Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 星期二表示：「說這個 [加密貨幣] 冬天比 2018 年或 2022 年更糟糕的人，已經不記得 2018 年或 2022 年了。」
在2018年，「我們擁有3,000美元的比特幣和一個沒有應用程式且吞吐量有限的『全球電腦』[以太坊]」，他說，並補充道：「到了2022年，我們經歷了全市場崩盤，且監管機構希望讓我們無法營業。」
他說：「今天的情況有些不同，因為我們面臨『穩定幣將達 3 兆美元、資產代幣化將達 200 兆美元、正面的監管環境，以及更佳的代幣經濟模型』。」
此外，貝萊德和阿波羅正在深耕去中心化金融，擁有「高度完善的基礎設施」、交易所交易基金，以及「對法定貨幣的日益擔憂」。
所以，沒錯，我持樂觀態度。這並不意味著一帆風順，但我對這段旅程感到興奮。
過往的熊市宛如末日
當前的熊市中，總市值從10月接近4.4萬億美元的高點下降至2月6日的2.23萬億美元，跌幅為49%。這比以往的熊市要淺得多，但尚未結束。2018年，市場下跌了88%；2022年，市場從上一個週期高點至熊市低點下跌了約73%。
2022 年 FTX 崩潰「非常黑暗」，2018 年則「近乎加密貨幣滅絕的情緒」，commented the Kobeissi Letter。2020 年 3 月的新冠疫情崩盤同樣慘烈，市場在不到一個月內暴跌 56%。
侯剛指出，這次的差異在於加密貨幣的基本面強勁許多。許多分析師認為，當前市場的低迷並非由加密貨幣自身因素驅動，而是由更廣泛的宏觀經濟和地緣政治擔憂所導致。
Glassnode 報告指出，比特幣於 2 月 6 日暴跌至 60,000 美元，“對‘鑽石手’造成了與 2022 年 5 月 Luna 崩盤相當的心理壓力。”
簡單來說，長期持有者實現了重大損失——這種信念的罕見轉變通常出現在熊市的更深階段。
最近跌至 $60k 對「鑽石手」造成了巨大的心理壓力，堪比 2022 年 5 月的 LUNA 崩盤。
在兩種情況下，長期持有者 SOPR 的 7 日指數移動平均線在交易 1-2 年高於該水平後，跌至 1 以下。
簡單來說，長期持有者實現了顯著的… pic.twitter.com/xc6bXzwPYx— glassnode (@glassnode) February 16, 2026
長期持倉者仍處於盈利狀態
Alphractal 創辦人 Joao Wedson 表示，週一時長期持有者的淨未實現盈虧（NUPL）為 0.36，「意味著長期持有者平均而言仍處於盈利狀態」。
當長期持有者的 NUPL 進入負值區域時，意味著最堅定的參與者也面臨未實現的虧損。歷史上，這標誌著市場低迷的頂峰階段。
在之前的週期中，他說：「這是在新一波牛市開始前的最後階段」，並指出我們尚未到達那一步。
撰寫時，比特幣價格約為 68,000 美元，週一再次未能突破 70,000 美元。
文章 This Crypto Winter Much Healthier Than Previous Cycles: Bitwise CIO 首次刊登於 CryptoPotato。