Broadcom giảm 14% khi phân khúc chip AI đối mặt với điều chỉnh

Bài viết: Triều Hướng Nghiên Cứu

Thứ Năm, một cảnh tượng chia rẽ nhất năm 2026 đã diễn ra tại Wall Street.

Chỉ số Dow Jones tăng mạnh 875 điểm (+1,73%) đóng cửa ở mức 51.561,93 điểm, thiết lập mức cao kỷ lục mới. S&P 500 tăng 0,41% lên 7.584,31 điểm. Tuy nhiên, Nasdaq giảm nhẹ 0,09% xuống 26.830,96 điểm, do ngành công nghệ—một trong 11 ngành của S&P—giảm thực sự 1,46%, kéo theo toàn thị trường. Chỉ số Russell 2000 tăng 1,59% lên 2.939,41 điểm, với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ lần đầu tiên vượt trội so với cổ phiếu công nghệ lớn.

Sự phân hóa này lần cuối xuất hiện là vào đầu tháng 3, khi cuộc chiến vừa bùng nổ.

Broadcom (AVGO) là chất xúc tác cho đợt chuyển dịch này.

Báo cáo tài chính Q2 được công bố sau giờ giao dịch ngày hôm trước thực tế không tệ: doanh thu bán chip AI đạt 10,8 tỷ USD (+143%), lập kỷ lục; EPS điều chỉnh đạt 2,44 USD, vượt kỳ vọng. Tuy nhiên, tổng doanh thu 22,187 tỷ USD hơi thấp so với dự báo 22,27 tỷ USD; doanh thu của bộ phận phần mềm hạ tầng – nơi VMware thuộc về – đạt 7,178 tỷ USD, thấp hơn mức kỳ vọng 7,32 tỷ USD. Quan trọng hơn, ban quản lý vẫn giữ mục tiêu dài hạn 100 tỷ USD cho ngành kinh doanh chip AI, nhưng không điều chỉnh tăng.

Đối với một cổ phiếu đã tăng 55% trong quý này và có hệ số P/E là 87 lần, những điểm "không quá ấn tượng" nhỏ này đã đủ làm lý do để bán ra. Broadcom đã giảm tới 15% trong giao dịch trước giờ mở cửa và đóng cửa cả ngày giảm khoảng 14%, giá trị thị trường bay hơi hơn 320 tỷ USD.

Phản ứng dây chuyền lập tức lan rộng: Qualcomm và AMD đều giảm khoảng 4%, Marvell và Micron giảm khoảng 7%, chỉ số bán dẫn Philadelphia (SOX) giảm tổng thể 2,8%. Marvell, ngày hôm trước nhờ sự ủng hộ của Huang Renxun về “công ty trị giá một nghìn tỷ đô la” mà tăng mạnh, đã trả lại một phần mức tăng trong một ngày.

CrowdStrike (CRWD) cũng không tránh khỏi, dù kết quả quý 1 vượt toàn bộ kỳ vọng (EPS $1,10 so với kỳ vọng $0,88), nhưng chi phí vận hành tăng lên đã gây lo ngại, khiến cổ phiếu đóng cửa giảm 8,5%. Khi thị trường chuyển sang chế độ "bán tin tốt", những tin tích cực cũng sẽ được định giá lại.

Trong 11 ngành của S&P 500, 8 ngành đóng cửa tăng, 3 ngành đóng cửa giảm, ngược hoàn toàn với ngày hôm trước.

Ngành chăm sóc sức khỏe: +3,14%, dẫn đầu trong ngày. UnitedHealth (UNH) tăng 5,7%, đóng góp chính vào mức tăng của chỉ số Dow. Catalyst là việc Ngân hàng Mỹ nâng xếp hạng lên "Mua". Ngành chăm sóc sức khỏe, một ngành phòng thủ điển hình, đã trở thành nơi trú ẩn tự nhiên cho dòng tiền trong những ngày thị trường giảm nhiệt với các chip AI.

Tài chính: +2,67%. Goldman Sachs (GS) tăng 4,7%, là nhà đóng góp lớn thứ hai vào mức tăng của chỉ số Dow. Sự tăng trưởng của Goldman Sachs có một chất xúc tác cụ thể: IPO của SpaceX. Với vai trò là nhà đồng bảo lãnh chính trong giao dịch trị giá 75 tỷ USD này, Goldman Sachs sẽ kiếm được khoản phí bảo lãnh đáng kể. JPMorgan (JPM) tăng 3%, American Express (AXP) tăng 4,4%.

Bất động sản: +1,87%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm 1,4 điểm cơ bản xuống còn 4,477%, các ngành nhạy cảm với lãi suất đồng thời phục hồi. Lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng giảm xuống 4,977%, tiếp tục dao động dưới mức 5%.

Công nghệ: -1,8%, yếu nhất trong ngày. Nhóm con bán dẫn là khu vực bị ảnh hưởng nặng nề nhất, khoản lỗ của Broadcom quá lớn, ngay cả Nvidia và Apple cũng không thể kéo nhóm công nghệ trở lại vùng tích cực.

Một tin tức khác gây chấn động thị trường vào ngày 4 tháng 6: SpaceX xác nhận sẽ thực hiện IPO vào ngày 12 tháng 6, nhằm huy động 75 tỷ USD, định giá khoảng 1,75 nghìn tỷ USD. Nếu thành công, đây sẽ là đợt IPO lớn nhất trong lịch sử thị trường chứng khoán Mỹ, và SpaceX sẽ trực tiếp lọt vào top 10 công ty có giá trị thị trường lớn nhất nước Mỹ.

