সিট্রিনির ট্রেজারি-ফেড অ্যাকর্ড থিসিস ব্যাখ্যা: 30-বছরের ট্রেজারি কেন 5-বছরের নোটের চেয়ে বেশি কার্যকর হতে পারে

2026/08/31 11:22:00

কোষাগার-ফেড সমন্বয় দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের জন্য একটি তীব্রতর চাহিদা তৈরি করতে পারে

২০২৬ সালের শেষ আগস্টে, স্বাধীন গবেষণা প্রতিষ্ঠান সিট্রিনি রিসার্চ একটি বিস্তারিত ম্যাক্রো মেমো প্রকাশ করে যেখানে যুক্তরাষ্ট্রের ট্রেজারি এবং ফেডারেল রিজার্ভের মধ্যে সমন্বিত নীতির পরিবর্তনগুলি পরবর্তী তিন মাসের মধ্যে ট্রেজারি ইয়েল্ড কার্ভকে পুনরায় গঠন করতে পারে বলে যুক্তি দেখায়। জেমস ভ্যান গিলিন দ্বারা প্রতিষ্ঠিত এই প্রতিষ্ঠানটি এই বিকাশগুলিকে একটি আধুনিক “ট্রেজারি-ফেড অ্যাকর্ড ২.০” হিসাবে প্রস্তাব করে। এই কাঠামোর অধীনে, ফেড তার ব্যালেন্সশিট কমিয়ে চলছে, একইসঙ্গে বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি তরলতা নিয়মের নিয়ন্ত্রণগত পরিবর্তনের মাধ্যমে ক্ষমতা বৃদ্ধি করছে। একইসঙ্গে, ট্রেজারি সংক্ষিপ্ত-মেয়াদি বিলের প্রকাশকে বাড়িয়েছে এবং দীর্ঘ-মেয়াদি ঋণের ক্রয়কে বাড়িয়েছে। বিশ্লেষণটির মতে, ফলাফলটি হলো দীর্ঘ-সময়কালীন ট্রেজারির পরিষ্কার সরবরাহের হ্রাস।

সিট্রিনি একটি পাঁচ বছর/ত্রিশ বছরের ফ্ল্যাটনার ট্রেডের সুপারিশ করেন, যা নভেম্বর ৪ তারিখের ত্রৈমাসিক পুনর্বিনিয়োগ ঘোষণার মাধ্যমে দুটি মেয়াদের মধ্যে আয়ের ব্যবধান উল্লেখযোগ্যভাবে কমে যাওয়ার প্রত্যাশায়। সাম্প্রতিক বাজারের তথ্য অনুযায়ী, ত্রিশ বছরের আয় প্রায় ৫.২০ শতাংশ এবং পাঁচ বছরের আয় প্রায় ৪.৪৫ শতাংশ, যা মাসের শুরুতে দীর্ঘমেয়াদি বন্ড ৫.৩০ শতাংশের বেশি পৌঁছানোর পরে প্রায় ৭৫ বেসিস পয়েন্টের স্প্রেড তৈরি করে। মূল থিসিসটি হল যে, ব্যাংকের তরলতা সংস্কারগুলি দীর্ঘমেয়াদি সরবরাহের সমন্বিত হ্রাসের জন্য সক্ষমকারী কৌশল হিসেবে কাজ করে, যা FED-কে আর্থিক শর্তগুলি কঠিন করা ছাড়াই তার পদক্ষেপকে কমিয়ে আনতে এবং ট্রেজারি-কে ডিউরেশন ঝুঁকির সঙ্গে আরও কার্যকরভাবে পরিচালনা করতে সক্ষম করে, ফলস্বরূপ নভেম্বরের শুরুপর্যন্ত ৩০-বছরের ট্রেজারির চেয়ে মধ্যমমেয়াদি নোটগুলির চেয়েও ৩০-বছরের ট্রেজারির আপেক্ষিকভাবে ভালো পারফরম্যান্সকে সমর্থন করে।

ব্যাংক তরলতা সংস্কার কিভাবে ব্যালেন্স শীটের ক্ষমতায় শত শত বিলিয়ন মুক্ত করে

সিট্রিনি রিসার্চ লিকুইডিটি কভারেজ রেশিও ফ্রেমওয়ার্কের প্রস্তাবিত পরিবর্তনগুলিকে নতুন সমন্বয়ের ভিত্তি হিসাবে চিহ্নিত করেছে। ট্রেজারি সেক্রেটারি স্কট বেসেন্ট এবং ফেডারেল রিজার্ভের অফিসিয়ালদের মধ্যে সুপারভিশনের ভাইস চেয়ার মিশেল বোম্যান প্রকাশ্যে ডিসকাউন্ট উইন্ডো এবং ফেডারেল হোম লোন ব্যাংকগুলিতে পূর্বাবস্থায় অবস্থিত ঋণ ক্ষমতাকে গণনযোগ্য তরলতা হিসাবে স্বীকৃতি দেওয়ার আহ্বান জানিয়েছেন। পূর্ববর্তী ফেড গভর্নর স্টিফেন মিরান ব্যালেন্স-শিট হ্রাসের জন্য বিকল্পগুলি বর্ণনা করা একটি নীতি পেপারে সম্ভাব্য প্রভাবকে পরিমাপ করেন, এবং উচ্চ-গুণগত তরলসম্পদের 20 শতাংশেরও কম এইসবকে স্বীকৃতি দেওয়ার সীমা নির্ধারণ করলে ব্যাংকিং সিস্টেমজুড়ে 500 বিলিয়ন থেকে 1 ট্রিলিয়ন ডলারেরও বেশি ক্ষমতা মুক্তি পেতে পারে, যা 1.5 থেকে 3 শতাংশ নমিনাল GDP-এর সমতুল্য।

এই ক্ষমতা আগে শুধুমাত্র নিয়ন্ত্রণমূলক অনুপাত পূরণের জন্য রাখা নগদ বা অল্প মেয়াদী সিকিউরিটিজে বন্ধ থাকত। তারপর ব্যাংকগুলি এই সম্পদগুলি ঋণ বা সিকিউরিটিজ ক্রয়ে পুনরায় ব্যবহার করতে পারত, একই কভারেজ অনুপাত বজায় রেখে। JPMorgan Chase ইতিমধ্যেই ৬ শতাংশের কাছাকাছি নগদ-থেকে-সম্পদের অনুপাতের সাথে কাজ করছে, যা বিশ্বব্যাপী আর্থিক সংকটের পরের সময়কালের সবচেয়ে কম, এবং CEO Jamie Dimon ঠিক এই ডিসকাউন্ট-উইন্ডো ক্ষমতার স্বীকৃতির পক্ষে কথা বলেছেন, যা তাঁরই প্রতিষ্ঠানের জন্য প্রায় ৫০০ বিলিয়ন ডলারের অতিরিক্ত ঋণদানযোগ্য তরলতা অনুমান করেছেন। অতএব, এই সংস্কারটি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের নিজস্ব চিহ্নিতকরণকে সংকুচিত করার সময়ইসম্প্রদায়ের ব্যালেন্সশিটকে প্রসারিত করে।

