قد يكون كيفن وارش أقل تشددًا مما يفترضه السوق حول وول ستريت كيفن وارش إلى تسمية مألوفة: متشدد ضد التضخم. تشير سجله التنبؤي إلى تفسير أكثر فائدة—إنه صانع سياسة من الجانب العرضي، وموقفه يعتمد على مدى قدرة الاقتصاد على الإنتاج. الإشارة القديمة بعد الأزمة المالية، رأى معظم مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن معدل البطالة فوق 9% يمثل فائضًا هائلًا سيكبح التضخم. لكن وارش اعتقد أن جزءًا من هذا البطالة أصبح بنيويًا. كان رأس المال يُوزَّع بشكل غير فعال، وواجه سوق العمل صعوبات في التكيف، وكانت اللوائح غير المتوقعة، والسياسة المالية، والسياسة التجارية تضعف القدرة الإنتاجية. إذا كان الاقتصاد قادرًا على الإنتاج أقل مما كان عليه سابقًا، فلم يكن ارتفاع البطالة دليلًا بالضرورة على ضعف ضغوط التضخم. هذا يفسر لماذا تنبأ وارش بتضخم نسبيًا مرتفع مع وجود سوق عمل متضرر. لكن التقديرات أثبتت أنها متشائمة جدًا. انخفض معدل البطالة في النهاية إلى 3.5%، بينما ظل التضخم منخفضًا لأغلب العقد التالي. الانعكاس الناتج عن الذكاء الاصطناعي لم يتغير إطار عمل وارش، لكن الاستنتاج من الجانب العرضي قد يتغير. هو الآن يجادل بأن الذكاء الاصطناعي يمكن أن يرفع الإنتاجية، ويوسع قدرة الاقتصاد، ويقلل التكاليف مع مرور الوقت. إذا كان هذا صحيحًا، فلن يعني النمو الأقوى تلقائيًا فرطًا في النشاط الاقتصادي. يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يتحمل نموًا أسرع في الإنتاج وسوق عمل أكثر تشديدًا دون افتراض أن موجة تضخمية أخرى على وشك الحدوث. وهذا سيجعل وارش أقل تشددًا تجاه النمو مما يوحي به سمعته. خطأ السوق يعامل المستثمرون تحذيراته القديمة ضد التضخم كدليل على أنه سيُفضل تلقائيًا سياسة تشديدية. لكن تلك التحذيرات كانت تعكس تقديره للقدرة الإنتاجية—وليس تفضيلًا دائمًا لمعدلات مرتفعة. نفس صانع السياسة الذي رأى العرض المتضرر كعامل تضخمي يمكنه أن يرى العرض المعزز بالذكاء الاصطناعي كعامل خافض للتضخم. لكن هذا لا يضمن خفضًا حادًا في أسعار الفائدة. يمكن للإنتاجية الأعلى أن تدعم نموًا أسرع، وقد ترفع معدل الفائدة المحايد، حتى مع تقليل ضغوط التضخم. الخلاصة: وظيفة رد فعل وارش أهم من التسمية المتشددة. سيكون حكمه الأساسي هو ما إذا كان الذكاء الاصطناعي يُنتج إنتاجية قابلة للقياس—أو ما إذا كان يخلق فقط another investment boom that demand is outrunning.