Sau khi bitcoin giảm mạnh trong tuần trước, một chỉ số chuỗi thường được sử dụng để xác định vị trí chu kỳ đã trở lại sự chú ý. Dữ liệu cho thấy MVRV Z-Score đã tiếp cận vùng từng ghi nhận các đáy熊 thị trong quá khứ, cho thấy giá thị trường đang tiến gần đến “giá thực hiện” trên chuỗi.
Chỉ số đang tiến gần đến vùng đáy các lần trước
MVRV Z-Score dùng để so sánh mức độ lệch giữa giá trị thị trường hiện tại của Bitcoin và giá trị thực hiện. Giá trị thực hiện thường được tính dựa trên giá của mỗi Bitcoin vào lần cuối cùng nó được chuyển đổi trên chuỗi, do đó thường được xem là tham chiếu gần hơn với chi phí nắm giữ hoặc giá trị hợp lý.
Khi giá thị trường cao rõ rệt so với mức này, thường cho thấy định giá đang quá nóng; khi giá giảm và quay trở lại hoặc thậm chí phá vỡ mức này, điều đó cho thấy thị trường đã bước vào vùng bị định giá thấp. Bài viết trích dẫn dữ liệu từ BitBo cho biết, chỉ số hiện tại khoảng 0,24, đã gần với vị trí được coi là “vùng xanh” trong lịch sử, vùng này thường kéo dài từ gần 0 đến mức hơi dưới 0.
Giá đang gần với giá trị công bằng trên chuỗi
Lịch sử cho thấy các đáy chu kỳ chính vào các năm 2011–2012, 2014, 2018 và 2022 đều xảy ra sau khi chỉ số này chạm hoặc giảm tạm thời dưới mức 0. Trong các chu kỳ trước, vị trí này thường tương ứng với thời điểm áp lực bán trên thị trường gần kết thúc, sau đó bước vào giai đoạn phục hồi.
Ý nghĩa của các chỉ số này không nằm ở việc đưa ra một mức giá chính xác, mà giúp xác định vị trí của Bitcoin so với chu kỳ lịch sử của chính nó. So với biến động ngắn hạn, MVRV Z-Score nhấn mạnh hơn vào việc liệu giá trị thị trường hiện tại có đã bị nén rõ rệt so với cơ sở chi phí trên chuỗi hay không.
Cơ cấu vị thế vẫn chưa hoàn toàn được thiết lập
Tuy nhiên, bài viết cũng chỉ ra rằng việc chỉ xem xét MVRV Z-Score là không đủ để xác định rằng thị trường đã chạm đáy. Một tín hiệu khác cần quan tâm là liệu trạng thái lợi nhuận/lỗ của những người nắm giữ dài hạn và ngắn hạn có đang hội tụ hay không.
Trong dữ liệu trên chuỗi, MVRV của người nắm giữ dài hạn tính toán các ví sở hữu coin hơn 155 ngày, trong khi MVRV của người nắm giữ ngắn hạn tương ứng với các ví sở hữu coin dưới 155 ngày. Về mặt lịch sử, khi khoảng cách giữa hai chỉ số này thu hẹp rõ rệt, thường gần với đáy chu kỳ đầy đủ.
Hiện tại, MVRV của người nắm giữ ngắn hạn khoảng 0,84, trong khi MVRV của người nắm giữ dài hạn khoảng 1,29. Điều này cho thấy người nắm giữ dài hạn vẫn duy trì phần lớn lợi nhuận chưa thực hiện, và các vị thế lợi nhuận trên thị trường chưa được thanh lý hoàn toàn. Theo kinh nghiệm các chu kỳ trước, trong trạng thái này, Bitcoin vẫn có thể đối mặt với áp lực giảm sâu hơn.
Nhìn chung, sau đợt giảm giá gần đây, một số điều kiện từng tương ứng với điểm khởi đầu của đợt phục hồi trong quá khứ đang xuất hiện, nhưng cấu trúc vị thế vẫn chưa hoàn toàn đạt đến dạng đáy điển hình. Việc thị trường đã hoàn tất quá trình tích lũy hay chưa vẫn cần được theo dõi thêm về áp lực bán ra và sự thay đổi trong vị thế trên chuỗi trong thời gian tới.