ওয়াল স্ট্রিট টি-বিল জারির এক ট্রিলিয়ন ডলার দেখছে: সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সরকারি বন্ডের বৃদ্ধির অর্থ কী

ওয়াল স্ট্রিট টি-বিল জারির এক ট্রিলিয়ন ডলার দেখছে: সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সরকারি বন্ডের বৃদ্ধির অর্থ কী

কাস্টম ইমেজ

দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ উচ্চ থাকার সময় ট্রেজারি বিল জারির বৃদ্ধি

ব্যাংক অব আমেরিকা, জেপিমরগ্যান এবং গোল্ডম্যান স্যাক্সের মতো উল্লেখযোগ্য আর্থিক প্রতিষ্ঠানসহ প্রধান ওয়াল স্ট্রিট প্রতিষ্ঠানগুলি একত্রিত হয়ে একটি চমকপ্রদ এবং উল্লেখযোগ্য পূর্বানুমান উপস্থাপন করেছে: আগামী বছরের মধ্যে মার্কিন সরকার প্রায় $1 ট্রিলিয়ন নেট নতুন ট্রেজারি বিল জারি করবে। এই কৌশলগত পরিবর্তনটি দীর্ঘমেয়াদী ঋণের খরচ এখনও উচ্চ এবং অবিরামভাবে উচ্চ থাকার কারণে, বিশেষভাবে সংক্ষিপ্তমেয়াদী আর্থিক বিকল্পগুলির প্রতি একটি সচেতন এবং গণনাকৃত পছন্দকে প্রতিফলিত করে, যা ২০০৮ অর্থনৈতিক সংকটের শুরুর আগের সময়ের পরিমাণের কাছাকাছি পৌঁছেছে। $8 ট্রিলিয়নেরও বেশি মোট T-বিলের পরিমাণ বৃদ্ধির প্রত্যাশা, যা বাজারযোগ্য সরকারি ঋণের ২৪.৩%—অথবা এটিরও বেশি—অংশের দিকে নিয়ে যাবে।
 
এই পরিমাণ ক্ষেত্রে ট্রেজারি বরোউইং এডভাইজরি কমিটি কর্তৃক দীর্ঘদিন ধরে প্রস্তাবিত সুপারিশের চেয়ে অনেক বেশি, যা ঐতিহাসিকভাবে ঋণ গ্রহণের অনুশীলনকে পথনির্দেশ করেছে। প্রক্ষেপিত নেট টি-বিল জারির বৃদ্ধি হল বর্তমান উচ্চ দীর্ঘমেয়াদী সুদের এবং চলমান স্থায়ী বাজেট ঘাটতির প্রতি সতর্কভাবে গণনা করা প্রতিক্রিয়া। এই জারির পিছনে আছে মানি মার্কেট ফান্ডগুলির দৃঢ় সংক্ষিপ্তমেয়াদী চাহিদা এবং ফেডারেল রিজার্ভ কর্তৃক পরিচালিত বিভিন্ন অপারেশন। তবে, এই কৌশলটি পুনঃবিনিয়োগের ঝুঁকি বাড়ায় এবং ভবিষ্যতের বছরগুলিতে সরকারের জন্য সুদের খরচে সম্ভাব্য অস্থিরতা আনে, যা নীতি-নির্ধারকদের জন্য একটি জটিল আর্থিক পরিস্থিতি তৈরি করে, যা সতর্কভাবে পথচলা দরকার।

ব্যাংক অফ আমেরিকা, জেপিমরগ্যান এবং গোল্ডম্যান স্যাক্স প্রায় ট্রিলিয়ন ডলার ইস্যুর দৃষ্টিভঙ্গি নিয়ে সম্মতি প্রকাশ করেছে

ব্যাংক অফ আমেরিকা অনুমান করেছে যে ফিসকাল ২০২৭-এ মার্কিন সরকার সাধারণ রোলওভারগুলি বাদ দিয়ে প্রায় ১.০৭ ট্রিলিয়ন ডলার নেট টি-বিল ধার নেবে। জেপিমরগ্যান ২০২৭ ক্যালেন্ডার বছরের জন্য প্রায় ১.০৯ ট্রিলিয়ন ডলার অনুমান করেছে, যখন গোল্ডম্যান স্যাকস ৯৬১ বিলিয়ন ডলার পূর্বানুমান করেছে। ২০২৬ সালের মধ্য-সেপ্টেম্বরে প্রকাশিত, এই তিনটি অনুমান সংক্ষিপ্তমেয়াদের সরকারি ঋণ জারির অসাধারণভাবে বড় বৃদ্ধির ইঙ্গিত দেয়। এই প্রক্ষেপণগুলি বছরে ২ ট্রিলিয়ন ডলারের কাছাকাছি অবিরত জাতীয় ঘাটতি এবং সরকারের দীর্ঘমেয়াদের ঋণের খরচের উপর চাপ সীমিত রাখার পছন্দকে প্রতিফলিত করে। এই জারির ফলে ট্রেজারি বিলের বহির্মুখী স্টকটি উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পাবে এবং জাতীয় ঋণকে সংক্ষিপ্তমেয়াদের দিকে সরিয়ে নেওয়া হবে। তাই, 투자কারীরা নিয়মিত নিলামের সময়সূচি, likwidity-এর অবস্থা,এবংসংক্ষিপ্তমেয়াদেরসরকারিধারপ্রতিষ্ঠিতউচ্চস্তরগুলিকেশোষণকরারবাজারক্ষমতা-এরউপরনজরদিচ্ছে।
 
এই পূর্বানুমানগুলির সমন্বয় দেখায় যে কিভাবে বাজেট গণনা বাজারের অবস্থার সাথে মিশছে। মোট সরকারি ঋণ ৪০ ট্রিলিয়ন ডলারের বেশি হয়ে গেলে, শুধুমাত্র পুনঃবিনিয়োগের জন্যই বড় সপ্তাহিক নিলামের আকার তৈরি হয়। সম্প্রতি কিছু সময়ে গড়ে T-বিলের প্রকাশনা সপ্তাহে ৫০০ বিলিয়ন ডলারেরও বেশি হয়েছে, যা জড়িত কার্যকলাপের পরিসরকে দেখায়। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা প্রকল্পিত শুদ্ধ বৃদ্ধিকে কুপন নিলামের আকারকে আপেক্ষিকভাবে স্থির রেখে, বিলগুলিকে অবশিষ্ট আর্থিক চাহিদা শোষণের জন্য অনুমতি দেওয়ার সিদ্ধান্তগুলির যৌক্তিক ফলাফল হিসাবে দেখে। এই পদ্ধতি দীর্ঘমেয়াদি সরবরাহকে আরও পূর্বানুমানযোগ্য রাখে, কিন্তু ফ্রন্ট-এন্ড-এ রোলওভারের ঝুঁকি কেন্দ্রীভূত করে। তাই, ব্যাংকগুলির প্রকল্পগুলি একটি পরিমাণগত গাইডলাইনের পাশাপাশি বিদ্যমান ঋণ-পরিচালনা দর্শনেরও সংকেত।

অসাধারণ টি-বিলগুলি $8 ট্রিলিয়ন এবং বাজেটের চাহিদার ২৪ শতাংশের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে

