কেন স্টেবলকয়েনের বৃদ্ধি $300 বিলিয়নে থমকে যায় যখন টেথার USDT এখনও অগ্রণী

2026/05/20 09:42:02

মে ২০২৬ পর্যন্ত ক্রিপ্টোকারেন্সি স্টেবলকয়েন বাজার $301 বিলিয়ন মার্কেটে একটি দৃঢ় স্থিরতায় পৌঁছেছে। ২০২৫ এর শেষার্ধে তীব্র বৃদ্ধির পর, ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক বাধা এবং নিয়ন্ত্রণমূলক পুনরায় সমন্বয় অস্থায়ীভাবে মোট বাজার মূল্যায়নকে সীমাবদ্ধ করেছে। প্রতিষ্ঠানগত মূলধন নতুন স্টেবলকয়েন মিন্টিংয়ের গতি ধীর করেছে, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের GENIUS Act এবং ইউরোপের MiCA-এর মতো কাঠামোগুলির ব্যবহারিক প্রভাব পর্যবেক্ষণ করছে।

এই সমগ্র স্থবিরতার বাইরেও, Tether (USDT) ফিয়াট-সংযুক্ত ডিজিটাল সম্পদের অবিবাদিত রাজা হয়ে থাকে। মোট স্টেবলকয়েন সরবরাহের ৫৮% অংশ নিয়ে, USDT বিশ্বব্যাপী তরলতা ধরে রাখছে, যেখানে Circle-এর USDC এবং Ethena-এর USDe বাকি অংশের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বিতা করছে। এই নিবন্ধটি গত দুই মাসে বড় বাজারের বিস্তার বন্ধ রাখা সঠিক অর্থনৈতিক চালকশক্তি নিয়ে আলোচনা করে এবং Tether-কে সম্পূর্ণভাবে প্রতিদ্বন্দ্বীদের থেকে আগানোর গঠনগত প্রতিরোধী দেয়ালগুলি বিশ্লেষণ করে।

প্রধান বিষয়গুলি

মার্কেট ক্যাপ প্লেটিও: মে ২০২৬-এ প্রচলিত আর্থিক বাজারগুলির প্রচণ্ড আয় প্রতিযোগিতা এবং নিয়ন্ত্রণমূলক দ্বিধা এর কারণে মোট স্টেবলকয়েন সরবরাহ $301 বিলিয়নে স্থির হয়ে যায়।
টেটারের প্রাধান্য: USDT একটি 58% মার্কেট শেয়ার ($176.3 বিলিয়ন) দখল করেছে, যা উন্নয়নশীল বাজারে অননুকূল চাহিদা এবং বিদেশি ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জগুলিতে গভীরভাবে প্রতিষ্ঠিত তরলতার কারণে প্রভাবিত।
প্রতিদ্বন্দ্বীর সমস্যা: সার্কেলের USDC 24.5% ($74 বিলিয়ন) ধারণ করে, কিন্তু অনুপযুক্ত বিশ্বব্যাপী রিটেইল আয়ের জন্য ধরে রাখতে পারছে না, যা মূলত মার্কিন প্রতিষ্ঠানগত গ্রহণের উপর নির্ভরশীল।
সিনথেটিক সীমানা: ইথেনার USDe এর মতো আয়-উৎপাদনকারী এবং সিনথেটিক ডলারগুলি ২০২৬ এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে চূড়ান্ত ফিউচার্স ফান্ডিং হারের সংকুচিত হওয়ার কারণে $14.8 বিলিয়নে স্থবির হয়ে গেছে।
নিয়ন্ত্রণগত ঘর্ষণ: ২০২৬ সালের বসন্তে মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের GENIUS আইনের চালু হওয়ার ফলে প্রতিষ্ঠানগুলিকে "অপেক্ষা করে দেখা" পদ্ধতিতে প্রবৃত্ত করেছে, যা বড় পরিসরের ফিয়াট-থেকে-ক্রিপ্টো রূপান্তরকে জমাট বাঁধিয়ে দিয়েছে।

$300 বিলিয়নের সমতল: Q2 2026-এ ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক এবং নিয়ন্ত্রণমূলক ঘর্ষণ

মে ২০২৬ পর্যন্ত স্টেবলকয়েনের ব্যাপক বাজার মূল্যায়ন ঠিক $301 বিলিয়নে স্থির হয়ে গেছে, যার কারণ দীর্ঘস্থায়ী উচ্চ আয়ের পারম্পরিক অর্থনৈতিক বিকল্প এবং নতুন নিয়ন্ত্রণমূলক নির্দেশিকার পর প্রতিষ্ঠানগুলির সাবধানতা। ২০২৫ এর শেষের দিকে এই মাইলফলকে পৌঁছানো ডিজিটাল সম্পদ শিল্পের জন্য একটি ঐতিহাসিক সাফল্য ছিল, যা বিশাল মূলধন প্রবাহকে নির্দেশ করে। তবে, এপ্রিল এবং মে ২০২৬-এর ডেটা দেখায় মাত্র ২% থেকে ৬.৫% পরিমাণের পরিবর্তন, যা ইঙ্গিত করে দ্রুত মিন্টিং পর্যায়টি শেষ হয়েছে। প্রতিষ্ঠানগুলি এবং খুচরা অংশগ্রহণকারীদের উভয়ই বর্তমান স্টেবলকয়েন ব্যালেন্সগুলি ধরে রাখছে, বাস্তুতন্ত্রে নতুন ফিয়াট মূলধন প্রবাহিত করছে না। এই স্থবিরতা বাজারের ক্ষয়ক্ষতির লক্ষণ নয়, বরং একটি সমতা অবস্থা, যেখানে বর্তমান সরবরাহটি ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স (DeFi) এবং কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জ (CEX) খাতের তাৎক্ষণিক লেনদেনগত এবং collateral-এর চাহিদাকে পুরোপুরি মিলিয়ে দিচ্ছে।

