خوارزمية السيولة ALPHAVILLE™ 2 نوفمبر 2026 صباح الخير. نبدأ أسبوع التداول الأول من نوفمبر مع تقلص السيولة المتاحة في النظام المصرفي وزيادة الضغط في أسواق التمويل الليلي. تبدو الأسواق هادئة نسبيًا على السطح، لكن تدفق الأموال تحتها يصبح أكثر تشددًا. وهذا مهم لأن الموجات الصاعدة المستدامة تحتاج إلى سيولة يمكن تحويلها إلى أصول. قراءة سريعة لقد انخفض مؤشر سيولتنا بمقدار 0.6 نقطة خلال الأسبوع الماضي إلى 4.8 من أصل 10، مما يضع الظروف في نطاق المراقبة الدفاعي. ارتفع رصيد النقدية لدى وزارة الخزانة إلى ما يقارب تريليون دولار، بينما انخفضت احتياطيات البنوك إلى 2.89 تريليون دولار. في الوقت نفسه، أصبح الاقتراض الليلي ضد ضمانات الخزانة أكثر تكلفة: يقف مؤشر SOFR عند 3.94٪، أي أربع نقاط أساس فوق سعر الفائدة الذي تدفعه الفيدراليات البالغ 3.90٪ على احتياطيات البنوك. يوفر ضعف طفيف في الدولار بعض التخفيف، لكن العوائد المرتفعة على السندات وارتفاع النفط فوق 100 دولار لا يزالان يثقلان الأسواق. داخل عالم العملات المشفرة، يشير ارتفاع هيمنة تيثر إلى بيئة دفاعية. لا يزال المشهد العام يتميز بتمويل محدود ودعم ضعيف لموجة صاعدة واسعة ومستدامة. ──────────────────── طبقة الإنشاء — تراكم النقدية لدى الخزانة تقوم وزارة الخزانة بسحب السيولة من النظام المالي أثناء بناء رصيدها الخاص. ارتفع حساب الخزانة العام بأكثر من 5٪ في الأيام الأخيرة إلى 999.73 مليار دولار. عندما تنتقل الأموال من حسابات البنوك الخاصة إلى حساب الخزانة لدى الفيدرالي، فإنها تقلل من السيولة المتاحة داخل النظام المصرفي حتى تنفقها الحكومة. انخفضت مرفق إعادة الشراء الليلي للفيدرالي إلى 4.38 مليار دولار، مما يترك القليل من هذه الوسادة النقدية لامتصاص إصدارات الخزانة الإضافية. وبما أن هذه الوسادة استُهلكت إلى حد كبير، فإن الاقتراض الإضافي يمكن أن يزيد الضغط على احتياطيات البنوك. انخفضت احتياطيات البنوك بنسبة 2.32٪ إلى 2.89 تريليون دولار، وهي أقل من مستوى 3 تريليونات دولار الذي نراقبه كمؤشر على ظروف أكثر تشددًا. وهذا يترك البنوك بوسائد نقدية أصغر ويجعل النظام أكثر حساسية للانحسارات الإضافية. ──────────────────── طبقة التوصيل — السيولة الليلية أصبحت أكثر تكلفة تظهر الضغوط في السوق حيث تستدين البنوك والوسطاء والمؤسسات الأخرى السيولة مقابل أصول مثل سندات الخزانة. يقف مؤشر SOFR عند 3.94٪، أي أربع نقاط أساس فوق سعر الفائدة الذي تدفعه الفيدراليات البالغ 3.90٪ على أرصدة الاحتياطيات. يشير هذا الفرق إلى ظروف أكثر تشددًا في التمويل المضمون. فالمؤسسات تدفع أكثر للاقتراض الليلي ضد ضمانات عالية الجودة، وهو ما قد يعكس طلبًا قويًا على السيولة، أو حدودًا على ميزانيات الوسطاء، أو كليهما معًا. ويمكن أن تزيد مخزونات الخزانة الكبيرة من هذا الضغط لأن الوسطاء يجب أن يمولوا السندات التي يحتفظون بها. يبقى معدل الصناديع الفيدرالية الفعلي منظمًا عند 3.88٪. وبالتالي فإن الإجهاد أكثر وضوحًا في سوق إعادة الشراء مقارنة بالإقراض الليلي غير المضمون. لا يزال النظام يعمل، لكن تمويل ضمانات الخزانة أصبح أكثر تكلفة. ──────────────────── طبقة النقل — بعض التخفيف للدولار، لكن العوائد لا تزال مرتفعة انخفض مؤشر الدولار بنسبة 0.31٪ إلى 101.65، مما خفف بعض الضغط على المقترضين خارج الولايات المتحدة. هذا يساعد، لكنه لا يعوّض وزن العوائد المرتفعة على سندات الخزانة. يقف عائد السندات لمدة 10 سنوات عند 4.923٪، بينما يظل عائد السندات لمدة 30 سنة عند 5.290٪. وتستمر هذه التكاليف في كبح تحرك الأموال نحو الأصول المحفوفة بالمخاطر. انخفض النفط بنسبة 3.09٪ إلى 100.84 دولار للبرميل. إن هذا الانخفاض موضع ترحيب، لكن الطاقة لا تزال باهظة بما يكفي لضغط ميزانيات الأسر والشركات وتعقيد توقعات الفيدرالي للتضخم. انخفض مؤشر VIX بنسبة 0.98٪ إلى 19.22، مما يدل على أن خوف سوق الأسهم لا يزال تحت السيطرة. لكن هذا الهدوء لا يمحو ضغوط التمويل الكامنة تحت السوق. يمكن أن نشهد تداولات هادئة نسبيًا بينما تظل السيولة اللازمة لدعم موجة صاعدة أقوى محدودة. ──────────────────── سيولة العملات المشفرة — الاستراتيجية الدفاعية مستمرة ارتفعت هيمنة تيثر بنسبة 0.48٪ إلى 6.952٪، مما يعني أن USDT تمثل حصة أكبر من سوق العملات المشفرة. وهذا يتماشى مع الظروف الدفاعية، رغم أن الهيمنة وحدها لا تخبرنا بمقدار الأموال التي انتقلت إلى العملات المستقرة. يتداول البيتكوين حول 77,774 دولارًا، وأقل من متوسطه الأسي لمدة 21 يومًا عند 80,201 دولارًا ومتوسطه لمدة 50 يومًا عند 81,934 دولارًا. لم يعد بعد إلى أي من مستويات الاتجاه هذه. وبالاقتران مع العوائد المرتفعة على السندات وظروف التمويل الأكثر تشددًا، فإن هذا يترك العملات المشفرة دون تأكيد قوي على بدء تعافي مستدام. ──────────────────── الخلاصة يبقى مؤشر سيولتنا في نطاق المراقبة الدفاعي لأن وسائد السيولة تتقلص وأصبح التمويل الليلي أكثر تكلفة. تحتفظ الخزانة بتريليون دولار تقريبًا، وتقع احتياطيات البنوك عند 2.89 تريليون دولار، ولا يزال مؤشر SOFR أعلى من سعر الفائدة الذي تدفعه الفيدراليات على الاحتياطيات. ستعيد إنفاق الخزانة السيولة إلى النظام المصرفي. وسيشير التخفيف المستمر في أسعار إعادة الشراء أيضًا إلى تحسن ضغوط التمويل. حتى تتحسن هذه الظروف، نظل ملتزمين بحجم المراكز، ونحترم أوامر وقف الخسارة، ونقاوم محاولة ملاحقة الموجات الصاعدة قبل دعم ظروف التمويل لها.