ব্যাংক অফ আমেরিকা প্রজেক্ট করেছে যে পরবর্তী আর্থিক বছরের শেষের দিকে ট্রেজারি বিলের অবশিষ্ট পরিমাণ প্রায় 8 ট্রিলিয়ন ডলারে পৌঁছাবে, যা মোট বাজারযোগ্য সরকারি ঋণের 24.3% এর সমান। গোল্ডম্যান স্যাক্সও প্রত্যাশা করছে যে পরবর্তী বছর বিলগুলি 24.3% পৌঁছাবে, এবং 2028 সালের মধ্যে 24.9% পর্যন্ত বৃদ্ধি পেতে পারে। এই পর্যায়গুলি মহামারি-যুগের শীর্ষস্থানের কাছাকাছি এবং ট্রেজারি বরোউইংগুলির পরামর্শদাতা কমিটি দ্বারা ঐতিহাসিকভাবে 15%–20% পরিসরের চেয়ে বেশি। এই অংশটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঋণের বড় অংশ পুনঃবিনিয়োগের ঝুঁকি বাড়ায়। এক বছরের মধ্যে মেয়াদপূর্তির সিকিউরিটিগুলিকে বাজারের বর্তমান হারে পুনরায় রোলওভার করতে হয়, যা সরকারি %s1%সুদের%e1%খরচকে বাজারের পরিবর্তনের প্রতি আরও সংবেদনশীল করে তোলে। বিলগুলি 이미 22%এরওবেশি%s1%অবশিষ্ট%e1%ঋণেরঅংশহিসেবেথাকা%s1%সত্ত্বেও,%e1%প্রত্যাশিতবৃদ্ধিটি%s1%ট্রেজারি%e1%অর্থায়নকৌশলেএকটিনথকপরিবর্তনহবে।
 
বিস্তারটি সরকারি ট্রেজারি বাজারের মোট আকারের সাথেও প্রভাব বিস্তার করে। সম্প্রতি বছরগুলিতে বিক্রয়যোগ্য ঋণের পরিমাণ উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি পেয়েছে, যা কোনও শতাংশ-পয়েন্ট পরিবর্তনের পরম ডলার প্রভাবকে বাড়িয়ে দিয়েছে। বিলগুলির জন্য ২০ শতাংশের মধ্যভাগের দিকে সরানোর অর্থ হল কোটি কোটি ডলারের অতিরিক্ত স্বল্পমেয়াদী পেপার, যা মানি-মার্কেট অংশগ্রহণকারীদের এবং অন্যান্য স্বল্প-মেয়াদী ধারকদের গ্রহণ করতে হবে। ঐতিহাসিক পূর্বাভাস বলছে যে, বিলের শেয়ার বৃদ্ধির সময়কালগুলি ফেডারেল রিজার্ভের নীতির পরিবর্তনের প্রতি সরকারি সুদের খরচের সংবেদনশীলতা বৃদ্ধির সাথে একইসঙ্গে ঘটেছে। এখনও চাহিদা শক্তিশালী থাকলেও, প্রকল্পিত পথটি প্রশ্ন তোলে—যদি স্বল্পমেয়াদী হারগুলি আরও বাড়ে, অথবা প্রতিযোগী স্বল্পমেয়াদী হস্তান্তরগুলি আকর্ষণীয়তা বাড়ায়, তবেও কি এই চাহিদা টিকবে? তাই, শেয়ারের পরিসংখ্যানগুলি একটি বর্ণনামূলকভাবে ভবিষ্যদ্বাণীকারী,এবংএকটি ঝুঁকি-নির্দেশকহিসেবেকাজকরে,যাপোর্টফোলিওপরিচালকদেরএবংঋণপরিচালনাstrategistsদ্বারাসম্ভাবনা-বিশ্লেষণেঅন্তর্ভুক্তকরাহচ্ছে।

উচ্চ দীর্ঘমেয়াদী আয় সংক্ষিপ্তমেয়াদী বিনিয়োগের প্রাধান্য বাড়াচ্ছে

সেপ্টেম্বর ২০২৬-এর মধ্যভাগে ১০-বছরের ট্রেজারি আয় শতকরা ৫% এর উপরে উঠেছিল, যা ২০০৭ সালের পর থেকে অব্যাহত ছিল না, যখন ৩০-বছরের আয় অনেক দশকের উচ্চতম স্তরে থাকল। দীর্ঘমেয়াদি ঋণের খরচ বাড়ার ফলে দীর্ঘমেয়াদি ঋণ জারি করার আপেক্ষিক খরচ বেড়েছে। ট্রেজারি সচিব স্কট বেসেন্ট এই প্রতিক্রিয়াকে “ট্রেজারি টুইস্ট” হিসাবে বর্ণনা করেছেন, যার মধ্যে দীর্ঘমেয়াদি সিকিউরিটির বড় পরিমাণে ক্রয় করা হচ্ছে, যখন বাকি আর্থিক চাহিদা পূরণের জন্য বিলগুলির উপর নির্ভরশীলতা রাখা হচ্ছে। সেপ্টেম্বরের শুরুতেই ১০-থেকে ৩০-বছরের সিকিউরিটির ক্রয় প্রতি অপারেশনে ít least $4 billion-এ বাড়িয়েছে। এই কৌশলটি বাজারের液化�া সমর্থন করতে এবং দীর্ঘমেয়াদি আয়ের উপর চাপ কমাতে বেশিরভাগ জারিকে সংক্ষিপ্তমেয়াদি বিলগুলিতে স্থানান্তরিত করার উদ্দেশ্যে। ঘোষণার পরপরই দীর্ঘমেয়াদি আয়গুলি হ্রাসপাওয়ার, তবে পরবর্তী বাজারের 움직িগুলি মিশ্রিতভাবেই থাকল।
 
স্বল্পমেয়াদী বিনিয়োগের পছন্দটি সুদের ব্যয়ের অংকগত প্রক্রিয়াকেও প্রতিফলিত করে। 5 শতাংশের বেশি হারে দীর্ঘমেয়াদী ঋণকে পুনরায় চালু করলে বছর বা দশকের জন্য উচ্চতর কুপন পেমেন্ট নিশ্চিত হয়, যখন স্বল্পমেয়াদী হার কমে গেলে বা নিয়ন্ত্রিত থাকলে বিলগুলি আরও প্রায়শই পুনঃবিনিয়োগ করা যায়। একইসাথে, এই পদ্ধতি নিয়মিত নিলামের ক্রমবর্ধমান ক্রমবর্ধমান করে, এবং সপ্তাহে শোষণের জন্য প্রয়োজনীয় কাগজপত্রের পরিমাণও বাড়ায়। প্রধান ব্যাংকগুলির বিশ্লেষকদের মতে, যদিও সামীপিক সুদের খরচের সঞ্চয়টি গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে, কিন্তু এই কৌশলটি ভবিষ্যতের হারের অস্থিরতার প্রতি সংবেদনশীলতা বাড়িয়ে দেয়। সুতরাং, এই সিদ্ধান্তটি বর্তমানের অর্থনৈতিক সহজতা এবং ঋণ-পরিশোধের দীর্ঘমেয়াদী স্থিতিশীলতার মধ্যে একটি বাণিজ্যিক সমন্বয়কেই প্রতিফলিত করে। ইতিমধ্যেই, কেন্দ্রীয় সুদের বিলটি এমনভাবে এগিয়েছে, যা বাজেট বিশ্লেষকদের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে, তাই নতুন issuance-এর গঠনটি আর্থিকভাবে ভবিষ্যদ্বাণীতেএকটি কেন্দ্রীয়ভাবেগুরুত্বপূর্ণচলকহয়েউঠেছে।