এই হঠাৎ বিস্তারের ব্রেকের প্রধান কারণ হল বড় মূলধন বিনিয়োগকারীদের জন্য ঝুঁকি-পুরস্কারের গণনার পরিবর্তন। মার্কেট মেকার, হেজ ফান্ড এবং ফ্যামিলি অফিসগুলি এখন শুধুমাত্র অনলাইনে জমা রাখার জন্য মার্কিন ডলারকে স্টেবলকয়েনে রূপান্তরিত করছে না। তারা সক্রিয়ভাবে আয়হীন ডিজিটাল ডলার ধরে রাখার সুযোগের খরচকে ঝুঁকিহীন সার্বভৌম ঋণের সাথে পরিমাপ করছে। এছাড়াও, 300 বিলিয়ন ডলারের বাজারের পরিমাণটি এতটাই বড় যে, আরও কোনও শতাংশ বৃদ্ধির জন্য দশs বিলিয়ন ডলারের নতুন প্রবাহের প্রয়োজন—একটি বাধা, যা একটি প্রধান ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক উৎস,যেমন কেন্দ্রীয় ব্যাংকের আক্রমণাত্মক হার কমানোর ছাড়াই প্রতিবন্ধকতা। যতদিন মূলধনের মৌলিক খরচটি উল্লেখযোগ্যভাবে কমবেনা,ততদিন ফিয়াট-সমর্থিত ডিজিটাল টোকেনের মোট সম্ভাব্যবাজারটি বর্তমান crypto-মূলক অর্থনৈতিক ক্রিয়াকলাপেরপ্রাকৃতিকসীমা-দ্বারা সীমাবদ্ধ।

কিভাবে ট্রেডফি আয় ক্রিপ্টো তরলতা ক্ষয় করছে

পারম্পরিক আর্থিক সরঞ্জাম, বিশেষ করে মার্কিন ট্রেজারি বিল, সফলভাবে সম্ভাব্য ক্রিপ্টো তরলতা কে ক্ষয় করছে কারণ এগুলি বিনিয়োগকারীদের স্মার্ট চুক্তির ভাজা ঝুঁকির মুখোমুখি না করে তুলনামূলক বা শ্রেষ্ঠ ঝুঁকি-সমন্বিত আয় প্রদান করে। ২০২৬ সালের মার্চ এবং এপ্রিলের মধ্যে, বেঞ্চমার্ক সুদের হার উচ্চ অবস্থায় থাকা সত্ত্বেও, প্রতিষ্ঠানগুলির নগদের জন্য একটি নিরাপদ আশ্রয় হিসেবে কাজ করেছে। যখন একটি পারম্পরিক মানি মার্কেট ফান্ড ফেডারেল সরকারের দ্বারা সমর্থিত একটি নিশ্চিত আয় প্রদান করে, তখন DeFi-এর প্রিমিয়ামের জন্য মিলিয়ন ডলারকে ব্লকচেইনের উপরে স্থানান্তরিত করার উদ্দেশ্যটি অনেকটা কমে যায়। এই গতিশীলতা সরাসরি নতুন স্টেবলকয়েনের সৃষ্টির প্রতিরোধ করছে।

ক্যাপিটাল আলোকেটররা অত্যন্ত যুক্তিসঙ্গত কর্মকর্তা যারা স্পেকুলেটিভ ইয়েল্ড ফার্মিংয়ের চেয়ে ক্যাপিটাল সংরক্ষণকে অগ্রাধিকার দেয়। পূর্ববর্তী মার্কেট চক্রে, ডিফি প্রোটোকলগুলি ডবল-ডিজিট রিটার্ন প্রদান করায় স্টেবলকয়েনগুলি দ্রুত মিন্ট করা হয়েছিল, যা ঐতিহ্যগত ব্যাংকিং পণ্যগুলির চেয়ে অনেক বেশি কার্যকরী ছিল। তবে ২০২৬ সালের মে পর্যন্ত, ডিসেন্ট্রালাইজড লেন্ডিং মার্কেটগুলিতে (যেমন Aave বা Compound) বেসলাইন ইয়েল্ডগুলি ধার চাহিদার তুলনায় স্টেবলকয়েন তরলতার অতিরিক্ত যোগানের কারণে সংকুচিত হয়েছে। ফলস্বরূপ, একজন বিনিয়োগকারীর পারম্পরিক অর্থনীতির তুলনায় ডিসেন্ট্রালাইজড অর্থনীতিতে অর্জনযোগ্য আয়ের পার্থক্যটি অপ্রাসঙ্গিক হওয়ার পর্যায়ে সংকুচিত হয়েছে। বড় আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি কাস্টোডিয়াল ব্যাংক অ্যাকাউন্টগুলিতে বা সংক্ষিপ্ত-সময়কালীন ট্রেজারির মধ্যে ফিয়াট ধারণ করছে, যা ঐতিহাসিকভাবে মার্কেটক্যাপ বৃদ্ধির জন্য দায়ী ছিল, এবং crypto-এর বাস্তুতন্ত্রকে নতুন স্টেবলকয়েন মিন্টগুলির অভাবের শিকার করছে।

