當前擔心 AI 泡沫、懷疑是否會重演互聯網泡沫破裂的人，是因為不了解以下事實： 1、頭部 AI 企業的市盈率僅為 20、30 多倍，溫和甚至偏低；泡沫時期的龍頭思科市盈率高達 150 倍——而思科當時賣的並非供不應求的算力，而是路由器和網線。 2、AI 頭部企業的營收不斷創新高，且人類對 AI 的需求只會增長，一切才剛剛開始，在改變行業、提升生產力等方面的普及率仍很低——你能想像回到沒有 AI 的日子嗎？你不能。 3、AI 出現才幾年，硬體尚未完全鋪設完畢，軟體爆發、應用爆發、生產力爆發都還在路上，未來機器人、太空探索、醫藥、量子計算等都與 AI 發展密切相關。 2000 年那輪泡沫的典型問題，在於大量公司缺乏盈利能力，電信基礎設施嚴重過度建設，光纖、交換機和網絡容量遠超真實需求。 而今天的情況恰恰相反：算力、存儲、頻寬、推理成本、模型能力與應用場景都在快速擴張，許多需求並非不存在，而是基礎設施還不夠便宜、不夠多、不夠好。 盲目比較泡沫，或僅因價格上漲過多就看空，都是缺乏深入研究的踏空者，是憑空臆想出來的有毒思維。