ব্যাবহারিক প্রভাব হল সরকারি পেপারের চাহিদার শুদ্ধ হ্রাস নয়, বরং ধারকদের প্রতিস্থাপন। ঐতিহাসিকভাবে ব্যাংকগুলি সংক্ষিপ্ত-মেয়াদের সম্পদগুলিকে পছন্দ করে, কারণ দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলি সুদের হার বাড়লে তাদের মার্ক-টু-মার্কেট ক্ষতির ঝুঁকির সম্মুখীন হতে হয়, যা ২০২৩ সালের অঞ্চলীয় ব্যাংকের চাপের মাধ্যমে আরও শক্তিশালী হয়েছিল। ফলস্বরূপ, অতিরিক্ত ক্ষমতা ৩০-বছরের বন্ডের চেয়ে ট্রেজারি বিলের দিকেই বেশি প্রবাহিত হওয়ার সম্ভাবনা। এই পছন্দটি ট্রেজারির তার জারির মিশ্রণকে সমন্বয় করার উদ্দেশ্যকে শক্তিশালী করে। বড়-ব্যাংকের ব্যালেন্সশিটের গঠনে, আনুষ্ঠানিক নিয়মের পরিবর্তনের আগেই,現金 হোল্ডিংসটি সিকিউরিটিজের তুলনায় হ্রাসপাওয়ার মধ্যেই front-running-এর প্রমাণটি 이미 প্রকাশিত। অতএব, এই সংস্কারটি দুটি উদ্দেশ্যকেই পূরণ করে: এটি ক্রেডিট বৃদ্ধি এবং AI-সম্পর্কিত 투자 우선순위কে সমর্থন করে, একইসঙ্গে, ৩০-বছরের 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds-এর 30-year bonds

কোষাগারের বিস্তৃত দীর্ঘমেয়াদী বন্ড ক্রয় পুনর্ক্রয় একটি ডিউরেশন পরিবর্তনের ইঙ্গিত দেয়

আগস্ট ২০২৬-এর মধ্যভাগে তহবিল মন্ত্রী স্কট বেসেন্ট ঘোষণা করেন যে বিভাগটি অন্তত প্রতিটি অপারেশনের আকার দ্বিগুণ করে ৪ বিলিয়ন ডলারের ন্যূনতম পরিমাণে দীর্ঘমেয়াদি ক্রয় অপারেশন প্রসারিত করবে, যা ১০-থেকে-২০ বছর এবং ২০-থেকে-৩০ বছরের খণ্ডগুলি জুড়ে নভেম্বরের শুরুর মধ্যে কভার করবে। বেসেন্ট এই প্রোগ্রামকে “তহবিল টুইস্ট” হিসাবে বর্ণনা করেছেন। ফেডারেল রিজার্ভের ঐতিহাসিক অপারেশন টুইস্টের বিপরীতে, এই উদ্যোগটি ঋণগ্রহীতা নিজেই বাস্তবায়িত করছে: অতিরিক্ত বিল জারির আয় দীর্ঘমেয়াদি ঋণের পুনঃক্রয়কে অর্থায়ন করছে। প্রায় ১০ ট্রিলিয়ন ডলারের বহি:স্থিত ট্রিজুরির তুলনায়, ১০ বছর বা ততোধিক মেয়াদি ট্রিজুরির পরিমাণটি সামান্য, তবে সংকেতের মূল্যটি বড়। ৫ই আগস্টের ত্রৈমাসিক পুনঃবিনিয়োগের বিবৃতিতে, “বন্ড নিলামের” আকারে “ভবিষ্যতের” “বৃদ্ধি”-এর ভাষা “পরিবর্তন”-এর “ভবিষ্যতের” “পরিবর্তন”-এ পরিবর্তনকে, সিট্রিনি ১০টি “বিল”-এর সংখ্যা বাড়ানোরও “কুপন”-এর সংখ্যা কমানোরও একটি গঠনগত পরিবর্তনের প্রস্তুতি হিসাবে ব্যাখ্যা করেছেন।

বড় বায়ব্যাক এবং পরিবর্তিত জারি ভাষা একত্রিত হয়ে বাজারে প্রবেশকারী দীর্ঘমেয়াদী পেপারের নেট সরবরাহ কমিয়ে দেয়। প্রাথমিক ঘোষণার প্রতি বাজারের প্রতিক্রিয়া মিশ্রিত ছিল। ৩০-বছরের আয় সংক্ষিপ্তভাবে ৫.৩৩ শতাংশের কাছাকাছি ২০০৭-এর পরের উচ্চতম স্তর থেকে পিছিয়ে গেলেও শেষ আগস্টের দিকে ৫.২০ শতাংশের কাছাকাছি উচ্চ স্তরেই অবস্থিত ছিল। বিনিয়োগকারী স্ট্যানলি ড্রুকেনমিলারসহ সমালোচকদের মতে, এই বায়ব্যাকগুলি প্রকৃতপক্ষে তরলতা সমর্থনের চেয়ে মূল্য ব্যবস্থাপনা, এবং বিশ্বস্ততা হ্রাসের ঝুঁকির সতর্কবাণীও দেওয়া হয়েছে। সিট্রিনি দীর্ঘমেয়াদী ঝুঁকি স্বীকার করেন, কিন্তু কাছাকাছি সময়ের সরবরাহের প্রভাবের দিকেই মনোনিবেশ করেন। দীর্ঘমেয়াদী পেপারগুলি প্রত্যাহার করে এবং ব্যাংকগুলির জন্য শোষণযোগ্যতা বেশি হওয়া বিলগুলির সঙ্গে প্রতিস্থাপন করে, ট্রিজুরিরা ফেডারেল রিজার্ভকে তাদের হোল্ডিংস বাড়ানোর প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই বাজারজনিত ঋণের মেয়াদকে কমিয়ে দিতে পারে। ৪ই নভেম্বরের রিফানডিংয়ের ঘোষণা, ১ম, ২য়, ৩য়, ৪র্থ, ৫ম, ৬ষ্ঠ, ৭ম, ৮ম, ৯ম, ১০ম, ১১শ, ১২শ, ১৩শ, ১৪শ, ১৫শ, ১৬শ, ১৭শ, ১৮শ, ১৯শ, ২০শ, ২১শ, ২২শ, ২৩শ, ২৪শ, ২৫শ, ২৬শ, ২৭শ, ২৮শ, ২৯শ, ৩০শ, ৩১শ, ৩২শ, ৩৩শ, ৩৪শ, ৩৫শ, ৩৬শ, ৩৭শ, ৩৮শ, ৩৯শ, ৪০শ, 41st, 42nd, 43rd, 44th, 45th, 46th, 47th, 48th, 49th, and 50th are identified as the moment when the market is most likely to recognize the full extent of the shift.