মার্কিন জেনিয়াস আইন এবং বিশ্বব্যাপী পালনের প্রভাব

2026 এর বসন্তে মার্কিন জেনিয়াস আইনের বাস্তবায়ন বড় পরিসরে স্টেবলকয়েন প্রক্রিয়াকরণকে বন্ধ করে দিয়েছে, কারণ প্রধান আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলি আরও মূলধন বিনিয়োগের আগে আইনগত স্পষ্টতা অপেক্ষা করছে। ডলার-সংযুক্ত টোকেনগুলির জন্য কঠোর রিজার্ভ প্রয়োজনীয়তা এবং অডিট মানদণ্ড প্রতিষ্ঠা করার উদ্দেশ্যে ডিজাইন করা এই আইনি কাঠামোটি গুরুতর সংক্ষিপ্ত-মেয়াদের ঘর্ষণ তৈরি করেছে। যদিও দীর্ঘমেয়াদে স্টেবলকয়েনগুলির বৈধতার জন্য এই আইনটি চূড়ান্তভাবে বুলিশ, গত দুই মাসের মধ্যে এর তাৎক্ষণিক প্রভাব ছিল একটি পালনবাধ্যতা বন্ধ। প্রকাশকদের তাদের রিপোর্টিং মেকানিজমগুলির পুনর্গঠনের প্রয়োজন হচ্ছে, এবং প্রতিষ্ঠানগত গ্রাহকদের নতুন ফেডারেল নির্দেশিকাগুলির সাথে সঙ্গতি রাখতে তাদের ফিয়াট-টু-ক্রিপ্টো অনবয়ার্ডিং প্রক্রিয়াগুলি স্থগিত করতে হচ্ছে।

যুক্তরাষ্ট্রের বাইরে, বিশ্বব্যাপী নিয়ন্ত্রণের বিচ্ছিন্নতা এই স্থবিরতা বাড়াচ্ছে। ইউরোপে, ক্রিপ্টো-অ্যাসেটের বাজার (MiCA) নিয়মাবলী সম্পূর্ণরূপে কার্যকর হয়েছে, যা ইউরো-প্রকাশিত স্টেবলকয়েনের ট্রেডিং ভলিউমের উপর কঠোর সীমাবদ্ধতা আরোপ করেছে। $301 বিলিয়ন বাজারের বিশাল অংশ যেহেতু মার্কিন ডলারের সাথে সংযুক্ত, ইউরোপীয় এক্সচেঞ্জ এবং তরলতা প্রদানকারীরা এই সম্পদগুলির উপর নির্ভরশীলতা কমিয়ে দিচ্ছে। এই সীমান্ত-অতিক্রমকারী নিয়ন্ত্রণের চাপ স্টেবলকয়েনের একক, বিশ্বব্যাপী বিস্তারকে বাধা দিচ্ছে। বাজারের অংশগ্রহণকারীরা একটি সংক্রমণমূলক পিরিয়ডে আটকা পড়েছেন, যেখানে পুরনো নিয়মগুলি আর প্রযোজ্য নয়, কিন্তু নতুন, সঙ্গতিপূর্ণ অবকাঠামোটি এখনও সম্পূর্ণরূপে কার্যকর হয়নি, যা বর্তমান মার্কেটক্যাপের সমতলতা ঘটিয়েছে।

স্টেবলকয়েন	মে ২০২৬ মার্কেট ক্যাপ	মার্কেট শেয়ার	প্রাথমিক পিগ
টেথার (USDT)	$176.3 বিলিয়ন	৫৮.০০%	USD
সার্কেল (USDC)	$74.0 বিলিয়ন	২৪.৫০%	USD
ইথেনা (USDe)	$14.8 বিলিয়ন	৫.০০%	সিনথেটিক ইউএসডি
মেকারডেও (DAI)	$5.0 বিলিয়ন	1.60%	USD
অন্যান্য	~$30.9 বিলিয়ন	10.90%	বিভিন্ন

কেন টেথার (USDT) তার 58% দৃঢ় অবস্থান বজায় রাখে

মে ২০২৬-এ টেথার (USDT) এর বাজার অংশ ৫৮% এবং এটি $১৭৬.৩ বিলিয়নের সমান, কারণ এটি উত্থানশীল বাজারগুলিতে এবং অফশোর ডেরিভেটিভস প্ল্যাটফর্মগুলিতে প্রাথমিক বিনিময়ের মাধ্যম হিসেবে ব্যবহারের ক্ষেত্রে পশ্চিমা নিয়ন্ত্রণের পরিবর্তনের প্রতি অত্যন্ত অননুকূল। যখন প্রতিদ্বন্দ্বীরা ওয়াল স্ট্রিটকে আকর্ষণের উপর ফোকাস করছে, তখন টেথার বছরের পর বছর ধরে সেই অঞ্চলগুলিতে একটি অপরাজেয় নেটওয়ার্ক ইফেক্ট গড়ে তুলেছে, যেখানে ভৌত মার্কিন ডলারের প্রবেশাধিকার সীমিত বা ভারীভাবে করযুক্ত। এই মূলস্তম্ভভিত্তিক গ্রহণযোগ্যতা একটি আটকে থাকা ব্যবহারকারী ভিত্তি তৈরি করে, যা করপোরেট স্বচ্ছতা রিপোর্টের চেয়ে তরলতা এবং ব্যাপক গ্রহণযোগ্যতাকে优先। ফলস্বরূপ, যখনই সমগ্র স্টেবলকয়েন বাজার স্থবির হয়, টেথার তার আকারটি বজায় রাখে, কারণ এটির দৈনিক ব্যবহারিকতা ক্রিপ্টো বাজারের স্পেকুলেটিভ চক্রগুলির থেকে বিচ্ছিন্ন।

টেথারের প্রাধান্যের স্থাপত্য সর্বব্যাপীতার উপর গড়ে উঠেছে। বিশ্বব্যাপী প্রায় প্রতিটি প্রধান কেন্দ্রীয় ক্রিপ্টোকারেন্সি এক্সচেঞ্জে এটি ডিফল্ট কোট কারেন্সি। যখন এশিয়া, ল্যাটিন আমেরিকা বা মধ্যপ্রাচ্যের একজন ট্রেডার কোনো সম্পদের মূল্য নির্ধারণ করতে, ট্রেড সম্পন্ন করতে বা প্ল্যাটফর্মের মধ্যে মূলধন স্থানান্তর করতে চায়, তখন USDT অকুম্পিতভাবে মানদণ্ড। এই কাঠামোগত শক্তিশালী অবস্থানের অর্থ হলো, টেথারকে প্রতিস্থাপন করতে হলে হাজারো স্বাধীন এক্সচেঞ্জ, ওয়ালেট এবং পেমেন্ট গেটওয়ের সমস্তকে একসাথে সরিয়ে দিতে হবে। USDT-এর ঐতিহাসিক প্রথম-মুভার সুবিধার অপরিসীম গতি, এমন একটি likwidিটির খাইয়াখাঁই তৈরি করেছে, যা নতুনদের, যদিও তাদের প্রযুক্তিগত বা নিয়ন্ত্রণমূলক কাঠামোগুলি কতটাই উৎকৃষ্ট হোক, তবুও, পারতেই পারছেনা।

