10 বছরের মার্কিন ট্রেজারি আয়ের হার 5% এর উপরে উঠেছে, যা 2007 সালের পর থেকে দেখা যায়নি এবং সরকারি বন্ড এবং মার্কিন ইক্যুইটিজের মূল্যায়ন বিতর্ককে পুনরায় গঠন করেছে। 29 সেপ্টেম্বর, 2026-এ, অফিসিয়াল 10-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার দিনের মধ্যে 5.29% পৌঁছানোর পর 5.26% ছিল। একই সময়ে, S&P 500-এর ট্রেইলিং আয়ের হার প্রায় 3.8% ছিল, যা সেই মাপকাঠিতে ট্রেজারিগুলিকে অসাধারণভাবে বড় আয়ের সুবিধা দিয়েছে।

এই ব্যবধানটি শুধুমাত্র স্টক এবং বন্ডের সাধারণ তুলনার বেশি। দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি, পরিবর্তিত ফেডারেল রিজার্ভের প্রত্যাশা, দৃঢ় মার্কিন প্রবৃদ্ধি এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ড বাজারের চাপ ট্রেজারি আয়ের হারকে বাড়িয়েছে, যখন উচ্চ S&P 500 মূল্যায়নগুলি পিছনের আয়ের হারকে সাপেক্ষে কম রেখেছে। তবে, ভবিষ্যতের আয় একটি কম চরম গল্প বলে, যা বর্তমান ট্রেজারি-S&P 500 আয়ের ব্যবধানটি বাজারগুলির জন্য কী অর্থপূর্ণ তা বুঝতে ঐতিহাসিক এবং প্রত্যাশিত লাভের মধ্যে পার্থক্যকে গুরুত্বপূর্ণ করে তোলে।

সেপ্টেম্বর ২০২৬-এ ১০ বছরের ট্রেজারি আয় শতকরা ৫% এর উপরে উঠেছিল, যা ২৯ সেপ্টেম্বর শতকরা ৫.২৯% পর্যন্ত পৌঁছেছিল, যা ২০০৭ সালের পর থেকে সর্বোচ্চ পর্যায়। এই বৃদ্ধি একটি একক ডেটা রিলিজের পরিবর্তে বন্ড বাজারের ব্যাপক পুনঃমূল্যায়নকে প্রতিফলিত করেছিল। বিনিয়োগকারীরা দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতি, শক্তিশালী অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং মার্কিন সুদের হার আগের চেয়ে দীর্ঘসময়ের জন্য উচ্চ অবস্থানে থাকার প্রত্যাশার প্রতিক্রিয়ায় কাজ করছিল। উচ্চতর দীর্ঘমেয়াদী আয়ের কথা বলছে যে, বন্ড বিনিয়োগকারীরা মুদ্রাস্ফীতি এবং সুদের হারের অনিশ্চয়তার জন্য আরও বেশি ক্ষতিপূরণের দাবি করছেন।

মুদ্রাস্ফীতি সেই পরিবর্তনের একটি গুরুত্বপূর্ণ অংশ হয়ে রইল। আগস্টে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের মোট CPI 3.4% বেড়ে 3.4% হয়েছিল, যখন ফেডারেল রিজার্ভ 16 সেপ্টেম্বর তার লক্ষ্য পরিসরকে 25 বেসিস পয়েন্ট বাড়িয়ে 3.75% - 4.00% করেছিল। শক্তিশালী ব্যবসায়িক বিনিয়োগও দ্রুত হার কমানোর পক্ষে যুক্তি কমিয়েছিল, যেহেতু আগস্টে কোর মূলধন-পণ্যের অর্ডার মাসিকভাবে 1.6% এবং এক বছর আগের তুলনায় 10.6% বেড়েছিল। এই সংকেতগুলি একসাথে এটি নির্দেশ করেছিল যে অর্থনীতি এখনও পর্যাপ্তভাবে শক্তিশালী, যা আর্থিক অবস্থা কঠিনকরণকে সহ্য করতে পারে, এবং Fed rate hike and financial markets নিয়ে ব্যাপক আলোচনাকেও আকৃষ্ট করছিল। যদি বৃদ্ধি দৃঢ়ভাবে অব্যাহত থাকে, যখন মুদ্রাস্ফীতি লক্ষ্যের উপরেই থাকে, তখন 투자কারীরা সম্ভবত সুদের হারের জন্য উচ্চতর পথকেই মূল্যায়ন করতে থাকবে।

