El flujo de dinero es la ventaja competitiva
Autor original: Jason Rosenthal, socio de a16z crypto
Compilado por: Peggy, BlockBeats
Editor's note: The core judgment of this article is straightforward: cash flow itself is the moat. Looking back at business history, many of the most powerful companies did not succeed merely by selling products, but by positioning themselves at the center of "value flows," continuously taking a cut from every transportation, payment, transaction, ad conversion, compute allocation, or order flow. Railroads made money from the movement of goods, Visa charges from the payment network, Google and Meta control the gateway where attention is converted into commercial transactions, and AWS sits at the center of compute flow. As long as value continues to flow through the network, the network itself grows stronger.
Crypto por primera vez entregó nativamente este modelo a las startups. La blockchain proporciona un libro mayor abierto y liquidaciones programables, las stablecoins permiten que los fondos fluyan globalmente a velocidad de internet, y los mecanismos de tokens vinculan a los usuarios, desarrolladores y el crecimiento de la red. Para los emprendedores de Crypto, la verdadera oportunidad no es solo crear una nueva aplicación, sino identificar los canales de valor más costosos, ineficientes y con mayor extracción de ganancias en los sistemas antiguos, comprimirlos, reestructurarlos y posicionarse dentro de los nuevos flujos de capital.
El artículo enfatiza que los segmentos con mayor extracción de beneficios y menor eficiencia en los servicios financieros tradicionales —pagos, custodia, préstamos, divisas, liquidación, market making, etc.— se convertirán en puntos de entrada para que los emprendedores de criptomonedas los reestructuren: reduciendo costos, aumentando la velocidad y redistribuyendo el valor. Este tipo de «negocio de flujo de fondos» (que obtiene una participación por flujo a través de canales de valor) tampoco se limitará al ámbito financiero, sino que en el futuro podría extenderse a mercados emergentes como el de GPU, datos para entrenamiento de IA, energía, robótica, espacio y tierras raras.
Para los fundadores, la pregunta más crítica es: ¿tu producto ya está en el flujo de valor? ¿Cuando la actividad de la red crezca diez veces, tus ingresos también aumentarán proporcionalmente? Las oportunidades suelen encontrarse en aquellos lugares donde la infraestructura antigua es menos eficiente y donde la extracción de beneficios es más alta. Quien pueda reducir los costos antiguos y posicionarse en el nuevo flujo tendrá la oportunidad de convertir el flujo de fondos en su propia ventaja competitiva.
The following is the original text:
Muchas de las empresas más exitosas de la historia se construyeron al situarse dentro del «flujo de capital»: facilitaron la creación y transferencia de valor dentro de las redes y obtuvieron una parte de los ingresos. Cuanto mayor sea el valor que fluye por la red, más grande tiende a crecer este tipo de empresas.
Crypto es la primera tecnología moderna nativa creada específicamente para esto. Si tu startup aún no ha diseñado sus productos y modelos de negocio en torno a estos principios, estás perdiendo oportunidades. Sobre todo tras la aparición de las stablecoins, el dinero y el valor ahora pueden fluir a velocidad de internet: liquidación global, funcionamiento las 24 horas y programabilidad de extremo a extremo. Las infraestructuras subyacentes son abiertas, los modelos de economía unitaria son transparentes, y el mercado de flujos de capital accesibles abarca casi cada dólar que circula en el mundo.
Este patrón
La blockchain es inherentemente un negocio de red. Cada transacción se liquida en un libro mayor compartido; cada nuevo participante refuerza la misma infraestructura subyacente que los futuros usuarios pueden seguir utilizando. A medida que más personas usan y construyen, la red se vuelve más valiosa para todos los usuarios.
La mayoría de las empresas necesitan años para crear artificialmente efectos de red sobre infraestructuras tradicionales, mientras que los emprendedores de Crypto heredan este efecto de red desde el principio.
Las tokens de red amplifican aún más esto. Una token bien diseñada alinea a los usuarios, desarrolladores, proveedores, validadores y el propio protocolo hacia un mismo objetivo: hacer crecer la red y distribuir los beneficios según la contribución de cada participante. Los ingresos del protocolo pertenecen a quienes realmente lo utilizan. Sin puntos de recompensa colaborativos, sin transacciones privadas, solo un ciclo de retroalimentación positivo: el valor fluye dentro del sistema y también vuelve a quienes lo construyeron y impulsaron su crecimiento.