উভয় উত্থানশীল বাজারের মোয়াট এবং নেটওয়ার্কের প্রাধান্য

লাতিন আমেরিকা, আফ্রিকা এবং দক্ষিণ-পূর্ব এশিয়ার উত্থানশীল অর্থনীতিগুলি টেটারের দীর্ঘস্থায়ী অধিকারকে সক্রিয়ভাবে চালিত করছে, কারণ এই অঞ্চলগুলিতে ব্যবহারকারীরা প্রতিদিনের মুদ্রাস্ফীতি হেডজ এবং ক্রস-বর্ডার রেমিট্যান্সের জন্য TRON নেটওয়ার্কের মাধ্যমে USDT-এর উপর নির্ভরশীল। যেসব দেশে তীব্র মুদ্রা অবমূল্যায়ন ঘটছে, সেখানে USDT-কে অল্টকয়েনের জন্য ট্রেডিং ভিহিকল হিসাবে দেখা হয় না; এটি একটি অপরিহার্য আর্থিক জীবনরক্ষাকারী। ২০২৬ সালের মার্চ এবং এপ্রিলের ডেটা দেখায় যে, এই অঞ্চলগুলিতে পিয়ার-টু-পিয়ার লেনদেনের আয়তন অত্যন্ত শক্তিশালী থাকছে। রিটেইল ব্যবহারকারীরা কম লেনদেন ফি এবং দ্রুত সেটেলমেন্টের সময়কে优先, যা TRON-ভিত্তিক USDT-কে গ্লোবাল সাউথের ডিফ্যাক্টো ডিজিটাল মুদ্রা হিসাবে প্রতিষ্ঠিত করেছে।

এই অঞ্চলগত নির্ভরশীলতা টেথারকে উত্তর আমেরিকা এবং ইউরোপের নিয়ন্ত্রণমূলক উদ্বেগ থেকে রক্ষা করে। বুয়েনস এয়ারসে একজন মার্চেন্ট বা লাগোসের একজন ফ্রিল্যান্সার মার্কিন কংগ্রেসের শুনানির সূক্ষ্মতাগুলি ট্র্যাক করে না; তারা শুধুমাত্র খেয়াল করে যে তাদের মোবাইল ওয়ালেটের ডিজিটাল টোকেনটি $1.00-এর ক্রয়ক্ষমতা বজায় রাখে এবং তাদের স্থানীয় বিপরীত পক্ষ দ্বারা গ্রহণযোগ্য। টেথার ঐতিহাসিকভাবে প্রচলিত অর্থনীতি থেকে বঞ্চিত জনগণের জন্য ছায়াবাণিজ্যিক ব্যবস্থায় পরিণত হয়েছে। স্থানীয়, ওভার-দ্য-কাউন্টার (OTC) ব্রোকার নেটওয়ার্কগুলি এবং গ্রামীণ পেমেন্ট অ্যাপ্লিকেশনগুলির সাথে গভীরভাবে একীভূত হয়ে, টেথার একটি ধরা-পড়া শ্রোতা অর্জন করেছে, যা প্রচলিত সরবরাহের একটি বিশাল, স্থায়ী ভিত্তি নিশ্চিত করে।

অন-কেওয়াই ডেরিভেটিভ প্ল্যাটফর্মে গভীর তরলতা

টেদার তার শক্তিশালী অবস্থান বজায় রাখে কারণ এটি অ-কেওয়াইসি ডেরিভেটিভ প্ল্যাটফর্ম এবং বিশ্বব্যাপী পারপেচুয়াল ফিউচার্স বাজারের একমাত্র জীবনরক্ষক, যেখানে মাসিক ট্রিলিয়ন ডলারের আয়োজন হয়। ২০২৬ সালের মে পর্যন্ত, কঠোর মার্কিন নিয়ন্ত্রণের বাইরে কাজ করা প্ল্যাটফর্মগুলি লিভারেজড ট্রেডগুলির জন্য প্রায় সম্পূর্ণভাবে USDT-এর উপর নির্ভরশীল। পারপেচুয়াল ফিউচার্স ট্রেডিং-এর বিস্ফোরক বৃদ্ধির জন্য ক্রমাগত লিকুইডেশন প্রতিরোধ এবং সুষ্ঠু বাজার নিশ্চিত করতে বিশাল, অবাধ তরলতা পুলের প্রয়োজন। USDT এই অপরিহার্য পাইপলাইনটি প্রদান করে। যখন ট্রেডাররা বিটকয়েন বা ইথেরিয়ামের উপর অত্যধিক লিভারেজড অবস্থান খোলে, তখন তাদেরকে একটি স্থিতিশীল সম্পদে মার্জিন জমা দিতে হয়, এবং USDT-কে এই বহিরাগত এক্সচেঞ্জগুলির ইঞ্জিনগুলি সর্বজনীনভাবে বাধ্যতামূলকভাবে চায়।