ফেড চেয়ার কেভিন ওয়ার্শের ব্যালেন্স শিট অগ্রাধিকারগুলি ফ্রেমওয়ার্কের সাথে সঙ্গতিপূর্ণ

নবনিযুক্ত ফেডারেল রিজার্ভ চেয়ার কেভিন ওয়ার্শ প্রকৃত বাজার অকার্যকারিতার সময়কাল ব্যতিরেকে বৃহৎ পরিসরের সম্পদ ক্রয়ের সমালোচনা বারবার করেছেন এবং কেন্দ্রীয় ব্যাংকের ব্যালেন্স শিটের আকার ও এর হোল্ডিংসের মেয়াদ কাঠামো উভয়ই পর্যালোচনার জন্য একটি টাস্ক ফোর্স গঠন করেছেন। ফেডের উপস্থিতি সংকুচিত করার বিষয়ে ওয়ার্শের প্রকাশ্য জোরারোপ বেসেন্টের ডিউরেশন-ম্যানেজমেন্ট প্রচেষ্টার সঙ্গে মিলে যায়। সিত্রিনি যুক্তি দেন যে এই দুই কর্মকর্তা পরস্পরবিরোধী নয়, বরং পরিপূরক লক্ষ্য অনুসরণ করছেন: চলমান কোয়ান্টিটেটিভ টাইটেনিং বা মেয়াদ ব্যবস্থাপনার মাধ্যমে ফেড দীর্ঘমেয়াদি সিকিউরিটিজের হোল্ডিংস কমায়, আর ব্যাংক ও ট্রেজারি একসঙ্গে স্বল্পমেয়াদি ইন্সট্রুমেন্টের মাধ্যমে সৃষ্ট চাহিদার ঘাটতি পূরণ করে। এই শ্রম বিভাজনই “Accord 2.0”-এর বাস্তব বিষয়বস্তু গঠন করে। এর একটি ঐতিহাসিক নজির রয়েছে ১৯৫১ সালের Treasury-Fed Accord-এ, যা যুদ্ধকালীন সুদহার পেগ-এর পর ভূমিকা স্পষ্ট করেছিল, যদিও বর্তমান ব্যবস্থা ফরমাল স্বাধীনতা পরিত্যাগের পরিবর্তে স্বেচ্ছায় সমন্বয় হিসেবে উপস্থাপিত হয়েছে।

নীতির মিশ্রণটি সরকারের গড় ঋণ খরচ তাৎক্ষণিকভাবে বাড়ানো ছাড়াই ফিসকাল টেকসইতা উন্নতি অর্জনের জন্য ডিজাইন করা হয়েছে। বিলের দিকে বিনিয়োগ সরিয়ে নেওয়ার মাধ্যমে ট্রেজারি দীর্ঘমেয়াদী আয়ের মধ্যে নিহিত মেয়াদ প্রিমিয়াম কমিয়ে দেয়। তরলতা-নিয়মের পরিবর্তনের ফলে নতুনভাবে ক্ষমতাবান হওয়া ব্যাংকগুলি সেই স্বল্পমেয়াদী পেপারের প্রধান শোষক হয়ে ওঠে। ফলে, ফেডারেল রিজার্ভ সুরক্ষিত সম্পদের হঠাৎ অভাব সৃষ্টি না করেই তার ব্যালেন্সশীট ছোট করতে থাকতে পারে, যা অন্যথায় বক্ররেখার সমস্ত জায়গায় আয়কে বাড়িয়ে দিত। যারা শুধুমাত্র ফেডের পরিমাণগত টাইটনিং-এর পথ বা শুধুমাত্র ট্রেজারির জারির পরিমাণের উপরই মনোনিবেশ করে, তারা এই প tương tác-এর কথা উপেক্ষা করে। সিট্রিনির তত্ত্বটি একটি একক লিভারের উপর নয়, বরং FED, ট্রেজারি,এবং নিয়ন্ত্রিত ব্যাংক—এই তিনটি পক্ষের যৌথভাবে অগ্রসর হওয়ার পথের উপর।

2023-এর চাপের পর ব্যাংকগুলি দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের পরিবর্তে বিল পছন্দ করে কেন

বাণিজ্যিক ব্যাংকগুলি ২০২৩ সালের স্থানীয় ব্যাংকিং ঘটনার সময় একটি ব্যয়বহুল পাঠ শিখেছিল: উপলব্ধ-বিক্রয় পোর্টফোলিওতে ধারণকৃত দীর্ঘ-মেয়াদী সিকিউরিটিগুলি যদি সুদের হার দ্রুত বৃদ্ধি পায়, তবে এগুলি বড় অপ্রাপ্ত ক্ষতি তৈরি করতে পারে, যা স্পষ্ট মূলধনকে ক্ষয় করে এবং জমা চালানের কারণ হয়। ২০+ বছরের ট্রেজারি বন্ড ETF, যা দীর্ঘ-মেয়াদী প্রসঙ্গের জন্য প্রচলিত প্রক্সি, ২০২৬ সালের আগস্টের মধ্যভাগে ২০২০-এর শীর্ষের তুলনায় ৫০ শতাংশেরও বেশি কমে যাওয়ার পরে একাধিক দশকের নিম্নতম মানের কাছাকাছি ট্রেড হয়েছিল। তাই, নিয়ন্ত্রক এবং অভ্যন্তরীণ ঝুঁকি-পরিচালনা কাঠামোগুলি এখনও মেয়াদের জন্য আক্রমণাত্মকভাবে বাড়ানোকে অনুৎসাহিত করছে। যখন likwidity-নিয়মের সংস্কারগুলি ক্ষমতা মুক্ত করবে, তখন ব্যাংকগুলিকে প্রধানত উচ্চ-মানের তরল assets-এর মধ্যে, বিশেষত ট্রেজারি billsএবং short notes-এর মধ্যে এটি ব্যবহারের প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যা সুদেরহারের�ুঁকিরসঙ্গেঅত্যন্তসংবেদনশীল।এইআচরণগতসীমাবদ্ধতাCitriniযিহয়তবড়মেয়াদেসরবরাহ-চাহিদারঅসমতা।

