ইউই টোকেনাইজেশন ক্যাপ খুব কম: নাসড্যাক ডিএলটি পাইলট রেজিম সীমা বাড়ানোর আহ্বানে যোগ দিয়েছে
ইউরোপের টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের জন্য একটি নিয়ন্ত্রিত বাজার গড়ে তোলার প্রচেষ্টা একটি নতুন পর্যায়ে প্রবেশ করেছে। প্রশ্নটি এখন শুধু এটাই নয় যে স্টক, বন্ড এবং ফান্ডগুলিকে ডিস্ট্রিবিউটেড লেজার টেকনোলজিতে বিনিয়োগ এবং সেটেল করা যাবে কিনা। বাড়তি ভাবে, আলোচনাটি হচ্ছে যে নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোটি কি এই বাজারগুলিকে আর্থিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ হওয়ার জন্য যথেষ্ট জায়গা দিচ্ছে।
নাসড্যাক, বর্সে স্টুটগার্ট এবং অন্যান্য আর্থিক বাজারের অংশগ্রহণকারীরা ইউরোপীয় নীতিনির্ধারকদের ইইউ-এর ডিস্ট্রিবিউটেড লেজার টেকনোলজি পাইলট রেজিমের আকারের সীমা পুনর্বিবেচনা করার জন্য একটি শিল্প প্রচারে যোগ দিয়েছে। বর্তমান কাঠামোটি একটি ব্যক্তিগত বাজার অবকাঠামোতে মাত্র প্রায় €6 বিলিয়ন সমষ্টিগত DLT আর্থিক হস্তান্তরযোগ্য অনুমতি দেয়। ইউরোপীয় কমিশন ইতিমধ্যেই এই সীমা €100 বিলিয়নে বাড়ানোর প্রস্তাব দিয়েছে, কিন্তু শিল্পটি যুক্তি দেয় যে প্রতিষ্ঠানগত স্কেলের টোকেনাইজেশনের জন্য এটিও খুবই সীমিত হতে পারে।
সময়টি উল্লেখযোগ্য। নাসদাক একইসাথে তার নিজস্ব টোকেনাইজড-ইক্যুটিজ কৌশল বিস্তার করছে, যার মধ্যে রয়েছে ক্রেকেনের মালিকানাধীন পেওয়ার্ডের সাথে একটি নতুন ১০০ মিলিয়ন ডলারের বিনিয়োগ চুক্তি। তাই, আলোচনা এখন পরীক্ষামূলক ব্লকচেইন প্রকল্পগুলির চেয়ে পরবর্তী প্রজন্মের মূলধন বাজারের জন্য কে ইনফ্রাস্ট্রাকচার তৈরি করবে, তার উপর বেশি কেন্দ্রীভূত হয়েছে।
ইইউ ডিএলটি পাইলট রেজিম কী?
ইইউ ডিএলটি পাইলট রেজিম ২০২৩ সালের মার্চ থেকে একটি নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামো হিসেবে কার্যকর হচ্ছে, যা অনুমোদিত প্রতিষ্ঠানগুলিকে বিতরণকৃত লেজার প্রযুক্তি ব্যবহার করে প্রচলিত আর্থিক হস্তান্তরগুলির বাণিজ্য এবং সেটেলমেন্টের পরীক্ষা করার অনুমতি দেয়। এটি বিদ্যমান সিকিউরিটিজ-বাজার নিয়মের কিছু অংশ থেকে লক্ষ্যযুক্ত ব্যতিক্রম প্রদান করে, যাতে নিয়ন্ত্রিত অপারেটরগুলি সাধারণত প্রচলিত বাজার অবকাঠামোতে ফিট করা কঠিন কাঠামোগুলি পরীক্ষা করতে পারে। ব্যবহারে, এটি টোকেনাইজড শেয়ার, বন্ড এবং ফান্ড ইউনিটগুলিকে DLT ব্যবহার করে জারি, বাণিজ্য, রেকর্ড এবং সেটেল করতে সক্ষম করে, যা আগের পৃথক প্রচলিত বাণিজ্য এবং পোস্ট-ট্রেডিং সিস্টেমগুলির উপর সম্পূর্ণভাবে নির্ভরশীল হওয়ার পরিবর্তে।
ব্যবস্থাটি ইচ্ছাকৃতভাবে সীমাবদ্ধ করা হয়েছিল কারণ নিয়ন্ত্রকদের ইচ্ছা ছিল ইউরোপীয় সিকিউরিটিজ বাজারের একটি বড় অংশকে তুলনামূলকভাবে নতুন ইনফ্রাস্ট্রাকচারে নিয়ে আসার আগে DLT-কে পরীক্ষা করা। সবচেয়ে গুরুত্বপূর্ণ সীমাবদ্ধতাগুলির একটি হল মোট বাজার মূল্যের সীমা। বিদ্যমান কাঠামোর অধীনে, DLT বাজার ইনফ্রাস্ট্রাকচারটি সাধারণত মোট মূল্য €6 বিলিয়নে পৌঁছানোর পরে নতুন যন্ত্রগুলির প্রবেশ চালিয়ে যেতে পারবে না। এটি দৈনিক ট্রেডিং ভলিউমের উপর সীমা নয়, বরং ইনফ্রাস্ট্রাকচারে গৃহীত বা রেকর্ডকৃত সিকিউরিটিজের মূল্যের উপর সীমা।
এই পার্থক্যটি ক্রমাগত বেশি গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। ইউরো ৬ বিলিয়নের একটি পরীক্ষামূলক পরিবেশ ধারণা প্রমাণ এবং ছোট জারির জন্য যথেষ্ট হতে পারে, কিন্তু প্রতিষ্ঠিত বাজার অপারেটরদের কাছে কাস্টডি, পর্যবেক্ষণ, সেটেলমেন্ট, সাইবার নিরাপত্তা, সঙ্গতি এবং তরলতা অবকাঠামোতে উল্লেখযোগ্য বিনিয়োগের যৌক্তিকতা প্রমাণ করতে হবে। ইউরোপীয় কমিশনও এখন স্বীকার করছে যে বিদ্যমান সীমানা কিছু বড় অংশগ্রহণকারীদের পাইলট রেজিমের অধীনে সম্ভাব্য ব্যবসা বিকাশের জন্য কঠিন করে তুলেছে।
ইইউ কেন এই সীমা বাড়িয়ে €100 বিলিয়ন করতে চায়?