প্রায় 8 ট্রিলিয়ন ডলার সম্পত্তি সহ মানি মার্কেট ফান্ডগুলি মূল চাহিদা সমর্থন প্রদান করে

গত মাসগুলিতে যার মোট সম্পদ $8 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি বা এর উপরে থাকে, যুক্তরাষ্ট্রের মানি মার্কেট ফান্ডগুলি ট্রেজারি বিলের প্রাথমিক প্রাকৃতিক ক্রেতা হয়ে থাকে। সরকারি এবং ট্রেজারি ফান্ডগুলি বিশেষভাবে সংক্ষিপ্তমেয়াদী সরকারি সিকিউরিটিতে বেশি বিনিয়োগ করে, যা সাধারণ অবস্থায় একটি গভীর এবং আপেক্ষিকভাবে মূল্য-অসংবেদনশীল চাহিদার পুল তৈরি করে। শিল্পের ডেটা দেখায় যে, বিলের সরবরাহ বৃদ্ধির আগের সময়গুলিতে, বিনিয়োগকারীদের তরলতা এবং মূলধন সংরক্ষণের পছন্দের সমর্থনে, এই ফান্ডগুলি উল্লেখযোগ্য পরিমাণে শুদ্ধ সরবরাহ শোষণ করেছে। শিল্পের পরিমাণটি এতটাই বড় যে, যদি প্রবাহগুলি স্থির থাকে এবং প্রতিযোগী সংক্ষিপ্তমেয়াদী আয়করগুলি অন্যত্র নগদকে আকর্ষণ না করে, তবে এমনকি বড় সপ্তাহিক নিলামগুলিও অনিবার্যভাবেই সহ্য করা যায়। ফেডারেল রিজার্ভের বিলের রিজার্ভ-পরিচালনা ক্রয়গুলি, curve-এর front end-এর আরও একটি সমর্থনের স্তর প্রদান করেছে। ফলস্বরূপ, বাজারেরঅংশগ্রহণকারীদের মতে, নিকটভবিষ্যতে,বর্তমানচাহিদারঅবস্থা,প্রকল্পিতসরবরাহপথেরজন্যউপযোগী।
 
তবে সেই সমর্থন অসীম নয়। ঋতুগত প্রবাহ হ্রাস, কর প্রদানের জন্য অর্থ প্রবাহ, বা উচ্চতর আয়ের বিকল্পের দিকে সরে যাওয়া এই ফান্ডগুলির নতুন সরবরাহ শোষণের ক্ষমতা অস্থায়ীভাবে কমিয়ে দিতে পারে। বিশ্লেষকদের পর্যবেক্ষণ করা হয়েছে যে ২০২৬-এর কিছু আগের সময়কালে, যদিও মোট ফান্ডের সম্পদ উচ্চ অবস্থায় ছিল, টি-বিলের মানি-মার্কেট হোল্ডিংস কমেছিল, যা শিল্পের ভিতরে বরাদ্দের সিদ্ধান্তগুলির পার্থক্য প্রকাশ করে। যদি সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী হারগুলি বাড়ে বা কর্পোরেট এবং প্রতিষ্ঠানগত নগদ ব্যবস্থাপকরা মেয়াদ বাড়ায়, তবে অতিরিক্ত বিলের সরবরাহের জন্য প্রান্তিক ক্রেতা আরও মূল্য-সংবেদনশীল হয়ে উঠতে পারে। অতএব, আগামী বছরের জন্য, মানি-মার্কেট ফান্ডের প্রবাহ এবং ট্রিজুরির জারিরকালীনকালের মধ্যের 상호ক্রিয়াটি দ্বিতীয়ক-বাজারের 수ুদ্ধির (yield)এবং নিলামের কর্মক্ষমতার জন্যএকটি গুরুত্বপূর্ণপরিবর্তনশীলহবে।শক্তিশালীবর্তমানচাহিদা,একটিবিফুলপ্রদানকরে,তবেপ্রত্যাশিতপ্রায়$1ট্রিলিয়নপরিমাণনিটবৃদ্ধি,এইচাহিদারসহনশীলতাকেপরীক্ষাকরবে।

ফেডারেল রিজার্ভ বিল ক্রয় একটি প্রযুক্তিগত সমর্থনের স্তর যোগ করে

ফেডারেল রিজার্ভ ব্যাংকিং সিস্টেমে পর্যাপ্ত রিজার্ভ বজায় রাখার প্রচেষ্টার অংশ হিসেবে ট্রেজারি বিলের উপর রিজার্ভ-ম্যানেজমেন্ট ক্রয় পরিচালনা করেছে। এই অপারেশনগুলি, যা বিভিন্ন সময়ে মাসিকভাবে দশ বিলিয়ন ডলারের পরিসরে ক্রয় অন্তর্ভুক্ত করেছে, বেসরকারি বাজার থেকে সরবরাহ কমিয়ে দেয় এবং ফলস্বরূপ বিলের দামকে সমর্থন করে। অফিসিয়ালদের মতে, এই ক্রয়গুলি মুদ্রা-নীতির মুখ্য দৃষ্টিভঙ্গির পরিবর্তন নয়, বরং ফেডারেল ফান্ডস হারটিকে লক্ষ্য পরিসরের মধ্যে ভালভাবে নিয়ন্ত্রণে রাখার জন্য প্রযুক্তিগত। বিলগুলি শোষণ করে, ফেড বেসরকারি বিনিয়োগকারীদের এবং মনি-মার্কেট ফান্ডগুলির ধারণকৃত পরিমাণকে কমিয়ে দেয়, যা ট্রেজারির নেট ইস্যুর জন্য অতিরিক্ত জায়গা তৈরি করে। ব্যালেন্স-শীটের তথ্যগুলি দেখায় যে, ফেডের বিলের হোল্ডিংসটি আগের সময়কালগুলির তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে বৃদ্ধি पाओয়াছে, যা রিজার্ভ-ম্যানেজমেন্টের দায়িত্বের সঙ্গে সঙ্গতিপূর্ণ। এই প্রযুক্তিগতচাহিদা, মনি-মার্কেট ফান্ডগুলির কাঠামোগতচাহিদার সঙ্গেওয়াইভয়াবহ,এবংএইবিষয়টিরব্যাখ্যা‌করেযেকতকটি‌উচ্চ‌ইস্যু‌এখনও‌পর্যন্ত‌সংকট‌বিহীনভাবে‌শোষিত‌হয়েছে।
 
ফেড অপারেশন এবং ট্রেজারি জারি ক্যালেন্ডারের মধ্যে মিথস্ক্রিয়া একটি মাত্রা সমন্বয় তৈরি করে, যদিও দুটি প্রতিষ্ঠান আলাদা ম্যান্ডেটের অধীনে কাজ করে। যদি রিজার্ভের প্রয়োজনীয়তা পরিবর্তিত হয় বা ফেড ক্রয়ের গতি পরিবর্তন করে, তাহলে বেসরকারি বাজারের অবশিষ্ট শোষণ বোঝা তদনুযায়ী পরিবর্তিত হবে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা এই ক্রয়ের পথনির্দেশ সম্পর্কে সংকেত পাওয়ার জন্য সপ্তাহিক ফেড ব্যালেন্সশিট প্রকাশ এবং নিউইয়র্ক ফেড অপারেশনাল ঘোষণা পর্যবেক্ষণ করে। এখনও, মানি-মার্কেট ফান্ডের চাহিদা এবং ফেডের টেকনিক্যাল ক্রয়ের সমন্বয়ে বিল স্টকের প্রকল্পিত বিস্তারের জন্য একটি সমর্থনকারী পরিবেশ তৈরি হয়েছে। যদি চাহিদার এই দুটি উৎসের কোনোটিরই মাত্রা কমে, তাহলে এই পরিবেশের পরিবর্তন হতে পারে, যা বেসরকারি প্রবাহ এবং আনুষ্ঠানিক অপারেশনগুলির নিয়মিতভাবে পর্যবেক্ষণের গুরুত্বকেই জোরদারভাবে তুলেধরে।

