簡而言之：
- 以太坊基金會優先考慮 Vitalik Buterin 於 5 月 26 日推動的專注於隱私的項目 Kohaku，而非作為 ETH 價格支撐。
- Kohaku 已經開發了近一年，包含隱私工具、Railgun 函式庫、隱私池和後量子帳戶工作。
- 高級貢獻者離職後，內部壓力仍高，而 Aave 的收益導向策略在今日整體疲弱的市場週期中，突顯了 DeFi 另一條以增長為導向的路徑。
以太坊基金會 正試圖回應圍繞以太坊最響亮的批評之一，卻未承諾許多持倉者最想要的東西：價格支持。在經歷數週的社群不滿、貢獻者離職和 ETH 表現疲弱後，Vitalik Buterin 於 5 月 26 日推廣了 Kohaku，這是一個隸屬於基金會的以隱私為導向的計畫。基金會的回應是安全與隱私，而非市場防禦，這一立場在 ETH 交易價約為 2,136 美元時顯得幾乎刻意過時——該價格不足去年八月的一半，且在五年時間窗口內對比特幣顯著走弱。這種張力如今正定義基金會在生態系統中眾多 frustrated ETH 持倉者面臨困難時刻的敘事。
我想更公開地分享我們在 EF 內的 Kohaku Initiative 所從事的工作
我注意到現在有很多熱議，但也存在困惑。澄清這些問題最好的方式，就是坦誠公開地談談我每天在做什麼。
時間（因為我不付錢給 Twitter）
— mrs kzg.eth 原名 kassandra (@kassandraETH) May 25, 2026
隱私工作成為以太坊的戰略回應
Kohaku 已開發近一年，旨在讓安全、去信任與隱私成為 以太坊 存取層的常態。該專案的程式碼庫描述了以隱私為先的工具，包括 Railgun 庫、隱私池、供應商抽象層以及 後量子 4337 帳戶實作，部分元件仍標記為開發中。此計畫屬於技術基礎設施，而非情感宣傳活動，這解釋了其戰略重要性，以及投資者在代幣努力重拾動能時，對更快、更明顯支援的挫折感。
生態內的政治壓力難以忽視。至少有八位資深貢獻者於2026年離開或宣布離職，其中五位發生在五月。參與信標鏈發佈的Carl Beek與加密經濟學研究員Julian Ma於5月18日宣布退出。Buterin於5月25日回應，將基金會描述為一個具有明確定義目標的節點，而非以太坊的中央權威。這種定位縮小了基金會的職責範圍，尤其在它計劃減少代幣銷售、並將審查抵抗、捕獲抵抗、開放性、隱私與安全作為核心工作之際。
與 Aave 的對比顯示了為何這場辯論顯得如此未有定論。5 月 23 日，創始人 Stani Kulechov 將 Aave 訂為為期 12 個月的收益導向協議策略，並以行動論證 DeFi 必須比代幣投機更具持久性。Aave 在七天內產生了 796 萬美元的費用，持有超過 140 億美元的總鎖倉價值，且 V4 的存款與貸款總和突破了 1 億美元。以太坊現在面臨兩種相互競爭的傾向，一種優先考慮研究原則，另一種則優先考慮收益、機構和可衡量的增長，而市場持續追問領導層接下來應提供什麼。