ইউরোপীয় কমিশন ইতিমধ্যেই সিদ্ধান্ত নিয়েছে যে মূল কাঠামোকে বড় করা দরকার। এর ব্যাপক মার্কেট ইন্টিগ্রেশন এবং পর্যবেক্ষণ প্যাকেজের অধীনে, কমিশন €6 বিলিয়ন থেকে €100 বিলিয়ন পর্যন্ত সমষ্টিগত সীমা বাড়ানোর প্রস্তাব দিয়েছে। এটি বর্তমান সম্পদ-নির্দিষ্ট সীমা সরিয়ে ফেলতে চায় এবং এই ব্যবস্থার জন্য যোগ্য আর্থিক হস্তান্তরের পরিসর বাড়াতে চায়। €10 বিলিয়নের কম DLT আর্থিক হস্তান্তর রেকর্ডকৃত ছোট অবকাঠামোগুলির জন্য একটি আলাদা সরলীকৃত কাঠামো প্রযোজ্য হবে।
এটি একটি বড় সংস্কার। ইউরো 6 বিলিয়ন থেকে ইউরো 100 বিলিয়নে যাওয়া সর্বোচ্চ স্কেলকে ষোড়শগুণেরও বেশি বাড়িয়ে দেবে এবং প্রতিষ্ঠিত আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলিকে বড় টোকেনাইজড বাজার তৈরি করতে অনেক সহজ করে তুলবে। কমিশনের প্রস্তাবটি শিল্পের একটি মৌলিক পরিবর্তনকেও স্বীকার করে: টোকেনাইজেশন এখন একাকী ব্লকচেইন প্রদর্শনের বাইরে এগিয়ে যাচ্ছে, যা শেষপর্যন্ত প্রকৃত প্রতিষ্ঠানগত ইস্যু এবং সেটেলমেন্ট পরিচালনা করতে পারে।
অতএব, এই বিবাদকে একটি উদ্ভাবন-বান্ধব শিল্পের সাথে পরিবর্তন করতে অস্বীকার করছে এমন ইইউ-এর সংঘর্ষ হিসাবে সঠিকভাবে বর্ণনা করা যায় না। ব্রাসেলস ইতিমধ্যেই সম্মত যে বর্তমান সীমাগুলি খুবই সংকীর্ণ। বিবাদটি কতটা স্কেলই যথেষ্ট তা নিয়ে। ছোট ক্রিপ্টো বাজারগুলির জন্য €100 বিলিয়ন অত্যন্ত বিশাল মনে হতে পারে। কিন্তু যারা শতকোটি বা ট্রিলিয়ন ইউরোতে পরিমাপযোগ্য ইক্িটি, বন্ড এবং মানি-মার্কেট সিস্টেমের সাথে পরিচিত, তাদের জন্য এটি এখনও একটি কৃত্রিম সীমা হিসাবে দেখা যেতে পারে।
নাসড্যাক কেন মনে করে ইউরো ১০০ বিলিয়নও এখনও খুব কম?