ট্রেজারি টুইস্ট কৌশলটি দীর্ঘ-সময়ের আয়ের চাপকে মাঝারি করার লক্ষ্যে রাখে

কর বিভাগের সচিব স্কট বেসেন্ট দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ক্রয় এবং অল্পমেয়াদী জারি বৃদ্ধির সমন্বয়কে “ট্রেজারি টুইস্ট” হিসাবে বর্ণনা করেছেন। এই তুলনা ঐতিহাসিক ফেডারেল রিজার্ভ প্রোগ্রামগুলির সাথে আঁকা, যেগুলি সিকিউরিটির মেয়াদের গঠন পরিবর্তন করে আয়ের বক্ররেখাকে প্রভাবিত করত। বর্তমান সংস্করণে, ট্রেজারি ক্রয়ের মাধ্যমে দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটির কার্যকরী যোগান কমিয়ে বিলের যোগান বাড়াচ্ছে। ২০২৬ সালের সেপ্টেম্বর থেকে ১০-থেকে-৩০ বছরের মেয়াদের উপর ভিত্তি করে অপারেশনগুলি $৪ বিলিয়নেরও বেশি পর্যন্ত প্রসারিত হয়েছে, এবং অফিসিয়ালদের দ্বারা বড় আকারেরও ইঙ্গিত দেওয়া হয়েছে। ঘোষিত লক্ষ্যগুলির মধ্যে রয়েছে বাজারের দীর্ঘমেয়াদী প্রান্তের তরলতা উন্নতি এবং আয়গুলির মৌলিক অর্থনৈতিক ভিত্তির থেকে বিচ্ছিন্ন থাকা প্রতিরোধ। ঘোষণার প্রাথমিক বাজার প্রতিক্রিয়ায় দীর্ঘমেয়াদী আয়ের হ্রাস দেখা গিয়েছিল, যদিও পরবর্তী ট্রেডিং-এ ১০০%ট্রেজারি বাজারের আকারের তুলনায়চূড়ান্তপরিসরসম্পর্কেঅবিশ্বাসপ্রকাশপায়।
 
সমালোচকদের মতে, দীর্ঘমেয়াদী ঋণের বহু-ট্রিলিয়ন ডলার আকারের কারণে এই প্রোগ্রামটির প্রভাব সীমিত, তবে সমর্থকদের মতে, এমনকি সামান্য এবং পূর্বনির্ধারিত চাহিদাও প্রান্তিক মূল্যনির্ধারণ এবং নিলাম গতিবিধিকে প্রভাবিত করতে পারে। অতিরিক্ত বিল জারি করে ক্রয়করণের অর্থায়ন করা মানে বাকি ঋণের মোট মেয়াদ প্রোফাইলটি সংকুচিত হয়। এই যান্ত্রিক প্রভাবই টুইস্টের মূল। দীর্ঘমেয়াদী আয়ের হ্রাসকে টিকিয়ে রাখতে এই কৌশলটি সফল হবে কিনা, তা নির্ভর করবে ক্রয়করণের নিয়মিততা, মুদ্রাস্ফীতি এবং প্রবৃদ্ধির প্রত্যাশার বিকাশ, এবং বেসরকারি 투자কারীদের অতিরিক্ত সংক্ষিপ্তমেয়াদী পেপার ধারণের ইচ্ছাশক্তিরউপর। এই পদ্ধতিটি ঐতিহ্যগতভাবে পূর্বনির্ধারিত নিলামের সময়সূচির উপর ফোকাসকে ছাড়িয়ে, ঋণ-পরিচালনা টুলগুলির একটি সক্রিয়ব্যবহারকে প্রতিনিধিত্ব করে,এবং বাজারেরঅংশগ্রহণকারীদেরকাছেএটিকেস্থায়ীকারভাবেপ্রভাবিতহওয়ারপ্রমাণেরজন্যনজরদিচ্ছে।

বিলের উপর বেশি নির্ভরশীলতার সাথে রোলওভার ঝুঁকি এবং সুদ ব্যয়ের অস্থিরতা বৃদ্ধি পায়

কয়েক সপ্তাহ বা মাসের মধ্যে পুনঃবিনিয়োগের প্রয়োজন হওয়া ঋণের পরিমাণ বৃদ্ধি পায় যখন বিলের স্টক বড় হয়। কিছু সাম্প্রতিক মূল্যায়নে প্রায় এক-তৃতীয়াংশ সরকারি ঋণ এক বছরের মধ্যেই পরিশোধিত হওয়ার প্রত্যাশা রয়েছে, যা বিলের অংশের আরও বৃদ্ধির ফলে এই ঝুঁকি বাড়িয়ে দেয়। বিলের সুদের ব্যয় সংক্ষিপ্তমেয়াদী হারের পরিবর্তনের সাথে দ্রুত সামঞ্জস্য হয়, যা দীর্ঘমেয়াদী গড় মেয়াদের তুলনায় সরকারের সুদের ব্যয়ে বেশি অস্থিরতা তৈরি করে। ব্যাংক অফ আমেরিকার মার্ক কাবানা দেখিয়েছেন যে, বড় পরিসরের সংক্ষিপ্তমেয়াদী জারি সময়ের সাথে সাথে বড় এবং অধিকতর অস্থিকর সুদের ব্যয়ের দিকেই পরিচালিত করতে পারে। বিলেরপ্রতি বড়পরিমাণের নির্ভরশীলতা-এরইতিহাসগতপ্রসঙ্গগুলি,কখনওকখনওঅপ্রত্যাশিতভাবেসংক্ষিপ্তমেয়াদীহারবৃদ্ধিরসময়গুলিরসঙ্গেসমপাতপায়।যদিওবর্তমানচাহিদারঅবস্থাৎুলনায়তাৎক্ষণিকচিন্তাকেপ্রশমিতকরে,সুদ-পুনঃবিনিয়োগেরপরিমাণেবৃদ্ধিএখনওএকটিমধ্যমমেয়াদীঝুঁকি,যাবাজেটবিশ্লেষকদেরএবংমূল্যায়নসংস্থাগুলিঅনুসরণকরছে।
 
