকে সেটেলমেন্ট লেয়ার হিসাবে বিবেচনা করে। অ্যাভের টোকেনাইজড প্রতিজ্ঞানের বিপরীতে ঋণ প্রদানের ক্ষমতা কেবলমাত্র তখনই উপযোগী যখন ঋণগ্রহীতারা নির্ভরযোগ্যভাবে ডলার বা ডলার-সমমূল্যের টাকা তুলে নিতে পারবে। হরিজন ইতিমধ্যে USDC, RLUSD এবং GHO-কে ঋণগ্রহণযোগ্য সম্পদ হিসাবে সমর্থন করে। GHO-এর ভূমিকা বিশেষভাবে আকর্ষণীয়, কারণ এটি Aave-এর বাস্তুতন্ত্র দ্বারা নিজেই জারি করা হয় এবং প্রোটোকলের প্যারামিটারের অধীনে প্রদত্ত প্রতিজ্ঞানের বিপরীতে মিন্ট করা যায়।
 
সেপ্টেম্বরের হার সংশোধন এবং পর্যবেক্ষিত ডিসকাউন্ট ডাইনামিক্স দেখায় যে, বড় পরিমাণে GHO মিন্ট এবং বিক্রি করার সময় এর পিগ পরিচালনা একটি সক্রিয় গভর্ন্যান্স সমস্যা হয়ে রয়েছে। কিছু বিশ্লেষণের দ্বারা প্রক্ষেপিত বৃহত্তর স্টেবলকয়েন বৃদ্ধি, যা উল্লেখযোগ্য অন-চেইন ট্রেজারি চাহিদা সমর্থন করবে, টোকেনাইজড ফান্ড এবং বন্ডের বিপরীতে ঋণ নেওয়ার জন্য উপলব্ধ ক্যাশ লেগকে বাড়িয়ে তুলবে। যোগ্য কলাটারালের বিস্তার এবং নির্ভরযোগ্য, গভীর স্টেবলকয়েন তরলতার মধ্যে পারস্পরিক ক্রিয়াকলাপই নির্ধারণ করবে যে Aave-এর বাজারের ভিতরে কলাটারাল-মোবিলিটি ব্যবহারের কেসটি কতটা স্কেল করতে পারবে।

প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণযোগ্যতার সংকেতগুলি এখনও প্রাথমিক, কিন্তু দিকনির্দেশনা সামঞ্জস্যপূর্ণ

সিটির ডিজিটাল প্রতিজমি নিয়ে ব্যাপক গবেষণা অনুযায়ী, ২০২৬ সালের মধ্যে পর্যালোচিত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির ৭৭ শতাংশ কিছু রূপের টোকেনাইজড প্রতিজমি ব্যবহার করার প্রত্যাশা করছে। বর্তমানে জীবন্ত পরীক্ষাগুলির মধ্যে রয়েছে রিয়েল-টাইম মার্জিনিং, সময়ের অঞ্চলগুলির মধ্যে ট্রেজারির নিরন্তর মোবিলাইজেশন, এবং মার্জিন প্রক্রিয়ায় ব্যবহৃত টোকেনাইজড মানি-মার্কেট ফান্ড। Aave-এর Horizon মার্কেট এই প্রবণতাগুলির সংযোগস্থলে অবস্থিত: এটি নিয়ন্ত্রিত টোকেনাইজড ফান্ডকে প্রতিজমি হিসাবে গ্রহণ করে এবং নিরন্তর ধার সুবিধা প্রদান করে।
 
জেএএএ এবং অনুরূপ পণ্যগুলির জমার বৃদ্ধি, একসাথে প্রদর্শিত রিডেমশন পারফরম্যান্সের ভিত্তিতে লোন-টু-ভ্যালু সীমা বাড়ানোর প্রস্তাব, ক্রমবর্ধমান প্রতিষ্ঠানগত সংযোগ নির্দেশ করে। একইসাথে, সামগ্রিক হরাইজন টিভিএল এেভের মূল বাজারগুলি এবং ট্রিলিয়ন ডলারের প্রচুর পরিমাণের পারম্পরিক প্রতিজমি পুলগুলির তুলনায় সামান্য। আগামী কোয়ার্টারগুলিতে, টোকেনাইজড সম্পদের একটি ব্যাপক সেটের বিরুদ্ধে টিকে থাকা, লুপড-হীন ধার চাহিদা আকর্ষণের প্রোটোকলের ক্ষমতা Citi-এর থিসিসের সবচেয়ে স্পষ্ট বৈজ্ঞানিক পরীক্ষা প্রদান করবে।