২০২৬ সালের ৮ সেপ্টেম্বর, আদান ঘোষণা করেন যে প্রাচীন অর্থনীতি এবং টোকেনাইজড-সম্পদ শিল্পের ২৭টি পার্টনার ডিএলটি পাইলট রেজিমের আরও পরিবর্তনের আহ্বান জানিয়েছে। তাদের পছন্দের সমাধানটি সরল: স্ট্যান্ডার্ড ফ্রেমওয়ার্কের অধীনে সমষ্টিগত সীমা সরিয়ে ফেলা। যদি নীতিনির্ধারকদের পরিমাণগত সীমাবদ্ধতা বজায় রাখতে হয়, তবে কোয়ালিশনটি চায় যে এগুলি উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর হোক এবং একটি কৌশলের সাথে সংযুক্ত হোক যা ইউরোপীয় কমিশনকে পূর্বনির্ধারিত সর্বোচ্চ সীমা ছাড়াই এগুলি বাড়ানোর অনুমতি দেয়।
শিল্প চিঠির রিপোর্ট অনুযায়ী, নাসদাক এবং বোর্সে স্টুটগার্টসহ অংশগ্রহণকারীরা যদি ক্যাপকে সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলা না যায়, তবে €1.5 ট্রিলিয়নকে একটি বিকল্প দৈর্ঘ্য হিসাবে আলোচনা করেছে। এটি কমিশনের প্রস্তাবিত €100 বিলিয়ন সীমার পনেরোগুণ। এই অনুরোধের আকারটি একটি নিয়ন্ত্রণমূলক স্যান্ডবক এবং প্রতিষ্ঠানগুলি যা বাণিজ্যিকভাবে সম্ভব মূলধন-বাজার অবকাঠামো হিসাবে বিবেচনা করে, তার মধ্যেকার ব্যবধানকে প্রতিফলিত করে।
প্রজেক্ট পিথাগোরে দেখায় যে সমস্যাটি শুধু তাত্ত্বিক নয়। ব্যাংক ডি ফ্রান্স এবং ইউরোক্লিয়ার নেগোশিয়েবল ইউরোপীয় কমার্শিয়াল পেপার মার্কেটকে টোকেনাইজ করার জন্য কাজ করছে। চালুর সময়, ব্যাংক ডি ফ্রান্স এই মার্কেটকে প্রায় €310 বিলিয়ন বাকি রাশি সহ বর্ণনা করেছিল, যখন পরবর্তীতে একটি অ্যাডান নীতিপত্র €350 বিলিয়নের পরিমাণের উল্লেখ করেছে। এই দুটি সংখ্যাই ইউরোপীয় কমিশনের প্রস্তাবিত €100 বিলিয়ন সীমা থেকে কয়েকগুণ বড়। ইউরোপ যদি DLT-কে নির্বাচিত অংশগুলির পরিবর্তে সম্পূর্ণ প্রতিষ্ঠিত সম্পদের বাজারগুলিকে সমর্থন করতে চায়, তবে শিল্পটির যুক্তি হল যে অবকাঠামোটির জন্য উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি নিয়ন্ত্রণমুক্ততা (regulatory headroom) প্রয়োজন।
নাসডাক ইতিমধ্যে টোকেনাইজড মার্কেটের উপর বেট করছে
নাস্দাকের অংশগ্রহণ গুরুত্বপূর্ণ কারণ এটি টোকেনাইজেশনকে শুধুমাত্র লবিং ইস্যু হিসেবে দেখছে না। 10 সেপ্টেম্বর, নাস্দাক ভেঞ্চার্স ক্রেকেনের মাতৃকোম্পানি পেওয়ার্ডে $100 মিলিয়ন বিনিয়োগ করার সঙ্গে সম্মত হয়। দুটি কোম্পানি নাস্দাক ইকুইটি টোকেন ফ্রেমওয়ার্ক, বা NETs, এবং টোকেনাইজড ইকুইটি এবং আরও নিয়মিতভাবে অ্যাক্সেসযোগ্য বাজারের জন্য মার্কেট সারভিলল্যান্স এবং অবকাঠামোর চারপাশে সহযোগিতা বাড়াচ্ছে।
নাসডাক ইউরোপে টোকেনাইজেশন ইনফ্রাস্ট্রাকচার তৈরি করছে। মার্চে, এটি ইউরোপব্যাপী টোকেনাইজড সম্পদের জন্য বোর্সে স্টুটগার্ট গ্রুপের সেটুরিয়নের সাথে একটি চুক্তি ঘোষণা করে। নাসডাকের ইউরোপীয় ট্রেডিং ভেনুগুলি সেটুরিয়নের সাথে সংযুক্ত হওয়ার প্রত্যাশা করা হচ্ছে, যাতে টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি ঐ ভেনুগুলির মধ্যে ট্রেড করতে পারে এবং একটি সাধারণ পোস্ট-ট্রেড প্ল্যাটফর্মের মাধ্যমে সেটেলমেন্ট করতে পারে। সেটুরিয়নকে পাবলিক এবং প্রাইভেট DLT-এর সমর্থন করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, এছাড়াও সেন্ট্রাল-ব্যাংক মানি এবং অন-চেইন ক্যাশের বিরুদ্ধে সেটেলমেন্টের জন্য।