এই ডেরিভেটিভ চাহিদা তরলতার একটি নিজেকে শক্তিশালী করে তোলা চক্র তৈরি করে। যেহেতু সমস্ত প্রধান ট্রেডিং যুগল USDT-এ প্রকাশিত, মার্কেট মেকার এবং হাই-ফ্রিকোয়েন্সি ট্রেডিং কোম্পানিগুলিকে বিড-অফার স্প্রেড প্রদানের জন্য টেথারের বিশাল রিজার্ভ রাখতে হয়। যদি কোনো কোম্পানি একটি প্রতিদ্বন্দ্বী স্টেবলকয়েন ব্যবহার করার চেষ্টা করে, তবে তাদের স্লিপেজ এবং বৃদ্ধি পাওয়া রাউটিং খরচের সম্মুখীন হতে হয়। ফলে, যদিও প্রতিষ্ঠিত ট্রেডারদের তত্ত্বগতভাবে আরও কঠোরভাবে নিয়ন্ত্রিত স্টেবলকয়েনের পছন্দ থাকতে পারে, তবুও বিশ্বব্যাপী ডেরিভেটিভ ক্ষেত্রে প্রতিযোগিতামূলক থাকতে তাদের USDT ধরে রাখতেই হয়। এই গঠনগত নির্ভরশীলতা নিশ্চিত করে যে, Tether-এর মার্কেটক্যাপটি বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো ট্রেডিং অবকাঠামোর যান্ত্রিক প্রয়োজনীয়তা দ্বারা সমর্থিত থাকবে, ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক স্থবিরতা সত্ত্বেও।

প্রতিদ্বন্দ্বী দৃশ্য: USDC, USDe এবং বাকি অংশের জন্য সংগ্রাম

সার্কেল (USDC) এবং ইথেনা (USDe) এর মতো প্রতিদ্বন্দ্বীরা টেথারের মার্কেট শেয়ার ধরে রাখতে পারছে না, কারণ তাদের বৃদ্ধি যথাক্রমে নিয়ন্ত্রণমূলক সঙ্গতির বাধা এবং ডেরিভেটিভ ফান্ডিং বাজারের ক্ষমতা সীমাবদ্ধতার কারণে কৃত্রিমভাবে সীমিত। $301 বিলিয়ন একটি বিশাল পাই, কিন্তু টেথার-ছাড়া অংশটি একটি কঠোরভাবে প্রতিদ্বন্দ্বিতামূলক যুদ্ধক্ষেত্র। সার্কেলের USDC বর্তমানে $74 বিলিয়ন (24.5% মার্কেট শেয়ার) নিয়ে দ্বিতীয় স্থানে অবস্থান করছে, যা পারম্পরিক আর্থিক প্রতিষ্ঠানগুলির দ্বারা পছন্দিত সম্পূর্ণভাবে সঙ্গতিপূর্ণ, স্বচ্ছ বিকল্প হিসেবে প্রতিষ্ঠিত। তবে, পশ্চিমা নিয়ন্ত্রণমূলক মানদণ্ডগুলির এই কঠোর অনুসরণটি অন্তর্ভুক্তি-বিহীন, গ্লোবাল ক্রিপটো অর্থনীতির ক্ষেত্রগুলিতে এর আপিলকে সহজেই সীমিত করে, যেখানে টেথার সফলতা অর্জন করছে।

একইসাথে, সিনথেটিক, ডিসেন্ট্রালাইজড বিকল্পগুলির বৃদ্ধি স্টেবলকয়েন যুদ্ধে নতুন প্যারাডাইম চালু করেছে, কিন্তু এগুলি ও কাঠামোগত সীমাবদ্ধতার মুখোমুখি। বাজারটি একটি স্পষ্ট বিভাজন লক্ষ্য করছে: USDC নিয়ন্ত্রিত প্রতিষ্ঠানগত প্রবেশপথগুলির জন্য কাজ করে, যখন নতুন অ্যালগরিদমিক এবং সিনথেটিক টোকেনগুলি আয়-পিপাসা ডিসেন্ট্রালাইজড ফাইন্যান্স জনগণকে আকর্ষণ করার চেষ্টা করছে। এই বিভিন্ন পদ্ধতির সত্ত্বেও, এই প্রতিদ্বন্দ্বীদের কোনোটিই USDT থেকে মূলধনের ভরাট সরানোর ব্যবস্থা করতে পারেনি। সুইচিংয়ের খরচ খুবই বেশি, এবং প্রতিদ্বন্দ্বীদের বিচ্ছিন্ন পরিস্থিতির কারণে তরলতা ধারাবাহিকভাবে একাধিক দশটি ভিন্ন চ্যালেঞ্জারদের মধ্যে বিভক্ত হয়ে যাচ্ছে, যা একটি "টেথার কিলার"এর মধ্যে একত্রিত হচ্ছে না।

কেন ইউএসডিসি খুচরা এবং বিদেশি বাজারে সংকটে পড়ছে

সার্কেলের USDC বিশ্বব্যাপী খুচরা এবং অফশোর বাজারে টেথারকে ছাড়িয়ে যায়নি, কারণ এর মার্কিন প্রতিবন্ধকতা প্রতিপালনের কঠোর প্রতিশ্রুতি এবং ব্যবহারকারীর ঠিকানা জমা দেওয়ার ইচ্ছা অনুমতিহীন, বিশ্বব্যাপী বাণিজ্যের জন্য বাধা সৃষ্টি করে। ২০২৬ সালের এপ্রিল এবং মে পর্যন্ত, USDC-এর বৃদ্ধি অত্যন্ত কেন্দ্রীভূত হয়েছে নিয়ন্ত্রিত মার্কিন প্রতিষ্ঠান, নিবন্ধিত এক্সচেঞ্জ এবং ইথেরিয়াম মেইননেটের নির্দিষ্ট DeFi প্রোটোকলগুলিতে। যদিও এটি USDC-কে ওয়ালস্ট্রিট এবং প্রতিষ্ঠানগত কাস্টডিয়ানদের প্রিয় সম্পদ বানিয়েছে, এটি বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টো ব্যবহারকারীদের বড় অংশকে বিদূরিত করেছে। খুচরা ট্রেডাররা এবং আন্তর্জাতিক মার্চেন্টরা স্বাভাবিকভাবেই কেন্দ্রীয়ভাবে সেনসরকরণের অস্তিত্বগত ঝুঁকি বহনকারী সম্পদগুলিতে অবিশ্বাসী।