সুদের খরচের প্রভাব শুধুমাত্র অস্থিরতার বাইরে বিস্তৃত। যদি সংক্ষিপ্তমেয়াদী হার উচ্চ বা আরও বেড়ে যায়, তবে প্রায়শই পুনঃবিনিয়োগের সমষ্টিগত খরচ প্রকাশের সময় দীর্ঘমেয়াদী হার আটকে রাখার খরচকে ছাড়িয়ে যেতে পারে। বিপরীতভাবে, যদি হার কমে, তবে এই কৌশলটি সেভিংস উৎপন্ন করতে পারে। অনিশ্চয়তা নিজেই কম পূর্বানুমানযোগ্য বাজেট ব্যয়ের রূপে একটি খরচ বহন করে। ঋণ-পরিচালনা কাঠামোগুলি সাধারণত খরচ ন্যূনীকরণকে ঝুঁকির বিপরীতে ভারসাম্যযুক্তভাবে রাখার চেষ্টা করে, এবং বিলের অংশের প্রক্ষেপিত বৃদ্ধি এই ভারসাম্যকে উচ্চতর ঝুঁকির দিকে নিয়ে যায়। অফিসিয়ালদের মনে হয়েছে, নিকটবর্তীকালীন খরচ-সঞ্চয় এবং দীর্ঘমেয়াদী সরবরাহ সীমিত রাখার ইচ্ছা, এই পরিবর্তনকে যথাযথভাবে সমর্থন করছে, তবে এই বিনিময়টি স্পষ্ট,এবং এটি বাজারের অবস্থা পরিবর্তনের সাথে সাথে পুনর্মূল্যায়ন করা হবে।

নিলামের কার্যক্ষমতা এবং দ্বিতীয়ক বাজারের তরলতা চলমান পরীক্ষার মুখোমুখি

গত মাসগুলিতে সাপ্তাহিক এবং মাসিক টি-বিল নিলামগুলি শক্তিশালী বিড-টু-কভার অনুপাতের সাথে স্বাভাবিকভাবেই সম্পন্ন হয়েছে, যা ইঙ্গিত করে যে প্রাথমিক ডিলার এবং চূড়ান্ত বিনিয়োগকারীরা সরবরাহ শোষণ করতে প্রস্তুত রয়েছেন। রোলওভারগুলি সহ মাসিক বিল জারির মোট পরিমাণ কখনও কখনও $2 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি বা তা ছাড়িয়েছে, যা বর্তমান ব্যবস্থার কর্মক্ষমতার তীব্রতা প্রদর্শন করে। সমগ্র ট্রেজারি বাজারের দ্বিতীয়ক বাজারের ট্রেডিং ভলিউমও শক্তিশালী থাকা সত্ত্বেও, দৈনিক গড় টার্নওভার $1 ট্রিলিয়নেরও বেশি। এই মেট্রিকগুলি ইঙ্গিত করে যে, জারির গঠনের পরিবর্তনেরও সত্ত্বেও, বাজারের অবকাঠামোটি কার্যকরভাবে কাজ করছে। তবুও, প্রকল্পিত পরিমাণের ধারাবাহিক নেট বৃদ্ধির জন্য, মনি-মার্কেট ফান্ড, বিদেশী সরকারি অ্যাকাউন্ট,এবংঅন্যান্যসংক্ষিপ্ত-সময়কালেরধারকদেরথেকেধারাবাহিকঅংশগ্রহণপ্রয়োজন।বিড-টু-কভারঅনুপাতেরযেকোনওঅবনতিবাদ্বিতীয়কবাজারেরস্প্রেডেরপ্রসারণহলেসমস্যা-শোষণেরউত্থিতপ্রতীকহবে।
 
বিল কার্ভের উপর ভিত্তি করে তরলতা অবস্থা ভিন্ন হতে পারে। খুব সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি বিলগুলির প্রায়শই সবচেয়ে গভীর চাহিদা থাকে, যখন এক বছরের বিন্দুর কাছাকাছি দীর্ঘমেয়াদি বিলগুলি মুদ্রা প্রত্যাশার পরিবর্তনের প্রতি বেশি সংবেদনশীল হতে পারে। তাই নিলামের ফলাফল এবং পরবর্তী দ্বিতীয়ক বাজারের কর্মক্ষমতা বাজারের ক্ষমতা সম্পর্কে বাস্তব-সময়ের ফিডব্যাক প্রদান করে। ডিলার এবং বিনিয়োগকারীরা 이미 উচ্চতর প্রত্যাশিত সরবরাহকে তাদের ব্যালেন্স-শিট পরিকল্পনা এবং রেপো ফাইন্যান্সিং ব্যবস্থায় অন্তর্ভুক্ত করছে। এখনও পর্যন্ত উল্লেখযোগ্য অসামঞ্জস্যতা না থাকা উৎসাহজনক, তবে বর্তমান স্তরগুলি থেকে $8 ট্রিলিয়ন বহির্মুখী স্টকের দিকে যাওয়ার পথটি পরপর চতুর্থাংশগুলিতে প্রাইমারি এবং সেকেন্ডারি বাজারের টেকসইতা পরীক্ষা করবে।

স্টেবলকয়েন প্রকাশক এবং অন্যান্য অপরম্পরাগত ক্রেতারা আলোচনায় প্রবেশ করেন

কিছু বাজার মন্তব্য এই কথা উল্লেখ করেছে যে স্টেবলকয়েন প্রকাশকদের সম্ভাব্য ভূমিকা হতে পারে অল্প মেয়াদী ট্রেজারির জন্য চাহিদার একটি বৃদ্ধিকারী উৎস হিসেবে। কিছু স্টেবলকয়েন কাঠামো প্রধানত নগদ এবং অল্প মেয়াদী সরকারি সিকিউরিটিতে রিজার্ভ রাখে যাতে প্যারের মূল্যে রিডেমশন সমর্থন করা যায়। স্টেবলকয়েন সেক্টর-এর বৃদ্ধি, যদি স্থায়ী হয়, তবে T-বিলের জন্য অতিরিক্ত প্রতিষ্ঠানগত চাহিদায় রূপান্তরিত হতে পারে। যদিও এই ধরনের হোল্ডিংয়ের পরম পরিমাণ মানি-মার্কেট ফান্ডের তুলনায় অপেক্ষাকৃত কম, সেক্টরটির পথচলা ঋণ-পরিচালনা কৌশলীদের দৃষ্টি আকর্ষণ করেছে, যারা বিভিন্নতা-সম্পন্ন ক্রেতাদের ভিত্তি খুঁজছেন। আনুষ্ঠানিক মন্তব্যগুলি কখনও কখনও এই সম্ভাবনার উল্লেখ করেছে যে নিয়ন্ত্রিত ডিজিটাল-অ্যাসেট পণ্যগুলি ভবিষ্যতের বিলের সরবরাহের একটি অংশকে吸収করতে পারে। এই চ্যানেলটি গুরুত্বপূর্ণভাবে কাজে লাগবে কিনা, তা নির্ভর করবে নিয়ন্ত্রণমূলক উন্নয়ন, স্টেবলকয়েন-এর বজায়-মূলধনের বৃদ্ধিরহার,এবংপ্রধানপ্রকাশকদেরবিশেষরিজার্ভ-পরিচালনাঅনুশীলনগুলিরউপর।
 
অন্যান্য অপ্রচলিত বা সুযোগবাদী ক্রেতারা, যাদের মধ্যে রিলেটিভ-ভ্যালু কৌশলে সক্রিয় কিছু হেজ ফান্ড অন্তর্ভুক্ত, তারা ট্রেজারি বাজারে আরও ব্যাপকভাবে তাদের উপস্থিতি বাড়িয়েছে। তাদের অংশগ্রহণ তরলতা বাড়াতে পারে, কিন্তু ফান্ডিংয়ের শর্ত এবং লিভারেজ চক্রের প্রতি বড় সংবেদনশীলতা আনতে পারে। প্রচলিত মানি-মার্কেট চাহিদা, ফেডের টেকনিক্যাল ক্রয়, এবং এই নতুন উৎসগুলির সমন্বয়ে একটি বহু-স্তরীয় ক্রেতা ভিত্তি গঠিত হয়। চাহিদার বৈচিত্র্যকে সাধারণত প্রকাশের ক্ষমতার জন্য গঠনমূলক হিসাবে দেখা হয়, যদি নতুন অংশগ্রহণকারীদের চাপের সময়ে একসাথে প্রত্যাহার না করা হয়। এই হোল্ডিংগুলির বিকাশের পর্যবেক্ষণটি বাজারের শোষণক্ষমতা মূল্যায়নের অংশ হবে।

