Trong bối cảnh thị trường chứng khoán Hàn Quốc biến động mạnh, một quỹ ETF đòn bẩy hai lần theo dõi SK Hynix đã xuất hiện sự chênh lệch giá rõ rệt. Trong khi cổ phiếu mục tiêu giảm gần 8% trong ngày, sản phẩm này lại tăng mạnh vào cuối phiên, đóng cửa tăng hơn 50%, trái ngược rõ rệt với mục tiêu thiết kế, đồng thời làm nổi bật vấn đề thanh khoản của các quỹ ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu tại Hàn Quốc.
Giá bị tách khỏi mức tham chiếu sau khi báo giá cuối phiên không hoạt động
Sản phẩm này là ETF đòn bẩy một cổ phiếu KIM ACE SK Hynix, đóng cửa ở mức 30.000 won vào thứ Hai, thiết lập mức cao kỷ lục mới. Theo thiết lập theo dõi hai lần biến động hàng ngày của SK Hynix, vào ngày đó, lý thuyết nên ghi nhận mức giảm khoảng 15%.
Quản lý quỹ Korea Investment Management Co. sau đó cho biết, biến động bất thường liên quan đến sự cố hệ thống báo giá của nhà cung cấp thanh khoản. Công ty cho biết, vào thời điểm gần đóng cửa, các nhà cung cấp thanh khoản không còn thực hiện nghĩa vụ báo giá liên tục, chênh lệch giá mua-bán mở rộng nhanh chóng, một số nhà đầu tư đã đặt lệnh thị trường để mua, khiến giá ETF chênh lệch đáng kể so với mức hợp lý trong thời gian ngắn.
Cổ phiếu Hàn Quốc lao dốc làm trầm trọng thêm tình trạng thiếu thanh khoản
Vào ngày sự kiện xảy ra, thị trường Hàn Quốc chịu áp lực chung. Kospi từng giảm gần 9% trong phiên giao dịch, và sở giao dịch Hàn Quốc đã kích hoạt lệnh ngừng giao dịch 20 phút ngay sau khi mở cửa. Giao dịch trên Kosdaq cũng từng bị tạm dừng vào buổi chiều.
Việc bán tháo trên thị trường chủ yếu tập trung vào các lĩnh vực công nghệ và chip. Khi vốn rút khỏi các giao dịch AI, các cổ phiếu chip lưu trữ như Samsung Electronics và SK Hynix chịu áp lực bán lớn. Trong môi trường biến động cao này, các sản phẩm ETF chuyên biệt dễ gặp tình trạng thiếu thanh khoản và chênh lệch giá.
CEO của Fibonacci Asset Management, Jung In Yun, cho biết sự lệch lạc như vậy không phổ biến, nhưng cũng không phải lần đầu tiên xảy ra. Thông thường, các ETF phụ thuộc vào các nhà tạo lập thị trường để giữ giá giao dịch gần với tài sản cơ sở, nhưng trong giai đoạn khớp lệnh đóng cửa, ràng buộc này có thể suy yếu, khiến các sản phẩm có khối lượng giao dịch nhỏ hơn dễ bị bóp méo.
Rủi ro của sản phẩm đòn bẩy cổ phiếu đơn lẻ lại được quan tâm
KIM ACE SK Hynix ETF là một trong những ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu mới được niêm yết tại Hàn Quốc vào tháng trước, chủ yếu theo dõi các cổ phiếu chip. Các sản phẩm này cần được cân bằng lại hàng ngày để duy trì mức đòn bẩy đã định.
Nhóm bán hàng của Goldman Sachs trước đây đã chỉ ra rằng các giao dịch tái cân bằng loại này thường tiếp tục mua vào khi giá tăng và bán ra khi giá giảm, có thể khuếch đại biến động của tài sản cơ sở. Trong các đợt giảm giá mạnh gần đây, dòng tiền tái cân bằng từ các sản phẩm giao dịch trao đổi đòn bẩy đã được xem là một trong những yếu tố làm gia tăng biến động.
Đối với các nhà đầu tư mua ETF ở mức cao vào cuối phiên, rủi ro đặc biệt trực tiếp. Nếu mức báo giá của nhà tạo lập thị trường trở lại bình thường vào ngày giao dịch tiếp theo, giá sản phẩm có thể quay về mức gần với giá trị hợp lý hơn, khiến những người mua chốt lợi nhuận vào cuối phiên đối mặt với tổn thất ảo lớn.
Sự kiện này một lần nữa cho thấy rằng trong giai đoạn đóng cửa khi thanh khoản yếu, giá giao dịch của các ETF đòn bẩy đơn lẻ có thể tách biệt rõ rệt so với tài sản cơ sở, đồng thời làm dấy lên trở lại các cuộc thảo luận tại thị trường Hàn Quốc về thiết kế sản phẩm và cơ chế làm thị trường.