এছাড়াও, USDC-এর বিকল্প Layer-1 ব্লকচেইনে এতটাই গভীর প্রবেশাধিকার নেই যতটা Tether-এর আছে। যখন Tether TRON এর মতো দ্রুত ও সস্তা নেটওয়ার্কগুলিকে দখল করে রেখেছে—যেখানে উন্নয়নশীল বাজারগুলিতে মাইক্রো-লেনদেনের বড় অংশ প্রক্রিয়াকরণ করা হয়—তখন USDC-এর আয়তন ইথেরিয়ামের দিকেই অত্যধিকভাবে কেন্দ্রীভূত হয়ে আছে, যেখানে গ্যাস ফি প্রায়শই দৈনন্দিন ব্যবহারকারীদের বাইরে ঠেলে দেয়। Circle তাদের মাল্টিচেইন ফুটপ্রিন্ট বাড়ানোর জন্য সচেষ্টভাবে চেষ্টা করেছে, কিন্তু এই উদ্যোগগুলি প্রায়শই আন্তর্জাতিক ব্যবহারকারীদের দৃঢ়ভাবে প্রতিষ্ঠিত আচরণগত অভ্যাসগুলি ভাঙতে ব্যর্থ হয়েছে। ফলস্বরূপ, USDC-এর $74 বিলিয়ন মার্কেটক্যাপটি একটি অত্যন্ত নির্দিষ্ট, প্রতিষ্ঠিত জনগণকেই প্রতিনিধিত্ব করে, যা বৃহত্তর, আরও লাভজনক রিটেইল সমুদ্রটিকে Tether-এর হাতেই ছেড়ে দিয়েছে।

আয়ধারী এবং সিনথেটিক ডলার তাদের সীমানা ছুঁয়েছে

ইথেনার USDe এর মতো সিনথেটিক ডলার প্রোটোকলগুলি ২০২৬ সালের মে মাসে হঠাৎ করে $14.8 বিলিয়ন পর্যন্ত বৃদ্ধির পর তাদের বৃদ্ধি বন্ধ হয়ে যায়, কারণ উচ্চ আয় বজায় রাখতে প্রয়োজনীয় পারপেচুয়াল ফিউচার্স ফান্ডিং হারগুলি কম বাজার অস্থিরতার কারণে সংকুচিত হয়েছে। USDe ২০২৫ সালে একটি ডেল্টা-নিউট্রাল হেজিং কৌশলের মাধ্যমে ব্যবহারকারীদের প্রচুর, জন্মজাত আয় প্রদান করে একটি উল্লম্ব বৃদ্ধি অর্জন করেছিল। ব্যবহারকারীর জামানত (যেমন ইথেরিয়াম) নিয়ে এবং একইসাথে পারপেচুয়াল ফিউচার্স বাজারে এটি শর্ট করে, প্রোটোকলটি বিশাল ফান্ডিং হারের পেমেন্ট সংগ্রহ করত। তবে, এই মডেলটি মৌলিকভাবে ডেরিভেটিভস বাজারের গভীরতা এবং দিকনির্দেশনা দ্বারা সীমাবদ্ধ।

2026 এর দ্বিতীয় ত্রৈমাসিকে ব্রডার ক্রিপ্টো মার্কেট স্থিতিশীল হওয়ার পর, রিটেইল ট্রেডাররা দীর্ঘ অবস্থান বজায় রাখতে অত্যধিক প্রিমিয়াম পরিশোধ করা বন্ধ করে দেয়। এই স্পেকুলেটিভ উত্তেজনার পতনটি সরাসরি USDe-এর আকর্ষণীয় আয়কে সমর্থনকারী ফান্ডিং হারকে কেটে ফেলে। যখন আয় পারম্পরিক ট্রেজারি হারের কাছাকাছি নেমে আসে, তখন USDe ধারণের প্রধান উদ্দেশ্যটি অদৃশ্য হয়ে যায়, যা এর মার্কেট ক্যাপ বৃদ্ধিকে একটি কঠিন দেয়ালের সম্মুখীন করে। এই পরিস্থিতি সিনথেটিক স্টেবলকয়েনগুলির অন্তর্নিহিত সীমাবদ্ধতা প্রদর্শন করে: তারা তাদের সমর্থনকারী ডেরিভেটিভ মার্কেটগুলির গঠনগত ক্ষমতার চেয়ে বড় হতে পারে না। যতক্ষণ না ক্রিপ্টো মার্কেটটি আবার চরম, লিভারেজড বুলিশ পর্যায়ে প্রবেশ করবে, ততক্ষণ সিনথেটিক ডলারগুলি ফিয়াট-সমর্থিত বড়দের জন্য একটি সিস্টেমিকহীন হুমকির পরিবর্তে একটি নিচে, সীমাবদ্ধ সম্পদশ্রেণি হয়েই থাকবে।

বৈশিষ্ট্য	ফিয়াট-সমর্থিত (যেমন: USDT, USDC)	সিনথেটিক ডেল্টা-নিউট্রাল (যেমন, USDe)	ক্রিপ্টো-অতিরিক্ত জামানতযুক্ত (যেমন, DAI)
প্রতিজ্ঞাপত্রের ধরন	মার্কিন ট্রেজারি, নগদ সমতুল্য	স্টেকড ক্রিপ্টো + শর্ট পারপেচুয়াল অবস্থান	অন-চেইন ক্রিপ্টো সম্পদ (ETH, BTC)
ইয়েল্ড জেনারেশন	প্রকাশক দ্বারা ধারণকৃত (বেশিরভাগ)	ফান্ডিং হারের মাধ্যমে টোকেন ধারকদের কাছে প্রেরিত	ঋণ বা ধার হারের মাধ্যমে তৈরি
স্কেলেবিলিটি সীমা	ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক অবস্থা এবং ফিয়াট অন্তর্ভুক্তি	ফিউচার্স বাজারে খোলা বিনিয়োগ	অন-চেইন লিভারেজের চাহিদা
সেন্সরশিপের ঝুঁকি	উচ্চ (কেন্দ্রীয়কৃত জমা ফাংশন)	মিডিয়াম (হেজের জন্য কেন্দ্রীয় এক্সচেঞ্জের উপর নির্ভরশীল)	নিম্ন (স্মার্ট চুক্তি দ্বারা পরিচালিত)

