फेलिक्स, हाइपरलिक्विड पर पहला HIP-3 प्लेटफॉर्म, बंद होने की घोषणा करता है

एक नई आईपीओ कंपनी का अमेरिकी स्टॉक मार्केट में ओपनिंग प्राइसिंग और वीकेंड के बंद होने के बाद भूखे फंड्स की लगातार ट्रेडिंग एक्टिविटी ने Hyperliquid को एक ऐतिहासिक कीमत खोज प्रक्रिया का सामना कराया। नए रिकॉर्ड के HYPE ने वैश्विक ट्रेडर्स का ध्यान इस 7x24 घंटे के प्लेटफॉर्म और TradeXYZ टीम की क्षमता पर आकर्षित किया।

Hyperliquid एक उच्च-प्रदर्शन ब्लॉकचेन है जो व्युत्पन्नों के लिए डिज़ाइन की गई है और इसमें एक पूर्णतः ऑन-चेन ऑर्डर बुक शामिल है। HIP-3 इसका तीसरा सुधार प्रस्ताव है: कोई भी व्यक्ति लगभग 500,000 HYPE को जमा करके इस ब्लॉकचेन पर अपना स्वयं का स्थायी निकाय बाजार शुरू कर सकता है, जिसमें अमेरिकी स्टॉक, सूचकांक, कच्ची सामग्री, और यहाँ तक कि IPO नहीं करने वाली कंपनियाँ शामिल हैं। Hyperliquid मैचिंग, मार्जिन और ऑन-चेन सेटलमेंट प्रदान करता है, जबकि डिप्लॉयर स्वयं यह तय करते हैं कि कौन से ट्रेडिंग पेयर्स, कौन से ऑरेकल, और कितना लीवरेज शामिल किया जाए।

TradeXYZ पहला ऐसा प्लेटफॉर्म है जिसने HIP-3 फ्रेमवर्क के अनुसार डिप्लॉय किया है। सप्ताहांत की बाजार की कीमत निर्धारण और IPO प्री-मार्केट कॉन्ट्रैक्ट ट्रेडिंग के माध्यम से, TradeXYZ ने अपने लॉन्च से एक साल से भी कम समय में वॉल स्ट्रीट का ध्यान आकर्षित किया है।

TradeXYZ के अलावा, अन्य कई HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स ने क्रमिक रूप से लागू किए, जिससे वे अपने अपने फायदों के माध्यम से HIP-3 की सफलता को दोहराने का प्रयास कर रहे हैं।

हालांकि परिणाम अच्छा नहीं था।

हाल ही में, हाइपरलिक्विड इकोसिस्टम प्रोजेक्ट फेलिक्स ने घोषणा की कि उसका HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म 19 जून से बंद हो जाएगा और सभी बाजारों को क्रमिक रूप से क्लीयर किया जाएगा।

फेलिक्स ने हाइपरलिक्विड पर सिल्वर और क्रूड ऑयल ट्रेडिंग पेयर्स लागू करने वाला पहला HIP-3 प्लेटफॉर्म बना, जिसने पिछले दिसंबर से इस साल जनवरी तक OIL, GOLD, SILVER तीनों ट्रेडिंग पेयर्स से काफी अच्छी कमीशन और लगभग 30 बिलियन डॉलर का वॉल्यूम अर्जित किया। अब यह पहला आधिकारिक रूप से HIP-3 डिप्लॉयमेंट से बाहर होने वाला प्लेटफॉर्म बन गया है।

एक समय का अग्रणी खिलाड़ी, जिसके कारण सबसे पहले बंद हो गया?

फेलिक्स के संस्थापक 0xBroze ने इस असफल प्रयास का समीक्षा किया।

सबसे पहले, क्वोट एसेट गलत चुना गया है। HIP-3 प्लेटफॉर्म को पर्पेचुअल कॉन्ट्रैक्ट के लिए एक स्थिर मुद्रा चुननी होगी; TradeXYZ ने शुरू में USDC चुना, जो तब एक विचारशील निर्णय नहीं था, क्योंकि Hyperliquid ने अभी तक स्थिर मुद्रा नीलामी शुरू नहीं की थी, और Felix ने बाद में USDH का चयन किया, क्योंकि USDH का उपयोग करने से फीस छूट मिलती है।

हालांकि उन्हें उम्मीद नहीं थी कि बाद में हाइपरलिक्विड ने ग्रोथ मोड शुरू कर दिया, जिससे ट्रेडिंग शुल्क में भारी कमी आई और USDH का लाभ लगभग समाप्त हो गया, जिसके परिणामस्वरूप यह «लिक्विडिटी के टुकड़ों का बोझ» बन गया। उपयोगकर्ताओं के पास USDC है, और फेलिक्स का उपयोग करने के लिए उन्हें पहले USDH में बदलना होगा, जबकि मार्केट मेकर्स USDH से संबंधित मार्केट के लिए लिक्विडिटी प्रदान करने के लिए तैयार नहीं हैं। 0xBroze के अनुसार, USDH Hyperliquid के लिए Circle को प्रॉफिट शेयर करने के लिए एक चालक के रूप में रखा गया था।