Esto no es un modelo nuevo. Crypto simplemente ha hecho por primera vez que las startups puedan utilizar este modelo de forma más fácil y a mayor escala.
Las empresas ferroviarias no ganan dinero vendiendo locomotoras, sino por cada tonelada de granos, carbón y acero que atraviesa sus vías. Standard Oil, U.S. Steel y AT&T fueron empresas que se ubicaron en el flujo de capital. Google y Meta reemplazaron a los medios impresos y la televisión no porque la publicidad fuera mejor, sino porque se posicionaron en el nodo crítico donde la atención se convierte en negocio, extrayendo una comisión de los billones de dólares en intención comercial. AWS se sitúa en el centro del flujo de poder computacional.
Este patrón siempre es consistente: encuentra dónde fluye el valor y colócate en el medio.
Los mercados financieros hacen que este modelo sea más claro. Visa procesó 15.7 billones de dólares en pagos en el año fiscal 2024 y registró ingresos netos de 35.9 mil millones de dólares. Jane Street alcanzó ingresos netos de operaciones de 20.5 mil millones de dólares el año pasado, superando a Citigroup y Bank of America. Los cinco principales market makers de Estados Unidos procesan el 87% de los pagos por flujo de órdenes: no están prediciendo el mercado, sino posicionándose en el centro de cada flujo de órdenes y ganando más a medida que crece el volumen de operaciones.
Otra característica común de estas empresas es la red: cuanto más útil es Visa para los comerciantes, más tarjetas se emiten; cuanto más útil es para los titulares de tarjetas, más comerciantes aceptan Visa. Lo mismo ocurre con el flujo de órdenes: cada nuevo bróker que se incorpora reduce los spreads, atrayendo a más brókers y, a su vez, más flujo de órdenes.
El flujo de fondos combinado con efectos de red es uno de los modelos más duraderos en la historia comercial.
Tu ganancia es mi oportunidad
Bezos una vez dijo: «Tu beneficio es mi oportunidad». Él hablaba sobre el comercio minorista, pero esta frase se aplica aún más a los servicios financieros tradicionales: el mayor depósito de beneficios del mundo. Pagos, custodia, préstamos, divisas, titulización, liquidación y market making, todos lo son. Visa y Mastercard cobran tarifas de intercambio del 2% al 3% en una red diseñada en la década de 1960; los canales de transferencias internacionales cobran entre el 6% y el 9%; los corredores principales y las instituciones custodias obtienen una comisión de cada operación de valores. Incluso aunque Estados Unidos haya pasado a la liquidación T+1 en 2024, el capital sigue inactivo durante la noche, convirtiéndose en un costo estructural que todos los participantes deben asumir.
Estos márgenes de beneficio son todos blancos. Reducir costos, aumentar la velocidad de rotación y posiblemente ampliar todo el mercado. Stripe y Square ya han demostrado esto en el ámbito de los pagos.
Los emprendedores de criptomonedas tienen la oportunidad de construir la próxima versión: programable, inmediata, global y nativamente integrada en el flujo de fondos.
Pero este avance va mucho más allá de los servicios financieros. Cada ámbito, como el mercado de poder de cómputo y GPU, chips de almacenamiento, datos de entrenamiento de IA, energía, robótica, espacio y metales raros, podría experimentar flujos masivos de valor global, y la infraestructura actual no fue diseñada para soportar este volumen.
Cada ámbito es un mercado abierto donde los flujos de capital pueden construirse desde el primer día sobre infraestructuras programables. No hay vías establecidas, intermediarios arraigados ni intereses antiguos que proteger.
Como fundador, deberías preguntarte:
1. ¿Ya te has posicionado en el flujo de fondos hoy?
2. ¿Aumentará tus ingresos cuando el valor de la actividad en tu producto se multiplique por 10?
3. Si estás desarrollando un nuevo producto, ¿dónde en tu mercado objetivo se extrae el mayor beneficio en relación con el valor creado?
The opportunity is there. Compress it, step into the new value stream, and let the network begin compounding from there.
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