ব্রডার ফিক্সড-ইনকাম এবং ফান্ডিং মার্কেটের প্রভাব

ট্রেজারি কার্ভের সামনের দিকে সরবরাহের ঘনত্ব সংক্ষিপ্ত মেয়াদের ফান্ডিং হার, রিপো বাজার এবং অন্যান্য মানি-মার্কেট উপকরণের মূল্যনির্ধারণকে প্রভাবিত করে। বিলের সরবরাহ বৃদ্ধি পেলে ফেডারেল ফান্ডস হার বা অন্যান্য বেঞ্চমার্কের তুলনায় বিলের আয়ের উপর উর্ধ্বমুখী চাপ পড়তে পারে, যা বিকল্প সংক্ষিপ্ত মেয়াদের বিনিয়োগের আকর্ষণকে পরিবর্তন করে। রিপো বাজারের উপর নির্ভরশীল তরলতা ব্যবস্থাপনা করা ব্যাংক, কর্পোরেশন এবং সম্পদ ব্যবস্থাপকদের উচ্চমানের সংক্ষিপ্তমেয়াদী কাগজপত্রের পরিমাণ বৃদ্ধির সাথে সঙ্গতি রেখে প্রতিজামা উপলব্ধতা এবং মূল্যনির্ধারণে পরিবর্তন দেখা দিতে পারে। কমারশিয়াল পেপার এবং অন্যান্য সংক্ষিপ্তমেয়াদী ঋণের জন্য কর্পোরেট ইসুয়ারদেরও সম্ভবত তাদের নিজস্ব ফান্ডিংখরচকে প্রভাবিতকারী আপেক্ষিক-মূল্যের পরিবর্তনগুলির সম্মুখীন হতে হতে। এই স্পিলওভার প্রভাবগুলি সাধারণত ধীরগতিতেই ঘটে, কিন্তু যদি শুদ্ধ ইসুয়ের পরিমাণকে contemporaneous demand growth-এর চেয়েও বড়ভাবে অতিক্রম করে, তবে এগুলি আরও প্রকটভাবেই দৃশ্যমান হতে পারে।
 
একই সময়ে, একটি গভীরতর বিল বাজার সংক্ষিপ্ত মেয়াদী সরকারি সিকিউরিটিজ জটিলের সামগ্রিক তরলতা বাড়াতে পারে, যা বিলকে প্রতিজমা হিসাবে বা নগদ ব্যবস্থাপনার মাধ্যম হিসাবে ব্যবহারকারীদের জন্য সুবিধাজনক। ব্যাপক ফান্ডিং অবস্থার উপর পরিষ্কার প্রভাব বৃদ্ধি পাওয়া সরবরাহ এবং বেসরকারি খাতের নগদ ব্যালেন্সের বিকাশের মধ্যে ভারসাম্যের উপর নির্ভর করবে। এখনও, বড় মনি-মার্কেট ফান্ড সম্পদ এবং ফেডের অপারেশনের সমন্বয়ে সংক্ষিপ্ত মেয়াদী হারগুলি আপেক্ষিকভাবে ভালভাবে স্থির রাখা হয়েছে। মনি-মার্কেট স্প্রেড, রিপো আয়তন এবং বিল-টু-ফান্ডস-রেট সম্পর্কগুলির নিয়মিত পর্যবেক্ষণ কোনও উত্থিত চাপের প্রথম সংকেতগুলি প্রদান করবে।

ফিসক্যাল অ্যারিথমেটিক এবং ডেফিসিট ট্রাজেক্টরি ইস্যু আউটলুককে সমর্থন করে

$1 ট্রিলিয়ন প্রক্ষেপিত নেট বিল জারির পেছনে রয়েছে বড় এবং টিকে থাকা ঘাটতির বাজেট প্রেক্ষাপট। সাম্প্রতিক মাসিক ট্রেজারি বিবৃতিগুলি দেখিয়েছে যে ২০২৬ ফিসকাল বছরে বার্ষিকভাবে কুমুলেটিভ ঘাটতি $2 ট্রিলিয়নের কাছাকাছি পৌঁছেছে, যা ব্যয়ের মাত্রা এবং আয়ের গতিবিধির সমন্বয়ে ঘটেছে। সুদের ব্যয় নিজেই এমন পর্যায়ে উঠেছে যা বাজেট বিশ্লেষকদের দৃষ্টি আকর্ষণ করছে, কিছু প্রক্ষেপণ অনুযায়ী বার্ষিক সুদের বিল $1 ট্রিলিয়নেরও বেশি। এই পরিস্থিতিতে, ঋণ পরিচালকদের বর্তমান স্টককে পুনঃবিনিয়োগ করার পাশাপাশি উল্লেখযোগ্য পরিমাণে নতুন নেট নগদ উত্তোলনের অবিরাম প্রয়োজন। কুপন নিলামের আকারকে আপেক্ষিকভাবে স্থির রাখা এবং বিলগুলিকে অবশিষ্ট প্রয়োজনীয়তা শোষণের জন্য ছেড়ে দেওয়াই দীর্ঘমেয়াদি কার্ভের চাপকে আরও বাড়ানোর পরিবর্তে এই প্রয়োজনীয়তা পূরণের একটি উপায়। সুতরাং,এইকৌশলটি ।
 
ঔপনিবেশিক উৎসগুলি থেকে দীর্ঘমেয়াদী বাজেট প্রক্ষেপণগুলি বিভিন্ন অর্থনৈতিক পরিস্থিতির অধীনে উচ্চ ঋণ-জিডিপি অনুপাত এবং সুদের ব্যয় দেখাচ্ছে। প্রাথমিক ঘাটতিতে যেকোনো উল্লেখযোগ্য উন্নতি পরিষ্কার জারি বোঝা কমাবে এবং সম্ভবত আরও ভারসাম্যপূর্ণ মেয়াদ প্রোফাইলে ফিরে আসার অনুমতি দেবে। বিপরীতভাবে, আরও খারাপ হওয়া বাজেটের সবচেয়ে নির্ভরযোগ্য চাহিদা যে বাজার খণ্ডে পাওয়া যায়, তারপ্রতি নির্ভরশীলতা বাড়িয়ে তুলবে। তাই, বিলগুলির প্রতি বর্তমান ঝোঁকটি বাজারের অবস্থা এবং সামগ্রিক বাজেটের পথের উপর নির্ভরশীল। বিনিয়োগকারীদেরও, নীতিনির্ধারকদেরও, যেকোনো পুনর্সমন্বয়ের লক্ষণগুলির জন্য আগামী বাজেটের আপডেটগুলি এবং ত্রৈমাসিক পুনঃপূরণের ঘোষণা দেখবে।

পূর্ববর্তী বৃদ্ধি পাওয়া বিল শেয়ারের ঘটনাগুলির সাথে ঐতিহাসিক প্রেক্ষাপট এবং তুলনা

