TL;DR:
- La relación RHODL del bitcoin alcanzó su tercer nivel más alto en la historia, en 4.5, señalando condiciones similares a los mínimos de ciclo.
- Los tenedores a largo plazo dominan el mercado tras una corrección del 50% que eliminó gran parte de la especulación a corto plazo.
- Solo en 2015 y 2022 la relación fue mayor, con valores de 5 y 7 respectivamente, ambos considerados mínimos de ciclo.
El mercado de bitcoin podría haber completado su fase de corrección cíclica. Eso es lo que sugiere la relación RHODL, una métrica onchain desarrollada por Glassnode que mide el equilibrio entre tenedores a largo y corto plazo, y que alcanzó un valor de 4.5, su tercer valor más alto en la historia de la red.
El indicador compara el valor del bitcoin mantenido por inversores a largo plazo —generalmente aquellos que retienen entre seis meses y tres años— con el de usuarios a corto plazo, definidos como aquellos que operan dentro de ventanas de un día a tres meses. Una relación creciente refleja que las monedas están envejeciendo y que la actividad especulativa está disminuyendo, sin implicar necesariamente una entrada masiva de nuevos compradores.
El regreso de los titulares pacientes
Este comportamiento tiende a surgir tras correcciones profundas. Los datos históricos muestran patrones similares en 2015, 2019 y 2022, períodos en los que la especulación a corto plazo fue prácticamente eliminada del mercado. En el ciclo actual, una corrección del 50% durante los últimos seis meses habría tenido el mismo efecto, dejando el mercado principalmente en manos de invertidores con mayor tolerancia a la volatilidad.
Los únicos dos momentos en que la relación superó el nivel actual fueron 2015, con una lectura de 5, y 2022, con una de 7, ambos coincidiendo con mínimos históricos del ciclo. Esto abre la posibilidad de que haya más espacio para una caída adicional del precio.
Bitcoin se dirige hacia la estabilización
Sin embargo, alcanzar niveles aún más altos requeriría una caída aún más profunda en la actividad a corto plazo y una exhaustividad casi total de la demanda, condiciones que hoy parecen menos probables. La recuperación del bitcoin, que aumentó un 25% desde los mínimos de febrero, las tasas de financiación perpetuas en territorio negativo y un entorno macroeconómico favorable —que impulsó al S&P 500 a nuevos máximos históricos— apuntan a un escenario de estabilización en lugar de una mayor deterioración.
Glassnode interpreta estas señales como más consistentes con un fondo de mercado que con un pico de ciclo, lo que podría marcar el inicio de una nueva fase alcista para bitcoin.