Đợt路演 của nhà đầu tư sẽ bắt đầu vào ngày hôm nay. Các nhà đầu tư lẻ đã có thể nộp ý định mua (IOI) trên Robinhood và SoFi, giá cổ phiếu tạm thời ở mức 135 USD/cổ phiếu. Goldman Sachs dẫn đầu với vai trò là nhà bảo lãnh chính.

Cần lưu ý rằng các cơ quan quản lý đã nới lỏng các hạn chế về quy tắc đưa vào chỉ số, điều này có nghĩa là sau khi SpaceX niêm yết, công ty tên lửa của Elon Musk có thể nhanh chóng được đưa vào các quỹ chỉ số lớn, và người Mỹ có thể đã sở hữu công ty này trong tài khoản hưu trí 401(k) của họ mà không hề hay biết.

Đợt IPO của SpaceX quy mô lớn đến mức có thể trở thành điểm định giá cho toàn bộ thị trường vốn trong tháng 6. Nó sẽ hút bao nhiêu thanh khoản trong thị trường, và liệu có tạo ra hiệu ứng "đẩy lùi" đối với các cổ phiếu công nghệ khác, là những vấn đề mà thị trường cần hấp thụ trong tuần tới.

Trong khi SpaceX chiếm sóng báo chí, công ty tính toán lượng tử Quantinuum thuộc sở hữu của Honeywell đã niêm yết trên Nasdaq vào ngày 4 tháng 6 với mức giá mở cửa là 68 USD, cao hơn 13% so với giá phát hành.

Tín hiệu niêm yết của Quantinuum quan trọng hơn chính giá cả: tính toán lượng tử đang bước ra khỏi phòng thí nghiệm và tiến vào thị trường vốn. Sự quan tâm của nhà đầu tư đối với câu chuyện "sau AI" đang bắt đầu nảy sinh, đây là một manh mối đáng theo dõi liên tục.

Số người đăng ký trợ cấp thất nghiệp lần đầu vào thứ Năm là 225.000 (dự kiến 215.000), mức cao nhất kể từ ngày 7 tháng Hai. Trước khi dữ liệu phi nông nghiệp ngày thứ Sáu được công bố, tín hiệu này đã làm xuất hiện một kẽ nứt nhỏ trong câu chuyện về sự bền vững của thị trường lao động.

Tuy nhiên, không nên quá phân tích dữ liệu trong một tuần. JOLTS cho thấy số lượng vị trí tuyển dụng trong tháng 4 đã tăng vọt lên mức cao nhất trong gần hai năm là 7,6 triệu, nhưng bối cảnh tổng thể của thị trường lao động vẫn là “nhiều vị trí trống, ít tuyển dụng” – các doanh nghiệp muốn tuyển người, nhưng tốc độ hành động thực sự đang chậm lại. Fed cần thấy thêm nhiều dữ liệu hơn để xác định hướng đi của chính sách lãi suất.

Thứ Sáu sáng 8:30 (giờ Đông Mỹ), báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 sẽ được công bố. Đây là vị trọng tài cuối cùng cho tất cả các câu chuyện trong tuần này.

Ngày 4 tháng 6, thị trường đã đưa ra một tín hiệu rõ ràng: chip AI không phải là không tốt, mà là quá đắt.

Doanh thu bán dẫn AI của Broadcom tăng 143% so với cùng kỳ năm trước, tỷ lệ dòng tiền tự do là 46%, con số lý tưởng trong bất kỳ ngành nào. Nhưng mức P/E 87 lần có nghĩa là tất cả tin tốt đã được phản ánh trước vào giá, ngay cả việc doanh thu thiếu hụt 0,4% cũng có thể gây ra đợt sụt giảm 14%. Đó chính là mối nguy hiểm của việc "định giá đến mức hoàn hảo".

Nguồn vốn không rời khỏi thị trường, nó chỉ chuyển nơi ở. Từ bán dẫn chuyển sang chăm sóc sức khỏe, tài chính và bất động sản. Chỉ số Dow tăng mạnh 875 điểm, lập đỉnh mới, chính là hóa đơn xác nhận cho cuộc chuyển nhà này. UnitedHealth, Goldman Sachs, JPMorgan — những cái tên này gần như chưa từng đóng vai chính trong các câu chuyện AI ba năm qua, nhưng vào ngày 4 tháng 6, chúng đã chứng minh giá trị của mình không phụ thuộc vào GPU.

Vấn đề nằm ở chỗ: đợt luân chuyển này là xu hướng kéo dài nhiều tuần hay chỉ là một cú bùng nổ trong một ngày? Câu trả lời phụ thuộc vào hai yếu tố. Thứ nhất là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp thứ Sáu. Nếu dữ liệu việc làm mạnh, kỳ vọng về việc Fed tăng lãi suất sẽ gia tăng, khiến đợt phục hồi của các ngành nhạy cảm với lãi suất (bất động sản, tiện ích) có thể chấm dứt đột ngột, và dòng tiền sẽ quay trở lại lĩnh vực công nghệ. Thứ hai là việc định giá và mức độ đăng ký mua IPO của SpaceX vào ngày 12 tháng 6, với nhu cầu huy động 75 tỷ USD, bản thân nó đã là một máy bơm hút thanh khoản khổng lồ.

Trong ngắn hạn, ngành bán dẫn cần một “thời gian nghỉ ngơi” để hấp thụ bong bóng định giá. Trung hạn, các yếu tố cơ bản của AI không thay đổi, chỉ là thị trường cuối cùng cũng bắt đầu nhận ra rằng, giữa công ty tốt và cổ phiếu tốt có một khoảng cách về định giá.

Nguồn dữ liệu: CNBC, Yahoo Finance, Reuters, TheStreet, BLS, Schwab

Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Bài viết này thể hiện quan điểm của tác giả và không phải là lời khuyên đầu tư. Thị trường có rủi ro, đầu tư cần cẩn trọng.