दूसरा, ट्रेडएक्सवाईज़ सबसे पहले आया। यह HIP-3 पर लॉन्च के दिन ही शुरू हुआ, जो फेलिक्स से लगभग एक महीने पहले था। यह एक महीना केवल समय का अंतर नहीं है; पहले आने वाला ब्रांड उपयोगकर्ता मन में पहले से ही जगह बना चुका है और अगली लहर के बाजार को लगातार आगे बढ़ाने के लिए पर्याप्त समय भी है।

इसके अलावा, TradeXYZ के अधिक ट्रेडिंग पेयर्स हैं। TradeXYZ, USDC का उपयोग करने वाला एकमात्र डिप्लॉयर होने के कारण, जल्द ही ट्रेडिंग पेयर्स की संख्या से एक विशाल बाधा बना चुका है। 0xBroze का मानना है कि इसके पीछे अधिकांशतः एक बैलेंस शीट का लाभ है। TradeXYZ Ticker की नीलामी शुल्क और तरलता लागत का भुगतान कर सकता है। जबकि Felix के पास सीमित धन है, इसलिए वह खोले जाने वाले ट्रेडिंग पेयर्स का चयन अधिक सावधानी से करता है।

अंत में, "एयरड्रॉप संकेत"। ट्रेडएक्सवाईज़ के प्रारंभिक उपयोगकर्ता अनुमान लगा रहे थे कि उनके पास कोइन जारी होगा, क्योंकि ट्रेडएक्सवाईज़ के पीछे की टीम ने हाइपरलिक्विड पर स्पॉट टिकर UNIT की नीलामी की थी। एयरड्रॉप की अपेक्षा ने ट्रेडएक्सवाईज़ के प्रारंभिक उपयोगकर्ताओं की संख्या, व्यापार आयतन, खुली स्थिति और तरलता को एक-एक करके बढ़ाया, जिससे एक ऐसा फेलिक्स कभी पीछे नहीं छूट पाने वाला फ्लाइव्हील बन गया।

हमने असफलता का सामना किया क्योंकि हम TradeXYZ नहीं थे।

सबसे पहले वॉल्यूम देखें। जून की शुरुआत तक के सप्ताह में, TradeXYZ ने HIP-3 वॉल्यूम का 95.85% अकेले ही कब्जा कर लिया। शेष 7 प्लेटफॉर्म मिलकर 5% से कम हैं, दूसरे स्थान पर dreamcash केवल 2.75% है, तीसरे स्थान पर Kinetiq के Markets का 0.64% है, और HyENA का 0.49% है।

ASXN

अप्रतिबद्ध अनुबंधों की केंद्रीकरण अधिक है, जिसमें TradeXYZ 96.81% है।

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ऐसा एकाधिकार वाला पैटर्न लगभग समय के साथ बना रहा। पिछले अक्टूबर में HIP-3 प्रस्ताव के लॉन्च से लेकर इस वर्ष मई तक, TradeXYZ का वॉल्यूम शेयर कभी 60% से कम नहीं रहा।

जून के पहले सप्ताह में, HIP-3 का कुल व्यापार आयतन 48 अरब डॉलर था, जिसमें से केवल TradeXYZ का XYZ100/USDC ट्रेडिंग पेयर 45.3 अरब डॉलर का योगदान दे रहा था।

ASXN

एक HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म शुरू करने के खर्च को समझने के लिए, आपको देखना होगा कि अन्य डिप्लॉयर्स क्यों इतना कठिन जी रहे हैं।

दो लागतें स्पष्ट रूप से घोषित की गई हैं। एक HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म लॉन्च करने के लिए, 500,000 HYPE को क्वारंट करना आवश्यक है, जो लगभग 30 मिलियन डॉलर के बराबर है (HYPE की कीमत 60 डॉलर मानकर)।

HypurrScan

दूसरी लागत टिकर नीलामी है, प्रत्येक नए ट्रेडिंग पेयर के लिए एक टिकर खरीदने के लिए नीलामी करनी पड़ती है, जिसकी औसत बिक्री कीमत लगभग 500 HYPE है, जो लगभग 30,000 डॉलर के बराबर है। वर्तमान में, TradeXYZ द्वारा इस नीलामी बाजार पर एकाधिकार है, फरवरी से, TradeXYZ के गैर-खिलाड़ियों की नीलामी में रुचि घटती जा रही है।

Blockworks Research

एक HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म शुरू करना न केवल लागतवह है, बल्कि लाभ भी कम है।

