Bitcoin giảm 51% ít nghiêm trọng hơn so với các chu kỳ trước, CryptoQuant ghi nhận

Đợt bán tháo bitcoin gần đây đã khiến các nhà giao dịch lo lắng, nhưng một quan sát thị trường mới từ CryptoQuant cho thấy sự hoảng loạn có thể đã được thổi phồng. Theo a CryptoQuant market note, bitcoin đang giao dịch ở mức thấp hơn 51% so với mức cao nhất mọi thời đại, một mức điều chỉnh nhẹ hơn nhiều so với các đợt điều chỉnh điển hình trong các chu kỳ thị trường trước đây. Trong các thị trường giảm điểm trước đây, bitcoin thường giảm 70% đến 80% giá trị từ mức đỉnh, khiến đợt điều chỉnh hiện tại trông khá nông so với chuẩn mực lịch sử.

So sánh này thách thức quan điểm phổ biến rằng đợt suy giảm hiện tại đánh dấu một mùa đông tiền điện tử kéo dài khác. Mặc dù sự kiện halving thường đi kèm với mức độ suy giảm nghiêm trọng, dữ liệu cho thấy mỗi chu kỳ tiếp theo đều mang lại những mức giảm từ đỉnh đến đáy nhẹ hơn. Thị trường gấu năm 2018 chứng kiến bitcoin giảm 84% từ mức cao kỷ lục lúc đó, và chu kỳ năm 2022 xóa sạch khoảng 77%. Sự điều chỉnh 51% hôm nay, nếu giữ vững ở mức đáy chu kỳ, sẽ đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong hành vi thị trường.

Nhiều yếu tố cấu trúc có thể giải thích đợt bán tháo nhẹ hơn. Thị trường bitcoin đã trưởng thành đáng kể kể từ chu kỳ 2017-2018. Vốn tổ chức, bao gồm các quỹ giao dịch trên sàn và quỹ doanh nghiệp, hiện cung cấp một cơ sở cầu ổn định hơn. Các quỹ bitcoin spot, hiện đang nắm giữ hàng trăm nghìn đồng bitcoin, đã tạo ra một lớp hỗ trợ giá mới mà trước đây chưa từng tồn tại trong các chu kỳ trước. Tương tự, sự tích hợp với tài chính truyền thống đã tăng tốc, như được thấy trong các động thái token hóa gần đây của các công ty lớn. Những nhà đầu tư có nguồn lực dồi dào này thường có tầm nhìn dài hạn và ít có khả năng bán tháo hoảng loạn trong các đợt điều chỉnh, đóng vai trò như một lớp đệm chống lại mức biến động cực đoan đã định nghĩa các giai đoạn trước.

Các phát triển về mặt quản lý cũng đóng vai trò quan trọng. Ngay cả khi các ngân hàng phản đối các đạo luật về tiền mã hóa tại Washington, sự tồn tại của một khung pháp lý rõ ràng hơn tại các khu vực then chốt đã làm giảm sự không chắc chắn. Điều này làm giảm bớt những đợt từ bỏ do sợ hãi từng khiến bitcoin lao dốc ngay khi có dấu hiệu bất lợi. Thay vào đó, thị trường dường như đang định giá tài sản một cách tinh tế hơn, tập trung vào các yếu tố cơ bản thay vì hoảng loạn vì các tin tức nổi bật.

Tuy nhiên, mức giảm 51% không phải là nhỏ. Các trader không nên hiểu sự so sánh lịch sử như một đảm bảo rằng đáy đã được xác định. Các chu kỳ trước đây thường bao gồm các đợt phục hồi ngắn hạn trước các sự kiện capitulation cuối cùng. Các điểm dữ liệu chính cần theo dõi bao gồm dự trữ trên sàn giao dịch, dòng tiền vào stablecoin và hoạt động ví của các nhà đầu tư dài hạn. Các chuyên gia phân tích tại CryptoQuant thường nhấn mạnh giá thực hiện và tỷ lệ MVRV (market value to realized value) như các chỉ báo cho thấy thị trường đã gần đến đáy chưa. Những chỉ báo này chưa đưa ra tín hiệu định giá quá thấp cực đoan như đã thấy tại các đáy chu kỳ trước.

Hiện tại, các chỉ số trên chuỗi không cho thấy dấu hiệu của việc bán tháo hàng loạt như những đợt suy thoái tiền điện tử trước đây. Số dư trên sàn giao dịch vẫn tương đối ổn định và tỷ lệ người nắm giữ dài hạn dường như kiên cường. Tuy nhiên, tình hình có thể thay đổi nhanh chóng nếu các hành động quản lý hoặc điều kiện vĩ mô trở nên xấu đi.

Sự sụt giảm 51% của bitcoin so với mức cao nhất là lời nhắc nhở rõ ràng rằng tiền điện tử vẫn là một lớp tài sản rủi ro cao. Tuy nhiên, khi so sánh với các chu kỳ trước đây, điều này làm nổi bật mức độ thay đổi đáng kể trong cấu trúc thị trường. Thử thách thực sự sẽ là liệu chu kỳ hiện tại có thể giữ mức giảm giá ở mức hạn chế — hay các mô hình cũ cuối cùng sẽ quay trở lại.