ট্রেজারি বিলের শেয়ারের বৃদ্ধির সময়কাল আগেও ঘটেছে, সবচেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বিশ্ব আর্থিক সংকট এবং প্রাথমিক প্যানডেমিক প্রতিক্রিয়ার সময়, যখন জরুরি আর্থিক প্রয়োজন এবং ফেডারেল রিজার্ভের হস্তক্ষেপ অস্থায়ীভাবে সংক্ষিপ্তমেয়াদী জারি বৃদ্ধি করেছিল। সেই ঘটনাগুলি সাধারণত আক্রমণাত্মক মুদ্রা সহজীকরণ এবং বড় পরিসরের সরকারি ক্রয়ের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ ছিল, যা চাহিদাকে সমর্থন করেছিল। বর্তমান বৃদ্ধি উচ্চতর নীতিগত হার, উচ্চতর দীর্ঘমেয়াদী আয় এবং রিজার্ভ ব্যবস্থাপনার একটি ধীরগতির পদ্ধতির বিপরীতে ঘটছে। সম্প্রতি ত্রৈমাসিকগুলিতে বাজারযোগ্য ঋণের 평সময়কাল সামান্যভাবে হ্রাস পেয়েছে, যদিও দীর্ঘকালীন ঐতিহাসিক তুলনায় এটি এখনও বহুবছরধরে সর্বোচ্চের কাছাকাছি। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ, karon একটি উচ্চ বিল-শেয়ারের 위প্রোফাইলটি প্রধানত সমসাময়িক %হারেরপরিবেশএবংবেপ্রাইভেটচাহিদারশক্তিরউপরনির্ভরকরে।
 
তুলনাগুলি তহবিল ধার পরামর্শদাতা কমিটির পরামর্শের ভূমিকাকেও উজ্জ্বল করে। কমিটির ১৫ থেকে ২০ শতাংশ বিল শেয়ারের পছন্দ অতিমাত্রায় পুনঃবিনিয়োগের ঝুঁকির খরচ সম্পর্কে আগের সময়কালগুলির পাঠ। এই সীমার বাইরে দীর্ঘকাল থাকা একটি সচেতন বিচ্যুতি যার পরিণতি পরবর্তী বছরগুলিতে মূল্যায়ন করা হবে। ঐতিহাসিক রেকর্ড অধ্যয়নকারী বাজারের অংশগ্রহণকারীরা নোট করেন যে উচ্চ-বিল-শেয়ার ব্যবস্থা থেকে বের হওয়ার জন্য সাধারণত প্রয়োজন হয়েছে নেট ফাইন্যান্সিংয়ের চাহিদা কমানো, অথবা পরিস্থিতি অনুমতি দিলে বিনিয়োগের মিশ্রণকে ইচ্ছাকৃতভাবে দীর্ঘায়িত করা। বর্তমান ঘটনাটি চূড়ান্তভাবে এই সংক্রমণটি, যদি ঘটে, কতটা সহজেই পরিচালিত হয়েছে, তার উপর নির্ভর করবে।

বিনিয়োগকারী এবং পোর্টফোলিও গঠনের জন্য বাজারের প্রভাব

স্থির আয় বিনিয়োগকারীদের জন্য, বিল বাজারের প্রক্ষেপিত বিস্তার সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী, উচ্চ-গুণমানের সরঞ্জামগুলির উপলব্ধতা বাড়ায়। মানি-মার্কেট ফান্ড, কর্পোরেট ক্যাশ ম্যানেজার এবং সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী কৌশলগুলি তরল সিকিউরিটিজের গভীরতর সরবরাহ থেকে লাভবান হবে। একইসাথে, সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী হার এবং সরকারি সুদের খরচে বড় অস্থিরতার সম্ভাবনা সাধারণ হারের প্রত্যাশা এবং কার্ভ পজিশনিংকে প্রভাবিত করতে পারে। পোর্টফোলিও ম্যানেজাররা ট্রেজারির সরবরাহের পরিবর্তিত গঠনের প্রতিক্রিয়ায় 이미 মেয়াদের লক্ষ্য এবং তরলতা বাফার সমন্বয় করছেন। বিল, নোট এবং অন্যান্য সংক্ষিপ্ত-মেয়াদী সরঞ্জামগুলির মধ্যে আপেক্ষিক-মূল্যের সুযোগগুলিও সরবরাহের মিশ্রণের পরিবর্তনের সাথে বদলে যেতে পারে। সামগ্রিক প্রভাবটি হল, যেকোনও সংক্ষিপ্ত-বা-মধ্যম-মেয়াদী স্থির-আয় বিনিয়োগের জন্য, ট্রেজারি নিলামের ক্যালেন্ডার এবং দ্বিতীয়ক-বাজারের প্রবাহগুলির সক্রিয়ভাবে পর্যবেক্ষণের গুরুত্বকে শক্তিশালীকরণ।
 
কুপন এবং বন্ড সেক্টরে দীর্ঘমেয়াদী বিনিয়োগকারীরা ক্রয় করার প্রোগ্রামের কার্যকারিতা এবং ট্রেজারির দীর্ঘমেয়াদী সরবরাহ সীমিত রাখার প্রতিশ্রুতির বিশ্বস্ততা নিয়ে পর্যালোচনা করতে থাকবে। এই কৌশলটি অস্থায়ী বা স্কেলে সীমিত বলে যদি কোনও ধারণা তৈরি হয়, তবে দীর্ঘমেয়াদী আয়ের উপর আরও ঊর্ধ্বমুখী চাপ ফিরে আসতে পারে। অন্যদিকে, স্থিতিশীলভাবে বাস্তবায়ন করলে শুধুমাত্র সরবরাহের গতিবিধির ফলে যা হতো, তার চেয়ে দীর্ঘমেয়াদী প্রান্তটিকে স্থিতিশীল রাখতে সহায়তা করতে পারে। তাই, ছোটমেয়াদী সরবরাহের বৃদ্ধি এবং দীর্ঘমেয়াদী চাহিদা ব্যবস্থাপনার মধ্যে মিথস্ক্রিয়াটি ট্রেজারি বাজারের জন্য এখনও একটি কেন্দ্রীয় বিষয়।