তেলের দাম এবং ট্রেজারি সরবরাহ আরও চাপ যোগ করেছে

উচ্চতর তেলের দাম এই চিন্তাকে বাড়িয়ে তুলেছে যে মুদ্রাস্ফীতি স্থায়ীভাবে বজায় থাকতে পারে, যখন মার্কিন সরকারের ভারী ঋণগ্রহণ বিনিয়োগকারীদের জন্য ট্রেজারি ঋণের পরিমাণ বাড়িয়ে দিয়েছে। যখন বন্ডের সরবরাহ বাড়ে এবং বিনিয়োগকারীরা মুদ্রাস্ফীতি এবং সুদের হারের ঝুঁকির জন্য বেশি প্রতিকিরণ চায়, তখন দাম কমতে পারে এবং আয়ের হার বাড়তে পারে। এই শক্তিগুলি 10-বছরের ট্রেজারি আয়ের হারকে 5%-এর উপরে নিয়ে গিয়েছিল, যা সরকারি বন্ডকে ইক্যুইটিগুলির সাথে প্রতিযোগিতামূলক করে তুলেছে এবং S&P 500-এর প্রায় 3.8% ট্রেইলিং আয়ের হারের সাথে ফাঁকটি বাড়িয়েছে।

একটি অন্যান্য বিষয় যা পর্যবেক্ষণ করা দরকার তা হল ট্রেজারি মেয়াদ প্রিমিয়াম, অর্থাৎ দীর্ঘমেয়াদী সরকারি ঋণ ধারণের জন্য বিনিয়োগকারীদের যে অতিরিক্ত প্রতিদান চাওয়া হয়। বৃদ্ধি পাওয়া মেয়াদ প্রিমিয়াম দশ বছরের আয়ের হারকে উচ্চ রাখতে পারে, যদিও সংক্ষিপ্তমেয়াদী ফেড হারের প্রত্যাশা আপেক্ষিকভাবে স্থিতিশীল থাকে। তাই, ট্রেজারি নিলামের চাহিদা, বিদেশী ক্রয় এবং দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের জন্য প্রতিষ্ঠানগুলির আগ্রহ হতে পারে 5%-এর উপরেই আয়ের হার অব্যাহত থাকবে নাকি তা কমতে শুরু করবে—এই বিষয়গুলির গুরুত্বপূর্ণ সংকেত।

10 বছরের ট্রেজারি আয় এবং এস অ্যান্ড পি 500 আয় আয়ের মধ্যে ব্যবধান অসাধারণভাবে প্রসারিত হয়েছে। 29 সেপ্টেম্বর, 2026-এ, অফিসিয়াল 10 বছরের ট্রেজারি আয় ছিল 5.26%, যখন এস অ্যান্ড পি 500-এর পিছনের আয় আয় ছিল প্রায় 3.82%। এর ফলে পিছনের আয় ব্যবহার করে ট্রেজারির পক্ষে প্রায় 1.44 শতাংশ পয়েন্ট, বা 144 বেসিস পয়েন্টের পার্থক্য তৈরি হয়। এই তুলনা আরও প্রাসঙ্গিক হয়েছে, কারণ বিনিয়োগকারীরা যখন ইকুইটি মূল্যায়নগুলির ক্ষেত্রে অতিরিক্ত বাজার ঝুঁকির জন্য পর্যাপ্ত প্রতিদান পাওয়া যাচ্ছে কিনা তা মূল্যায়ন করে, তখন উভয় পরিমাপই ব্যাপকভাবে ব্যবহৃত হয়।

চারটি প্রধান সংখ্যার মাধ্যমে এই তুলনা বোঝা যায়:

1. 10 বছরের ট্রেজারি আয়: 5.26% — মার্কিন সরকারি ঋণের বেঞ্চমার্ক আয়।

2. এস অ্যান্ড পি ৫০০ পিছনের আয় আয়: প্রায় ৩.৮২% — গত ১২ মাসের আয়ের ভিত্তিতে সূচক মূল্যের সাপেক্ষে।

3. কর্মচারী আয়ের সুবিধা: প্রায় 1.44 শতাংশ, বা 144 বেসিস পয়েন্ট — 10-বছরের কর্মচারী আয় এবং S&P 500 ট্রেইলিং আয়ের আয়ের মধ্যে পার্থক্য।

4. এস অ্যান্ড পি ৫০০ লাভাংশ আয়: প্রায় 1.06% — সূচক মূল্যের সাপেক্ষে নগদ লাভাংশ আয়, যা আয় আয়ের সাথে বিভ্রান্ত করা উচিত নয়।

ট্রেইলিং আয় ইতিহাসের সবচেয়ে বড় স্টক-বন্ড আয়ের ফারাক দেখায়

এস অ্যান্ড পি 500-এর আয় ফলাফল মূলত এর মূল্য-আয় অনুপাতের বিপরীত। সূচকটি বর্তমানে গত 12 মাসের আয়ের 26 গুণের কাছাকাছি ট্রেড হচ্ছে, যার অর্থ সূচকে $100 বিনিয়োগের জন্য প্রায় $3.80 বার্ষিক কর্পোরেট আয় পাওয়া যায়। এর তুলনায়, বর্তমান হারে 10-বছরের ট্রেজারি $100 মূলধনের জন্য $5.20-এর বেশি আয় দিচ্ছে। এটি ব্যাখ্যা করে যে কেন ট্রেজারি vs. এস অ্যান্ড পি 500 আয় স্প্রেডটি এতটাই মনোযোগ আকর্ষণ করছে: সরকারি বন্ডগুলি এখন সূচকের গত 12 মাসের আয়ের ফলাফলের চেয়েও উল্লেখযোগ্যভাবে উচ্চতর নমিনাল আয় প্রদান করছে, ঝুঁকির পার্থক্যগুলির কথা বিবেচনা না করেও।