এই পদক্ষেপগুলি ব্যাখ্যা করে যে কেন একটি নিয়ন্ত্রণমূলক সীমা বাণিজ্যিকভাবে গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠেছে। যদি টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলি একটি ছোট পরীক্ষামূলক শ্রেণী হয়ে থাকে, তবে €100 বিলিয়নের সীমা অনেক জায়গা প্রদান করে। কিন্তু যদি এক্সচেঞ্জগুলি বিশ্বাস করে যে টোকেনাইজেশন চূড়ান্তভাবে সাধারণ ইকুইটি এবং বন্ড অবকাঠামোর একটি প্রধান অংশ হয়ে উঠতে পারে, তবে একটি পূর্বনির্ধারিত সীমার মধ্যেই স্কেলিং বন্ধ করতে আইনগতভাবে বাধ্য হওয়া সিস্টেমগুলি তৈরি করা অনেক বেশি যৌক্তিকভাবে প্রতিষ্ঠিত করা কঠিন। Nasdaq-এর সর্বশেষ বিনিয়োগটি এটিরই ইঙ্গিত দেয় যে টোকেনাইজেশনকে এটি একটি অস্থায়ী crypto প্রবণতা হিসাবে নয়, বরং মূলধন-বাজারের আধুনিকীকরণের অংশ হিসাবে দেখছে।
ইউরোপ প্রতিষ্ঠানগত টোকেনাইজেশনে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের সাথে প্রতিযোগিতা করছে
এই প্রতিযোগিতায় ইউরোপ এখনও গুরুত্বপূর্ণ সুবিধা রাখে। এটি ইতিমধ্যেই DLT ফাইন্যানশিয়াল-মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের জন্য একটি উদ্দেশ্য-ভিত্তিক নিয়ন্ত্রণ ব্যবস্থা রাখে, এবং ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংক নীতি আলোচনা থেকে পরিচালনামূলক সেটেলমেন্টের দিকে এগিয়ে যাচ্ছে। এর পন্টেস প্রকল্পটি DLT মার্কেট প্ল্যাটফর্মগুলিকে ইউরোসিস্টেমের TARGET সেবাগুলির সাথে সংযুক্ত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যাতে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের লেনদেনগুলি কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রায় সেটেল হতে পারে। ইসিবি 2026 সালে পন্টেসকে পরিচালনায় আনতে এবং ধাপে ধাপে এর ক্ষমতা বাড়ানোর পরিকল্পনা করছে।
পন্টেসের পাশাপাশি, অ্যাপিয়া একটি ইউরোপীয় টোকেনাইজড আর্থিক ব্যবস্থার দীর্ঘমেয়াদী কাঠামোকে সমাধান করছে। এই উদ্যোগটি মানদণ্ড, সহযোগিতা, জামানত, সীমান্তপার লেনদেন, আইনি কাঠামো এবং ভবিষ্যতের কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা অবকাঠামোকে কভার করে, যার একটি ব্যাপক ব্লুপ্রিন্ট ২০২৮ সালের মধ্যে প্রত্যাশিত। ইসিবি-এর লক্ষ্য শুধুমাত্র বিদ্যমান সিকিউরিটিগুলিকে ব্লকচেইনে স্থানান্তরিত করা নয়, বরং ইউরোপকে একটি নতুন প্রযুক্তিগত ফরম্যাটে তার বিচ্ছিন্ন প্রচলিত বাজারের কাঠামোকে পুনরুৎপাদন থেকে বিরত রাখা।
তবে মার্কিন বাজারও দ্রুত এগিয়ে যাচ্ছে, এবং এটি ইউরোপীয় নীতিনির্ধারকদের জন্য জরুরিতা তৈরি করে। স্কেলের ব্যবধানই এর কারণ ব্যাখ্যা করে। ইসিবির অনুমান অনুযায়ী, ২০২৬ সালের ফেব্রুয়ারিতে পাবলিক ব্লকচেইনে টোকেনাইজড সম্পদের পরিমাণ প্রায় ৩৮ বিলিয়ন ইউরো, যা ২০২৪ সালের শুরুতে ৭.৪ বিলিয়ন ইউরোর তুলনায় বেড়েছে। এটি দ্রুত বৃদ্ধির মতো শোনাচ্ছে, কিন্তু ২০২৫ সালের শেষের দিকে বিশ্বব্যাপী প্রচলিত আর্থিক সম্পদের পরিমাণ প্রায় ২৪১ ট্রিলিয়ন ইউরো হিসাবে অনুমান করা হয়েছিল। তাই, টোকেনাইজেশন এখনও তা চূড়ান্তভাবে আধুনিকায়নের লক্ষ্যে রাখা বাজারগুলির তুলনায় অত্যন্ত ক্ষুদ্র।
কেন টোকেনাইজড মার্কেটগুলির শুধু উচ্চতর ক্যাপস প্রয়োজন নয়
ক্যাপ সরিয়ে ফেললে স্বয়ংক্রিয়ভাবে একটি সফল ইউরোপীয় টোকেনাইজড মূলধন বাজার তৈরি হবে না। নিয়ন্ত্রণ নির্ধারণ করে কোন প্রতিষ্ঠানগুলি নির্মাণের অনুমতি পাবে, কিন্তু তরলতা নির্ধারণ করে এই বাজারগুলি আসলে কাজ করবে কিনা। ইসিবি উল্লেখ করেছে যে টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের দ্বিতীয়ক বাজারের কার্যকলাপ এখনও সীমিত। একটি সম্পত্তিকে ব্লকচেইনে প্রকাশ করলে এটিকে ডিজিটালভাবে স্থানান্তরযোগ্য করা যায়, কিন্তু এটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে ক্রেতা, বিক্রেতা, মার্কেট মেকার বা গভীর অর্ডার বই তৈরি করে না।
