El informe de SemiAnalysis indica que el lanzamiento de la arquitectura de alimentación de 800VDC de NVIDIA se retrasa hasta 2028, y la producción a gran escala de CPO se pospone hasta 2028-2029, lo que provoca una fuerte caída en el sector de comunicaciones ópticas de EE.UU., con una caída diaria del 17% en Summit Optoelectronics, una caída de aproximadamente el 8% en Lumentum, y presión significativa en Himax Technologies y Navitas Semiconductor, entre otras.

Autor y fuente del artículo: Wall Street Journal

Un informe de la institución de análisis estrella de la cadena de valor de la IA, SemiAnalysis, que señala directamente el retraso de dos tecnologías clave en los centros de datos de IA, provocó una fuerte volatilidad en el sector de la comunicación óptica el 10 de junio, y desencadenó intensos debates en el mundo de la inversión y la industria sobre las futuras rutas tecnológicas y oportunidades de inversión.

El informe indica que el envío de la arquitectura de alimentación de 800 VDC de NVIDIA se retrasará hasta 2028, y la producción masiva a escala de CPO (óptica empaquetada conjuntamente) podría posponerse hasta 2028 o incluso 2029; la revisión simultánea a la baja de ambas expectativas tomó por sorpresa al mercado.

Tras la confirmación del mensaje, el sector de la comunicación óptica en EE.UU. sufrió una caída generalizada. AAOI cayó un 17% en un solo día, Lumentum bajó aproximadamente un 8%, y empresas como Himax Technologies (HIMX), Navitas Semiconductor Corp y Wolfspeed, mencionadas como de actitud cautelosa, también sufrieron presiones significativas.

Al mismo tiempo que se publicó el informe de SemiAnalysis, también se divulgó una entrevista con ejecutivos de NVIDIA. Según el periodista especializado en semiconductores e inversiones tecnológicas Tae Kim, Gilad Shainer, vicepresidente senior de negocios de red de NVIDIA, expresó una postura completamente opuesta y optimista sobre el futuro de CPO durante la feria Computex 2026, afirmando directamente que "CPO es la tecnología más emocionante actualmente" y señalando que el volumen de envíos comenzará a aumentar en la segunda mitad del año, lo que desató una intensa discusión en las redes sociales sobre la línea de tiempo de CPO.

Es importante destacar que varios observadores del mercado señalan que el retraso del CPO no significa que la demanda de interconexión óptica haya desaparecido, sino que probablemente redirige los flujos de capital hacia las tradicionales módulos ópticos intercambiables y la categoría NPO (óptica cerca del paquete), una lógica que ha llevado a algunos inversores a buscar oportunidades de sobreventa durante la venta masiva.

Núcleo del informe de SemiAnalysis: Ambas rutas tecnológicas se retrasan

SemiAnalysis presenta en esta nota de investigación dirigida a clientes institucionales dos juicios fundamentales con un profundo impacto en el mercado.

La arquitectura de alimentación de 800 VDC se retrasa hasta después de 2028.

El informe indica que la ventana de lanzamiento del diseño de alimentación DC de 800 V de un solo extremo, originalmente planeado para una adopción a gran escala por NVIDIA, se ha retrasado significativamente. Los proveedores de nube de gran escala (hyperscaler) actualmente prefieren mantener las soluciones de bajo voltaje maduras o transicionar gradualmente hacia 400 VDC, en lugar de cambiar rápidamente a 800 VDC.

El informe sostiene que el beneficio de eficiencia de 800 VDC bajo las condiciones actuales de suministro de la red no justifica su complejidad del sistema. En comparación, se espera que los productos de 400 VDC comiencen a escalar a partir del segundo trimestre de 2026, con un crecimiento notable en 2027.

El ritmo de producción en masa de CPO está significativamente retrasado respecto a las expectativas del mercado.

Se informa que las exportaciones de CPO en 2027 serán significativamente inferiores a las predicciones anteriores, y el momento de la producción masiva a gran escala podría retrasarse hasta 2028 o incluso 2029. Los cuellos de botella principales se concentran en tres niveles:

Tasa de rendimiento de la conexión del motor de luz (aproximadamente 95% en escenarios optimistas, pero la producción de CPO impulsada por un solo ASIC sigue siendo extremadamente limitada), la dificultad de integración de ASIC y la viabilidad económica general.

La cantidad de envíos de interruptores CPO de escala se enfrenta a un riesgo de reducción, y los envíos de Sidecar dependientes de nuevas plataformas como Rubin Ultra/Kyber también se retrasarán hasta la ventana de 2028.