এই তুলনাটি ইক্যুইটি মূল্যায়নের আপেক্ষিক আকর্ষণকেও পরিবর্তন করে। যখন S&P 500 আয় আয়ের হার 10-বছরের ট্রেজারি হারের নিচে নেমে আসে, তখন বিনিয়োগকারীরা উচ্চ স্টক মার্কেট মাল্টিপলস গ্রহণ করার আগে শক্তিশালী লাভ বৃদ্ধির দাবি করতে পারেন। এটি অবশ্যই বিক্রয়কে স্বয়ংক্রিয়ভাবে ট্রিগার করে না, কিন্তু এটি লাভ সংশোধন, লাভের মার্জিন এবং ফ্রি-ক্যাশ-ফ্লো বৃদ্ধিকে এমন কোম্পানিগুলির নির্ধারণে আরও গুরুত্বপূর্ণ করে তুলতে পারে যারা প্রিমিয়াম মূল্যায়নকে যৌক্তিকভাবে বজায় রাখতে পারে।

এগিয়ে যাওয়ার আয় তুলনাকে অনেক কাছাকাছি করে দেয়

যখন ঐতিহাসিক আয়ের পরিবর্তে প্রত্যাশিত লাভ ব্যবহার করা হয়, তখন চিত্রটি পরিবর্তিত হয়। এস অ্যান্ড পি ৫০০ সম্প্রতি এগিয়ে যাওয়া আয়ের ১৯ গুণের কাছাকাছি ট্রেড হয়েছে, যা প্রায় ৫.৩% এগিয়ে যাওয়া আয়ের আয়ের হারকে ইঙ্গিত করে। এটি সূচকটিকে ট্রেইলিং তুলনার চেয়ে ১০-বছরের ট্রেজারি হারের অনেক কাছাকাছি নিয়ে আসে। বিনিয়োগকারীরা সাধারণত ভবিষ্যতের আয়ের বৃদ্ধির উপর ভিত্তি করে স্টকের মূল্যায়ন করেন, তাই এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ। যদি কর্পোরেট আয় বৃদ্ধি হতে থাকে, তবে উচ্চ বন্ডের হারের বিপক্ষেও ইকুইটি প্রতিযোগিতামূলক থাকতে পারে। যদি ট্রেজারির হার ৫%এরও বেশি থাকে, এবং আয়ের প্রত্যাশা দুর্বল হয়, তবে স্টকের মূল্যায়নের উপর চাপ বাড়তে পারে।

অগ্রগতি আয় অনুমানগুলি একটি গুরুত্বপূর্ণ অনিশ্চয়তার উৎসও প্রবেশ করায়, কারণ এগুলি বিশ্লেষকদের প্রত্যাশার উপর নির্ভর করে, সম্পূর্ণ ফলাফলের উপর নয়। যদি কোম্পানিগুলি ধারাবাহিকভাবে পূর্বানুমান ছাড়িয়ে যায় বা নির্দেশিকা বাড়ায়, তবে প্রতিফলিত অগ্রগতি আয় আয়ের হার ট্রেজারি বন্ডের সাথে প্রতিযোগিতা করতে পারে। তবে যদি অনুমানগুলি কমিয়ে দেওয়া হয়, তবে এই প্রতীয়মান মূল্যায়নের সমর্থন দ্রুত মুছে যেতে পারে, যা S&P 500 আয়ের সংশোধনকে বন্ডের আয়ের সাথে অনুসরণ করার একটি গুরুত্বপূর্ণ সূচক করে তোলে।

মূল বিষয় হল যে বর্তমান সংখ্যাগুলি শুধুমাত্র এটি প্রমাণ করে না যে বর্তমানে বন্ডগুলি স্টকগুলিকে “পরাজিত” করছে। এগুলি দেখায় যে ট্রেজারির পিছনের আয়ের ভিত্তিতে S&P 500-এর চেয়ে স্পষ্ট সুবিধা রয়েছে, যখন এগিয়ে আয়ের তুলনা প্রায় সমতার কাছাকাছি। এই পার্থক্যটি বর্তমান স্টক-বন্ড আয়ের ফারাকটির মাধ্যমে মার্কিন ইকুইটি মূল্যায়ন সম্পর্কে কী বলছে, তা বুঝতে কেন্দ্রীয়।