अपने स्थायी अनुबंधों की दरों को पारंपरिक ब्रोकरों के साथ मेल खाने के लिए, हाइपरलिक्विड ने ग्रोथ मोड शुरू किया। जब ग्रोथ मोड सक्रिय होता है, तो टेकर शुल्क बहुत कम हो जाता है, और यहां NVDA पर स्थिति खोलना इंटरब्रोकर से सस्ता होता है। इसकी कीमत यह है कि डिप्लॉयर केवल संभावित शुल्क आय का लगभग एक दशमांश प्राप्त करते हैं।

यदि कोई डिप्लॉयर ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नहीं चलाता है और सीधे 500,000 HYPE को क्वायर कर देता है, तो लगभग 2.3% की वार्षिक दर से, वह मासिक लगभग 60,000 डॉलर कमा सकता है। इसका मतलब है कि ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म चलाने के लिए, "कुछ न करने" की अवसर लागत को पार करने के लिए, मासिक शुल्क आय 60,000 डॉलर से अधिक होनी चाहिए।

मई के माह के लिए विभिन्न ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म की आय: TradeXYZ की आय लगभग 3.1 मिलियन डॉलर, dreamcash की आय लगभग 89,000 डॉलर, Kinetiq की आय लगभग 21,000 डॉलर, HyENA की आय लगभग 16,000 डॉलर। इसके बाद के कुछ प्लेटफॉर्म्स की आय 5,000 डॉलर से कम है।

TradeXYZ के अलावा, केवल dreamcash ही थोड़ा बेहतर है। शेष सभी डिप्लॉयर्स ने 50 लाख HYPE के अवसर लागत को भी कवर नहीं किया है। इसमें मार्केट मेकिंग, ऑरेकल, टीम के वेतन और लिक्विडिटी प्रोत्साहन जैसे और अधिक कठिनाई से मापे जाने वाले खर्चों को शामिल नहीं किया गया है।

Blockworks Research

अभी भी काम कर रहे कुछ ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म्स के अपने-अपने तरीके हैं।

dreamcash का क्वोट एसेट USDT0 है, जिसके पीछे Tether है। Tether हर हफ्ते इसे लगभग 200,000 डॉलर का ट्रेडिंग इनसेंटिव देता है, जो एक महीने में लगभग 867,000 डॉलर के बराबर है, जो प्लेटफॉर्म की ट्रेडिंग शुल्क आय से काफी अधिक है। एक अतिरिक्त एयरड्रॉप की अपेक्षा के साथ, dreamcash वॉल्यूम में दूसरे स्थान पर स्थिर है।

Kinetiq Markets के पास एक नवीन "क्राउडफंडिंग मैकेनिज्म" है। Kinetiq ने एक प्लेटफॉर्म Launch विकसित किया है। संस्थापक Omnia इसे "Shopify + Kickstarter" के संयोजन के रूप में वर्णित करते हैं, जिससे दूसरे लोग 500,000 HYPE के क्राउडफंडिंग के माध्यम से अपने कस्टम HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म डिप्लॉय कर सकते हैं। Markets स्वयं इस मॉडल का एक प्रोटोटाइप है, जो Launch के मॉडल की सफलता को साबित करने के लिए है, TradeXYZ के साथ ट्रेडिंग वॉल्यूम के लिए प्रतिस्पर्धा करने के लिए नहीं।

फेलिक्स अंतिम HIP-3 ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म नहीं होगा जो बंद होगा, क्योंकि अन्य खिलाड़ियों के लिए समायोजन का स्थान बहुत कम है।

शायद TradeXYZ जो नहीं छूना चाहता, उस निष्क्रिय या नवीन बाजार को कर सकते हैं, लेकिन फेलिक्स ने सभी के लिए पहले ही साबित कर दिया है कि इस रास्ते का अंत है — “जैसे ही मात्रा बनती है, TradeXYZ इसे कॉपी कर लेता है और चूस लेता है”。

या फिर एक अलग वितरण चैनल अपनाएं, जहां नए उपयोगकर्ताओं को अपनाया जा सके और Hyperliquid के मूल ट्रेडर्स के इस उच्च प्रतिस्पर्धी बाजार से बचा जा सके, Kinetiq का लॉन्च इस दिशा का एक प्रयास है, लेकिन अभी तक यह सफलतापूर्वक साबित नहीं हुआ है।

लेकिन यदि लागत अंत में कोई ढील नहीं होती है, तो वर्तमान एकल शासन का पैटर्न अधिक संभावना से बना रहेगा।

समुदाय में पहले ही एक प्रस्ताव आया है कि 500,000 HYPE की स्टेकिंग सीमा को कम किया जाए और नीलामी के लिए एक ऐसी कीमत निर्धारित की जाए जो HYPE की कीमत के साथ तरल हो, लेकिन कम हो। इस दृष्टिकोण से, HYPE की कीमत में गिरावट जरूरी रूप से खराब बात नहीं है, क्योंकि इससे अधिक प्रोजेक्ट्स कम लागत पर Hyperliquid पर विकास कर सकते हैं।