Haziran'da Bitcoin Piyasasını Okumak──CryptoQuant'in Zincir Üstü Verileri Gösteren "Bölünme Noktası" (Analiz Raporu 305) ◆Analiz Özeti • Bitcoin'ler borsalardan sürekli olarak çekiliyor ve uzun vadeli olarak tedarik darlığına yol açabilir. • Öte yandan, ABD kurumsal yatırımcıların alım talebi hâlâ zayıf ve güçlü bir yükseliş için gerekli unsurlar eksik. • Haziran, "taban oluşturulup yükselişe geçilecek mi" yoksa "yeniden düzeltme mi" olacağına karar veren kritik bir ay olacak gibi görünüyor. ◆Ana Metin Haziran'da Bitcoin piyasasını değerlendirmek için sadece "fiyat" değil, "piyasa içinde ne oluyor" da göz önünde bulundurulmalı. Zincir üstü verilere bakıldığında, mevcut piyasa hem beşeri hem de düşmanca faktörlerin karıştığı bir durumda. İlk dikkat edilmesi gereken, "Borsa Depo BTC Miktarı". Bu, piyasada satılabilir Bitcoin miktarını gösteren bir göstergedir. Yatırımcılar BTC'yi borsalardan çekip cüzdanlarına aktarırsa, hemen satılabilir BTC miktarı azalır ve genellikle bu durum beşeri bir sinyal olarak kabul edilir. Şu anda borsa depo BTC miktarı düşüş eğiliminde devam etmekte ve birçok yatırımcının uzun vadeli tutma seçeneğini tercih ettiği düşünülebilir. Piyasada dolaşan BTC miktarı azaldıkça, gelecekteki fiyat artışları daha kolay desteklenebilir. İkinci dikkat edilmesi gereken göstergelerden biri de SSR (Stablecoin Supply Ratio). Biraz karmaşık bir isme sahip olsa da, basitçe ifade edilirse "piyasada bekleyen stablecoin sermayesinin miktarını" gösteren bir göstergedir. Stablecoin'ler genellikle kripto varlıkları satın almak için bekleyen sermaye olarak kullanılır. SSR ne kadar düşükse, "hâlâ satın alma için kullanılabilir sermaye o kadar fazladır" anlamına gelir. Mevcut SSR, nispeten düşük seviyede olup, piyasada hâlâ alım potansiyeli kaldığını göstermektedir. Ancak dikkat edilmesi gereken bir göstergede var: Coinbase Premium. Coinbase Premium, "ABD borsası Coinbase ile yurt dışı borsalar arasındaki fiyat farkını" gösteren bir göstergedir. Coinbase kullanıcılarının çoğunluğu kurumsal yatırımcılardır; bu nedenle Premium'un pozitif olması, ABD kurumsal yatırımcıların aktif olarak satın aldığını; negatif olması ise ABD kurumsal yatırımcıların satmakta olduğunu ifade eder. Şu anda fiyatlar yükseliş gösterse de, Premium'da belirgin bir iyileşme gözlenmemekte ve kurumsal yatırımcıların güçlü alım hareketleri henüz doğrulanmamıştır. Ayrıca SOPR göstergesi de önemlidir. SOPR, basitçe ifade edildiğinde, "yatırımcıların kar elde etmeyi mi yoksa zarar kesmeyi mi tercih ettiğini" gösteren bir göstergedir. 1'in üzerindeyse kar alma satışı; 1'in altında ise zarar kesme satışı olarak kabul edilebilir. Şu anda uzun vadeli tutanlar (LTH) ve kısa vadeli tutanlar (STH) için SOPR değerleri hepsi 1 civarında seyrediyor ve piyasa katılımcılarının aktif olarak kar alma hareketinde bulunmadığı anlaşılıyor. Ancak son dönemde hafif bir düşüş eğilimi gözlemlenmekte ve yatırımcı psikolojisinin daha dikkatli hale geldiği düşünülebilir. Türev piyasada Open Interest (tahakkuk etmiş pozisyonlar) da önemlidir. Bu, futures piyasasına ne kadar sermaye girdiğini gösteren bir göstergedir. OI arttıkça piyasa katılımcıları artar; ancak aşırı artarsa kaldıraç oranı yükselmekte ve ani düşüşlerde teminat tahliye riski artar. Şu anda Mayıs'ta hızla artan OI azalmaya başlamıştır ve piyasa aşırı ısınma durumundan normalleşme aşamasına girmiştir. Dikkat edilmesi gereken başka bir göstergede MVRV'dir. MVRV, "piyasanın genel olarak ne kadar karlı durumda olduğunu" gösteren bir göstergedir. Geçmiş döngülerde, "MVRV çok yüksek → kar alma satışı artışı → piyasa tepesi" senaryoları sıkça görülmüştür. Şu anda MVRV aşırı ısınma bölgesine girmediği halde yükseliş eğilimini korumaktadır ve piyasa katılımcılarının görünür kârları yavaş yavaş artmaktadır. Bu durum hem yükseliş potansiyelini hem de gelecekteki satış baskısını beraberinde getirmektedir. Genel olarak Haziran'da Bitcoin piyasası, "tedarik açısından beşeri, talep açısından ise hâlâ yetersiz" bir durumda. Borsa bakiyesindeki düşüş ve SSR'in düşük seviyesi uzun vadeli olarak kuvvetli bir destek sağlıyor. Ancak Coinbase Premium ve SOPR gözlemlerine göre, yeni sermayenin ciddi bir şekilde piyasaya girdiği söylenemez. Bu nedenle Haziran'da en önemli izlenecek dört göstergedir: - ETF sermaye akışı - Coinbase Premium - SOPR - Borsa bakiyesi Eğer kurumsal yatırımcıların alım hareketleri geri döner ve ETF sermaye akışı yeniden hızlanırsa, Bitcoin bir sonraki yükseliş trendine doğru ilerleme ihtimali yüksektir. Tersine, talep iyileşmesi doğrulanamazsa, mevcut yükseliş geçici bir geri çekilmeye dönüşebilir. Haziran, 2026 sonundaki yönü belirleyecek kritik bir bölünme noktası olacak gibi görünüyor. ◆Kısa Video (Dikkat Edilecek Nokta): Haziran'daki BTC piyasasının cevabı zincir üstü verilerde saklıdır. [XWin Bitcoin Research] https://t.co/Bv5LZrg4gz