ইন্টারঅপারেবিলিটি আরেকটি বড় চ্যালেঞ্জ। যদি প্রতিটি ব্যাংক, এক্সচেঞ্জ, সিএসডি এবং ফিনটেক একটি বিচ্ছিন্ন টোকেনাইজেশন প্ল্যাটফর্ম বিকাশ করে, তাহলে ইউরোপ সহজেই সেই বিচ্ছিন্নতা পুনরায় তৈরি করতে পারে যা ইতিমধ্যেই প্রচলিত সিকিউরিটিজ বাজারকে প্রভাবিত করছে। একটি লেজারে টোকেনাইজড স্টকগুলি অন্য লেজারে দক্ষতার সাথে স্থানান্তরিত হতে পারবে না, যখন ক্যাশ সেটেলমেন্টটি কেন্দ্রীয়-ব্যাংকের মুদ্রা, টোকেনাইজড জমা এবং স্টেবলকয়েনগুলির মধ্যে বিভক্ত থাকতে পারে। এইজন্যই Pontes এবং Appia DLT Pilot সংস্কারের পাশাপাশি গুরুত্বপূর্ণ: বাজারকে উচ্চতর নিয়ন্ত্রণমূলক দৃষ্টিভঙ্গির পাশাপাশি সাধারণ সেটেলমেন্ট রেলওয়ে এবং মানদণ্ডও প্রয়োজন।
চূড়ান্ত লক্ষ্যটি দ্রুততর ডাটাবেসের চেয়ে বেশি আকাঙ্ক্ষিত। DLT সম্ভাব্যভাবে সংযুক্ত ইনফ্রাস্ট্রাকচারে প্রকাশ, ট্রেডিং, সেটেলমেন্ট, কাস্টডি এবং সার্ভিসিং একত্রিত করতে পারে, যখন স্মার্ট চুক্তি সম্পত্তির জীবনচক্রের কিছু অংশকে স্বয়ংক্রিয়ভাবে পরিচালনা করে। অ্যাটমিক সেটেলমেন্ট সুরক্ষিত এবং নগদ অংশকে একসাথে বা কখনই না ট্রান্সফার করতে পারে, যা সেটেলমেন্ট এবং কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি কমানোর সম্ভাবনা রাখে। Project Agorá ইতিমধ্যেই একটি ক্রস-বর্ডার পরিস্থিতিতে টোকেনাইজড কেন্দ্রীয়-ব্যাংকের রিজার্ভ এবং বাণিজ্যিক-ব্যাংকের জমা বরাবর অ্যাটমিক সেটেলমেন্ট প্রদর্শন করেছে।
RWA এবং ক্রিপ্টো মার্কেটের জন্য এটি কী অর্থ হতে পারে?
বাস্তব বিশ্বের সম্পদ খাতের জন্য, একটি বিস্তৃত DLT পাইলট রেজিম গঠনগতভাবে গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। একটি বড় কাঠামো নিয়ন্ত্রিত প্রতিষ্ঠানগুলিকে টোকেনাইজড বন্ড, ইক্িটি, বিনিয়োগ ফান্ড, মানি-মার্কেট যন্ত্র এবং অন্যান্য সিকিউরিটি জারি এবং ট্রেড করার জন্য আরও বেশি স্থান দেবে। এটি এক্সচেঞ্জ, কাস্টোডিয়ান এবং সেটেলমেন্ট প্রোভাইডারদের অবকাঠামোতে বিনিয়োগ করাকেও আর্থিকভাবে সহজ করতে পারে, কারণ তাদের লক্ষ্যযুক্ত বাজার আর পরীক্ষামূলক স্কেলে সীমাবদ্ধ থাকবে না।
তবে এর অর্থ এই নয় যে ইউইউ টোকেনাইজেশন ক্যাপ বৃদ্ধি স্বয়ংক্রিয়ভাবে ইথেরিয়াম, সোলানা, স্টেলার বা ব্যক্তিগত RWA টোকেনগুলির দাম বাড়াবে। DLT পাইলট রেজিম প্রতিষ্ঠানগত সিকিউরিটিগুলিকে পাবলিক পারমিশনলেস ব্লকচেইন ব্যবহার করতে বাধ্য করে না। ইউরোপীয় অপারেটররা প্রাইভেট DLT, পারমিশনড নেটওয়ার্ক, পাবলিক নেটওয়ার্ক বা হাইব্রিড আর্কিটেকচার বেছে নিতে পারেন। উদাহরণস্বরূপ, নাসদাক এবং সেটুরিয়ন উভয় পাবলিক এবং প্রাইভেট DLT-এর জন্য উপযুক্ত ইনফ্রাস্ট্রাকচারের বর্ণনা দিয়েছেন।
অতএব, সবচেয়ে বেশি প্রতিরোধযোগ্য বাজারের উপসংহার হল যে নিয়ন্ত্রণমূলক বিস্তার প্রতিষ্ঠানগত টোকেনাইজেশন অবকাঠামোর কথাবার্তাকে শক্তিশালী করে। এই মূল্য চূড়ান্তভাবে কোন বিশেষ ব্লকচেইন টোকেনে জমা হবে, তা নির্ভর করে নিয়ন্ত্রিত সম্পদগুলি কোথায় প্রকাশিত হচ্ছে, কোথায় তরলতা বিকশিত হচ্ছে, প্রতিষ্ঠানগুলি কোন প্রযুক্তি গ্রহণ করছে এবং সেটেলমেন্ট কিভাবে নিয়ন্ত্রিত অর্থের সাথে সংযুক্ত হচ্ছে। নীতিগত পরিবর্তনটি RWA থিমের সাথে সম্পর্কিত প্রতিটি ক্রিপ্টো সম্পদের জন্য সমান সুবিধা উৎপন্ন না করেও সামগ্রিক বাজারকে বড় করতে পারে।
ইউরোপ কি একটি প্রধান টোকেনাইজেশন কেন্দ্র হতে পারে?