পরিচালনা এবং প্যারামিটার পরিচালনা কেন্দ্রীয় হয়ে উঠেছে

কারণ হরাইজন এমন সম্পদের সাথে কাজ করে যাদের পুনরুদ্ধারের পথ শুধুমাত্র ক্রিপ্টো প্রতিজামির চেয়ে ধীর এবং বেশি অনুমতিপ্রাপ্ত, তাই ঝুঁকি প্যারামিটারের সিদ্ধান্তগুলির গুরুত্ব বেড়ে যায়। লামারিস্কের রিডেমশন ইতিহাস, এনএভি স্থিতিশীলতা এবং বড় অবস্থানের কেন্দ্রীভবনের বিস্তারিত পর্যালোচনা প্রয়োজনীয় চলমান বিশ্লেষণের মাত্রা প্রদর্শন করে। গভর্নেন্সকে বেশি বিনিয়োগ কার্যকারিতা এবং বেশি LTV-এর ইচ্ছা, যা আরও বেশি ঋণ খুলে দেয়, এবং ফলস্বরূপ সংকীর্ণ বাফারগুলির মধ্যে ভারসাম্য বজায় রাখতে হবে।
 
GHO হার সংশোধনগুলি দেখায় যে মূল্যনির্ধারণের সিদ্ধান্তগুলি দ্বিতীয় বাজারের আচরণ এবং স্টেবলকয়েনের পিগকেও প্রভাবিত করে। AAVE টোকেন ধারকদের ডিএও-এর মাধ্যমে এই প্যারামিটারগুলি প্রভাবিত করে, কিন্তু তারা সরাসরি হরাইজন ঋণগ্রহীতাদের দ্বারা উৎপন্ন হওয়া প্রতিজমা বা সুদের প্রবাহগুলির মালিক নয়। তাই, প্রোটোকলের আয়, GHO স্থিতিশীলতা এবং টোকেনাইজড প্রতিজমা ঋণের বৃদ্ধির মধ্যে আর্থিক সমন্বয় নির্ভর করে অবিরতভাবে সতর্কভাবে পরিচালনার উপর। Citi-এর ফ্রেমওয়ার্কটি এই পরিচালনা যেমন সম্ভাব্যভাবে প্রতিজমা হিসাবে কাজ করতে পারে এমন সম্পদের বিস্তৃতির সাথে পাল্লা দিতে পারবে, তা ধরে নেয়।

বাজারের গুরুত্ব অন-চেইন মেট্রিক্সের বাইরে প্রসারিত হয়েছে

যদি কলাটারাল মোবিলিটি সিটির পূর্বানুমান অনুযায়ী বিকশিত হয়, তাহলে টোকেনাইজড ফান্ড এবং বন্ডের ধারকদের জন্য মূলধন দক্ষতায় ব্যাবহারিক প্রভাব দেখা দেবে, প্রি-ফান্ডেড বাফারের প্রয়োজনীয়তা কমে যাবে, এবং তরলতা অর্জনের সময় বিনিয়োগের প্রতিটি প্রসঙ্গ বজায় রাখার ক্ষমতা আসবে। বর্তমানে ধীর কলাটারাল চলাচলের জন্য ফি অর্জনকারী প্রচলিত মধ্যস্থতাকারীদের উপর চাপ পড়তে পারে। যেসব অন-চেইন প্রোটোকল নির্ভরযোগ্য লিকুইডেশন, স্বচ্ছ ঝুঁকির প্যারামিটার, এবং ইনস্টিটিউশনাল-গ্রেড অ্যাক্সেস নিয়ন্ত্রণের প্রমাণ দিতে পারবে, তারা আর্থিক কার্যকলাপের একটি বড় অংশের মধ্যস্থতা করতে পারবে।
 
