Autor: 0xMedia
Naval ha entrado directamente en acción.
En esta ocasión, no habla sobre riqueza, libertad y apalancamiento en un podcast, ni evalúa tendencias empresariales como pensador de Silicon Valley y ángel inversionista, sino que asume directamente el cargo de presidente del comité de inversión de USVC.
Esta señal en sí misma es muy significativa. Porque Naval no es alguien que respalde fácilmente productos financieros. Sus etiquetas son complejas: cofundador de @AngelList, representante de la cultura de inversión temprana, evangelizador del espíritu emprendedor de Silicon Valley, y también un símbolo intelectual de larga data en el mundo Web3.
Entonces, cuando Naval @naval decidió posicionarse en el frente de USVC, esto ya no fue simplemente el lanzamiento de un nuevo fondo, sino más bien una extensión al mercado minorista de la infraestructura de financiación empresarial de AngelList de los últimos diez años.
Anteriormente, AngelList servía a emprendedores, inversores ángeles, gestores de fondos y redes de capital privado. Ahora, intenta dividir parte del acceso al capital de riesgo que antes era exclusivo de unos pocos, convirtiéndolo en una entrada financiera accesible para el público en general.
USVC es un fondo registrado en la SEC con una inversión mínima de 500 dólares, sin necesidad de ser inversor acreditado, y su cartera inicial incluye empresas como OpenAI, Anthropic, xAI, Sierra, Crusoe, Legora y Vercel.
Este es el verdadero punto que genera discusión sobre USVC. No solo está vendiendo un cesto de empresas de IA estrella, sino que responde a una pregunta cada vez más aguda de nuestra época: ¿pueden los particulares participar más temprano en el futuro, cuando el crecimiento tecnológico más explosivo ocurre cada vez más temprano en el mercado privado?
En la última década, el cambio más crudo en la inversión tecnológica no ha sido el auge de la IA, ni la revaluación de las acciones de SaaS o chips, sino que la línea de tiempo de la creación de riqueza se ha adelantado en su conjunto.
Muchas de las empresas más importantes ya han completado múltiples rondas de financiación masiva y saltos de valor antes de entrar al mercado público. Cuando los inversores ordinarios finalmente pueden comprar a través de una IPO o el mercado secundario, la historia a menudo ya se ha contado muchas veces, y la valoración ha sido plenamente fijada por el capital de las rondas anteriores; el alpha asimétrico real ya ha sido capturado previamente por el capital privado.
Por ejemplo, Manus, que es bien conocida, solo necesitó que Benchmark liderara una ronda de financiación de 75 millones de dólares en abril de 2025 para acceder a la ventana de crecimiento más crítica de esta nueva estrella de los agentes de IA.
En ese momento, la valoración de Manus @ManusAI era de aproximadamente 500 millones de dólares, pero varios meses después, Meta completó la adquisición por más de 2.000 millones de dólares, logrando un retorno contable de aproximadamente 4 veces para el capital inicial en un período muy corto.
Eso es exactamente lo más atractivo de la inversión de riesgo. El verdadero Alpha suele ocurrir antes de que el público general tenga acceso.
Los nombres OpenAI, Anthropic, xAI y Vercel generan entusiasmo no solo porque representan IA, modelos grandes, herramientas para desarrolladores e infraestructura de software de próxima generación, sino también porque simbolizan un hecho: el futuro está siendo comprado cada vez más temprano.
Las personas comunes usan estos productos diariamente, aportando datos, atención, ingresos por suscripción y crecimiento ecológico, pero a nivel de capital a menudo solo pueden mirar desde fuera del cristal, observando cómo las instituciones, los fondos y los inversores de alto patrimonio participan en la reevaluación del valor.
USVC is precisely trying to break through this glass.
La entrada es muy directa: personas comunes pueden participar con solo 500 dólares en un fondo de capital de riesgo compuesto por empresas tecnológicas privadas de alto crecimiento. Este umbral, junto con los nombres de estos activos, crea un fuerte contraste.
* Comparación de rendimientos del VC temprano de EE. UU. y el S&P 500, de la página web de USVC https://usvc.com/
Anteriormente, las personas que podían acceder a estos activos eran principalmente grandes VC, oficinas familiares, fondos soberanos, fondos de donación universitarios o inversores calificados de alto patrimonio. Ahora, USVC intenta productizar, regularizar y retailizar este acceso a activos, poniéndolo al alcance de inversores comunes.
Pero precisamente por eso, USVC no debe entenderse simplemente como un producto de emoción por comprar OpenAI por 500 dólares. Lo verdaderamente complejo radica en que el capital de riesgo nunca se trata solo de adquirir el nombre de una buena empresa, sino a qué precio, en qué etapa, con qué estructura, qué tarifas y qué condiciones de liquidez se realiza la compra.
