歐洲中央銀行已對歐元穩定幣劃下紅線。於5月22日在塞浦路斯尼科西亞舉行的會議上，歐洲中央銀行行長克里斯蒂娜·拉加德與執委會正式駁回了放寬歐元計價穩定幣發行監管限制的提案，理由是此舉會對銀行穩定性與貨幣政策傳導造成風險。
這一決定發生在全球穩定幣總供應量已增長至約 3000 億美元之時，較 2025 年上升了三分之一。而歐元穩定幣則僅佔該數字的 0.3%。
歐洲央行真正擔心的是什麼
核心的擔憂是去中介化。如果歐元穩定幣發行變得過於簡單且具吸引力，資金將從傳統銀行存款流向穩定幣儲備。銀行將失去關鍵的資金來源，而依賴銀行透過貸款和存款渠道傳遞利率變動的貨幣政策機制，將開始運轉不順。
歐洲央行駁回的具體提案，似乎源自布魯塞爾經濟智庫布魯蓋爾於2026年2月提出的建議，該建議建議降低MiCAR（歐盟加密資產市場法規）現行對歐元穩定幣所設定的30%準備金要求，MiCAR自2024年起一直規範穩定幣。
30% 的準備金要求遠比 2025 年頒布的 GENIUS 法案下美國受監管穩定幣所面臨的較輕鬆監管要求更為繁重。
歐洲無法忽視的美元穩定幣問題
以美元計價的穩定幣，例如 USDT 和 USDC，完全主導市場。歐元穩定幣的份額極小，即使是最大的歐元穩定幣 Circle 的 EURC，全球排名也僅約第 20 名。
歐洲在2025年第四季度佔全球穩定幣交易量的38%。但該交易量的絕大多數是通過美元計價的代幣流動，而非歐元計價的代幣。
由 37 家歐洲銀行組成的聯盟一直致力於推出歐元穩定幣，計劃目標為 2026 年底。30% 的準備金要求使得在歐洲發行歐元穩定幣的經濟模式，比在美國監管環境下發行美元替代品困難得多。
歐洲央行亦正在投資於自身的基礎設施項目。Appia 項目旨在提升分散式帳本技術與現有歐元區銀行系統之間的互操作性。歐洲央行的數位貨幣計劃預計於 2029 年左右發行。
這對投資者意味著什麼
對於計劃於 2026 年底推出歐元穩定幣的 37 家銀行聯盟而言，歐洲央行的立場創造了複雜的動態。這些銀行將在規則下運作，使其產品在與美國監管替代方案競爭時本質上處於劣勢。
美國透過 GENIUS 法案，選擇了一個旨在促進穩定幣成長與美元在數位支付中主導地位的框架。相比之下，歐洲央行將穩定幣主要視為對銀行體系穩定的威脅。歐洲央行試圖保護傳統銀行體系免受穩定幣的衝擊，但這可能導致歐洲人使用穩定幣時——他們已經在大規模使用，佔全球交易量的 38%——使用的是以美元計價的代幣。