Aave-এর বিদ্যমান স্কেল, মাল্টি-নেটওয়ার্ক উপস্থিতি এবং বিশেষায়িত Horizon মার্কেট এটিকে একটি দৃশ্যমান শুরুর অবস্থান প্রদান করে। এই অবস্থানটি টেকসই আয়ে রূপান্তরিত হয় কিনা তা উচ্চমানের টোকেনাইজড কল্যাণের অবিরাম বৃদ্ধি, স্থিতিশীল এবং গভীর নগদ বাজার, এবং চাপের অধীনে বিশ্বস্ত থাকা ঝুঁকির প্যারামিটারের উপর নির্ভর করে। অক্টোবর 2026-এর গবেষণা নোটটি একটি স্পষ্ট বিশ্লেষণাত্মক কাঠামো প্রদান করে; আগামী মাসগুলিতে অন-চেইন ডেটা পরীক্ষা করবে যে এই কাঠামোটি পর্যবেক্ষিত চাহিদার সাথে কতটা মেলে।

🔥 হেডলাইনের বাইরে: KuCoin 5.0 আপনার জন্য কী অর্থ বহন করে

বাজারের খবর দ্রুত পরিবর্তিত হয় — কিন্তু আপনি যেখানে এটি ব্যবহার করেন, তা ততটাই গুরুত্বপূর্ণ। এই অক্টোবরে, KuCoin KuCoin 5.0 চালু করছে, যা KuCoin-কে একটি পুনর্গঠিত প্ল্যাটফর্মে পরিণত করবে। আপনার জন্য বাস্তবে কী পরিবর্তন হচ্ছে:
 
  • সবকিছুর জন্য একটি অ্যাকাউন্ট। পুরনো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনার টাকা আলাদা আলাদা "স্পট," "মার্জিন," এবং "ফিউচার্স" অ্যাকাউন্টে বিভক্ত করে এবং আপনাকে কেন এটি করা হচ্ছে তা বুঝতে বাধ্য করত। KuCoin 5.0-এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট এটি সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে — একবার জমা দিন, এবং সবকিছুই সহজেই সেখানে থাকবে (এখনও শুধুমাত্র VIPদের জন্য উপলব্ধ)।
  • স্টক, সূচক এবং কমোডিটি। KuCoin 5.0 ক্রিপ্টোর বাইরে গ্লোবাল মার্কেটে বিস্তৃত হচ্ছে। যখন ক্রিপ্টো পাশাপাশি চলে এবং ইকুইটি বৃদ্ধি পায় (বা তার বিপরীতে), তখন আপনি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট খুলে ফিয়াট রেলসের জন্য দিন অপেক্ষা না করে মিনিটের মধ্যে রোটেট করতে পারেন।
  • বাস্তব বিশ্বের সম্পদ (RWA)। কমোডিটি সহ প্রাচীন সম্পদের টোকেনাইজড প্রবেশাধিকার, সরাসরি আপনার ক্রিপ্টো অ্যাকাউন্টে। বিশ্বব্যাপী আর্থিক ক্ষেত্রের দ্রুততম বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি খণ্ড এখন শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য সংরক্ষিত নয় — আপনি এটি আপনার ট্রেডিংয়ের জন্য ব্যবহার করা একই ব্যালেন্স থেকে অ্যাক্সেস করতে পারেন।
  • শিখুন এবং আয় করুন। ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত নন? KCUSD আপনার স্টেবলকয়েনকে দৈনিক, স্বয়ংক্রিয়-কম্পাউন্ড সুদ দিয়ে আয় করতে সাহায্য করে। 4% আয়ের জন্য আপনার অকর্মণ্য জমা কাজে লাগানোর সবচেয়ে কম চাপপূর্ণ উপায়।
  • সাধারণ ভাষায় একটি এআই সহায়ক। প্রশ্ন করুন, মার্কেটের প্রেক্ষাপট পান, আপনি যা দেখছেন তা বুঝুন — প্ল্যাটফর্মের মধ্যে একীভূত, কোনো জার্গনের প্রয়োজন নেই।
  • একটি অ্যাপ যা অতিরিক্ত চাপ দেয় না। দ্রুত, পরিষ্কার এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ — প্রথম ট্যাপ থেকেই সহজে বোঝা যায়, টিউটোরিয়ালের পর নয়।
  • নিরাপত্তা আপনি যাচাই করতে পারেন, শুধু বিশ্বাস করবেন না। একটি MiCAR-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইইউ এন্টিটি, Proof of Reserves যা আপনি নিজে যাচাই করতে পারেন, এবং আন্তর্জাতিকভাবে সার্টিফাইড সিকিউরিটি (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)।
 