OpenAI, Anthropic y xAI son sin duda las empresas tecnológicas más destacadas de esta era, pero una gran empresa no equivale automáticamente a una gran inversión. Especialmente tras haber realizado múltiples rondas de financiación a altas valoraciones, lo que realmente necesitan evaluar los inversores no es cuán fuertes son estas empresas, sino si el retorno futuro sigue siendo lo suficientemente atractivo al comprar a través de USVC.
Por eso la incorporación de Naval es clave. El significado simbólico de Naval no solo radica en su influencia, sino en que representa una comprensión a largo plazo del emprendimiento, el capital, las redes y el apalancamiento.
Una de las cosas más importantes de AngelList en su momento fue desbloquear parcialmente la financiación de startups de los círculos cerrados, permitiendo que más ángeles inversores, emprendedores y nuevos gestores de fondos pudieran conectarse a través de la plataforma.
Lo que USVC hizo hoy es, en cierto sentido, una continuación de la misma lógica: si AngelList alguna vez redujo los costos organizativos del networking de financiación para startups, entonces USVC ahora intenta reducir las barreras de entrada para que las personas comunes accedan a activos de capital de riesgo.
Sin embargo, la ampliación del acceso no equivale a la desaparición del riesgo.
USVC no es un ETF. No se puede operar durante el día como un ETF del Nasdaq, ni comprarse o venderse en cualquier momento como una acción pública. Sus activos subyacentes son empresas privadas y participaciones en fondos privados, que inherentemente presentan características de baja liquidez, valoración opaca y largos ciclos de salida.
El equipo mencionó que, en el futuro, esperan permitir reembolsos de fondos de hasta un 5% por trimestre, pero esto no equivale a que los inversores puedan retirarse en cualquier momento. Más precisamente, se trata de una liquidez parcial diseñada, no de una alta liquidez inherente a los activos subyacentes.
El problema de las tarifas tampoco puede evitarse. La tarifa all-in del primer año de USVC es del 2.5%, lo cual, a primera vista, es claramente alto en comparación con ETF del S&P 500, ETF del Nasdaq u otros productos de índice de bajo costo.
Pero si se compara con el sistema tradicional de capital de riesgo, la situación se vuelve mucho más compleja. La estructura de tarifas común en los fondos de capital de riesgo tradicionales es 2/20, es decir, una tarifa de gestión anual del 2% más un 20% de participación en los beneficios.
Si se invierte indirectamente a través de un fondo de fondos, puede haber una carga adicional de tarifas encima de las tarifas del VC subyacente. La afirmación de USVC es que el 2.5% actual incluye los costos relacionados con los fondos subyacentes, y AngelList absorbe los costos excedentes por encima de este porcentaje durante el primer año, mientras que USVC no cobra tarifas adicionales para inversiones directas.
Si simplemente está reempaquetando activos de estrellas tardías que ya son muy caros en el mercado para inversores minoristas, entonces el 2.5% es difícil considerarlo barato. Pero si puede acceder de forma continua a activos privados de alta calidad, verdaderamente escasos, inaccesibles para el público en general y aún con valoraciones atractivas, a través de la red detrás de AngelList y Naval, entonces esa tarifa se asemeja más bien a un costo de acceso a la red de capital de riesgo.
En otras palabras, el mayor valor de USVC no radica en su precio bajo, sino en su capacidad para proporcionar de forma sostenida acceso a venture capital real, escaso y digno de pago.
Este es también el punto donde USVC y la narrativa de Web3 se entrelazan sutilmente.
En los últimos años, Web3 ha hablado de la equidad financiera. DeFi permite a personas comunes realizar préstamos, intercambios, provisión de liquidez y participar en estrategias de rendimiento en la cadena; RWA intenta traer activos del mundo real a la cadena; las stablecoins hacen que los pagos en dólares sean globales, de baja fricción y en tiempo real.
Pero USVC sigue un camino diferente. En lugar de lograr la apertura de activos a través de tokens ni utilizar mecanismos en cadena para proporcionar liquidez, lleva el acceso a activos tecnológicos privados anteriormente cerrados a inversores comunes mediante fondos registrados ante la SEC, NAV, comités de inversión, la red de AngelList y canales de distribución cumplidores.
Rutas diferentes, pero problemas subyacentes similares: ¿quién tiene derecho a poseer el futuro? USVC tal vez no sea un boleto hacia ganancias garantizadas, sino más bien un boleto para acercarse antes al futuro, dyor.