ট্রেজারি-এস অ্যান্ড পি ৫০০ আয়ের ব্যবধান একটি প্রায় ২৫ বছরের চরম স্তরের কাছাকাছি, কিন্তু শব্দচয়ন গুরুত্বপূর্ণ। এই ক্রসওভারটি প্রথম সেপ্টেম্বর ২০২৬-এ ঘটেনি। ২০২৫-এ প্রকাশিত গবেষণায় ইতিমধ্যেই উল্লেখ করা হয়েছিল যে এস অ্যান্ড পি ৫০০-এর ট্রেইলিং আয়ের হার প্রায় ২৫ বছরের মধ্যে প্রথমবারের মতো ১০-বছরের ট্রেজারি হারের নিচে চলে গেছে। এখন আরও অসাধারণ বিষয়টি হলো ব্যবধানের পরিমাণ। ১০-বছরের ট্রেজারি ৫.২%এর উপরে এবং এস অ্যান্ড পি ৫০০-এর ট্রেইলিং আয়ের হার ৩.৮%এর কাছাকাছি হওয়ায়, সরকারি বন্ডের পক্ষে এই স্প্রেডটি যখন সম্পর্কটি প্রথমবারের মতো উল্টে গিয়েছিল, তখনের তুলনায় অনেক বেশি দূরে চলে গেছে।

এটি বর্তমান ব্যবস্থাকে ঐতিহাসিকভাবে উল্লেখযোগ্য করে তোলে, যদিও সেপ্টেম্বর 2026 কে 25 বছরের মধ্যে প্রথম ক্রসওভার হিসাবে ইঙ্গিত করে না। শক্তিশালী তুলনা হলো, ২০০০-এর দশকের শুরুর পর থেকে এখন ট্রেজারি সিকিউরিটি এস অ্যান্ড পি ৫০০-এর ট্রেইলিং আয় আয়ের চেয়ে একটি সবচেয়ে বড় আয়ের সুবিধা প্রদান করছে। ঐতিহাসিক প্রসঙ্গটি দেখায় যে এই ব্যবধানকে একটি স্বতন্ত্র বাজার সংকেত হিসাবে বিবেচনা করা উচিত নয়। স্টকের মূল্যায়ন এখনও ভবিষ্যতের আয়ের বৃদ্ধি, লাভের মার্জিন এবং 투자কারীদের প্রত্যাশার উপর নির্ভরশীল, যখন ট্রেজারির আয়েরহারও মুদ্রাস্ফীতি, %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহারও %জন্যহার�

5% এর উপরে 10-বছরের ট্রেজারি আয়ের হার S&P 500-এর মূল্যায়নের প্রেক্ষাপট পরিবর্তন করে, কারণ বিনিয়োগকারীরা সমান মাত্রার ইক্঵িটি বাজারের ঝুঁকি না নিয়েই সরকারি বন্ড থেকে আপেক্ষিকভাবে উচ্চ রিটার্ন অর্জন করতে পারেন। এটি স্টকগুলির জন্য পারিপার্শ্বিক বাধা বাড়িয়ে দেয়। বন্ডগুলি 2008-এর পরের সময়ের বেশিরভাগ সময়ের জন্য অপ্রাপ্ত আয়ের হার প্রদান করছে, তখন কোম্পানিগুলিকে প্রিমিয়াম মূল্যকে যৌক্তিকতা দিতে শক্তিশালী আয়ের বৃদ্ধি, ভালো নগদপ্রবাহ বা আকর্ষণীয় মূল্যায়নের প্রয়োজন। একইভাবে, ব্রডার ক্রিপ্টো মার্কেট-এও এই ধরনের আয়ের চাপ ঝুঁকির পছন্দকে প্রভাবিত করতে পারে, যেখানে likwidিটি এবং %ব процুদির (interest-rate) প্রত্যাশা প্রায়শই সম্পদের মূল্যনির্ধারণকে প্রভাবিত করে।

উচ্চতর ডিসকাউন্ট হার মহং স্টকের উপর চাপ বাড়াচ্ছে

কর্পোরেট লাভের মূল্যায়নে ব্যবহৃত ডিসকাউন্ট হারেও ট্রেজারি আয় প্রভাব ফেলে। যখন এই হারগুলি বাড়ে, তখন অনেক বছর পরের আয়ের বর্তমান মূল্য কমে যায়। এটি উচ্চ মূল্য-আয় অনুপাতে ট্রেডিং করা কোম্পানিগুলিকে, বিশেষ করে বৃদ্ধি স্টকগুলিকে বেশি প্রভাবিত করে, যাদের মূল্যায়ন ভবিষ্যতের লাভের উপর প্রচুর নির্ভরশীল। তবে, এই প্রভাবটি স্বয়ংক্রিয়ভাবে ঘটে না। শক্তিশালী আয়ের বৃদ্ধি মূল্যায়নের চাপের অংশটি প্রতিহত করতে পারে, যা S&P 500-এর দীর্ঘমেয়াদী বন্ডের আয় তীব্রভাবে বাড়ারও সময়েও এটির প্রতিরোধীতা বজায় রাখার কারণগুলির মধ্যে একটি।