ইউরোপ এখন টোকেনাইজড ফাইন্যান্সের একটি প্রধান কেন্দ্রে পরিণত হওয়ার জন্য প্রয়োজনীয় অনেকগুলি অবকাঠামোর অংশ রাখে। কমিশন ডিএলটি পাইলট রেজিম বাড়ানোর চেষ্টা করছে, ইসিবি পন্টেসের মাধ্যমে কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা সেটেলমেন্ট তৈরি করছে, অ্যাপিয়া একটি দীর্ঘমেয়াদী আর্কিটেকচার বিকাশ করছে, এবং ইউরোক্লিয়ার, বোর্সে স্টুটগার্ট এবং নাসদাকসহ প্রতিষ্ঠানগুলি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজের উপর ভিত্তি করে বাণিজ্যিক সিস্টেম তৈরি করছে।
যা অসমাপ্ত রয়ে গেছে তা হলো নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামো কি এই সিস্টেমগুলিকে বিশ্বব্যাপী প্রতিযোগিতার জন্য যথেষ্ট বড় হওয়ার অনুমতি দেবে। বর্তমান ব্যবস্থা কার্যকরভাবে €6 বিলিয়ন থেকে শুরু হয়। কমিশন €100 বিলিয়ন চায়। শিল্পটি কোনো মানক সীমা না রাখার পক্ষে, যখন সর্বশেষ প্রস্তাবের প্রতিবেদনগুলি €1.5 ট্রিলিয়নকে সম্ভাব্য বিকল্প হিসেবে উল্লেখ করছে, যদি আইনপ্রণেতারা এটি বজায় রাখতে চায়।
চূড়ান্ত উত্তরটি ইইউ আইনগত প্রক্রিয়ার মাধ্যমে প্রকাশিত হবে, কিন্তু আলোচনার দিকটি ইতিমধ্যেই স্পষ্ট। ইউরোপ এখন টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলির অনুমতি দেওয়া উচিত কিনা তা জিজ্ঞাসা করার পর্যায় অতিক্রম করেছে। কঠিন প্রশ্নটি হলো, নিয়ন্ত্রকদের কি এগুলিকে নিয়ন্ত্রিত পরীক্ষাগুলি থেকে প্রকৃত মূলধন-বাজারের অবকাঠামোতে পরিণত হতে দেওয়ার প্রস্তুতি আছে?
🔥 হেডলাইনের বাইরে: KuCoin 5.0 আপনার জন্য কী অর্থ রাখে
বাজারের খবর দ্রুত পরিবর্তিত হয় — কিন্তু আপনি যেখানে এটি ব্যবহার করেন, তা ততটাই গুরুত্বপূর্ণ। এই অক্টোবরে, KuCoin KuCoin 5.0 চালু করছে, যা KuCoinকে একটি পুনর্গঠিত প্ল্যাটফর্মে পরিণত করবে। আপনার জন্য বাস্তবে কী পরিবর্তন হচ্ছে:
-
সবকিছুর জন্য একটি অ্যাকাউন্ট। পুরনো প্ল্যাটফর্মগুলি আপনার টাকা আলাদা আলাদা "স্পট," "মার্জিন," এবং "ফিউচার্স" অ্যাকাউন্টে বিভক্ত করে এবং আপনাকে কেন এটি করা হচ্ছে তা বুঝতে বাধ্য করত। KuCoin 5.0-এর ইউনিফাইড অ্যাকাউন্ট এটি সম্পূর্ণরূপে সরিয়ে ফেলে — একবার জমা দিন, এবং সবকিছুই সহজেই সেখানে থাকবে।
-
স্টক, সূচক এবং কমোডিটি। KuCoin 5.0 ক্রিপ্টোর বাইরে গ্লোবাল মার্কেটে বিস্তার ঘটাচ্ছে। যখন ক্রিপ্টো পাশাপাশি চলে এবং ইকুইটি বৃদ্ধি পায় (বা তার বিপরীতে), তখন আপনি একটি ব্রোকারেজ অ্যাকাউন্ট খুলে ফিয়াট রেলসের জন্য দিন অপেক্ষা না করে মিনিটের মধ্যে রোটেট করতে পারেন।
-
বাস্তব বিশ্বের সম্পদ (RWA)। কমোডিটি এবং অন্যান্য পারম্পরিক সম্পদের টোকেনাইজড প্রবেশাধিকার, সরাসরি আপনার ক্রিপ্টো অ্যাকাউন্টে। বিশ্বের অর্থনীতিতে সবচেয়ে দ্রুত বৃদ্ধি পাচ্ছে এমন একটি খাত এখন শুধুমাত্র প্রতিষ্ঠানগুলির জন্য সীমাবদ্ধ নয় — আপনি এটি আপনার ট্রেডিংয়ের জন্য যে ব্যালেন্স ব্যবহার করেন, সেখান থেকেই অ্যাক্সেস করতে পারেন।
-