বিভিন্ন মেয়াদের উপর তরলতা কভারেজ অনুপাত এবং নেট স্থিতিশীল ফান্ডিং অনুপাতের নিয়ন্ত্রণমূলক ব্যবহার দ্বারা এই পছন্দটি শক্তিশালী হয়। সংক্ষিপ্তমেয়াদী সরকারি পেপারকে অনুকূল ওজন দেওয়া হয়, যখন দীর্ঘমেয়াদী বন্ডগুলি তাদের তরলতা অবদানের তুলনায় বেশি ব্যালেন্স-শীট ক্ষমতা খরচ করে। ফলস্বরূপ, প্রতিটি অতিরিক্ত ব্যাংকের চাহিদা ট্রেজারি যতক্ষণ না দীর্ঘমেয়াদী সরবরাহকে কমিয়ে আনে, কার্ভের সামনের প্রান্তেই কেন্দ্রীভূত হবে। এই সংমিশ্রণটি ৩০-বছরের পেপারে আপেক্ষিক স্বল্পতা তৈরি করে। সিট্রিনি দ্বারা উল্লিখিত পজিশনিং ডেটা অনুসারে, স্পেকুলেটিভ অ্যাকাউন্টগুলি 이미 দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের উপর ভারীভাবে শর্ট অবস্থানে, যখনই সরবরাহের পরিবর্তনটি দৃশ্যমান হবে, তখনই মূল্যের প্রতিক্রিয়াটি আরও বৃদ্ধি পাবে। একটি স্কুইজের জন্য সুদের উপর পরম বুলিশতা প্রয়োজন হবে না; এটি শুধুমাত্র ৩০-বছরের সিকিউরিটিগুলির আপেক্ষিক স্বল্পতা, বর্তমান 시장ের প্রত্যাশার চেয়েও বেশি হওয়ার প্রয়োজন।

দীর্ঘ বন্ডে শর্ট ইন্টারেস্ট বৃদ্ধির জন্য পজিশনিং ডেটা পয়েন্ট

সিট্রিনি ৩০-বছরের ট্রেজারির ক্ষেত্রে কনসেন্ট্রেটেড শর্ট পজিশনকে একটি ট্যাকটিকাল অ্যাক্সেলারেন্ট হিসাবে দেখাচ্ছে। দীর্ঘমেয়াদি বন্ডটি ২০০৭-এর পর সর্বোচ্চ আয়ের মাত্রায় পৌঁছানোর পর থেকে স্পেকুলেটিভ অ্যাকাউন্টগুলি বড় শর্ট এক্সপোজার বজায় রেখেছে। যখন বড় বাইব্যাক এবং কম নতুন ইস্যুর সমন্বয়ে নেট সরবরাহ সংকুচিত হয়, তখন সেই শর্টগুলির কভার করার প্রয়োজনীয়তা ব্যাপক হারের দিকনির্দেশনা থেকে স্বাধীনভাবে অতিরিক্ত মূল্য বৃদ্ধির সৃষ্টি করতে পারে। ফার্মটি সতর্ক করে যে “স্কুইজটি বাস্তবায়ন করা কিছুটা কঠিন” হবে, তবে নভেম্বর ৪-এর ত্রৈমাসিক রিফান্ডিং ঘোষণার আগের সময়কালকেই ট্রেজারির ইচ্ছা সবচেয়ে পরিষ্কারভাবে প্রকাশিত হওয়ার জন্য উপযুক্ত সময়কাল হিসাবে চিহ্নিত করেছে। একটি ৫-বছর/৩০-বছরের ফ্ল্যাটনার যেকোনো একটি আয়ের পরম হ্রাসের পরিবর্তে, আয়ের পার্থক্যের সংকীর্ণণের মধ্যেদিয়ে লাভঅর্জন করে।

মূল্যায়ন বা মুদ্রাস্ফীতির তথ্যের উপর ভিত্তি করে যদি মধ্যমমেয়াদি আয় স্থির থাকে বা সামান্য বৃদ্ধি পায়, তবুও ৩০-বছরের আয়ে বড় হ্রাস বা ছোট বৃদ্ধি আপেক্ষিক-মানের ট্রেডের জন্য ইতিবাচক রিটার্ন উৎপন্ন করে। সরবরাহ-চালিত কার্ভ ফ্ল্যাটেনিংয়ের ঐতিহাসিক ঘটনাগুলি এই ক্রিয়াপদ্ধতির ব্যাখ্যা করে। যখন ট্রেজারি আগে নিলামের আকার বা পরিপক্কতার গঠন পরিবর্তন করেছে, তখন প্রভাবিত খণ্ডটি অনেকক্ষণের জন্য প্রতিবেশী পরিপক্কতার চেয়ে ভালো পারফর্ম করেছে। বর্তমান পজিশনিংয়ের কারণে সম্ভাব্য পরিমাণটি বৃদ্ধি পেয়েছে। এইজন্য, এই ট্রেডটিকে একটি বহু-বছরের গঠনগত দৃষ্টিভঙ্গির পরিবর্তে তিন-মাসের একটি ট্যাকটিক্যাল সুযোগ olarak প্রস্তুত করা হয়েছে। নভেম্বরের রিফানডিংয়ের পর, সিট্রিনি দীর্ঘমেয়াদি বন্ডের প্রতি আরও সতর্কতা adopted-এর ।