দীর্ঘমেয়াদী হার বৃদ্ধি পেলে কোম্পানিগুলির জন্য ব্যবসায়িক ঋণ এবং পুনঃবিনিয়োগের জন্য ফাইন্যান্সিংয়ের খরচও বাড়তে পারে। বড় ঋণের প্রয়োজন বা দুর্বল ব্যালেন্স শীট সহ ব্যবসাগুলির জন্য পুরনো কম খরচের ঋণ মেয়াদ শেষ হওয়ার সাথে সাথে চাপ বাড়তে পারে। এর অর্থ এই যে, 5% ট্রেজারি আয়ের দীর্ঘমেয়াদী পরিস্থিতি উচ্চতর ডিসকাউন্ট হার এবং উচ্চতর কর্পোরেট ফান্ডিংয়ের খরচের মাধ্যমে স্টক মূল্যায়নকে প্রভাবিত করতে পারে, বিশেষ করে যদি ক্রেডিট বাজারের মধ্যে ঋণের শর্তগুলি কঠোর হয়।

S&P 500 সেক্টরগুলির মধ্যে প্রভাব ভিন্ন

5% ট্রেজারি আয়ের হার স্টক মার্কেটের প্রতিটি অংশকে একইভাবে প্রভাবিত করে না। দীর্ঘ-মেয়াদী বৃদ্ধি কোম্পানিগুলি সাধারণত বৃদ্ধি পাওয়া ডিসকাউন্ট হারের প্রতি বেশি সংবেদনশীল, যখন ব্যাংক, বীমা কোম্পানি এবং অন্যান্য আর্থিক ব্যবসাগুলি আয়ের বক্ররেখা এবং ক্রেডিট অবস্থার উপর নির্ভর করে ভিন্নভাবে প্রতিক্রিয়া দেখাতে পারে। ডিভিডেন্ড-ভারী খাতগুলিও বন্ডের সাথে সরাসরি প্রতিযোগিতার মুখোমুখি হচ্ছে, কারণ আয়ের সুযোগ তুলনা করছেন এমন বিনিয়োগকারীরা এখন কর্পোরেট ডিভিডেন্ডের উপর নির্ভর না করেই সরকারি ঋণ থেকে উচ্চতর আয়ের হার অর্জন করতে পারছেন।

সেক্টরের ব্যালেন্স শীটও গুরুত্বপূর্ণ। বড় নগদ অবস্থান এবং সীমিত পুনঃবিনিয়োগের প্রয়োজন সহ কোম্পানিগুলি দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ হারের সময়কাল সহ্য করার জন্য ভালভাবে অবস্থান করতে পারে, যখন ভারী ঋণগ্রস্ত ব্যবসাগুলি একটি কঠিন আয়ের দৃশ্যের মুখোমুখি হতে পারে। ফলস্বরূপ, একটি উচ্চ আয়ের পরিবেশ S&P 500-এর মধ্যে পারফরম্যান্সের পার্থক্যগুলি প্রসারিত করতে পারে, যা প্রতিটি কোম্পানিকে সমানভাবে প্রভাবিত করে না।

বন্ড আয় উচ্চ থাকলে আয় বৃদ্ধি আরও গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠে

বিনিয়োগকারীদের জন্য, তাই মূল সমস্যা হল যে 10-বছরের ট্রেজারি একটি নির্দিষ্ট স্তর ছাড়িয়ে যায় কিনা, বরং এটি হল যে কর্পোরেট লাভ যথেষ্ট দ্রুত বৃদ্ধি পাবে কিনা যাতে উচ্চতর সুদের হার এবং কঠোর মূল্যায়নের পরিস্থিতির পূরণ করা যায়। যদি লাভের প্রত্যাশা শক্তিশালী থাকে, তবে উচ্চতর ট্রেজারি আয়ের হার এবং বৃদ্ধিপ্রাপ্ত স্টক মূল্যের সাথে সহাবস্থান করতে পারে। যদি লাভের পূর্বানুমান দুর্বল হয়ে পড়ে এবং দীর্ঘমেয়াদী আয়ের হার 5% এর কাছাকাছি বা তার উপরে থাকে, তবে বাজারের উচ্চ মূল্যায়ন গুণাঙ্ককে সমর্থনের জন্য কম জায়গা থাকতে পারে। এটি আগামী লাভের প্রতিবেদন, মুদ্রাস্ফীতির তথ্য এবংফেডারেল রিজার্ভের নীতির পরবর্তীপর্যায়ে S&P 500-এর মূল্যায়নের বিতর্কের জন্যবিশেষভাবেগুরুত্বপূর্ণকরেতোলে।

আয়ের গুণগত মান শিরোনামের বৃদ্ধির মতোই গুরুত্বপূর্ণ হয়ে উঠতে পারে। বিনিয়োগকারীরা আয়ের বৃদ্ধির উপর নির্ভর করার পরিবর্তে মার্জিন, ফ্রি ক্যাশ ফ্লো এবং নির্দেশিকার দিকে বেশি মনোযোগ দিতে পারেন, বিশেষ করে যদি ফাইন্যান্সিং খরচ উচ্চ থাকে। উন্নত লাভ দ্বারা সমর্থিত একটি বাজার মূল্যায়নের গুণক বৃদ্ধির উপর নির্ভরশীল বাজারের তুলনায় উচ্চতর আয়ের সহজেই সহন করতে পারে।

