فجوة الإفصاح في صناديق مورفو
كل تغيير في المُنسق عام على السلسلة، لكن القليل من المودعين يستطيعون قراءته. فترة التأجيل المصممة لحمايتهم تعمل فقط إذا لاحظوا التغيير في الوقت المناسب.
1. الانتقاد الشائع 1: فترة التأجيل ليست ضمانًا كافيًا
يذهب انتقاد شائع أبعد من ذلك. كانت الصناديق مصممة لإنقاذ المستخدمين من متابعة آلاف الأسواق، لكن فترة التأجيل لمدة يوم واحد تعيد هذه المهمة مباشرةً إليهم، مع اعتبار صمت المستخدم موافقة.
أوافق على أن الصمت خلال فترة التأجيل ليس موافقة. معظم المودعين لا يستطيعون تفسير زيادة السقف أو تبديل oracle حتى لو راقبوا الصندوق على مدار الساعة. أما ما أختلف فيه فهو الادعاء بأن الصناديق نفسها هي المشكلة.
2. الانتقاد الشائع 2: انحراف الوظيفة
انحراف الوظيفة هو أكبر خطر في هذه القائمة. المودع الذي يختار صندوقًا مبنيًا على ضمانات من الطراز الأول لم يوافق على أي شيء يضيفه المُنسق بعد عام. في النظام المالي التقليدي، يتطلب تغيير السياسة الاستثمارية الأساسية للصندوق تصويتًا من المساهمين.
يمكن لمزود تقييم المخاطر الكفؤ أن يُحدد الانحراف على السلسلة إذا تحققت شرطان: يجب على الصندوق نشر وظيفته كمرجع للقياس، ويجب أن يُحدّث التقييم فور اقتراح أي تغيير، بينما لا يزال المودعون قادرين على السحب.
3. الانتقاد الشائع 3: الأدوار
فصل الأدوار يحمي بشكل أساسي ضد اختراق المفاتيح، لأن المُوزع لا يمكنه نقل الأموال إلا ضمن الحدود الحالية ولا يمكنه إضافة أسواق جديدة.
إنه يحمي المودعين فقط عندما يحمل أطراف مستقلة هذه الأدوار. عندما يحمل فريق واحد كل الأدوار، فإن هذا التقسيم يخبرك فقط من تلوم بعد الخسارة، ولا يفعل شيئًا آخر تقريبًا.
4. المُنسقون كمديري أصول
المُنسقون هم بالفعل مديرو أصول، وهم يخفون الأسواق عن المستخدم تمامًا كما تخفِي صندوق ETF ممتلكاته. لا أحد يشتري صندوق ETF لمؤشر S&P 500 ويتابع 500 شركة.
مُصدر ETF سيء يجعل الاستثمار أكثر خطورة من اختيار الأسهم بنفسك، بينما يُحسن المُصدر الجيد التنويع ويُقلل المخاطر التي لا يستطيع معظم الناس إدارتها بمفردهم. يمكنك التنويع بنفسك، ومع ذلك وصلت صناديق ETF الأمريكية إلى أكثر من 10 تريليون دولار في الأصول عام 2024 لأن معظم الناس يفضلون عدم القيام بذلك.
5. ما الذي تُفصح عنه صناديق ETF
كسبت صناديق ETF هذا الثقة من خلال قواعد الإفصاح المحيطة بها. الصندوق الأمريكي الذي يريد رفع رسومه الإدارية أو تغيير مستشاره يحتاج إلى تصويت من المساهمين. الصندوق الذي يغير اسمه المرتبط بسياسته الاستثمارية ملزم بإخطار المستثمرين قبل 60 يومًا. كما تنشر صناديق ETF ممتلكاتها يوميًا.
الخفض في التكلفة أو المخاطر يُطبّق فورًا، بينما تتطلب الزيادات إشعارًا أو موافقة. بالفعل، يُشفّر مورفو هذه التناقضات على السلسلة: زيادة السقف وتغييرات أخرى تزيد المخاطر تخضع لفترة تأجيل، بينما لا تخضع تخفيضات السقف لذلك.
6. الطبقة المفقودة
ما ينقصه هو التفسير. تُظهر تطبيق مورفو التغييرات المعلقة، لكن كمعطيات خام فقط يمكن لمستخدم DeFi فهمها.
يجب أن يتمكن المودع من الاشتراك في صندوق والحصول على إشعار بلغة بسيطة عند حدوث أي من هذه التغييرات:
• أوكرال
• طول فترة التأجيل
• الأدوار: المالك، المُنسق، الموزعون، وأي وظائف تم التخلي عنها
• قائمة الضمانات المقبولة
• رسوم الأداء والإدارة
• اسم الصندوق
• حدود السوق
• محولات جديدة
• توزيع السوق
يجب أن يوضح كل إشعار كيف يؤثر التغيير على مخاطر الصندوق، وكم من السيولة متاحة للسحب قبل تنفيذه، لأن فترة تأجيل مدتها 7 أيام لا تحمي أحدًا عندما تكون الأسواق الأساسية عند استخدام 100%.
7. من يجب أن يقدم الإفصاح
لا يمكن للمُنسقين تقديم هذا الإفصاح بأنفسهم، لأن لديهم تضارب مصالح عند الإبلاغ عن صناديقهم الخاصة. يستفيد مورفو من نمو الصناديق، لذا فهو ليس محايدًا تمامًا أيضًا.
يمكن للمُدمجين أن يتولوا دور الوسيط الموجود في النظام المالي التقليدي، أو يمكن لشركة تقييم مثل Credora أن تقوم بذلك، بشرط ألا يكون المُنسقون الذين يتم تقييمهم هم من يدفعون مقابل التقييمات.
8. Steakhouse كمعيار
@SteakhouseFi هي الأقرب اليوم. تحمل صناديقها تصنيفات مخاطر @CredoraNetwork مع منهجية منشورة، وحارسها هو DAO @AragonProject حيث يصوت المودعون بحصصهم في الصندوق.
توضع التغييرات خلف فترة تأجيل مدتها 7 أيام، وأي شخص يمتلك حوالي 10,000 دولار من الحصص يمكنه اقتراح إلغاء، ويستمر التصويت لمدة يوم واحد. وهذا يجعلها أقرب شيء لديFi إلى تصويت المساهمين. لا يزال حق النقض مرتبطًا بمعرفة المودعين بوجود تغيير معلق، لذا فهي تحتاج إلى طبقة الإشعارات لتكون فعالة.
9. ما الذي يجب أن يأتي بعد ذلك
الصناديق هي تقنية رائعة. ما تحتاجه بعد ذلك هو إشعار يمكن للمودعين قراءته والتفاعل معه. وهذا يتطلب إشعارات + تفسير، وليس فقط إخطارات على مستوى الحدث الفوري. لن يفهمها أي مستثمر.