নভেম্বর 4-এর ত্রৈমাসিক পুনর্বন্টন ঘোষণাকে কেন্দ্রীয় উৎস হিসাবে বিবেচনা করুন

ট্রেজারির পরবর্তী ত্রৈমাসিক পুনর্বিন্যাস ঘোষণা, যা ৪ নভেম্বর, ২০২৬-এ নির্ধারিত, সিট্রিনির সময়রেখার কেন্দ্রবিন্দু। সেই তারিখের মধ্যে, কোম্পানিটি আশা করে যে বাজার “ট্রেজারি টুইস্ট”-এর প্রত্যক্ষ প্রমাণ দেখতে পাবে—যা উচ্চতর বিল নিলামের আকার, বজায় রাখা বা হ্রাসপ্রাপ্ত কুপন নিলামের আকার, এবং দীর্ঘমেয়াদী ক্রয়ের অব্যাহত উচ্চ পর্যায়ের কার্যক্রমের মাধ্যমে। ৫ আগস্টের বিবৃতির ভাষাগত পরিবর্তনটি ইতিমধ্যেই একটি প্রাথমিক সংকেত প্রদান করেছে; ৪ নভেম্বরের ঘোষণাটি বা তখনকার উভয়টি বিকশিত বর্ণনাকে নিশ্চিত করবে অথবা ব্যর্থ করবে। এই দুটি তারিখের মধ্যে, অব্যাহত ক্রয় অপারেশনগুলি এবং তরলতা নিয়মগুলির উপর যেকোনো ক্রমবর্ধমান নিয়ন্ত্রণমূলক অগ্রগতি এই তত্ত্বকে শক্তিশালী করতে পারে।

গবেষণা অনুসারে, ঔপচারিক নিশ্চিতকরণের জন্য অপেক্ষা করা বাজার অংশগ্রহণকারীদের আপেক্ষিক মূল্যের পরিমাণের বড় অংশ হারিয়ে ফেলার ঝুঁকি রয়েছে। তিন মাসের সময়সীমা এমন সময়কালের সাথেও মিলে যায় যখন ব্যাংকের ব্যালেন্সশীট সমন্বয় করা শুরু হতে পারে। ডিসকাউন্ট-উইন্ডো স্বীকৃতির আংশিক বাস্তবায়নও পরিমাপযোগ্য ক্ষমতা মুক্ত করবে। এই তিনটি ক্যালেন্ডার—ট্রেজারি রিফান্ডিং, নিয়ন্ত্রণমূলক নিয়মপ্রণয়ন এবং ফেডের ব্যালেন্সশীট হ্রাস—এর পারস্পরিক মিলন বক্ররেখা গতিবিধির জন্য একটি কেন্দ্রীয় জানালা তৈরি করে। এই জানালার বাইরে, দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক এবং মুদ্রাস্ফীতির দৃষ্টিভঙ্গি আবার নিজেকে প্রকাশ করে, যা যেকোনো দীর্ঘ-প্রান্তের উত্থানের টিকে থাকা সীমিত করে।

সমন্বিত পদ্ধতিকে সমর্থন করে ফিসকাল স্থায়িত্বের লক্ষ্য

ওয়ার্শ এবং বেসেন্ট উভয়েই কেন্দ্রীয় ঋণ পরিশোধ খরচের দিকনির্দেশ উন্নত করার প্রয়োজনীয়তা জোর দিয়েছেন। মোট সরকারি ঋণ ৪০ ট্রিলিয়ন ডলার ছাড়িয়েছে, যার ফলে বাকি থাকা ঋণের গড় মেয়াদ এবং কুপন কাঠামো সুদের খরচকে প্রত্যক্ষভাবে প্রভাবিত করে। বিলের দিকে নতুন জারি সরিয়ে নেওয়া ওজনযুক্ত-গড় মেয়াদকে কমিয়ে দেয় এবং ধনাত্মকভাবে ঢালাও বক্ররেখার ক্ষেত্রে, নিকটবর্তী সময়ের সুদের খরচকে কমিয়ে দেয়। দীর্ঘমেয়াদী ক্রয়ের বিস্তারিত পরিকল্পনা আরও বেশি কুপনযুক্ত দীর্ঘমেয়াদী পেপারের স্টককে কমিয়ে দেয়। এই কৌশলটি প্রাথমিক ঘাটতি হ্রাসের প্রয়োজনীয়তা অপসারণ করে না, তবে এটি একটি শুধুমাত্র দীর্ঘমেয়াদী বন্ড জারির কৌশলের তুলনায় সময় কিনেছে এবং ঋণ পরিশোধের পথকে কমিয়েছে।

সিট্রিনি একটি কাঠামো হিসেবে অ্যাকর্ডকে উপস্থাপন করেন যা একসাথে ফেডের পদক্ষেপ কমায়, বেসরকারি ঋণের ক্ষমতা বাড়ায় এবং মেয়াদের প্রিমিয়ামকে মৃদু করে। সমালোচকরা যুক্তি দেন যে দীর্ঘমেয়াদী আয়ের যেকোনো কৃত্রিম নিয়ন্ত্রণ শুধুমাত্র প্রয়োজনীয় আর্থিক সমন্বয়কে স্থগিত করে এবং মুদ্রার মূল্যহ্রাসের ঝুঁকি তৈরি করে। সিট্রিনি দীর্ঘমেয়াদী মুদ্রাস্ফীতি এবং বিশ্বস্ততার ঝুঁকি স্বীকার করেন, তবে নিকটভবিষ্যতের সরবরাহ প্রভাবটি এখনও বাণিজ্যিকভাবে ব্যবহারযোগ্য বলে মনে করেন। ট্যাকটিকাল রিলেটিভ-ভ্যালু সুযোগগুলির মধ্যে এবং ডিউরেশনের গঠনগত বুলিশ মতামতের মধ্যে পার্থক্যটি প্রতিষ্ঠানটির সুপারিশের কেন্দ্রবিন্দু: পাঁচ-বছর/30-বছরের ফ্ল্যাটনারটি একটি তিন-মাসের অবস্থান, একটি বহু-বছরের বিনিয়োগ নয়।

দীর্ঘমেয়াদী কাগজের আপেক্ষিক দুর্লভতা অসমানুপাতিক মূল্য চাপ তৈরি করে

যখন সরকারি ঋণের প্রান্তিক ক্রেতা ফেডারেল রিজার্ভ থেকে সংক্ষিপ্ত পরিপক্কতা পছন্দ করে এমন বাণিজ্যিক ব্যাংকে সরে যায়, তখন বক্ররেখার দীর্ঘ প্রান্তে প্রাকৃতিক চাহিদার আপেক্ষিক অভাব দেখা দেয়। 30-বছরের বন্ডের বর্তমান ধারকদের জন্য তাদের মূলধনের জন্য প্রতিযোগিতা করছে এমন অতিরিক্ত সরবরাহ কমে যায়, যখন শর্ট-সেলারদের কাছে কভার করার জন্য একটি পাতলা বাজারের সম্মুখীন হতে হয়। ফলস্বরূপ মূল্যের গতিশীলতা ইতিহাসগত মানদণ্ডের তুলনায় পরম আয়ের উচ্চতা বজায় থাকলেও, মধ্যবর্তী খণ্ডের তুলনায় দীর্ঘ প্রান্তকে সমর্থন করে।