ইউরো-স্থিতিশীল স্টেবলকয়েনগুলির অপ্রাসঙ্গিক প্রভাব

ইউরো-সমর্থিত স্টেবলকয়েনগুলি ২০২৬ এর বসন্তে অর্থপূর্ণ বাজার শেয়ার অর্জনে মৌলিকভাবে ব্যর্থ হয়েছে, কারণ মৌলিক ইউরোপীয় নিয়ন্ত্রণ কাঠামোটি তাদের স্কেল করতে প্রয়োজনীয় নিঃশব্দ তরলতাকে সক্রিয়ভাবে বাধা দেয়। MiCA কাঠামোর পূর্ণাঙ্গ বাস্তবায়নের পরও—যা ইউরো স্টেবলকয়েনগুলির জন্য সোনালি যুগের শুরু হবে বলে তত্ত্ব করা হয়েছিল—EURC-এর মতো টোকেনগুলি কেবলমাত্র কয়েকশত মিলিয়ন বাজার মূল্যায়নের পথ খুঁজে পেয়েছে। বিশ্বব্যাপী ক্রিপ্টোকারেন্সি বাজারটি প্রধানত মার্কিন ডলার মানদণ্ডে কাজ করে। ট্রেডাররা বিটকয়েন, ইথেরিয়াম এবং অল্টকয়েনগুলিকে USD-এর মধ্যে মূল্যায়ন করে। একটি ইউরো-সংযুক্ত সম্পদ চালু করা ডিজিটাল সম্পদগুলির ট্রেডিংয়ের সময় বাজারের অংশগ্রহণকারীদেরকে অপ্রয়োজনীয় বিদেশি মুদ্রা (FX) ঝুঁকির সম্মুখীন হতে বাধ্য করে।

এছাড়াও, তরলতা তরলতা উৎপাদন করে। প্রধান আন্তর্জাতিক এক্সচেঞ্জগুলিতে ইউরোতে প্রকাশিত গভীর ট্রেডিং যুগল প্রায় নেই, তাই মার্কেট মেকারদের ইউরো স্টেবলকয়েন ধারণের কোনো উদ্দীপনা নেই। একটি অস্থির অল্টকয়েন অবস্থান থেকে বেরিয়ে আসতে চাইলে ট্রেডার সবসময় স্লিপেজ কমানোর জন্য সবচেয়ে গভীর অর্ডার বইয়ের দিকেই যাবে, যা অবশ্যই USDT বা USDC-এর দিকেই ফিরে আসবে। ইউরোপীয় কেন্দ্রীয় ব্যাংকের কঠোর নিয়ন্ত্রণ এবং ইউরো স্টেবলকয়েন প্রতিষ্ঠাতাদের উপর আরোপিত জটিল মূলধনের প্রয়োজনীয়তা নিশ্চিত করেছে যে এই সম্পদগুলি ২০২৬-এর ডিজিটাল অর্থনীতির একটি ব্যাপকভাবে সমর্থিত স্তম্ভের পরিবর্তে বিশিষ্ট, নবীনতা হিসাবেই অবস্থান করবে।

💡 টিপস: ক্রিপ্টোর জন্য নতুন? KuCoin-এর জ্ঞান ভাণ্ডার শুরু করতে আপনার প্রয়োজনীয় সবকিছু রয়েছে।

সিদ্ধান্ত

মে ২০২৬-এ $৩০১ বিলিয়ন মানের স্টেবলকয়েন বাজারের সমতল ক্রিপ্টোকারেন্সি শিল্পের জন্য একটি গুরুত্বপূর্ণ পরিপক্কতার বিন্দু চিহ্নিত করে। এটি একটি হ্রাসের ইঙ্গিত নয়, বরং এটি এমন একটি বাজারের প্রতিফলন যা উচ্চ পারম্পরিক অর্থনৈতিক আয় এবং মার্কিন জেনিয়াস আইনের মতো জটিল নতুন নিয়ন্ত্রণমূলক বাস্তবতার মধ্যে সমতা খুঁজে পেয়েছে। মূলধন আর অন্ধভাবে ব্লকচেইনের দিকে প্রবাহিত হচ্ছে না; এটি অনুকূল ম্যাক্রোঅর্থনৈতিক অবস্থা এবং স্পষ্টতর অনুসরণযোগ্য পথের জন্য অপেক্ষা করছে।

এই স্থগিত বাস্তুতন্ত্রের মধ্যে, টেথার (USDT) তার পুরোপুরি সহনশীলতা প্রদর্শন করছে। বিশ্বের দক্ষিণের উত্থানশীল বাজারগুলি এবং বিশ্বব্যাপী ডেরিভেটিভ এক্সচেঞ্জগুলির জন্য অপরিহার্য পাইপলাইনে নিজেকে স্থায়ী করে, USDT-এর 58% বাজার শেয়ার অজেয় থাকছে। USDC এবং USDe-এর মতো প্রতিদ্বন্দ্বীগুলি, যদিও প্রযুক্তিগতভাবে উদ্ভাবনী এবং নিয়ন্ত্রণমূলকভাবে সঙ্গতিপূর্ণ, পৃথক সীমাবদ্ধতার সম্মুখীন হচ্ছে। USDC বিশ্বব্যাপী রিটেইলের অনুমতিহীন প্রকৃতির উপরে অতিক্রম করতে পারছে না, এবং USDe-এর মতো সংশ্লিষ্ট ডলারগুলি ডেরিভেটিভ ফান্ডিং হারের গভীরতা দ্বারা অন্তর্নিহিতভাবে সীমাবদ্ধ। এগিয়ে যাওয়ার সময়, স্টেবলকয়েন খাতটি সম্ভবত $300 বিলিয়নের এই ধারণধরা প্যাটার্নেই আটকে থাকবে, যতক্ষণ না মুদ্রা নীতির একটি উল্লেখযোগ্য পরিবর্তন বা একটি বড় প্রযুক্তিগত উৎকর্ষ বিশ্বব্যাপী মূলধনের পরবর্তী ঢলের জন্য চাবি খুলবে।

প্রায়শই জিজ্ঞাসিত প্রশ্নাবল�

স্টেবলকয়েন মার্কেট ক্যাপ কী?

