Autor: Novora
Compilado por Deep潮 TechFlow
Guía de Shenchao: El 91% de los 150 principales protocolos generan ingresos en la cadena, pero solo el 8% publica informes para inversores, y menos del 1% revela los términos de los market makers. Los datos están todos en la cadena, y las plataformas de terceros también los cubren, pero los protocolos simplemente no los presentan a las instituciones. Esto no es un problema de falta de datos, sino más bien una brecha en la comunicación.
Tasa de divulgación
Evaluamos 13 indicadores de divulgación en más de 150 protocolos. La brecha entre lo que exigen los mercados tradicionales y lo que los protocolos criptográficos ofrecen voluntariamente es estructural, no accidental.
Menos del 1% de los protocolos revelan los términos de los market makers. En los mercados tradicionales de acciones, los acuerdos de market makers son elementos estándar de divulgación presentados a las bolsas. En el ámbito cripto, Meteora es el único protocolo en nuestro conjunto de datos de más de 150 protocolos que ha revelado públicamente información sobre sus acuerdos de market makers, a través de su informe anual de tenedores de tokens de 2025.
Cobertura de datos de terceros
Evaluamos 5 plataformas de datos principales. La cobertura refleja si cada protocolo tiene un archivo dedicado que incluya datos significativos además de la información básica de precios.
El 72% de los protocolos están cubiertos por más de 4 plataformas. La infraestructura de datos de terceros ya ha madurado significativamente. Los datos existen. El problema no es la disponibilidad de datos, sino que los protocolos no aprovechan estos datos en la comunicación estructurada con inversores.
Paradoja de la transparencia
Los ingresos existen en la cadena. Los informes no existen en ningún lugar. Este gráfico muestra la desconexión entre la disponibilidad de datos y la comunicación con los inversores.
El 91% de los protocolos generan ingresos rastreables. El 8% publica informes a los titulares de tokens. Los datos están ahí. Están en la cadena, indexados por plataformas de terceros y verificables públicamente. Pero menos de una décima parte de los protocolos empaquetan estos datos en formatos que los inversores institucionales puedan utilizar. Esa es la brecha de relaciones con inversores que define esta industria.
Segmentación de la industria
Las prácticas de divulgación varían enormemente entre industrias. Los protocolos DeFi, especialmente los DEX y los préstamos, lideran en transparencia. Los protocolos L1 e infraestructura, aunque tienen un mayor capital de mercado, tienen un desempeño inferior.
Framework de transparencia de tokens
Blockworks lanzó el marco de transparencia de tokens en junio de 2025, presentado junto con Jito ante la SEC. Trece protocolos ya han presentado sus documentos. Aquí te decimos quiénes son y qué significa esto.
La tasa de adopción de TTF es del 9%, superior al 0% de junio de 2025. Trece solicitantes se inclinan fuertemente hacia Solana (6/13) y protocolos DeFi generadores de ingresos. No se presentaron solicitudes para L1, L2 ni protocolos de infraestructura. El marco fue presentado a la SEC con apoyo bipartidista de Pantera, Theia y L1D. Sin embargo, la adopción sigue creciendo lentamente.
Acumulación activa de valor
El 38% de los protocolos tienen alguna forma de acumulación activa de valor: un mecanismo que devuelve valor económico a los titulares de tokens, más allá de solo derechos de gobernanza. Pero "acumulación de valor" no es lo mismo. Identificamos seis modelos distintos en nuestro conjunto de datos.
El alfa no está en el mecanismo en sí, sino en los ingresos. Cualquier modelo de acumulación activa supera en aproximadamente 19 puntos porcentuales el rendimiento de solo tokens de gobernanza sobre la base de una tasa de retorno anual. Pero dentro del grupo activo, el volumen de ingresos diarios es el factor diferenciador. El rendimiento promedio de los tokens de gobernanza solo fue del -51%, mientras que los tokens de acumulación activa alcanzaron el -32% en el mismo período. El mecanismo en sí es menos importante que el hecho de que exista un mecanismo.
Hallazgos clave
Seis patrones que emergen de la evaluación de las 15 métricas de más de 150 protocolos.
Seis números para ver el estado actual de las relaciones con los inversores en criptomonedas
La brecha entre las expectativas de los inversores institucionales y lo que ofrecen los protocolos criptográficos, cuantificada.
Índice de protocolo
Cada protocolo evaluado en este informe. Ordenado alfabéticamente. ✓ = Divulgado/existe. ✗ = No divulgado/falta. Mueve el cursor sobre el dispositivo móvil para ver la fila completa.
Más de 150 protocolos se evalúan en 18 métricas totales (13 divulgaciones + 5 coberturas de plataforma). Este índice representa la evaluación más completa hasta la fecha de las prácticas de relaciones con inversores en criptomonedas. El conjunto de datos completo se mantiene en la base de datos de referencia de relaciones con inversores de Novora y se actualiza trimestralmente.
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