বর্তমান ৩০-বছরের আয় প্রায় ৫.২০ শতাংশ এখনও বেশিরভাগ মুদ্রাস্ফীতির ধারণার অধীনে ইতিবাচক বাস্তব আয় প্রদান করে, তবে সরবরাহ হ্রাস নিউট্রাল হারের ব্যাপক হ্রাস ছাড়াই মেয়াদ প্রিমিয়ামকে সংকুচিত করতে পারে। এই অসমতা হল সুপারিশকৃত ট্রেডের আর্থিক হৃদয়। পাঁচ-বছর এবং ৩০-বছরের আয়ের সমান্তরাল হ্রাস স্প্রেডকে অপরিবর্তিত রাখবে; শুধুমাত্র ৩০-বছরের মধ্যে একটি পার্থক্যমূলক পরিবর্তন, বড় মূল্য লাভ, বা ছোট মূল্য ক্ষতি লাভ উৎপন্ন করে। ব্যাংকের চাহিদা যা সামনের প্রান্তে কেন্দ্রীভূত এবং ট্রেজারির সরবরাহ যা দীর্ঘমেয়াদি প্রান্ত থেকে কেন্দ্রীভূত, সেই পার্থক্যটিই সৃষ্টি করে।

বাজারের সন্দেহ এবং প্রখ্যাত বিনিয়োগকারীদের প্রতিক্রিয়া

সকল বাজার অংশগ্রহণকারী কার্যকর সমন্বয়ের পূর্বধারণা মেনে নেয় না। স্ট্যানলি ড্রুকেনমিলার প্রকাশ্যে বেসেন্টের ক্রয় পুনরায় করার প্রোগ্রামকে কর বিলম্বকে সহায়তা করা মূল্য ব্যবস্থাপনা হিসেবে বর্ণনা করেছেন। অন্যান্য কৌশলবিদরা লক্ষ্য করেছেন যে, প্রাথমিক ঘোষণার পরেও দীর্ঘমেয়াদী সুদের হার বৃদ্ধি পেয়েছিল, যা সীমিত তাৎক্ষণিক প্রভাবের ইঙ্গিত দেয়। অবশিষ্ট মুদ্রাস্ফীতির চাপ, ট্যারিফের প্রভাব, এবং উচ্চ AI-সংক্লিষ্ট কর্পোরেট বন্ড জারিরও দীর্ঘমেয়াদী অংশের উপর চাপ পড়ছে।

সিট্রিনির প্রতিক্রিয়া সময়সীমাভিত্তিক: প্রতিষ্ঠানটি দাবি করে না যে এই কৌশলটি কাঠামাগত আর্থিক চ্যালেঞ্জগুলি সমাধান করে, শুধুমাত্র এটি দাবি করে যে কাছাকাছি সময়ের সরবরাহ এবং পজিশনিং ডাইনামিকসগুলি নভেম্বরের শুরুর মধ্যে ৩০-বছরের পেপারে আপেক্ষিক র্যালির পক্ষে। মতপার্থক্যটি কেবলমাত্র রেটোরিক্যাল সংকেতের উপর নির্ভর না করে বাস্তব নিলামের আকার এবং বাইব্যাক আয়তন পর্যবেক্ষণের গুরুত্বকে বোঝায়। যদি নভেম্বরের রিফানডিং বিবৃতিটি বিলগুলির দিকে সরণের প্রতি পুনর্নিশ্চিত করে বা সম্প্রসারিত করে, তবে থিসিসটি পরীক্ষামূলক সমর্থন লাভ করে। যদি কুপনের আকারগুলি বৃদ্ধি পায়, তবে আপেক্ষিক-মূল্যের ট্রেডটির বিরুদ্ধে প্রতিকূলতা দেখা দেবে।

কার্ভ ট্রেডস এবং পোর্টফোলিও গঠনের ফলাফল

যারা মূল যুক্তিটি গ্রহণ করেন, তারা পাঁচ বছর এবং ৩০ বছরের মধ্যে ক্যাশ বা ফিউচার্স ফ্ল্যাটনারের মাধ্যমে বা স্প্রেডের সংকোচনের উপর ভিত্তি করে লাভ করা অপশন কাঠামোর মাধ্যমে এই দৃষ্টিভঙ্গি প্রকাশ করতে পারেন। যেহেতু এই ট্রেডটি সাপেক্ষিক, তাই এটি সমগ্র সুদের স্তরের প্রতি একটি সরাসরি লং-বন্ড অবস্থানের তুলনায় কম দিকনির্দেশনা প্রকাশ করে। বিদ্যমান মধ্যম-সময়কালের হোল্ডিংয়ের সাথে পোর্টফোলিও ম্যানেজারদের পাঁচ-বছরের প্রক্ষেপণকে কমিয়ে দীর্ঘ-সময়কালের দিকে সামান্য বিস্তারের বিষয়টি বিবেচনা করা উচিত।

সীমিত তিন মাসের সময়সীমা পুনর্বিনিয়োগ ঘোষণার পরে অবস্থানটি পুনর্মূল্যায়নের সুযোগ দেয়, যা দীর্ঘমেয়াদি বন্ধকীর জন্য একাধিক বছরের প্রতিশ্রুতির প্রয়োজনীয়তা বাদ দেয়। ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা এখনও অপরিহার্য। অপ্রত্যাশিতভাবে মুদ্রাস্ফীতির ডেটা ত্বরান্বিত হওয়া, ফেডের যোগাযোগে হকিশ পরিবর্তন, বা ক্রয় প্রোগ্রামের উল্টানো হওয়া স্প্রেডকে সংকুচিত না করে বরং প্রসারিত করতে পারে। তাই অবস্থানের আকার এবং স্টপ-লস শৃঙ্খলা যেকোনো ব্যবহারিক বাস্তবায়নের অংশ হয়ে ওঠে।