দীর্ঘমেয়াদী আয় ইতিমধ্যে 5% এর উপরে থাকায়, ট্রেজারি আয় এবং এস অ্যান্ড পি 500-এর পরবর্তী দিকনির্দেশ নির্ভর করবে আগমনী অর্থনৈতিক তথ্য কি ফেডারেল রিজার্ভের আরও কঠোর নীতির সমর্থন করে কিনা অথবা নীতিনির্ধারকদের সহজীকরণের জন্য জায়গা দেয়। মূল প্রশ্নটি এখন শুধু এটি নয় যে হারগুলি উচ্চ কিনা, বরং মুদ্রাস্ফীতি এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধি কি এখনও পর্যাপ্তভাবে শক্তিশালী যাতে তারা সেখানেই থাকে। বাজারগুলি সম্ভবত সবচেয়ে বেশি প্রতিক্রিয়া জানাবে যে তথ্যগুলি ফেডের নীতির পথের প্রত্যাশাকে উল্লেখযোগ্যভাবে পরিবর্তন করে।

পিসিই মুদ্রাস্ফীতি

সেপ্টেম্বর ৩০-এ প্রকাশিত আগস্টের পিসি মূল্যস্ফীতি রিপোর্টটি ফেডের মূল্য চাপের পছন্দের পরিমাপ প্রদান করবে। প্রত্যাশার চেয়ে বেশি পাঠ মূল্যায়নটি মুদ্রা নীতি সীমাবদ্ধ থাকবে এবং ট্রেজারি আয়ের উপর পুনরায় উর্ধ্বমুখী চাপ বাড়াবে বলে প্রত্যাশা শক্তিশালী করতে পারে। কম মূল্যস্ফীতি এই চাপের কিছুটা কমিয়ে দিতে পারে, বিশেষ করে যদি ভিত্তিগত কোর পিসিও উন্নতির ইঙ্গিত দেয়।

বিনিয়োগকারীরা সেবা মূল্যস্ফীতি এবং অন্যান্য স্থায়ী শ্রেণীগুলির শীতলীকরণের লক্ষণগুলি খুঁজতে মুখ্য সংখ্যার নিচে তাকাবে। মৌলিক মূল্যস্ফীতিতে দীর্ঘস্থায়ী উন্নতি বাজারগুলিকে কম সীমাবদ্ধ নীতির পথ মূল্যায়নে সহজ করে তুলবে, যখন আরেকটি উপরের অপ্রত্যাশিত বৃদ্ধি দীর্ঘমেয়াদী আয়কে উচ্চ রাখতে পারে।

জবস রিপোর্ট

অক্টোবরের ২ তারিখে সেপ্টেম্বরের মার্কিন কর্মসংস্থান প্রতিবেদনটি দেখাবে যে শ্রম বাজারটি কি এখনও উচ্চতর ঋণ খরচ শোষণ করছে। শক্তিশালী বেতনের বৃদ্ধি এবং দৃঢ় চাকরির বৃদ্ধি সুদের হার উচ্চ রাখার পক্ষে যুক্তি সমর্থন করতে পারে, যখন দুর্বল নিয়োগ বা বেকারত্বের বৃদ্ধি অর্থনৈতিক গতির ধীরগতির ইঙ্গিত দেবে। স্টকের জন্য, বাজারের প্রতিক্রিয়া হয়তো নরম শ্রম ডেটা যদি স্বাস্থ্যকর শীতলীকরণ হিসাবে দেখা হয়, নাকি আয়ের বৃদ্ধি দুর্বল হওয়ার সতর্কবাণী হিসাবে।

ঘন্টার গড় আয় এবং বেকারত্বের হার মুখ্য পেরোল সংখ্যার সমান গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। দীর্ঘস্থায়ী মজুরি চাপ মুদ্রাস্ফীতির দৃশ্যকল্পকে জটিল করে তুলতে পারে, যখন নিয়োগের হঠাৎ অবনতি বিনিয়োগকারীদের মনোযোগকে মুদ্রাস্ফীতির ঝুঁকির পরিবর্তে মন্দার দিকে এবং কর্পোরেট লাভের ঝুঁকির দিকে সরিয়ে নিতে পারে।

সিপিআই ডেটা

সেপ্টেম্বরের ভোক্তা মূল্য সূচক ডেটা, যা অক্টোবর ১৪-এর জন্য নির্ধারিত, সাম্প্রতিক শক্তি-মূল্যের চাপ কি ব্যাপক মূল্যবৃদ্ধিতে ছড়িয়ে পড়ছে কিনা তা আবার পরীক্ষা করবে। বিনিয়োগকারীরা কোর মূল্যবৃদ্ধির প্রতি বিশেষ মনোযোগ দেবেন, কারণ পরিষেবা বা বাসস্থানে দীর্ঘস্থায়ী মূল্যবৃদ্ধি ফেডকে কম হারের দিকে সরানোর জন্য কঠিন করে তুলতে পারে। ট্রেজারি বাজারগুলি CPI পাঠগুলির পরিবর্তনের ফলে ভবিষ্যতের নীতির পথের প্রত্যাশা পরিবর্তনের সময় তীব্রভাবে প্রতিক্রিয়া জানাতে পারে।

