關鍵見解
- 策略首席執行官表示，只有比特幣在多年內下跌至接近8,000美元才會對債務造成壓力。
- Q4虧損由於按市價計量的規則，因為比特幣跌至其成本基礎以下。
- 馬拉松的 8690 萬美元比特幣轉移反映了活躍的國庫管理趨勢。
Strategy表示，儘管比特幣急劇下跌，其資產負債表依然具備韌性，因為市場拋售導致人們更加審視企業對加密貨幣的風險敞口。該評論是在公司第四季度財務簡報期間發表的，當時比特幣在24小時內下跌了9%以上，風險資產走弱。
鑒於Strategy擁有最大的企業比特幣儲備，投資者關注該公司如何管理槓桿、會計虧損以及長期不利情景。
策略壓力測試聚焦於8,000美元的比特幣門檻
該策略概述了一種極端的下行情景，管理層表示這種情況需要持續多年才會造成嚴重的壓力。該公司指出 比特幣 需要下跌約 90%，並在 8,000 美元附近盤整五到六年，才會對償付可轉換債務構成重大威脅。到那個時候，Strategy 的比特幣儲備價值將大致等於淨債務水平。這種平衡將會降低公司單獨依靠儲備來履行義務的能力。
在這種情況下，公司可能會依靠其他融資來源。這些選擇可能包括重組、增發股權或增加債務。管理層將這種情況描述為壓力測試，而不是基準案例。此次更新旨在向投資者保證，即使在很長一段時間內出現嚴重波動，資產負債表也能夠承受。
策略亦強調其公司架構的設計可應對多年期的提領。管理層將目前的低迷解釋為與比特幣的歷史價格週期一致。該公司將其方法定位為長期策略，可超越短期市場衝擊。
季度虧損反映會計影響，比特幣價格下跌
策略 已報告 本季度淨虧損126億美元，主要由於數位資產持倉的未實現虧損。虧損的原因是比特幣價格在季度末跌破公司平均購入成本。
管理層強調，即使在波動情況下，公司仍繼續執行其長期計劃。公司重申，認為比特幣價格波動不均，在更廣泛的週期中有可能出現急劇下跌。公司同時指出，美國監管方面的積極發展為數字資產提供了有利環境。這種立場暗示該公司預期政策透明度和市場結構將逐步改善。
這項披露正值投資者對資產負債表的持久性變得更加敏感之時。因此，企業財務定位和債務結構已成為熱門話題。由於其持倉規模龐大，戰略方法仍然是風向標。
比特幣拋售打擊與加密貨幣相關的股票
市場環境對擁有大量比特幣敞口的公司構成壓力。比特幣在經歷了24小時急劇下跌後，交易價格接近64,800美元，導致相關股票的波動性增加。該公司的股價在當日交易中下跌了17%以上，抹去了大部分漲幅。過去六個月該股票下跌約72%，反映出比特幣的疲軟和投資者風險偏好的變化。
這種下跌強化了與加密貨幣相關的股票現在與比特幣現貨走勢密切相關的事實。投資者也關注流動性選擇、償債能力以及持倉策略與積極的財務管理之間的差異。拋售加劇了對下行風險更好解釋的需求。企業披露信息現在與鏈上信號競爭，交易者在評估財務狀況時會參考這兩者。
馬拉松將8690萬美元的BTC轉移，鏈上餘額下降
同時，2月6日，Lookonchain表示，Marathon Digital轉移了價值約8690萬美元的1,318個比特幣。Arkham Intelligence的數據顯示，資金流向Two Prime、BitGo等多個地方。Marathon向Two Prime轉了653.77個比特幣。它還向BitGo轉了99.99個比特幣和280個比特幣。另外305個比特幣通過Anchorage轉移，50個比特幣則轉入另一個錢包。Marathon錢包中也出現了較小的Coinbase存款。
鏈上追蹤 揭示 馬拉松的資產餘額在 2025 年初達到約 24 億美元的峰值。到 2026 年 2 月 6 日，已下降至約 7.93 億美元，這表明積極重新部署。錢包數據顯示持有近 12,245 個比特幣，約合 7.927 億美元。拋售期間比特幣交易價格接近 64,700 美元。
馬拉松的活動是在礦工和機構此前大量轉移之後。此前報導曾提到Riot Platforms、CleanSpark和Core Scientific採取了類似行動。大型持有者如BlackRock和SpaceX也將比特幣轉入和轉出錢包。這些動作繼續在波動的市場期間吸引關注。
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