উচ্চ মেয়াদ প্রিমিয়াম এবং ঋণের পরিমাণের প্রতি বাজারের প্রতিক্রিয়া

বর্তমান পরিস্থিতিতে একটি মেয়াদ প্রিমিয়াম রয়েছে যা জনসাধারণের ঋণের পরিমাণ এবং কৃত্রিম বুদ্ধিমত্তা অবকাঠামোর সাথে যুক্ত দীর্ঘমেয়াদী কর্পোরেট জারির পরিমাণের সাথে বৃদ্ধি পেয়েছে। ত্রিশ-বছরের আয়ের হার ২০২৬-এর বেশিরভাগ সময় ৫ শতাংশের কাছাকাছি বা তার উপরে থাকে, যা বিশ্ব আর্থিক সংকটের আগের সময়ের মতো। এই পরিস্থিতিতে, নেট দীর্ঘমেয়াদী সরবরাহকে কমানোর যেকোনো নীতিগত পদক্ষেপের মূল্যের উপর বৃহত্তর প্রভাব পড়ে।

সিট্রিনির তত্ত্ব ঠিক সেই সংবেদনশীলতাকে ব্যবহার করে: সরবরাহের একটি সামান্য হ্রাস তখনই একটি অর্থপূর্ণ আপেক্ষিক পরিবর্তন ঘটাতে পারে যখন প্রান্তিক ক্রেতা ইতিমধ্যেই দুর্লভ এবং স্পেকুলেটিভ অবস্থানগুলি সংক্ষিপ্তভাবে বিকৃত। একই উচ্চ আয়ও একটি সুরক্ষা প্রদান করে। আংশিক র্যালির পরেও, 30-বছরের পেপার এখনও বহু-দশকের গড়ের চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর আয় প্রদান করবে, যা বর্তমান স্তরে প্রবেশকারীদের জন্য নিচুতে যাওয়ার ঝুঁকি সীমিত করবে। ট্যাকটিক্যাল সরবরাহ ডাইনামিকস এবং এখনও আকর্ষণীয় পরম আয়ের সমন্বয়ই সুপারিশকৃত আপেক্ষিক-মূল্যের অবস্থানের ব্যবহারিক যুক্তি গঠন করে।

থিসিসের যাচাই বা অযাচাইয়ের জন্য নিরীক্ষণ করা হচ্ছে ইন্ডিকেটরগুলি

আগামী কয়েক সপ্তাহের প্রধান ডেটা পয়েন্টগুলির মধ্যে রয়েছে ট্রেজারি নিলামের আকার এবং গঠন, বাইব্যাক অপারেশনের পরিমাণ এবং মেয়াদ, ডিসকাউন্ট-উইন্ডো স্বীকৃতি সম্পর্কিত কোনও ঔপচারিক নিয়ন্ত্রণমূলক প্রস্তাব, এবং সাপ্তাহিক H.8 ডেটায় প্রকাশিত ব্যাংকের নগদ এবং সিকিউরিটি হোল্ডিংসের পরিবর্তন। ইয়েল্ড-কার্ভ স্প্রেড, বিশেষ করে পাঁচ-বছর/30-বছরের পার্থক্য, এবং ট্রেজারি ফিউচার্সে স্পেকুলেটিভ পজিশনিংয়ের পরিমাপগুলি বাস্তব-সময়ের ফিডব্যাক প্রদান করবে।

বিলের ব্যাংক হোল্ডিং বৃদ্ধি পাওয়ার সাথে স্প্রেডের দীর্ঘস্থায়ী সংকুচিত হওয়া প্রেক্ষাপটটিকে সমর্থন করবে। স্প্রেডের প্রসারিত হওয়া বা বড় কুপন নিলামের আকারে ফিরে আসা এটিকে চ্যালেঞ্জ করবে। এই নির্দেশকগুলির নিরন্তর পর্যবেক্ষণের মাধ্যমে বাজারের অংশগ্রহণকারীরা নতুন তথ্য আসার সাথে সাথে সম্ভাবনা আপডেট করতে পারেন।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�

ঐতিহাসিক ট্রেজারি-ফেড চুক্তি কী, এবং বর্তমান তত্ত্বটি এটি থেকে কীভাবে ভিন্ন?

1951 এর চুক্তি সরকারি অর্থায়নকে সমর্থন করার জন্য ফেডারেল রিজার্ভের যুদ্ধকালীন ট্রেজারি আয়ের সাথে মূল্য স্থির রাখার অভ্যাস বন্ধ করে কেন্দ্রীয় ব্যাংককে ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক অবস্থার ভিত্তিতে হার নির্ধারণের ক্ষমতা ফিরিয়ে দেয়। সিট্রিনির “অ্যাকর্ড 2.0” হল একটি অনৌপচারিক, ভবিষ্যতমুখী সমন্বয়, যা একটি ঔপচারিক চুক্তি নয়। এটি এই কল্পনা করে যে ফেড তার ব্যালেন্সশিট কমিয়ে চলবে, যখন ট্রেজারি এবং ব্যাংকগুলি মিলে ডিউরেশন পরিচালনা করবে, যা ফেডকে আর্থিক প্রয়োজনীয়তার প্রতি মুদ্রা নীতির অধীনতা দেওয়ার প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই। সমান্তরালটি হল ভূমিকা পরিষ্কারভাবে নির্ধারণ, যাতে প্রতিটি প্রতিষ্ঠান তাদের প্রাথমিক লক্ষ্যগুলি অর্জনের জন্য কাজ করতে পারে, যা বাজারের অকার্যকরতা তৈরি না করে।

তরলতা-নিয়ম পরিবর্তন দ্বারা কতটা সম্ভাব্য ক্ষমতা উন্মুক্ত হয়েছে?

সিট্রিনি কর্তৃক পূর্বের ফেড গভর্নর স্টিফেন মিরান থেকে উদ্ধৃত অনুমানগুলি অনুযায়ী, যদি প্রিপজিশনড ডিসকাউন্ট-উইন্ডো ক্ষমতাকে উচ্চ মানের তরল সম্পদের ২০ শতাংশ পর্যন্ত চিহ্নিত করা হয়, তবে সিস্টেম-ওয়াইড পরিসর ৫০০ বিলিয়ন থেকে ১ ট্রিলিয়ন ডলার হতে পারে। ব্যক্তিগত বড় ব্যাংকগুলি ইঙ্গিত করেছে যে একই পরিবর্তনটি তাদের নিজস্ব ব্যালেন্স শিটের জন্য শত শত বিলিয়ন ডলার মুক্ত করতে পারে। এই পরিসংখ্যানগুলি সম্ভাব্য, গ্যারান্টিকৃত ক্ষমতা নয়, এবং যেকোনো নিয়ন্ত্রণমূলক সংশোধনের চূড়ান্ত রূপের উপর নির্ভরশীল।

সিট্রিনি প্রায় নভেম্বরের শুরুতে শেষ হওয়া তিন মাসের সময়সীমার উপর কেন ফোকাস করে?

