ٹاپ کرپٹو ویچر کیپٹلز نے 2025 میں AUM میں تیزی سے کمی کی رپورٹ کی

بن ویس

شینچاؤ ٹیکفلو

مرکزی خبر: فورچن کے ایک رپورٹر نے SEC سے ایک سیٹ غیر منشوعہ کریپٹو وینچر کی مالیاتی افشا نامہ حاصل کیا، جس میں دکھایا گیا کہ 2025 میں Paradigm، Pantera، a16z crypto، Multicoin جیسے ٹاپ اداروں کا مدیریت کردہ اثاثہ (AUM) میں سب نے کمی دیکھی۔ لیکن یہ کمی ہمیشہ بری بات نہیں ہے — a16z crypto نے بازار کے اعلیٰ نقطے پر اپنے LPs کو پیسہ واپس کر دیا، جس کے نتیجے میں پہلی فنڈ کا DPI 5.4 گنا ہو گیا۔ واحد ایسا ادارہ جس نے بڑھوتے کا رجحان دکھایا وہ Haun Ventures تھا، جس نے BVNK کی Mastercard کے ذریعہ خریداری کے ذریعے سٹیبل کوائن سیکٹر میں درست اندازہ لگایا۔

کرپٹو وی سی کے ٹاپ کھلاڑی 2025 کے مارکیٹ کے گرنے سے نہیں بچ سکے۔

فیچر کے رپورٹر بن وائس نے امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن (SEC) سے پہلے غیر من公开 کیے گئے سرمایہ کاری مشیر کے فنانشل ڈسکلوزر دستاویزات حاصل کیے۔ ڈیٹا واضح ہے: 2025 میں پیراڈائم، پینٹیرا کیپٹل جیسے ٹاپ اداروں کا AUM مجموعی طور پر کم ہو گیا۔

تصویر کا تفصیل: 2021-2025 کے درمیان ٹاپ کرپٹو وینچر کیپٹل کی مدیریت کی گئی رقم (AUM) میں تبدیلی

تصویر: بن وائس / فورچن

لیکن اعداد و شمار کی فہرست شروع کرنے سے پہلے، ایک بنیادی بات واضح کرنا ضروری ہے: AUM VC کی کامیابی کا اچھا اشارہ نہیں ہے۔ یہ نئے فنڈنگ راؤنڈ، LP کی باہر نکالنے کی تقسیم، یا سرمایہ کی درخواست کو ظاہر نہیں کرتا۔ کرپٹو اثاثوں کی قیمتیں خود بخود شدید طور پر متغیر ہوتی ہیں—ایک جذباتی مرد کا ایک ٹویٹ کرنا کسی بھی کرپٹو کو راکٹ کی طرح اُڑا سکتا ہے (ماسک، ٹرمپ، چانگپینگ، کوئی بھی منتخب کر لیں)۔ قدیمی کرپٹو VCز نے 2021 کے NFT فیور کے دوران اثاثوں کے تیزی سے بڑھنے اور اس کے بعد کے "کرپٹو سرد موسم" میں ان کے تیزی سے گرنے کا تجربہ کیا ہے۔

اصل مصنف بن وائس نے بھی زور دیا کہ اصل بہترین سرمایہ کار، آخرکار اپنے رقم کو LP کو واپس کر دیں گے۔ AUM کا مختصر مدت میں تبدیل ہونا کارکردگی کے بہتر یا بدتر ہونے کا مترادف نہیں ہے۔

اس بنیادی پیش‌فرض کو سمجھیں، پھر مخصوص ڈیٹا دیکھیں۔

a16z crypto کے چار کرپٹو فنڈز کا کل AUM 2024 میں 40 فیصد کی کمی کے ساتھ $9.5 بلین تک گر گیا۔ اسی دوران، والد کمپنی Andreessen Horowitz کا انتظام کیا گیا اثاثہ $100 بلین سے زیادہ ہو گیا۔

