Según Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy Digital, los cambios podrían eliminar obstáculos regulatorios clave que actualmente impiden que los creadores automáticos de mercado y las exchanges descentralizadas respalden acciones estadounidenses tokenizadas. La propuesta forma parte del esfuerzo de la SEC por modernizar las regulaciones del mercado y ahora está abierta a comentarios públicos durante 60 días.
La medida de la SEC podría impulsar las acciones tokenizadas
Una propuesta de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC<path d="M3.998 11.139c2.178 0 3.764-1.248 3.759-2.968.005-1.273-.791-2.187-2.217-2.391V5.7c1.103-.238 1.844-1.059 1.839-2.202C7.384 1.947 6.062.679 4.028.679 2.05.679.518 1.857.479 3.563h1.774c.03-.856.826-1.388 1.765-1.388.95 0 1.581.577 1.576 1.432.005.89-.731 1.482-1.785 1.482H2.91v1.422h.899c1.288 0 2.054.646 2.049 1.566.005.9-.776 1.516-1.865 1.516-1.024 0-1.814-.532-1.859-1.362H.265c.049 1.72 1.586 2.908 3.733 2.908ZM9.483 11h1.8V6.357c0-.94.626-1.576 1.402-1.576.761 0 1.283.512 1.283 1.297V11h1.765V6.237c0-.86.512-1.456 1.382-1.456.726 0 1.302.427 1.302 1.372V11h1.805V5.874c0-1.705-.984-2.61-2.386-2.61-1.109 0-1.954.547-2.292 1.397h-.08c-.293-.865-1.034-1.397-2.063-1.397-1.024 0-1.79.527-2.108 1.397h-.089V3.364H9.483V11Zm12.565 0h1.8V3.364h-1.8V11Zm.905-8.72c.571 0 1.039-.438 1.039-.975 0-.542-.468-.979-1.039-.979-.577 0-1.044.437-1.044.979 0 .537.467.975 1.044.975Zm4.545 4.246c0-1.104.666-1.74 1.616-1.74.929 0 1.486.611 1.486 1.63V11h1.8V6.138c.005-1.83-1.039-2.874-2.615-2.874-1.144 0-1.929.547-2.277 1.397h-.09V3.364h-1.72V11h1.8V6.526ZM37.702 11h1.8V6.511c0-.97.731-1.656 1.72-1.656+.303 0 .681.055.835.105V3.304a4.291 4.291 0 0 0-.646-.05c-.875 0-1.606.497-1.884 1.382h-.08V3.364h-1.745V11Zm8.617 .149c1 .78 3 .87 3 .2 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . <path d="M3.. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. .. ) para eliminar ciertas reglas de mercado de valores de larga data podría realmente impulsar el desarrollo de acciones estadounidenses tokenizadas y su integración en plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi).
La SEC ha propuesto eliminar dos regulaciones que forman parte del marco del Sistema Nacional de Mercado. La primera, la Regla 611, prohíbe los llamados “trade-throughs”, requiriendo que las órdenes de acciones se ejecuten al mejor precio disponible en todos los exchanges.
Comunicado de prensa de la SEC
La segunda, la Regla 610(e), impide que los exchanges muestren ofertas iguales o peores que las ofertas ya disponibles en otro lugar del mercado.Según los analistas, estas reglas han creado históricamente grandes obstáculos para los sistemas de intercambio basados en cadena de bloques y acciones tokenizadasEl jefe de investigación de Galaxy Digital, Alex Thorn, describió la propuesta como uno de los mayores avances hasta la fecha para las acciones tokenizadas. Argumentó que las reglas actuales de la estructura del mercado son fundamentalmente incompatibles con el funcionamiento de los creadores de mercado automatizados (AMMs). Los AMMs se utilizan ampliamente en exchanges descentralizados y determinan los precios a través de piscinas de liquidez en lugar de a través de libros de órdenes tradicionales. Como resultado, las operaciones se ejecutan al precio vigente de la piscina, independientemente de si puede existir una mejor oferta en otra plataforma.
Bajo el marco regulatorio actual, Thorn explicó que los AMM que negocian acciones tokenizadas podrían violar continuamente los requisitos de ejecución en el mejor precio, ya que no pueden verificar ni redirigir órdenes al mejor precio disponible en todos los mercados de negociación. Esto generó preocupaciones de que tales plataformas podrían considerarse como operando fuera de las regulaciones de valores existentes.
El problema va más allá de la ejecución de operaciones. Debido a que los precios de los AMM cambian constantemente a medida que los usuarios interactúan con los pools de liquidez, también pueden entrar en conflicto con los requisitos de visualización de ofertas diseñados para garantizar que los inversores reciban los mejores precios de mercado disponibles. Thorn cree que la SEC podría reemplazar el marco existente con un estándar más amplio de "mejor ejecución", lo que podría brindar más flexibilidad para los modelos de intercambio descentralizado mientras protege a los inversores.