कॉइनबेस ने गुरुवार को घोषणा की कि वह हाइपरलिक्विड पर USDC का आधिकारिक खजाना वितरक बन जाएगा, जिससे USDH, जो वैलिडेटर्स द्वारा कम से कम एक साल पहले अधिक स्थापित प्रतिद्वंद्वियों के ऊपर चुना गया था, का छोटा सा प्रचलन समाप्त हो जाएगा।
नेटिव मार्केट्स, जिसने हाइपरलिक्विड के सितंबर के गवर्नेंस वोट जीतकर USDH जारी किया था, ने कॉइनबेस को अपने ब्रांड संपत्ति बेचने के लिए सहमति दे दी है, कंपनी ने घोषणा की।
USDH बाजार धीरे-धीरे समाप्त हो जाएंगे। USDC, जो पहले से ही लगभग 5 अरब डॉलर की आपूर्ति के साथ प्लेटफॉर्म पर प्रमुख स्टेबलकॉइन है, वह Hyperliquid के HIP-1 से HIP-4 बाजारों में AQAv2 नामक एक अपग्रेडेड ढांचे के तहत भाव संपत्ति बन जाएगी, Hyperliquid ने पुष्टि की।
सर्कल तकनीकी डिप्लॉयर के रूप में कार्य करेगा और 500,000 HYPE टोकन स्टेक करने का वादा किया है। कॉइनबेस घोषणा कर चुका है कि इस व्यवस्था के भाग के रूप में इसने अपनी स्टेक्ड HYPE पोज़ीशन बढ़ा दी है।
गवर्नेंस वोट को उलटना
इस उलटफेर को उससे पहले की बातों के लिए ध्यान देने योग्य माना जाता है। सितंबर में, हाइपरलिक्विड वैलिडेटर्स ने एक नेटिव स्टेबलकॉइन के लिए जारीकर्ता चुनने के लिए ऑन-चेन गवर्नेंस वोट चलाया। यह पूर्वधारणा थी कि हाइपरलिक्विड के पास USDC में अरबों डॉलर की राशि है, और उन रिजर्व पर अर्जित आय — जो प्रति वर्ष $150 मिलियन से $220 मिलियन के बीच अनुमानित है — सीरकल को जाती है, न कि प्रोटोकॉल को। एक नेटिव स्टेबलकॉइन इस आय को HYPE खरीददारी और सहायता कोष के माध्यम से परितंत्र में वापस लौटा देगा।
मतदान 11 से 14 सितंबर तक चली। नेटिव मार्केट्स ने लगभग दो-तिहाई स्टेक किए गए HYPE के साथ पैकोस, एथेना, फ्रैक्स, बिटगो और एगोरा को हराया, दि डिफियेंट ने रिपोर्ट किया। परिणाम आश्चर्यजनक था क्योंकि नेटिव मार्केट्स ने अपने प्रतिद्वंद्वियों की तुलना में कम लाभदायक वित्तीय अवधि प्रस्तावित की: सहायता कोष और परितंत्र विकास पहलों के बीच रिजर्व आय का 50/50 विभाजन।
Paxos ने HYPE खरीदारी के लिए 95% आय प्रदान की; Ethena ने 95% के अलावा परितंत्र प्रोत्साहन के रूप में कम से कम 75 मिलियन डॉलर का प्रस्ताव रखा; Frax और Agora ने 100% का वादा किया। हालाँकि, Native Markets जीत गया क्योंकि वैलिडेटर्स ने ऐसी टीम को प्राथमिकता दी जो Hyperliquid-नेटिव थी, जबकि संस्थाएँ बेहतर आर्थिक लाभ प्रदान करती थीं लेकिन परितंत्र एकीकरण में कमजोर थीं। हाइपर फाउंडेशन ने मतदान में हिस्सा नहीं लिया।
प्रबंधन प्रक्रिया पर तुरंत आलोचना हुई, डिफाइंट ने उस समय रिपोर्ट किया। ड्रैगनफ्लाई के हसीब क्वरेशी, जो अगोरा और एथेना दोनों में निवेशक हैं, ने पीछे की बातचीत का आरोप लगाया और नोट किया कि नेटिव मार्केट्स ने RFP लाइव होने के 90 मिनट के भीतर पहला प्रस्ताव जमा किया। एक वैलीडेटर, हाइपरस्कैन, के पास कुल मतदान शक्ति का लगभग 15% था। प्रक्रिया को भी संकुचित कर दिया गया: प्रस्ताव 10 सितंबर तक जमा किए जाने थे, वैलीडेटर संकेत 11 सितंबर से शुरू हुआ, और मतदान 14 सितंबर को समाप्त हुआ।
USDH आपूर्ति में विलंब
USDH को सितंबर 2025 के अंत में लॉन्च किया गया था, जिसका पहले दिन का ट्रेडिंग मात्रा $2.2 मिलियन था। आठ महीने बाद, इसकी आपूर्ति लगभग $100 मिलियन पर स्थिर हो गई, जबकि प्लेटफॉर्म पर USDC का आकार लगभग $5 बिलियन हो गया।
AQAv2 के तहत, Coinbase अपनी हाइपरलिक्विड USDC आपूर्ति से आय का "बहुत बड़ा हिस्सा" प्रोटोकॉल के साथ साझा करेगा — वही आय साझाकरण मॉडल जिसे USDH ने शुरू किया था।
सर्कल, जिसने सितंबर के मतदान के कुछ दिनों के भीतर HYPE जमा करना शुरू किया और हाइपरईवीएम पर नेटिव USDC लागू किया, दि डिफाइंट ने रिपोर्ट किया, जो मिंटिंग, रिडीमशन और क्रॉस-चेन इंफ्रास्ट्रक्चर को संभालेगा।
हाइपरलिक्विड ने कहा कि भविष्य के नेटवर्क अपग्रेड में, कैनॉनिकल आउटकम मार्केट्स के लिए USDC को भाव संपत्ति के रूप में उपयोग किया जाएगा। हाइपर फाउंडेशन ने कहा कि यह HIP-1, HIP-3 डिप्लॉयर्स और USDH को एकीकृत करने वाले बिल्डर्स को स्थानांतरण के समर्थन के लिए ग्रांट जारी करेगा।
मेज पर वर्तमान धारक
नेटिव मार्केट्स ने परिणाम को एक प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट के रूप में प्रस्तुत किया।
हमें गर्व है कि हमने USDH के साथ स्थापित खिलाड़ियों को मेज पर लाया है, जिससे केवल हाइपरलिक्विड के लिए नहीं, बल्कि सभी स्टेबलकॉइन परितंत्रों के लिए अर्थव्यवस्था में परिवर्तन आया है," कंपनी ने कहा।
नेटिव मार्केट्स ने यह भी कहा कि यह स्वतंत्र बना रहा और ब्रांड एसेट बिक्री की शर्तों का खुलासा नहीं किया।
हर कोई इसे उसी तरह नहीं पढ़ता है।
"बुलिश पढ़ाई है 'पदधारी मेज पर आ गए,'" एक उपयोगकर्ता ने X पर लिखा। "ईमानदारी से पढ़ाई यह है कि पदधारी ने बस मेज खरीद ली।"
अनुवाद के दौरान USDH पूरी तरह से समर्थित रहता है। नेटिव मार्केट्स के डैशबोर्ड के माध्यम से USDC और फ़िएट में शुल्कमुक्त रूपांतरण उपलब्ध हैं।