El aumento esperado de tasas del Banco de Japón está trayendo de nuevo la atención de los inversores en bitcoin [BTC] hacia las condiciones de liquidez global.
Según XWIN Japan en CryptoQuant, los mercados esperan cada vez más que las tasas aumenten del 0,75% al 1,0%, mientras que el USD/JPY se mantiene cerca de 160 y los rendimientos de los bonos japoneses a 10 años se negocian alrededor del 2,64%.
Estas condiciones indican mercados de financiación más ajustados tras décadas de tasas de interés casi cero. A medida que aumentan los costos de préstamo, las posiciones apalancadas en los mercados globales podrían enfrentar presión adicional.
El bitcoin sigue siendo particularmente sensible porque su correlación con la liquidez global permanece elevada. Si las operaciones de carry financiadas en yenes comienzan a deshacerse, la aversión al riesgo podría debilitarse aún más. Ese entorno podría poner a prueba la resiliencia del bitcoin mientras las condiciones de liquidez se aprietan a nivel global.
Los mercados de crédito señalan una creciente cautela
Mientras la atención se mantiene en el esperado aumento de tasas del Banco de Japón, los mercados de crédito podrían estar comenzando a reforzar también el mismo mensaje cauteloso.
De hecho, la variación anual del ICE BofA High Yield Option-Adjusted Spread ha aumentado bruscamente desde sus mínimos y se ha acercado a territorio positivo. Esta métrica rastrea la compensación adicional que los inversores exigen para mantener deuda corporativa de mayor riesgo.
A medida que esa prima aumenta, a menudo es una señal de creciente cautela hacia el riesgo. Cambios similares han coincidido históricamente con una menor demanda de activos especulativos.
Aunque el bitcoin se negociaba cerca de $63,700 al momento de la publicación, el reciente aumento en los spreads de crédito sugiere que la aversión al riesgo podría volverse más frágil, haciendo que los mercados sean cada vez más sensibles a presiones adicionales de liquidez.
La reinicialización del apalancamiento reduce el riesgo de liquidación
A medida que los mercados se vuelven más defensivos, la estructura de derivados del bitcoin podría significar que los operadores ya han comenzado a ajustarse al entorno cambiante.
Mientras las presiones macroeconómicas aumentan, el bitcoin entra en este período con mucho menos apalancamiento del que tenía en etapas anteriores del ciclo. Hace solo unos meses, por ejemplo, el Interés Abierto superó los $40 mil millones a medida que los operadores aumentaban su exposición direccional.
Desde entonces, el Interés Abierto ha disminuido hacia el rango de $21 000 millones a $25 000 millones, lo que indica que gran parte de la postura especulativa ya ha sido eliminada. Este cambio reduce el riesgo de ventas impulsadas por liquidaciones que amplificaron las caídas anteriores.
Como resultado, las condiciones macroeconómicas pueden influir en el bitcoin más a través de flujos institucionales y liquidez que a través de deshacer apalancamiento.
Resumen final
- Bitcoin [BTC] está entrando en un entorno de liquidez más ajustado con menor apalancamiento, reduciendo el riesgo de grandes cascadas de liquidación.
- El bitcoin sigue estando cada vez más vinculado a las condiciones de crédito y financiación a medida que la aversión al riesgo en los mercados globales disminuye.