A nivel individual, SemiAnalysis mantiene una perspectiva relativamente positiva sobre Amphenol, Vertiv y Legrand, mientras que muestra cautela hacia Lumentum, Himax, Navitas Semiconductor y Wolfspeed.

Sin embargo, el informe también reconoce que el CPO como dirección importante para la arquitectura futura de redes de centros de datos no se ha descartado; la razón principal del retraso es que los desafíos de ingeniería aún no se han superado por completo, y no por la desaparición de la demanda.

Al mismo tiempo, el informe también señala que algunos proyectos de NPO (Near Package Optics) podrían acelerarse.

Los ejecutivos de NVIDIA contradicen públicamente, la entrevista con Tae Kim genera atención

Al mismo tiempo en que el informe de SemiAnalysis se extendía ampliamente entre los círculos institucionales, el experimentado periodista de inversión en semiconductores y tecnología Tae Kim publicó en su columna de Substack una transcripción de una entrevista individual con Gilad Shainer, vicepresidente senior de negocios de red de NVIDIA, durante Computex, cuyo contenido contrasta marcadamente con las conclusiones de SemiAnalysis.

Shainer dijo en la entrevista: "Lo más emocionante hoy es la óptica empaquetada conjuntamente, que es la dirección más avanzada en la vanguardia tecnológica."

Él reveló además que NVIDIA está lista para comenzar a enviar productos, y que su socio Lambda ya ha publicado un blog confirmando la adquisición de conmutadores CPO, acelerando el aumento de la producción en la segunda mitad del año y extendiendo su aplicación desde escenarios scale-out hasta scale-up. "Si fuera mi decisión, desearía implementar CPO en todos los lugares que utilicen redes ópticas."

Tae Kim agregó en el artículo que el estado general y el lenguaje corporal de Shainer durante la entrevista mostraban un gran entusiasmo por el aumento reciente y a largo plazo del volumen del CPO. Él indicó que esta declaración "parece refutar directamente la narrativa de SemiAnalysis".

Esta contradicción ha sumido al mercado en una batalla de información. El usuario en la plataforma social X @qinbafrank señaló que Bernstein ya había declarado claramente en su informe de mediados de mayo que los proveedores de nube no sacrificarán la confiabilidad del sistema por la eficiencia energética, y que actualmente ningún proveedor de nube planea implementar a gran escala CPO entre 2026 y 2027: "Si se lee detalladamente el informe de Bernstein, no se debería sorprender uno por lo que hoy muestra SemiAnalysis".

Los usuarios debaten: ¿La prórroga del CPO es un factor negativo o una venta injustificada?

El mercado agitado por el informe se extendió rápidamente a las redes sociales, con opiniones divergentes sobre la lógica de inversión relacionada con la prórroga del CPO.

Bearish: Yield and reliability are the real bottlenecks.

SemiAnalysis enfatiza en su informe que, bajo la arquitectura CPO, el light engine se empaqueta junto con un ASIC de gran tamaño valorado en decenas de miles de dólares sobre la misma placa base; si el light engine falla debido al envejecimiento del láser o daños en la fibra óptica, generalmente se requiere desmontar toda la placa base y enviarla de regreso al fabricante, lo que implica costos de mantenimiento y riesgos de tiempo de inactividad mucho mayores que los módulos intercambiables tradicionales. Este desafío de ingeniería se considera el obstáculo principal que impide la adopción a gran escala de CPO a corto plazo.

Observar a los alcistas: La prórroga de CPO beneficia favorablemente los módulos intercambiables y NPO.

El usuario @TomSzczypka en la plataforma social X publicó un análisis que dice: "Si CPO llega tarde, los datos aún deben transmitirse, los clústeres de IA no pueden esperar dos años; los proveedores de nube de gran escala comprarán módulos intercambiables y NPO durante más tiempo; el dinero no desaparecerá, solo cambiará de bolsillo."

Él también señaló que el hecho de que el descenso del día de Xiangmao Optoelectronics (17%) fuera mucho mayor que el de Lumentum (8%) demuestra que la venta del día no se basó en un análisis racional, sino en la limpieza de las posiciones más débiles.

El usuario @michaelsikand señaló que actualmente cualquier empresa de fotónica genera ingresos cero de CPO, y que el actual crecimiento acelerado proviene de la enorme oportunidad no satisfecha de NPO: "La línea de tiempo podría retrasarse, pero el TAM no".

También existen voces que cuestionan la lógica del informe.

El usuario @cherryPayment publicó un artículo extenso señalando contradicciones internas en el informe de SemiAnalysis: el informe afirma por un lado que la cadena de suministro no estará lista para 2027, pero por otro predice que Celestial AI (adquirida por Marvell) alcanzará una tasa de ingresos de 1.000 millones de dólares a finales de 2028, y que Amazon ya ha firmado un contrato para Trainium 4: "No es posible que aparezcan repentinamente 1.000 millones de dólares a finales de 2028, mientras que en 2027 la cadena de suministro aún no esté lista".