کمی کا ایک سبب یہ ہے کہ یہ ادارہ اپنی پہلی تین فنڈز کے منافع کو LPs کو واپس کرنا شروع کر چکا ہے۔ مطلع افراد کے مطابق، a16z crypto نے 2025 میں کرپٹو مارکیٹ کے اعلیٰ نقطہ پر تقسیم کرنے کا عمدہ فیصلہ کیا ہے۔

کیا اثر ہوا؟ نیو کامر کے ڈیٹا کے مطابق، a16z کا پہلا کرپٹو فنڈ، تفویض کا صاف DPI (برآمد رکھے گئے سرمایہ کے نسبت) 5.4 گنا تک پہنچ گیا۔ Carta پلیٹ فارم پر 2018 میں اسی دوران جمع کیے گئے دیگر VC فنڈز کے مقابلے میں یہ ریٹرن بہت نمایاں ہے۔

دوسرے الفاظ میں، AUM کے کم ہونے کا اصل سبب a16z crypto کے پاس مالیاتی نقصان کا ہونا نہیں، بلکہ ان کے پاس سے منافع حاصل کرکے LP کو واپس کرنا ہے۔

مُلتی کوائن کیپٹل کی کسمت کریپٹو مارکیٹ سے گہری طرح جڑی ہوئی ہے۔ 2021 کے کریپٹو بوم کے دوران، اس کا AUM ایک سال میں تقریباً تین گنا ہو کر $90 ارب کے قریب پہنچ گیا۔ FTX کے ٹوٹنے کے بعد یہ فوراً گر گیا، لیکن اس کے بعد دو سالوں میں آہستہ آہستہ بحال ہوا۔

لیکن 2025 کے اس گرنے والے دور نے اسے دوبارہ پیچھے کر دیا۔ 2024 سے 2025 تک، Multicoin کا AUM نصف سے زیادہ گھٹ کر تقریباً 2.7 ارب ڈالر ہو گیا۔ اکتوبر 2025 سے جب BTC کا زبردست گرنا شروع ہوا، تو تمام کرپٹو اثاثے گر گئے، اور Multicoin جیسی ہیج فنڈ اور ویچیور فنڈ دونوں چلانے والی ساخت سب سے زیادہ متاثر ہوئی۔

ایک پس منظر شامل کریں: ملتی کوائن کے مشترکہ بانی کائل سامانی نے اس سال فروری میں کمپنی چھوڑ دی اور ٹیکنالوجی کے دیگر شعبوں میں سرمایہ کاری کی طرف رجوع کر لیا۔

پینٹیرا کیپٹل کا AUM بھی کم ہو گیا، لیکن a16z کی طرح، اس کا ایک حصہ LPs کو واپسی کے انتظامات کی وجہ سے ہے۔

ایک مطلع ذریعہ کے مطابق، پینٹرا نے 2025 میں پانچ اپنی انویسٹ کی گئی کمپنیوں کو لسٹ کیا، جن میں سرکل اور بٹگو شامل ہیں۔ یہ نکاسیاں قابلِ ذکر نقدی واپسی کا باعث بنیں۔

سرسراہٹ کے درمیان، ہون وینچرز واحد استثناء تھا۔

سابقہ a16z crypto شراکت دار کیٹی ہون نے قائم کیا ہوا یہ ادارہ، اپنے AUM میں 30 فیصد سے زیادہ کا سالانہ اضافہ کیا ہے اور یہ $25 ارب کے قریب پہنچ گیا ہے۔ اس کا ایک سبب یہ ہے کہ اس نے صحیح سیکٹر پر ڈال بھر دیا — اس کی طرف سے سرمایہ کاری کی جانے والی اسٹیبل کوائن کمپنی BVNK کو ماسٹرکارڈ نے $18 ارب تک کے اعلان شدہ منافع پر خرید لیا۔ دوسری طرف، ہون وینچرز نے بھی 2025 میں نئی $10 ارب کی فنڈنگ جمع کر لی ہے۔

