Odaily Planet Daily informa que Delphi Digital publicó el informe "Estado actual del mercado de tokens", que señala que el desempeño del mercado de tokens en este ciclo ha sido reprimido por múltiples problemas estructurales, incluyendo la liberación de tokens internos según cronogramas fijos sin considerar el rendimiento del proyecto, la falta de reinversión efectiva de los ingresos del protocolo a los titulares de tokens, y la evolución de los airdrops hacia fuentes de salida de liquidez.
El informe muestra que, desde enero de 2025, en todos los principales intercambios centralizados (CEX), si se compraban nuevos tokens en el día de su lanzamiento y se mantenían hasta ahora, los 1,000 dólares promedio se redujeron a aproximadamente 500 dólares; la mediana de la caída alcanzó el 82%, y solo alrededor del 12% de los tokens aún se mantienen por encima de su precio de emisión, reflejando un problema estructural del mercado que prioriza la cantidad de lanzamientos sobre la calidad.
En cuanto al diseño de la economía de tokens, la investigación indica que, en más de 400 eventos de liberación, 28 de 33 muestras mostraron un rendimiento significativamente inferior al de Bitcoin en las tres semanas anteriores y posteriores a la liberación, con una pérdida promedio de rendimiento excedente del 7%, y la mayoría de las liberaciones ocurrieron dentro de los 30 días, lo que dificultó que el mercado absorba eficazmente el impacto de la oferta.
El informe también señala que el problema persistente de la industria, la "falta de retorno de valor", está cambiando, y cada vez más protocolos comienzan a devolver ingresos a los titulares de tokens mediante el mecanismo "Fee Switch". Por ejemplo, Hyperliquid utiliza casi todas las comisiones para recompras, Uniswap quema 100 millones de UNI, Jupiter destina el 50% de las comisiones a recompras y las bloquea durante tres años, y Aave también aprobó, mediante DAO, un plan semanal de recompras de 1 millón de dólares.
Sin embargo, el informe enfatiza que solo la recompra de tarifas no es suficiente para resolver el problema de presión de oferta; por ejemplo, algunos proyectos aún no logran cubrir la presión de venta generada por la liberación de tokens, lo que resulta en que “las recompras solo compensan la inflación, pero difícilmente generan una demanda neta”.
Al mismo tiempo, la estructura de capital institucional está cambiando. Las tenencias institucionales en ETF relacionados con Bitcoin, como IBIT, aumentaron un 62% interanual, con un crecimiento del 204% en canales de asesores y del 228% en fondos soberanos y fondos de donaciones, mientras que los fondos de hedge de arbitraje continúan retirándose. Los capitales a largo plazo, incluidos BlackRock, Morgan Stanley y Mubadala Investment Company, están aumentando su asignación.
El informe concluye que las próximas activos de tokens más atractivos combinarán un "mecanismo de retorno de ingresos" con una "estructura de liberación de oferta vinculada al rendimiento del protocolo", mientras que el mercado actual aún se encuentra en las primeras etapas de una recuperación estructural.