শিখুন এবং আয় করুন। ট্রেড করার জন্য প্রস্তুত নন? KCUSD আপনার স্টেবলকয়েনকে দৈনিক, স্বয়ংক্রিয়-কম্পাউন্ড সুদ অর্জনে সহায়তা করে। 4% আয়ের জন্য আপনার অকার্যকর জমা কাজে লাগানোর সবচেয়ে কম চাপপূর্ণ উপায়।
-
সাধারণ ভাষায় একটি এআই সহায়ক। প্রশ্ন করুন, মার্কেটের প্রেক্ষাপট পান, আপনি যা দেখছেন তা বুঝুন — প্ল্যাটফর্মের মধ্যে নির্মিত, কোনো জার্গনের প্রয়োজন নেই।
-
একটি অ্যাপ যা অতিরিক্ত চাপ দেয় না। দ্রুততর, পরিষ্কার এবং সামঞ্জস্যপূর্ণ — প্রথম ট্যাপ থেকেই সহজে বোঝা যায়, টিউটোরিয়ালের পর নয়।
-
নিরাপত্তা আপনি যাচাই করতে পারেন, শুধু বিশ্বাস করবেন না। একটি MiCAR-লাইসেন্সপ্রাপ্ত ইইউ সংস্থা, Proof of Reserves যা আপনি নিজে যাচাই করতে পারেন, এবং আন্তর্জাতিকভাবে সার্টিফাইড সিকিউরিটি (SOC 2 Type II, ISO 27001:2022)।
কয়েক মিনিটের মধ্যে আপনার অ্যাকাউন্ট তৈরি করুন — এবং শুরু করুন সেই প্ল্যাটফর্মে, যা ক্রিপ্টোর ভবিষ্যতের জন্য তৈরি, অতীতের জন্য নয়।
সিদ্ধান্ত
ইইউ ডিএলটি পাইলট রেজিমটি এমন সময়ে তৈরি করা হয়েছিল যখন নিয়ন্ত্রিত টোকেনাইজেশন এখনও প্রায় পরীক্ষামূলক ছিল, তাই নিয়ন্ত্রকদের একটি নতুন বাজার কাঠামো পরীক্ষা করার সময় কঠোর সীমাবদ্ধতা যুক্তিসঙ্গত ছিল। তিন বছর পর, পরিস্থিতি ভিন্ন দেখাচ্ছে। টোকেনাইজড সম্পদ বাড়ছে, ইসিবি সেন্ট্রাল-ব্যাংক-মানি সেটেলমেন্টকে ডিএলটি বাজারের কাছাকাছি নিয়ে আসছে, ইউরোক্লিয়ার একটি প্রতিষ্ঠিত বাণিজ্যিক পেপার বাজারকে টোকেনাইজ করার জন্য প্রস্তুতি নিচ্ছে, এবং নাসদাক টোকেনাইজড ইকুইটি এবং সবসময়-চলমান আর্থিক অবকাঠামোর পিছনে বাস্তব মূলধন বসিয়েছে।
€6 বিলিয়ন থেকে €100 বিলিয়ন পর্যন্ত সমষ্টিগত সীমা বাড়ানো একটি বড় পদক্ষেপ হবে, কিন্তু নাসদাক এবং অন্যান্য বাজার অংশগ্রহণকারীরা যুক্তি দেন যে প্রতিষ্ঠানগত বাজারগুলির প্রসারের জন্য অনেক বেশি জায়গার প্রয়োজন।
এটি বর্তমান বিতর্ককে কম গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে যে ইউরোপকে ব্লকচেইনের জন্য নিয়ন্ত্রণ ঢিলে করা উচিত কিনা, এবং বেশি গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে যে সে কী ধরনের আর্থিক বাজার গড়ে তুলতে চায়। ইউরোপীয় টোকেনাইজেশনের পরবর্তী পর্যায় নির্ধারিত হবে না এটি যে DLT কাজ করে কিনা, বরং এটি নির্ধারিত হবে এটি যে নিয়ন্ত্রণ, সেটেলমেন্ট অবকাঠামো এবং তরলতা এটিকে গুরুত্বপূর্ণ হওয়ার জন্য পর্যাপ্তভাবে বড় হতে দেয় কিনা।
প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�
ডিএলটি পাইলট রেজিম কি বিটকয়েনের জন্য প্রযোজ্য?
না। ডিএলটি পাইলট রেজিম মূলত ইইউ সিকিউরিটিজ আইনের অধীনে ফাইন্যান্সিয়াল ইনস্ট্রুমেন্ট হিসাবে যোগ্য টোকেনাইজড সম্পদকে সংশ্লিষ্ট করে। বিটকয়েন একটি নেটিভ ক্রিপ্টো সম্পদ, যা টোকেনাইজড শেয়ার, বন্ড বা ফান্ড ইউনিট নয়, এবং তাই এটি রেজিমের মূল পরিধির বাইরে।
ডিএলটি পাইলট রেজিম কি মিকা এর সমান?
