أيها الرفاق، لدينا أول إجابة حقيقية مما كنا نتتبعه طوال اليوم. هذا الصباح، كان الضغط يتحرك جميعًا في نفس الاتجاه: النفط فوق 100 دولار، الدولار قوي، عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل ترتفع بقوة، ومؤشر S&P 500 وناسكاد ينخفضان من مستويات قياسية، بينما تأثرت العملات المشفرة. ووصل العائد على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات في النهاية إلى مستوى 5.35% الذي حددته، ووصل إلى 5.364%، وهو أعلى مستوى منذ 24 عامًا. ثم حدث شيء مهم. باعت الولايات المتحدة 39 مليار دولار من السندات لأجل 10 سنوات عند عائد 5.300%، وكان الطلب قويًا جدًا. ووصل معدل العرض إلى الطلب إلى 2.77، حيث استحوذ المشترون غير المباشرون على حوالي 80.3%، وتم ترك البائعين التجاريين فقط بنحو 2.5%. وانسحبت نهاية الأجل الطويل من المستويات المرتفعة، وأهم من ذلك، لم يتم التداول أبدًا على مستوى الإجهاد لدينا البالغ 5.40%. ثم جاءت محاضر اجتماع FOMC. لن أصفها بأنها متساهلة. ما زال معظم مشاركي الفيدرالي يرون مخاطر التضخم مائلة لأعلى. وناقش بعضهم كيف يمكن لبناء الذكاء الاصطناعي أن يدفع الطلب قبل العرض، بينما ربط عدد قليل بشكل محدد مزيج اضطرابات الطاقة والطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي بمخاطر ضغوط أسعار أوسع. لا تزال زيادة أخرى معلقة بقوة على الطاولة، لكن لم يكن هناك أي مفاجأة صارخة تشدّدية كافية لإعادة إطلاق بيع السندات. في الوقت نفسه، حصلنا على عامل توازن آخر من الطاقة. إن الوكالة الدولية للطاقة تُسرّع إطلاق مخزونات النفط التي تم التعهد بها بالفعل ضمن برنامجها في مارس، وتُعطي أولوية للديزل لأن هذا السوق لا يزال مشدودًا جدًا. وقد تم إطلاق حوالي 325 مليون برميل حتى الآن، ويمكن أن يصل إلى السوق ما يقارب 100 مليون برميل إضافية من المخزونات المتعهد بها سابقًا. تمييز مهم هنا. هذا ليس برنامجًا جديدًا بقيمة 100 مليون برميل. لقد عاد خام برنت نحو 100 دولار، ولم يتم تفعيل منطقة التصعيد لدينا بين 103 و105 دولارات. إذًا، بعد كل ما شاهدناه يتطور اليوم، أعتقد أن أفضل طريقة لوصف الموقف الحالي هي كالتالي: اختبار التخفيف الأول. ليس تأكيدًا على توجه المخاطر. عملت خريطة الماكرو الصباحية بشكل مثالي. تراكم الضغط بالضبط حيث كنا نراقبه. لكن المشترين ظهروا أخيرًا في نهاية الأجل الطويل، ولم يُضف الفيدرالي أي مفاجأة تشدّدية جديدة، وبعض الضغوط الفورية في النفط تراجعت. الآن نكتشف ما إذا كان هذا تعبًا حقيقيًا أم مجرد توقف مؤقت. سيعود مستوى 5.35% على السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات فورًا إلى لوحتي إذا بدأت العوائد في الارتفاع مرة أخرى. يظل مستوى 5.40% هو عتبة الإجهاد الرئيسية غير المُتداولَة. وستعزز خسارة برنت لمستوى 100 دولار حالة تخفيف التضخم، بينما سيعيد أي حركة أخرى نحو 103-105 دولارات مشكلة الطاقة إلى المقدمة مباشرة. وغدًا نحصل على الاختبار الجاد التالي مع طرح 22 مليار دولار من السندات الأمريكية لأجل 30 سنة. ستخبرنا هذه المزاد عن مدى استعداد المشترين الحقيقيين حقًا لامتصاص نهاية الأجل الطويل عند هذه المستويات. كان يومًا مثيرًا جدًا لمتابعة تطور هذا الأمر. CCA | EireX