作者：Nancy，PANews
黃金殺瘋了。開年不到一個月，各路資金瘋狂搶購，黃金價格屢創新高。
在這場貴金屬的狂歡盛宴中，一個「隱形大莊家」意外闖入視野，穩定幣巨頭Tether已悄然手握140噸黃金儲備。
手握140噸黃金，要做全球最大黃金央行
擁有雄厚資金的泰達幣，正成為黃金市場的大型莊家。
「我們很快就會成為世界上最大的『黃金央行』之一。」Tether首席執行官Paolo Ardoino近日在接受彭博社訪問時，毫不掩飾自己的雄心。
這並非空談。截至現時，Tether 已累計囤積約 140 噸實物黃金，按現價計算價值約 230 億美元。通常，Tether 會直接從瑞士精煉廠及全球頂尖金融機構購入黃金，大額金屬訂單往往需要數個月才能交付。黃金到貨後會存放在瑞士一處冷戰時期建造的核防護掩體中，設有多層厚重鋼門作防護，而瑞士更擁有全球首屈一指的保密制度。
在規模上，Tether 已成為銀行體系和國家以外，全球最大的已知實物黃金持有者，躋身全球黃金持有量前 30 大，其持倉規模更超越希臘、卡塔爾、澳洲等多個國家。
儘管Tether早在多年前便開始佈局黃金資產，但真正大規模進場是在2025年。僅去年一年，Tether便購入超過70噸黃金，成為今年全球黃金的三大買家之一。其採購規模不僅超越除波蘭央行外的幾乎所有單一央行，也超越了不少大型黃金ETF。
可以說今年的黃金價格上漲，Tether 也是重要推手。
根據Ardoino透露，目前Tether採購黃金的速度約為每週1至2噸，並計劃在未來數個月內維持這個步伐，「或許會放慢，但我們會按季度評估對黃金的需求」。
然而，Tether的野心並不止於囤積黃金。在接受彭博社訪問時，Ardoino表示，Tether正在評估市場及潛在交易策略，計劃透過積極交易黃金儲備來捕捉套利機會。同時，公司正著手打造「全球最佳的黃金交易大堂」，目標是建立穩定、長期的黃金取得渠道，並與摩根大通、匯豐銀行等主導全球貴金屬市場的大型銀行展開競爭。
為此，Tether 去年高調引入兩位資歷深厚的交易專家，前花旗銀行全球金屬交易主管 Vincent Domien，以及歐洲、中東及非洲地區貴金屬採購主管 Mathew O’Neill，專責拓展其黃金業務版圖。（相關閱讀：泰達的黃金帝國：「無國界央行」的野心與裂痕）
在產業鏈上游，Tether 開始以資金實力佔據優勢。Tether 已先後入股多家加拿大中型黃金礦業特許權公司，包括 Elemental Royalty、Metalla Royalty & Streaming、Versamet Royalties 以及 Gold Royalty 等，透過權益投資，鎖定未來產能與分成。
在金融產品層面，Tether早在2020年便推出與黃金掛鉤的穩定幣Tether Gold（XAU₮）。截至去年底，該代幣由16.2噸實物黃金提供支持。不久前，Tether還推出了XAU₮的新計價單位Scudo，每1 Scudo代表千分之一金衡盎司黃金，旨在讓黃金成為更易於使用的支付方式。
根據CoinGecko的數據，截至1月28日，XAU₮的流通市值已達27億美元，較一年前增長約91.3%，佔代幣化黃金市場49.5%的份額，穩居第一位。
從實物囤金、產業鏈佈局，到金融產品創新，這位黃金愛好者的大手筆投入，甚至令傳統大宗商品圈的人士直呼「看不懂」，有人將Tether形容為「遇過最奇怪的公司」。
但現時，隨着黃金價格不斷創出歷史新高，Tether 的這項賭注正在獲得驚人的回報。
年收入150億美元，打造資本彈藥庫
Tether瘋狂囤積黃金的底氣，來自一台高速運轉的「印鈔機」。
據Fortune報導，Tether在2025年創造了約150億美元的淨利潤，較前一年的130億美元有顯著增長。而支撐這百億利潤的全球員工僅約200人。粗略計算，人均利潤高達7,500萬美元，如此高的人均效率令傳統金融巨頭望塵莫及。
而這套盈利能力的核心，來自其穩定幣業務所積累的資金池。
現時，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 已成為全球最多人使用的穩定幣，用戶數目更突破 5 億。根據 CoinGecko 數據，截至 2026 年 1 月 28 日，Tether 發行的美元穩定幣 USDT 的流通量接近 1,870 億美元，穩居穩定幣市場首位。交易活躍度同樣領先，Artemis Analytics 數據顯示，2025 年穩定幣總交易量增長 72% 至 33 億美元，當中 USDT 貢獻了 13.3 億美元，佔比超過 33%。
在此基礎下，Tether正透過合規化進一步擴大資金沉淀規模。
1月27日，Tether正式推出受美國聯邦監管的穩定幣USAT，由美國首家受聯邦監管的穩定幣發行機構Anchorage Digital Bank發行，Cantor Fitzgerald擔任指定的儲備托管人及首選一級交易商，前白宮顧問Bo Hines出任行政總裁。這被視為Tether全面進軍美國本土市場的重要一步。
同時，Tether 通過對 Rumble 等內容平台的投資，試圖將 USAT 業務融入流量生態，從而快速接觸 1 億名美國用戶，並設定了 5 年內市值達 1 萬億美元的目標。如果進展順利，USAT 可能會成為 USDC 在美國市場上首個真正意義上的競爭對手。
在取得幾乎零成本的負債端後，Tether 通過配置高流動性、低風險資產，輕易地賺取利差。
其中，美國國債利息是 Tether 的核心收益來源。在高利率週期中，美國國債利息直接提升 Tether 的盈利能力。目前，Tether 持有的美國國債規模約 1350 億美元，已超越韓國等主權國家，成為全球第 17 大美國國債持有者。
同時，Tether 也是比特幣的超級玩家。自 2023 年開始，Tether 將高達 15% 的月度淨利潤用於定期投資比特幣。目前持倉已超過 9.6 萬枚，成為全球最大比特幣機構持有者之一，平均成本約 5.1 萬美元，遠低於現時市場價格。圍繞著比特幣生態，Tether 還自建礦場、投資礦業公司、佈局 DAT（加密財庫），不斷擴大產業影響力，也一度在海外傳出「BTC 陰形操盤手」的陰謀論。（相關閱讀：陷入BTC隱形操盤手陰謀論？揭密Tether的比特幣戰略全景）
此外，為了撬動更多潛在收益，Tether 在過去幾年展開了大撒幣模式，投資觸角延伸至衛星通訊、人工智慧數據中心、農業、電訊和媒體等領域。
因此，一個橫跨傳統金融和加密貨幣世界的套利機器已逐漸成形，並源源不絕為Tether提供資金彈藥，成為其大舉押注的籌碼。