মূল্যস্ফীতির গঠন মূল হারের মতোই গুরুত্বপূর্ণ হবে। যদি শক্তির খরচ বাড়ে যখন কোর বিভাগগুলি শীতল হয়, তখন বাজারগুলি মূল্যের সামগ্রিক ত্বরান্বিত হওয়ার থেকে এই বৃদ্ধিকে ভিন্নভাবে বিবেচনা করতে পারে। বাসস্থান এবং পরিষেবার উপর একটি দীর্ঘস্থায়ী বৃদ্ধি বন্ড এবং উচ্চ-মূল্যায়নযুক্ত শেয়ারের জন্য একটি কঠিন পটভূমি তৈরি করবে।

ফেড সিদ্ধান্ত

অক্টোবর ২৭–২৮ তারিখে পরবর্তী ফেডারেল রিজার্ভ মিটিং-এ এই সংকেতগুলি একত্রিত হবে। বাজারগুলি শুধুমাত্র হার সিদ্ধান্তই নয়, বরং মুদ্রাস্ফীতি, অর্থনৈতিক বৃদ্ধি এবং অতিরিক্ত কঠোরতা সম্ভাবনা সম্পর্কে ফেডের ভাষাও পর্যবেক্ষণ করবে। ফেড কি হারগুলিকে উচ্চতর অবস্থায় রাখতে পারবে বা আরও কঠোরতা অব্যাহত রাখতে পারবে—এই বিতর্কটি ২০২৬ ফেডারেল রিজার্ভ সুদের হারের দৃষ্টিভঙ্গি এও প্রতিফলিত হয়েছে। S&P 500-এর জন্য, আয়ের হার কমার দিকে যাওয়াটি মূল্যায়ন গুণকগুলির উপর চাপ কমাতে পারে, যখন দীর্ঘমেয়াদী হারগুলির আরও একটি টিকে থাকা বৃদ্ধি কর্পোরেট আয়ের বর্তমান শেয়ারের দামকে যৌক্তিকভাবে সমর্থন করতে পারে কিনা—এই বিষয়টিকেই কেন্দ্রে রাখবে। এরপর্যন্ত, প্রতিটি প্রধান মুদ্রাস্ফীতি এবং কর্মসংস্থানের প্রকাশনা বন্ড এবংইকুইটি বাজারগুলিতেই প্রত্যাশা পুনরায় সংজ্ঞায়িত করার সম্ভাবনা রাখে।

ফেডের নির্দেশনা প্রকৃত নীতিগত সিদ্ধান্তের সমান প্রায় গুরুত্বপূর্ণ হতে পারে। বিনিয়োগকারীরা নীতিনির্ধারকদের দীর্ঘস্থায়ী মুদ্রাস্ফীতির বিপরীতে কর্মসংস্থান বা প্রবৃদ্ধির যে কোনও উভয় দুর্বলতাকে কিভাবে ভারসাম্য রাখছেন, তার ইঙ্গিত খুঁজছেন। এই যোগাযোগটি দ্রুত ট্রেজারি আয়ের হার, আর্থিক অবস্থা এবং ভবিষ্যতের কর্পোরেট আয়ের প্রত্যাশাকে প্রভাবিত করতে পারে।

10 বছরের ট্রেজারি আয়ের 5% এর উপরে উঠে যাওয়া দশকের মধ্যে সবচেয়ে অস্বাভাবিক স্টক-বন্ড মূল্যায়ন ব্যবস্থাগুলির মধ্যে একটি তৈরি করেছে। পিছনের আয়ের ভিত্তিতে, ট্রেজারি এখন S&P 500-এর চেয়ে উল্লেখযোগ্য আয়ের সুবিধা প্রদান করছে, যখন এগিয়ে যাওয়ার আয়ের প্রত্যাশা ব্যবহার করা হয়, তখন এই পার্থক্যটি অনেক কমে যায়। এই পার্থক্যটি গুরুত্বপূর্ণ, কারণ আজকের বাজারকে শুধুমাত্র একটি মূল্যায়ন পদ্ধতি দিয়ে বুঝা যায় না।

পরবর্তী কী ঘটবে তা নির্ভর করবে কি মুদ্রাস্ফীতি শামিয়ে দেওয়া যাচ্ছে, অর্থনৈতিক বৃদ্ধি ধীর হচ্ছে এবং কর্পোরেট আয় বর্তমান ইক্যুইটি মূল্যায়নকে যথেষ্ট সমর্থন করছে কিনা। PCE মুদ্রাস্ফীতি, কর্মসংস্থানের তথ্য, CPI এবং ফেডারেল রিজার্ভের অক্টোবরের বৈঠক নির্ধারণ করবে যে দীর্ঘমেয়াদী ট্রেজারি আয়ের হার 5% এর উপরেই থাকবে, আরও বাড়বে নাকি কমতে শুরু করবে। বিনিয়োগকারীদের জন্য, মূল প্রশ্নটি শুধুমাত্র এটি নয় যে বর্তমানে বন্ডগুলির আয় স্টকগুলির চেয়ে বেশি, বরং ভবিষ্যতের আয়ের বৃদ্ধি কি একটি অনেক বেশি মূলধনের খরচকে প্রতিস্থাপন করতে পারবে।

1. 10 বছরের ট্রেজারি ইয়েল্ডের উচ্চ মান কী বলা হয়?