কয়েক মিনিটের মধ্যে আপনার অ্যাকাউন্ট তৈরি করুন — এবং শুরু করুন সেই প্ল্যাটফর্মে, যা ক্রিপ্টোর ভবিষ্যতের জন্য তৈরি, অতীতের জন্য নয়।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�

সিটি রিসার্চ অক্টোবর ২০২৬-এর নোটে এইভাবে উপসংহারে পৌঁছেছে যে এইভ সম্পর্কে কী শেষ পর্যন্ত বলেছে?

সিটি রিসার্চের ২৪-পৃষ্ঠের বিশ্লেষণে এই দাবি করা হয়েছে যে এইভ একটি প্রচলিত ক্রিপ্টো ধার প্রদান প্রোটোকল নয়, বরং একটি ডিসেন্ট্রালাইজড কল্লাটারাল মোবিলিটি বাস্তুতন্ত্র। বিশ্লেষকদের মতে, টোকেনাইজেশন স্টেবলকয়েন থেকে মানি মার্কেট ফান্ড, প্রাইভেট ক্রেডিট, বন্ড এবং ইকুইটিতে বিস্তৃত হওয়ার সাথে সাথে সেই সম্পদগুলিকে দক্ষতার সাথে ফাইন্যান্স এবং পুনর্প্লেজ করার ক্ষমতা একটি প্রাথমিক ব্যবহারের ক্ষেত্র হয়ে উঠবে। তারা Aave V4, Horizon এবং GHO-কে কল্লাটারাল, তরলতা এবং ফাইন্যান্সিং-এর সেই ছেদস্থলের দিকেই ইতিমধ্যেই অভিমুখীকৃত উপাদানগুলিরূপে উল্লেখ করেছেন। এই নোটটিতে মূল্যলক্ষ্য বা মার্কেট-শেয়ারের পূর্বানুমান দেওয়া হয়নি; এটি প্রচলিত কল্লাটারাল বাজারগুলিতে বিদ্যমান গঠনগত ঘর্ষণগুলির উপর বিদ্যমান প্রোটোকলের ক্ষমতা ম্যাপিং করে।
 

এইভের হরাইজন মার্কেটটি তার কোর লেন্ডিং মার্কেটগুলি থেকে কিভাবে ভিন্ন?

হরাইজন হল একটি বিশেষায়িত ইনস্ট্যান্স যা টোকেনাইজড বাস্তব-বিশ্বের সম্পদের সরবরাহের জন্য অনুমোদিত প্রতিষ্ঠানগত এবং যোগ্য অংশগ্রহণকারীদের জন্য সীমাবদ্ধ। শুধুমাত্র ইসুয়ার-অ্যালোয়েস্টলিস্ট ঠিকানাগুলি এই সম্পদগুলি জমা দিতে পারে, এবং ফলাফলের রসিদ টোকেনগুলি অপরিবহনযোগ্য। স্টেবলকয়েন তরলতা আরও খোলা ভাবে সরবরাহ করা হয়। ঋণগ্রহীতারা নীচের অবস্থানটি বিক্রি না করেই USDC, RLUSD, বা GHO-এর বিপরীতে টোকেনাইজড প্রতিজমা নিতে পারে। এই অসম ডিজাইনটি তহবিলগুলির সাথে যুক্ত নিয়ন্ত্রণ এবং বিনিয়োগকারী-যোগ্যতা সীমাবদ্ধতা বজায় রাখে, যখন এটি আরও বিস্তৃত সরবরাহকারীদের থেকে নগদ সংগ্রহ করে।
 

টোকেনাইজড ফান্ডের জন্য ঋণ-থেকে-মূল্য অনুপাত ক্রিপ্টো সম্পদের চেয়ে ভিন্নভাবে নির্ধারিত হয় কেন?