না। মিকা মূলত তার পরিধিভুক্ত ক্রিপ্টো-অ্যাসেট এবং ক্রিপ্টো-অ্যাসেট সার্ভিস প্রোভাইডারদের নিয়ন্ত্রণ করে। ফিনানশিয়াল ইনস্ট্রুমেন্ট, যেমন টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ, সাধারণত বিদ্যমান ইইউ সিকিউরিটিজ আইনের অধীনে থাকে, যেখানে ডিএলটি পাইলট রেজিম ডিএলটি-ভিত্তিক মার্কেট ইনফ্রাস্ট্রাকচারের জন্য একটি বিশেষায়িত কাঠামো প্রদান করে। ইসিবি স্পষ্টভাবে টোকেনাইজড পারম্পরিক ফিনানশিয়াল ইনস্ট্রুমেন্টকে বিটকয়েন এবং স্টেবলকয়েনের মতো ক্রিপ্টো-অ্যাসেটগুলির থেকে আলাদা করে।
ডিএলটি ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্ট সিস্টেম কী?
একটি ডিএলটি ট্রেডিং এবং সেটেলমেন্ট সিস্টেম, বা ডিএলটি টিএসএস, পারম্পরিক ইউরোপীয় বাজার নিয়মগুলি যেগুলি ট্রেডিং স্থান এবং সিকিউরিটিজ সেটেলমেন্ট সিস্টেমের মধ্যে পৃথক করে, সেগুলির ফাংশনগুলি একত্রিত করতে পারে। এটি একটি আরও একীভূত ডিএলটি-ভিত্তিক অবকাঠামোর মধ্যে যোগ্য টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ ট্রেড এবং সেটেল করার সম্ভাবনা তৈরি করতে পারে।
ইউরোপে স্টেবলকয়েনগুলি টোকেনাইজড সিকিউরিটিজ সমাধান করতে পারে?
উপযুক্ত নিয়ন্ত্রিত কাঠামোতে তারা সম্ভবত করতে পারে, কিন্তু ইউরোপ প্রতিষ্ঠানগত বাজারের জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা সেটেলমেন্টের উপরও জোর দিচ্ছে। পন্টেস বিশেষভাবে বেসরকারি DLT প্ল্যাটফর্মগুলিকে TARGET সেবাগুলির সাথে সংযুক্ত করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে, যখন ইসিবি বেসরকারি সেটেলমেন্ট সম্পদ যেমন স্টেবলকয়েন এবং টোকেনাইজড জমা কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রার সাথে একসাথে বিদ্যমান থাকতে চায়, এটিকে অবশ্যই প্রতিস্থাপন করার প্রয়োজনীয়তা ছাড়াই।
ক্যাপ বাড়ানোর মাধ্যমে কি আরও বেশি RWA বিনিয়োগ নিশ্চিত হয়?
না। একটি বড় ক্যাপ একটি নিয়ন্ত্রণ সরিয়ে ফেলে, কিন্তু নিজেই চাহিদা তৈরি করে না। টেকনোলজি-ভিত্তিক বাজারগুলির টেকসই বিকাশের জন্য প্রকাশক, বিনিয়োগকারী, মার্কেট মেকার, কাস্টডি, ইন্টারঅপারেবিলিটি, নির্ভরযোগ্য সেটেলমেন্ট এবং দ্বিতীয়ক বাজারের তরলতা প্রয়োজন। ইসিবি দ্বিতীয়ক তরলতার অপর্যাপ্ততাকে টোকেনাইজড সিকিউরিটিগুলির স্কেলিংয়ের প্রধান বাধাগুলির মধ্যে একটি হিসাবে চিহ্নিত করেছে।
টোকেনাইজেশনের জন্য কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা সেটেলমেন্ট কেন গুরুত্বপূর্ণ?
কেন্দ্রীয় ব্যাংকের মুদ্রা কোনো বাণিজ্যিক প্রতিপক্ষের ক্রেডিট ঝুঁকি বহন করে না এবং প্রচলিত আর্থিক ব্যবস্থার সেটেলমেন্ট অ্যাঙ্কর হিসাবে কাজ করে। ডিএলটি লেনদেনগুলিকে TARGET সার্ভিসের সাথে সংযুক্ত করে, পন্টেসকে প্রতিষ্ঠানগুলির টোকেনাইজড বাজারগুলিকে একইভাবে বিশ্বস্ত সেটেলমেন্ট সম্পদ প্রদান এবং ডেলিভারি-ভার্সাস-পেমেন্ট কাঠামোগুলি সক্ষম করার জন্য ডিজাইন করা হয়েছে।
দায়িত্ব অস্বীকার: এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি বিনিয়োগ পরামর্শ হিসেবে কাজ করে না। নিয়ন্ত্রণমূলক প্রস্তাব, টোকেনাইজেশন প্রকল্প এবং আর্থিক-বাজার অবকাঠামো আইন এবং বাস্তবায়নের বিকাশের সাথে সাথে পরিবর্তিত হতে পারে। আর্থিক সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে পাঠকদের নিজেদের গবেষণা করা উচিত।
ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।