সর্বদা উচ্চ হিসাবে বিবেচিত কোনো নির্দিষ্ট স্তর নেই, কারণ উত্তরটি মুদ্রাস্ফীতি, ফেডারেল রিজার্ভের নীতি এবং অর্থনৈতিক বৃদ্ধির উপর নির্ভর করে। ২০০৮-এর পরের অধিকাংশ সময়ের তুলনায় ৫% এর বেশি আয় উচ্চ এবং বিনিয়োগকারীদের বন্ড এবং ইক্যুইটিগুলির তুলনা করার পদ্ধতিকে মৌলিকভাবে পরিবর্তন করে।

2. বন্ডের দাম কমলে ট্রেজারি আয় কেন বাড়ে?

বন্ডের মূল্য এবং আয় বিপরীত দিকে চলে। যখন বিনিয়োগকারীরা বিদ্যমান ট্রেজারি বিক্রি করে, তখন তাদের মার্কেট মূল্য কমে যায়। চুক্তি প্রদান স্থির থাকায়, একজন নতুন ক্রেতার জন্য উপলব্ধ কার্যকরী আয় বৃদ্ধি পায়, যতক্ষণ না বন্ডটি বর্তমান মার্কেট হারের সাথে প্রতিযোগিতা করতে পারে।

3. এস অ্যান্ড পি 500 এর আয় আয়ের হার কি এর ডিভিডেন্ড আয়ের হারের সমান?

না। আয় আয়ের হার সূচক মূল্যের সাপেক্ষে কোম্পানির লাভ পরিমাপ করে, যখন ডিভিডেন্ড আয়ের হার শেয়ারহোল্ডারদের প্রদানকৃত কেবলমাত্র নগদ ডিভিডেন্ড পরিমাপ করে। একটি কোম্পানি তার আয়ের একটি বড় অংশকে ডিভিডেন্ড হিসাবে বণ্টন না করে রাখতে পারে।

4. এস অ্যান্ড পি 500 আয়ের আউটপুট কিভাবে গণনা করা হয়?

আয় আউটপুট হল মূল্য-আয় অনুপাতের বিপরীত। উদাহরণস্বরূপ, 25 গুণ আয়ের উপর বাণিজ্য করা একটি সূচকের আয় আউটপুট প্রায় 4%, যা 1 কে 25 দিয়ে ভাগ করে গণনা করা হয়।

৫. ফরওয়ার্ড আয়ের আয়ের হার কেন ট্রেইলিং আয়ের হার থেকে ভিন্ন?

ট্রেইলিং আয় গত ১২ মাসে ইতিমধ্যে প্রকাশিত লাভগুলির উপর ভিত্তি করে। ফরওয়ার্ড আয় ভবিষ্যতের লাভের জন্য বিশ্লেষকদের অনুমানের উপর নির্ভর করে। যদি আয় দ্রুত বৃদ্ধির প্রত্যাশা করা হয়, তবে ফরওয়ার্ড আয় আয়ের হার ট্রেইলিং সংখ্যার চেয়ে উল্লেখযোগ্যভাবে বেশি হতে পারে।

6. ইক্঵িটি রিস্ক প্রিমিয়াম কী?

ইক্বিটি রিস্ক প্রিমিয়াম হল সরকারি বন্ডের মতো কম ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদের পরিবর্তে শেয়ার ধারণ করার জন্য বিনিয়োগকারীদের প্রত্যাশিত অতিরিক্ত রিটার্ন। এটি গণনা করার অনেকগুলি পদ্ধতি রয়েছে, তাই তুলনাগুলি উল্লেখ করবে যে তারা ট্রেইলিং আয়, ফরওয়ার্ড আয়, নমিনাল ট্রেজারি আয়ের হার নাকি বাস্তব বন্ডের আয়ের হার ব্যবহার করছে।

এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যমূলক এবং শিক্ষামূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি আর্থিক বা বিনিয়োগ পরামর্শ হিসাবে বিবেচিত হবে না। বাজারের অবস্থা দ্রুত পরিবর্তিত হতে পারে, এবং পাঠকদের বিনিয়োগ সিদ্ধান্ত নেওয়ার আগে নিজেদের গবেষণা করা উচিত এবং নিজেদের আর্থিক পরিস্থিতি এবং ঝুঁকি সহনশীলতা বিবেচনা করা উচিত।

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।