اگرچہ AUM کم ہو رہا ہے، لیکن ٹاپ ادارے اپنا کام جاری رکھے ہوئے ہیں:

پیراڈائیم ایک نیا فنڈ جمع کر رہا ہے جس کی زیادہ سے زیادہ رقم 15 ارب ڈالر ہے۔ a16z crypto ایک نیا فنڈ جمع کر رہا ہے جس کی زیادہ سے زیادہ رقم 20 ارب ڈالر ہے۔ ڈریگنفلائی نے اپنا چوتھا فنڈ $6.5 ارب میں بند کر لیا ہے۔ مضمون شائع ہونے کے بعد فورچون نے مزید تصحیح دی: ڈریگنفلائی کے ترجمان نے حقیقت میں جواب دیا، جس میں ڈیٹا کو "درست" قرار دیا اور کہا کہ "ہم سرمایہ کو فعال طور پر استعمال کر رہے ہیں۔"

پیراڈائیم، پینٹرا، a16z crypto، ملٹیکوائن، اور ہاون وینچرز کے نمائندگان نے تبصرہ کرنے سے انکار کر دیا۔

یہاں تک متن ختم ہو گیا ہے، لیکن کچھ پس منظر کی معلومات کا اضافہ کرنا قابلِ ذکر ہے۔

کریپٹو ویچر کیپٹل اور روایتی ٹیک ویچر کیپٹل میں بنیادی فرق ہے۔ روایتی ویچر کیپٹل اسٹاک کا حصہ خریدتا ہے اور اس کا باہر نکلنا آئی پی او یا ضم ہونے سے ہوتا ہے۔ کریپٹو اسٹارٹ اپس کے بہت سارے اپنے ٹوکن رکھتے ہیں، جس کی وجہ سے ویچر کیپٹل کا حصول براہ راست ٹوکن کی قیمت کے اتار چڑھاؤ سے متاثر ہوتا ہے۔

مُلتی کوائن سب سے انتہائی مثال ہے: فورچن کے مطابق، 2017 سے 2021 تک اس کے اثاثوں میں 20,287 فیصد کا اضافہ ہوا، اور 2022 میں 90 فیصد کی کمی آئی۔ اس قسم کا اضافہ اور کمی روایتی ویچر کنسلنگ کے شعبے میں غیر ممکن ہے۔

پینٹیرا کیپٹل کی 2024 کے آغاز کے تجزیے کے مطابق، BTC کے علاوہ کریپٹو کی کل بارش (ETH اور اسٹیبل کوائنز کو مستثنیٰ رکھتے ہوئے) 2024 کے آخر کے اعلیٰ نقطے سے تقریباً 44 فیصد گر چکی ہے۔ لیکن تاریخی رجحانات کے مطابق، بیئر مارکیٹ ایک بہترین موقع بھی ہے۔ ابھی کچھ ٹاپ ادارے اپنی اگلی سائکل پر بڑھ چڑھ کر فنڈز جمع کر رہے ہیں۔

فورچون کی پہلے کی یکجان خبر کے مطابق، a16z crypto کی پانچویں فنڈ 2026 کے پہلے نصف سال تک فنڈنگ مکمل کرنے کی منصوبہ بندی کر رہی ہے، جس کی قیادت کرس ڈکسن کر رہے ہیں اور یہ بلاکچین کی طرف مکمل طور پر توجہ مرکوز رکھے گی۔ جبکہ پیراڈائیم کی نئی فنڈ کے بارے میں وول سٹریٹ جرنل کی رپورٹ کے مطابق، یہ AI اور روبوٹکس کے شعبوں تک وسعت پذیر ہوگی۔ دونوں حکمت عملیوں میں واضح فرق ہے: a16z crypto میں مکمل طور پر ڈوب جاتا ہے، جبکہ پیراڈائیم مختلف شعبوں میں ہیڈج کرنے کا انتخاب کرتا ہے۔