টোকেনাইজড ফান্ড ব্যবসায়িক দিনের সময়সূচি অনুসরণকারী প্রাচীন প্রক্রিয়ার মাধ্যমে রিডিম করা হয় এবং অনুমোদিত বিপরীত পক্ষের প্রয়োজন হয়। প্রোটোকলে লিকুইডেশন দ্রুত টোকেন জবাই করতে পারে, তবে এটিকে নগদে রূপান্তরিত করতে এক থেকে তিনটি ব্যবসায়িক দিন বা রিডিম বিলম্বিত হলে তারও বেশি সময় লাগতে পারে। তাই, ঝুঁকি পরিচালকরা LTV এবং লিকুইডেশন সীমা শুধুমাত্র অন-চেইন মূল্যের অস্থিরতার সাথে নয়, বরং পর্যবেক্ষিত রিডিম কর্মক্ষমতা এবং মডেলযুক্ত একাধিক-দিনের বেরিয়ে যাওয়ার সময়সীমার সাথে সমন্বয় করেন। উচ্চতর LTV-এর ফলে মূলধনের দক্ষতা বাড়ে, কিন্তু পুনরুদ্ধারের সময় প্রত্যাশিতের চেয়ে ধীরে হলে উপলব্ধ বাফারটি কমে।
 

GHO কল্লাটারেল মোবিলিটি থিসিসে কী ভূমিকা পালন করে?

GHO হল একটি নেটিভ স্টেবলকয়েন যা হরাইজনের টোকেনাইজড সম্পদ সহ যোগ্য প্রতিজামির বিপরীতে মিন্ট করা যায়। এর উপলব্ধতা ঋণগ্রহীতাদের জন্য একটি অতিরিক্ত নগদ পথ প্রদান করে। তবে, Aave বাজারগুলির মধ্যে আপেক্ষিক মূল্যায়ন কখনও কখনও GHO মিন্ট করা, এটি বিক্রি করা এবং পুনরায় লিভারেজ করার লুপিং কৌশলকে উৎসাহিত করেছে। গভর্ন্যান্স Horizon-এর GHO ঋণ হার সমন্বয় করেছে, যাতে শুধুমাত্র আর্বিট্রেজের উদ্দেশ্যকে কমানো যায়, একইসাথে বাজারটিকে প্রতিযোগিতামূলক রাখা যায়। RWA-সমর্থিত মিন্টিংয়ের বৃদ্ধির সাথে GHO-এর পিগ স্থিতিশীলতা এবং DAO-এর জন্য এটির আর্থিক মূল্যও সক্রিয়ভাবে বিবেচনাধীন।
 

সিটি যে পারম্পরিক জামানতি বাজারটির উল্লেখ করে, তার আকার কতটা?

শুধুমাত্র মার্কিন রিপো বাজারগুলিতে দৈনিক প্রতিটি সম্পর্কিত অর্থের পরিমাণ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি। সিকিউরিটিজ লেনদেন এবং মার্জিন প্রতিজ্ঞাপত্র আরও পরিমাণ যোগ করে। সিটি এবং অন্যান্য পর্যবেক্ষকদের দ্বারা যাচাই করা হয়েছে যে অপারেশনাল বাধা প্রতিজ্ঞাপত্রের একটি উল্লেখযোগ্য অংশকে অক্রিয় বা অপ্রতিফলিত রেখেছে। এই প্রবাহগুলির সীমিত প্রবেশাধিকারও যদি নিরবচ্ছিন্ন, প্রোগ্রামযোগ্য ঋণ বাজারে ঘটে, তবে বর্তমান অন-চেইন RWA ঋণের আয়তনের তুলনায় এটি উল্লেখযোগ্য পরিমাণে বৃদ্ধি হবে।
 
বিবৃতি: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগের ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।