নভেম্বর ৪-এর ত্রৈমাসিক ফেরতের ঘোষণা হল খাজনার জন্য প্রকাশের মিশ্রণে যেকোনো পরিবর্তনকে ঔপচারিকভাবে নিশ্চিত করার পরবর্তী প্রধান সুযোগ। সেই তারিখের মধ্যে, চলমান ক্রয় এবং ব্যাংক তরলতা নিয়মে যেকোনো অগ্রগতি আরও স্পষ্ট হওয়া উচিত। ফার্মটি এই সময়কালকে একটি বহু-বছরের কাঠামোগত সিদ্ধান্ত হিসাবে নয়, বরং একটি বিচ্ছিন্ন ট্যাকটিক্যাল উইন্ডো হিসাবে বিবেচনা করে, যার পরে দীর্ঘমেয়াদী আর্থিক এবং মুদ্রাস্ফীতির বিবেচনাগুলি আবার গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠে।

পাঁচ বছর/30 বছরের স্প্রেড সংকুচিত না হয়ে প্রসারিত হওয়ার জন্য কোন ঝুঁকি থাকতে পারে?

অপেক্ষার চেয়ে দ্রুত মুদ্রাস্ফীতি, ফেডারেল রিজার্ভের যোগাযোগে হকিশ পরিবর্তন, দীর্ঘমেয়াদী ক্রয় পুনঃক্রয়ের পুনর্বিবেচনা বা স্কেলিং ব্যাক, বা বিলের তুলনায় কুপন নিলামের আকার বৃদ্ধি—এগুলি সবই মধ্যম খণ্ডের চেয়ে দীর্ঘমেয়াদী খণ্ডকে বেশি চাপ দেবে। উচ্চ শর্ট পজিশনিংয়ের কারণে, যদি সরবরাহ সম্পর্কিত কথাবার্তা বাস্তবায়িত না হয়, তবে কোনও অসন্তোষ বিপরীত দিকে শর্ট-কভারিংকে ট্রিগার করতে পারে।

ব্যাংকের সংক্ষিপ্ত মেয়াদের পেপারের প্রতি পছন্দ ট্রেজারির সামগ্রিক চাহিদাকে কীভাবে প্রভাবিত করে?

ব্যাংকগুলি তরলতার ক্ষমতা মুক্ত হওয়ার পরে বিল বাজারের বড় একটি অংশ গ্রহণ করার প্রত্যাশা করা হচ্ছে। এই চাহিদা বক্ররেখার সামনের প্রান্তকে সমর্থন করে এবং একসাথে দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের জন্য প্রাকৃতিক ক্রেতাদের অবশিষ্ট পুলকে কমিয়ে দেয়। পরিণামস্বরূপ, যদিও সরকারি ঋণের মোট পরিমাণ অপরিবর্তিত থাকে, দীর্ঘমেয়াদী প্রান্তে আপেক্ষিক অভাব তৈরি হয়।

সুপারিশকৃত ট্রেডটি কি দীর্ঘমেয়াদী আয়ের পতনের উপর একটি সরাসরি বুলিশ বেট?

না। অবস্থানটি একটি আপেক্ষিক মান ফ্ল্যাটনার যা 30-বছরের আয় পাঁচ-বছরের আয়ের তুলনায় বেশি কমে বা কম বাড়লে লাভ করে। পরম আয় উচ্চ থাকতে পারে বা এমনকি সামান্য বৃদ্ধি পেতে পারে, যদি পার্থক্যটি সংকুচিত হয়। এই গঠনটি সম্পূর্ণ বক্ররেখার সমান্তরাল সরণের প্রতি প্রভাবকে কমিয়ে দেয়।

বিবৃতি: এই কন্টেন্ট শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগের ঝুঁকি রয়েছে। অনুগ্রহ করে নিজের গবেষণা করুন (DYOR)।

🔥 কুকিন একটি অস্থির বাজারে একটি স্থিতিশীল বিকল্প প্রদান করে

যদি আপনি বাজারের প্রায়শই উঠানামা নিয়ে চিন্তিত হন এবং প্যাসিভলি আয় করার জন্য একটি স্থিতিশীল বিকল্প খুঁজছেন, তাহলে KuCoin হল আসলে আসতে হবে এমন জায়গা:

Simple Earn: যেকোনো সময় টোকেন জমা দিন এবং উত্তোলন করুন, স্থিতিশীল রিটার্ন অর্জন করুন।

KuCoin উপার্জন: পেশাদার সম্পদ ব্যবস্থাপনার সাহায্যে স্থিতিশীল লাভ অর্জন করুন।

হোল্ড টু আর্ন: ফান্ডিং, ট্রেডিং, মার্জিন, ফিউচার্স, মাইনিং এবং ইউনিফাইড অ্যাকাউন্টে সম্পদ ধরে রেখে পুরস্কার অর্জন করুন।

স্টেকিং: অন-চেইন সম্পদের আয়ের সম্ভাবনা উন্মোচন করুন।

উন্নত বিনিয়োগ: উন্নত বিনিয়োগ বিভিন্ন গঠনযুক্ত পণ্য প্রদান করে যা যেকোনো বাজারে আপনার টাকা বাড়াতে সাহায্য করে।

শার্ক ফিন: মূলধন সুরক্ষিত এবং নিশ্চিত লাভ

দ্বৈত বিনিয়োগ: কম দামে কিনুন এবং বেশি দামে বিক্রি করুন, স্বচ্ছ রিটার্ন গণনার সাথে।

স্নোবল: উচ্চ আয়, মূল্য সুরক্ষাসহ।

ডিসকাউন্টে কিনুন: ডিসকাউন্টে ক্রিপ্টো কিনুন।

KCS লয়্যাল্টি: ≥ 1 KCS স্টেক করে এক্সক্লুসিভ সুবিধা উপভোগ করুন।

KuCoin সম্পদ: ভবিষ্যতের মূল্য আবিষ্কার করুন এবং আপনার বুদ্ধিমানের বিনিয়োগের যাত্রা শুরু করুন।

KCS সুবিধা: প্ল্যাটফর্মের সুবিধাগুলি অ্যাক্সেস করতে KCS ধারণ করুন এবং স্টেক করুন।

KCS স্টেকিং 2.0: আয় অর্জনের জন্য KCS-এর অন-চেইন গভর্ন্যান্সে অংশগ্রহণ করুন।

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।