🔥 হেডলাইনের বাইরে: আপনার জন্য KuCoin 5.0 কী অর্থ বহন করে

বাজারের খবর দ্রুত পরিবর্তিত হয় — কিন্তু আপনি যেখানে এটি ব্যবহার করেন, তা ততটাই গুরুত্বপূর্ণ। এই অক্টোবরে, KuCoin KuCoin 5.0 চালু করছে, যা KuCoinকে পুনর্গঠিত প্ল্যাটফর্মে পরিণত করবে। আপনার জন্য বাস্তবে কী পরিবর্তন হচ্ছে:
  • সবকিছুর জন্য একটি অ্যাকাউন্ট। পুরনো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনার টাকা আলাদা আলাদা "স্পট," "মার্জিন," এবং "ফিউচার্স" অ্যাকাউন্টে বিভক্ত করে এবং আপনাকে কেন এটি করা হচ্ছে তা বুঝতে বাধ্য করত। KuCoin 5.0-এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট এটিকে সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে — একবার জমা দিন, এবং সবকিছুই সহজেই সেখানে থাকবে।
  • স্টক, সূচক এবং কমোডিটি। KuCoin 5.0 ক্রিপ্টোর বাইরে গ্লোবাল মার্কেটে বিস্তৃত হচ্ছে। যখন ক্রিপ্টো পাশাপাশি চলে এবং ইকুইটি বৃদ্ধি পায় (বা তার বিপরীতে), তখন আপনি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট খুলে ফিয়াট রেলগুলির জন্য দিন অপেক্ষা না করে মিনিটের মধ্যে রোটেট করতে পারেন।
  • বাস্তব বিশ্বের সম্পদ (RWA)। কমোডিটি সহ �伝統িক সম্পদের টোকেনাইজড প্রাপ্তি, ঠিক আপনার ক্রিপ্টো অ্যাকাউন্টের ভিতরে। বিশ্বব্যাপী অর্থনীতির দ্রুততম বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি খণ্ড এখন শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য সংরক্ষিত নয় — আপনি এটি আপনার ট্রেডিংয়ের সমান ব্যালেন্স থেকে অ্যাক্সেস করতে পারেন।
  • শিখুন এবং আয় করুন। ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত নন? KCUSD আপনার স্টেবলকয়েনকে দৈনিক, স্বয়ংক্রিয়-কম্পাউন্ড সুদ দিয়ে আয় করতে সাহায্য করে। 4% আয়ের জন্য আপনার অকর্মণ্য জমাকে কাজে লাগানোর সবচেয়ে কম চাপপূর্ণ উপায়।
  • সাধারণ ভাষায় একটি এআই সহায়ক। প্রশ্ন করুন, মার্কেটের প্রেক্ষাপট পান, আপনি যা দেখছেন তা বুঝুন — প্ল্যাটফর্মের মধ্যে অন্তর্ভুক্ত, কোনো জার্গনের প্রয়োজন নেই।
  • একটি অ্যাপ যা অতিরিক্ত চাপ দেয় না। দ্রুত, পরিষ্কার এবং সুসংগঠিত — প্রথম ট্যাপ থেকেই সহজে বোঝা যায়, টিউটোরিয়ালের পর নয়।
  • নিরাপত্তা আপনি যাচাই করতে পারেন, শুধু বিশ্বাস করবেন না। একটি MiCAR-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইইউ এন্টিটি, Proof of Reserves যা আপনি নিজেই যাচাই করতে পারেন, এবং আন্তর্জাতিকভাবে সার্টিফাইড সিকিউরিটি (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)।
 
কয়েক মিনিটের মধ্যে আপনার অ্যাকাউন্ট তৈরি করুন — এবং শুরু করুন সেই প্ল্যাটফর্মে, যা ক্রিপ্টোর ভবিষ্যতের জন্য তৈরি, অতীতের জন্য নয়।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�

বড় ব্যাংকগুলি শুদ্ধ টি-বিল জারির জন্য কী প্রক্ষেপণ করে?

ব্যাংক অব আমেরিকা পূর্বানুমান করেছে যে সেপ্টেম্বর 2027 সালে শেষ হওয়া আর্থিক বছরে রোলওভার বাদে প্রায় 1.07 ট্রিলিয়ন ডলারের নতুন বিল ঋণ হবে। জেপিমরগ্যান ক্যালেন্ডার 2027 সালের জন্য প্রায় 1.09 ট্রিলিয়ন ডলার অনুমান করেছে, এবং গোল্ডম্যান স্যাকস প্রায় 961 বিলিয়ন ডলার পূর্বানুমান করেছে। এই সংখ্যাগুলি বর্তমান ঘাটতির পথ এবং ট্রেজারির ঘোষিত জারি পছন্দের ভিত্তিতে সমঝোতা পূর্বানুমানকে উপস্থাপন করে, এবং 2026 সালের মধ্য-সেপ্টেম্বর থেকেই এগুলি বাজার রিপোর্টিংয়ে প্রসিদ্ধভাবে উল্লেখিত হয়েছে।
 

এখন ট্রেজারি সংক্ষিপ্ত মেয়াদের বিলের উপর বেশি নির্ভরশীল হচ্ছে কেন?

দীর্ঘমেয়াদী আয় এখন ২০০৭ সালের পর থেকে যে পর্যায়ে ছিল না, সেই পর্যায়ে উঠেছে, যার ফলে কুপন এবং বন্ড জারি করা ব্যয়বহুল হয়ে উঠেছে। দীর্ঘমেয়াদী সিকিউরিটিজের বড় পরিমাণে ক্রয় করার পাশাপাশি বিল জারি বাড়িয়ে, ট্রেজারি বক্ররেখার দীর্ঘমেয়াদী প্রান্তে চাপ মৃদুকরণ এবং নিকটবর্তী সময়ের আর্থিক খরচ নিয়ন্ত্রণের চেষ্টা করছে। এই পদ্ধতিকে সচিব বেসেন্ট ট্রেজারি টুইস্টের একটি রূপ হিসাবে বর্ণনা করেছেন।
 

মোট বাজারযোগ্য ঋণে বিলের প্রক্ষেপিত অংশ কতটা?

ব্যাংক অফ আমেরিকা এবং গোল্ডম্যান স্যাক্স উভয়েই পরিমাপযোগ্য ঋণের প্রায় ২৪.৩ শতাংশ পর্যন্ত অপরিশোধিত বিল পৌঁছানোর পূর্বাভাস দিয়েছে, যা পরবর্তীতে ২৪.৯ শতাংশের দিকে বাড়ার সম্ভাবনা রাখে। এটি ট্রেজারি বরোউইং এডভাইজরি কমিটির দীর্ঘমেয়াদি সুপারিশ ১৫ থেকে ২০ শতাংশের সাথে তুলনা করলে এবং মহামারির সময়কালে দেখা যাওয়া পর্যায়ের কাছাকাছি।
 

অতিরিক্ত বিল সরবরাহের জন্য চাহিদা কী সমর্থন করে?

প্রায় 8 ট্রিলিয়ন ডলার সম্পত্তি সহ মানি মার্কেট ফান্ডগুলি মূল বেসরকারি ক্রেতাদের ভিত্তি গঠন করে, বিশেষ করে সরকারি এবং ট্রেজারি ফান্ডগুলি যারা সংক্ষিপ্ত মেয়াদী সরকারি সিকিউরিটিজে প্রচুর বিনিয়োগ করে। বিলের উপর ফেডারেল রিজার্ভের রিজার্ভ-ম্যানেজমেন্ট ক্রয় অতিরিক্ত প্রযুক্তিগত চাহিদা সরবরাহ করে। এই উৎসগুলি এখনও উচ্চতর জারি শোষণ করেছে, বড় বিঘ্ন ছাড়াই।
 

ভারী বিলের উপর নির্ভরশীলতার প্রধান ঝুঁকি গুলি কী কী?

প্রধান ঝুঁকিগুলি হল বৃহত্তর পুনঃবিনিয়োগ পরিমাণ এবং সুদের ব্যয়ে বৃহত্তর অস্থিরতা। সংক্ষিপ্ত মেয়াদের ঋণের বড় স্টককে সময়ের সাথে প্রচলিত যেকোনো হারে প্রায়শই পুনরায় চালু করতে হয়, যা সরকারের সুদের বিলকে সংক্ষিপ্ত মেয়াদের হারের দোলনের প্রতি প্রকাশ করে। বিশ্লেষকদের সতর্কবাণী হল যে, এটি সময়ের সাথে বড় এবং বেশি পরিবর্তনশীল সুদের খরচ উৎপন্ন করতে পারে।
 
ডিসক্লেমার: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগের ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।
 

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।