একটি স্টেবলকয়েনের বাজার মূল্য হল একটি নির্দিষ্ট সময়ে বিদ্যমান সমস্ত প্রচলিত স্টেবলকয়েনের মোট ডলার মূল্য। এটি প্রকাশিত টোকেনের মোট সংখ্যাকে তাদের বর্তমান দাম (যা ফিয়াট-সংযুক্ত সম্পদের ক্ষেত্রে মূলত $1.00 এ স্থির) দিয়ে গুণ করে গণনা করা হয়। এই মেট্রিকটি ক্রিপ্টোকারেন্সি বাস্তুতন্ত্রের মধ্যে জমা মোট তরলতা এবং ফিয়াট মূলধনের একটি প্রধান নির্দেশক হিসাবে কাজ করে।

কেন উচ্চ পারম্পরিক অর্থনীতির সুদের হার স্টেবলকয়েনের বৃদ্ধিকে নেতিবাচকভাবে প্রভাবিত করে?

পারম্পরিক অর্থনীতিতে উচ্চ সুদের হার বিনিয়োগকারীদের সরকারি বন্ড এবং সেভিংস অ্যাকাউন্টের মাধ্যমে নিরাপদ, নিশ্চিত রিটার্ন প্রদান করে। যখন এই পারম্পরিক আয় আকর্ষণীয় হয়, তখন প্রতিষ্ঠিত বিনিয়োগকারীরা ক্রিপ্টো ট্রেডিংয়ের জন্য আয়হীন স্টেবলকয়েনে তাদের নগদ রূপান্তরিত করার পরিবর্তে ফিয়াটেই তাদের নগদ রাখতে পছন্দ করে। এটি নতুন স্টেবলকয়েন মিন্ট করার চাহিদা কমিয়ে দেয়, যা বাজারের বৃদ্ধি স্থগিত করে।

লেখাটিতে উল্লিখিত মার্কিন জেনিয়াস আইনটি কী?

মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের জেনিয়াস আইনটি ২০২৬ এর শুরুতে বাস্তবায়িত একটি প্রধান আইনগত কাঠামো, যা মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রে ডলার-স্থির স্টেবলকয়েনের প্রকাশ এবং রিজার্ভ সমর্থনকে নিয়ন্ত্রণ করে। এটি প্রকাশকদের অত্যন্ত তরল সম্পদের সাথে কঠোর ১:১ সমর্থন রাখতে এবং নিয়মিত, মানকীকৃত অডিটের জন্য আবেদন করতে বাধ্য করে, যা ক্রিপ্টো কোম্পানিগুলির জন্য একটি নিরাপদ কিন্তু ধীরগতির পালনযোগ্য পরিবেশ তৈরি করে।

ইথেনার USDe কিভাবে আয় উৎপন্ন করে যদি এটি নগদ দ্বারা পিছনে সমর্থিত না হয়?

ইথেনার USDe একটি ডেল্টা-নিউট্রাল ট্রেডিং কৌশলের মাধ্যমে আয় উৎপন্ন করে। প্রোটোকলটি ব্যবহারকারীর জামানত গ্রহণ করে, এটিকে স্টেক করে বেসলাইন ব্লকচেইন পুরস্কার অর্জন করে এবং একসাথে পারপেচুয়াল ফিউচার্স বাজারে শর্ট অবস্থান খোলে। আয়টি বাজারে লং অবস্থানে থাকা ট্রেডারদের দ্বারা প্রদানকৃত ফান্ডিং হার পেমেন্ট এবং স্টেকিং পুরস্কারের সমন্বয়ে গঠিত।

ট্রন নেটওয়ার্কে টেটার (USDT) এত জনপ্রিয় কেন?

টেথার TRON নেটওয়ার্কে অত্যন্ত জনপ্রিয় কারণ TRON ইথেরিয়ামের তুলনায় উল্লেখযোগ্যভাবে দ্রুত লেনদেনের গতি এবং অনেক কম ফি প্রদান করে। দৈনিক পেমেন্ট বা রিমিট্যান্সের জন্য স্টেবলকয়েন ব্যবহার করে উত্থানশীল বাজারের খুচরা ব্যবহারকারীদের জন্য, TRON-এ পেনি খরচে ফি পরিশোধ করা ইথেরিয়ামে উচ্চ গ্যাস খরচ পরিশোধ করার চেয়ে অনেক বেশি উপযুক্ত।

বিবৃতি: এই নিবন্ধটি শুধুমাত্র তথ্যমূলক উদ্দেশ্যে প্রস্তুত করা হয়েছে এবং এটি আর্থিক বা বিনিয়োগ পরামর্শ হিসাবে বিবেচিত হবে না। ক্রিপ্টোকারেন্সি বিনিয়োগে উল্লেখযোগ্য ঝুঁকি রয়েছে। ট্রেডিংয়ের আগে সর্বদা নিজের গবেষণা করুন।

ডিসক্লেইমার: আপনার সুবিধার্থে এই পৃষ্ঠাটি AI প্রযুক্তি (GPT দ্বারা চালিত) ব্যবহার করে অনুবাদ করা হয়েছে। সবচেয়ে সঠিক তথ্যের জন্য, মূল ইংরেজি সংস্করণটি দেখুন।