[الأسهم المفضلة السنوية بعائد 15% التي استثمر فيها ساتورن، تعادل 17.2% بناءً على المبلغ الذي تلقته الشركة] @saturn_credit الأسهم المفضلة $SATS التي أصدرتها Strive في 20 أكتوبر بلغ إجمالي عرضها 630 مليون دولار. لكن عند حساب العوائد السنوية المتراكمة المتفق عليها على 7 ملايين سهم، نحصل على 105 ملايين دولار. وهذا يعادل حوالي 16.7% من إجمالي العرض. شارك ساتورن أيضًا في هذه الطرح العام باستخدام أموال خزانته الخاصة. الفرق يبدأ من السعر الأساسي للسهم البالغ 10 دولارات. رغم أن عائد SATS السنوي هو 15%، إلا أن الأساس الحسابي هو القيمة الاسمية للسهم البالغة 100 دولار. كان سعر الطرح 90 دولارًا، لذا فإن العائد السنوي المتراكم لكل سهم هو 15 دولارًا، ويُحسب النسبة بالنسبة لسعر الطرح كالتالي: 15 / 90 * 100 = حوالي 16.7% يمكننا الآن إعادة الحساب من منظور الشركة المُصدرة. رسوم الطرح التي أعلنتها Strive هي 3 دولارات للسهم، أي ما مجموعه 21 مليون دولار. باستبعاد هذه الرسوم من إجمالي العرض، فإن المبلغ الذي تلقته الشركة قبل خصم تكاليف الإصدار الأخرى هو 609 ملايين دولار. 105000000 / 609000000 * 100 = حوالي 17.2% هذه النسبة تُظهر حجم العائد السنوي المتراكم مقارنةً بالمبلغ الفعلي الذي تلقته الشركة. إنها لا تعكس عائد الاستثمار الكامل الذي يأخذ في الاعتبار تقلبات السعر أو إعادة الاستثمار أو توقيت الدفع الفعلي للعوائد. كما ورد في وثيقة الإصدار أن Strive تخطط لوضع مبلغ قدره 22.50 دولارًا لكل سهم (المكافئ لـ 18 شهرًا من العوائد) في حساب احتياطي. وبناءً على إجمالي 7 ملايين سهم، هذا يعادل 157.5 مليون دولار. هذا إجراء يهدف إلى ضمان التمويل الأولي لدفع العوائد المرتفعة الثابتة. هناك أولوية محددة: SATS هي أسهم مفضلة متأخرة مقارنة بـ SATA المفضلة، لكنها مقدمة على الأسهم العادية ASST. العوائد متراكمة، لكن الدفع النقدي الفعلي يتطلب إعلانًا من مجلس الإدارة وتوفر أموال قانونية قابلة للصرف. تاريخ أول دفع عادي مقرر في 9 نوفمبر. هذا العرض يترك حسابات مختلفة لكل من المستثمر والشركة المُصدرة. المستثمر يتحمل مخاطر التقلبات السعرية ومخاطر عدم الدفع، بالإضافة إلى الترتيب الأدنى مقارنة بالأسهم ذات الأولوية الأعلى، مقابل توقع عوائد مرتفعة. الشركة المُصدرة تحصل على رأس مال يمكن استخدامه لشراء البيتكوين أو تمويل السيولة، لكنها تتحمل عبء دفع العوائد على المدى الطويل. معنى مشاركة ساتورن هنا يجب توضيحه: هذا الاستثمار تم باستخدام خزينة ساتورن الخاصة، منفصلة تمامًا عن أصول مستخدمي USDat أو sUSDat. إنه مثال على اختيار ساتورن لمنتجات الائتمان القائمة على البيتكوين كأهداف حقيقية لتخصيص رأس المال، ولم يتم الإعلان عن أي تغيير في ضمانات أو شروط الدفع للمنتجات الحالية للمستخدمين. ما سيتعين مراقبته مستقبلاً هو التنفيذ الفعلي للعوائد بدءًا من نوفمبر، وليس النسبة الظاهرية البالغة 15%، بالإضافة إلى سعر SATS في السوق، وحالة الحساب الاحتياطي واستخدام الأموال من قبل الشركة المُصدرة. فقط عندما تتداخل هذه العوامل الثلاثة معًا، يمكننا تقييم مدى استدامة عوائد الائتمان الرقمي المرتفعة. #Saturn