También señaló que la audiencia objetivo de SemiAnalysis son los tomadores de decisiones de compra de proveedores de nube de gran escala, y que su conclusión es "aún no es momento de hacerlo todo", y no una evaluación del momento adecuado para invertir en los mercados de capital: "Ellos analizan el ritmo de implementación, no el momento de inversión".

El usuario de la plataforma X, @Herman Jin, criticó la actualidad de la información de las instituciones de investigación estadounidenses, considerando que el retraso de CPO y 800VDC "es una cuestión de tiempo", ya que dicha información ya circulaba en círculos institucionales, y el informe de SemiAnalysis simplemente formalizó por escrito lo ya conocido.

Beneficiario inesperado: Conexiones de cobre y módulos intercambiables

En un contexto de presión generalizada en el mercado, algunos analistas han dirigido su atención hacia los posibles beneficiarios de la prórroga de CPO.

El usuario @qinbafrank analizó que las oportunidades de ingresos más realistas en 2026 se centrarán en los módulos intercambiables de 1.6T, LPO/NPO, fuentes de luz, pruebas, PCB, ABF y CCL, entre otros. "La luz no eliminará inmediatamente al cobre, ni el cobre mantendrá para siempre todos los escenarios; se elegirán diferentes soluciones según la distancia y el nivel del sistema".

El CEO de Lumentum también indicó recientemente que, durante los últimos dos meses, ha habido un aumento notable en el interés de los clientes que no son de NVIDIA en NPO.

El usuario @RealNickMugalli analiza que, con una velocidad de 1.6 T y 200 G por canal, incluso con tecnología retimer, el cableado de cobre ya ha alcanzado su límite físico, y las soluciones ópticas se convertirán en una opción obligatoria, no opcional, dentro de distancias razonables; el mercado potencial de NPO incluso podría superar al de CPO.

SemiAnalysis también señaló en su informe que algunos proyectos NPO podrían acelerarse, y los productos de 400 VDC comenzarán a aumentar su producción en el segundo trimestre de 2026. Para empresas como Amphenol y Vertiv, el informe mantiene una postura relativamente positiva, considerando que se benefician de la demanda continua durante la transición a 400 VDC.

El usuario @TomSzczypka cita datos de la cadena de suministro de esta semana para respaldar que la demanda de infraestructura de IA no ha disminuido:

Fujikura aumenta los precios de los cables para centros de datos debido a pedidos simultáneos de casi todos los proveedores de nube de gran escala en Estados Unidos; los ingresos por rieles de rack de King Slide crecieron un 47% respecto al trimestre anterior; Google ordena 6 millones de TPU a Intel; SK Hynix firma un acuerdo de almacenamiento plurianual con NVIDIA, entre otros.

El verdadero cuello de botella de la IA es la electricidad, el almacenamiento y las GPU, y ninguna de estas tres cosas se ha deteriorado hoy.

Al mismo tiempo, @tuolaji2024 publicó en la plataforma social X que el almacenamiento (HBM/DRAM), como verdadera limitación física, su situación de oferta y demanda tensa no se ve afectada en absoluto por este retraso tecnológico.

El análisis indica que, al considerar diversas perspectivas, la volatilidad del mercado generada por el informe de SemiAnalysis refleja principalmente un reajuste de la hoja de ruta tecnológica, en lugar de una reversión fundamental de la demanda total de centros de datos de IA.

El informe de SemiAnalysis indica que el lanzamiento de la arquitectura de alimentación de 800VDC de NVIDIA se retrasa hasta 2028, y la producción a gran escala de CPO se pospone hasta 2028-2029, lo que provocó una fuerte caída en el sector de comunicaciones ópticas de EE.UU., con una caída diaria del 17% en Lumileds, una caída de aproximadamente el 8% en Lumentum, y presión significativa en Himax y Navitas. Gilad Shainer, ejecutivo de NVIDIA, expresó optimismo sobre CPO durante la feria Computex, lo que contrasta con el informe. Los analistas consideran que el retraso de CPO no implica la desaparición de la demanda de interconexión óptica, sino que probablemente redirigirá el capital hacia módulos ópticos intercambiables tradicionales y la vía NPO, con oportunidades de ingresos más realistas en 2026 centradas en módulos intercambiables de 1.6T, fuentes de luz, pruebas y PCB. La volatilidad del mercado refleja principalmente una reajuste del cronograma tecnológico, no una reversión fundamental de la demanda general de centros de datos de IA.