جب جنوبی کوریا کا سٹاک مارکیٹ شدید ترنگ کے ساتھ گھوم رہا تھا، تو ایک ایسی دوگنا لیوریج ETF جو ایس کے ہائی سلیس کو ٹریک کرتی تھی، کا قیمت میں واضح انحراف نظر آیا۔ جبکہ اس کا بنیادی اسٹاک دن بھر میں تقریباً 8% گرا، اس پروڈکٹ نے شام کے آخری اوقات میں تیزی سے اضافہ کیا اور بند ہونے پر 50% سے زائد فائدہ حاصل کر لیا، جو اس کے ڈیزائن ہدف سے واضح طور پر منافات رکھتا تھا، اور جنوبی کوریا کے اکیلے اسٹاک لیوریج ETFs کے لِکوڈٹی کے مسائل کو سامنے لایا۔
پسِ افطار کی قیمت کی فیلی کے بعد قیمت میں بے ربطی
یہ مصنوعہ KIM ACE SK Hynix ایکلیوریج ETF ہے، جو پیر کو 30,000 ون پر بند ہوا، جو تاریخی اعلیٰ سطح ہے۔ اس کے دوگنا سکیورٹی کے مطابق، جو SK ہائیسیس کے روزانہ کے تبدیلی کا تعاقب کرتا ہے، اس دن نظری طور پر تقریباً 15% کی کمی ہونی چاہیے۔
اس کے بعد، فنڈ مینیجر کوریا انویسٹمنٹ مینجمنٹ کمپنی نے کہا کہ اس غیر معمولی لہر کا سبب لکویڈیٹی فراہم کنندگان کے قیمت پیش کرنے والے سسٹم کی خرابی تھی۔ کمپنی نے کہا کہ کلوزنگ کے قریب لکویڈیٹی فراہم کنندگان نے مستقل قیمت پیش کرنے کا الزم ترک کر دیا، جس سے خریدار اور فروخت کی قیمت میں فرق تیزی سے بڑھ گیا، اور کچھ سرمایہ کاروں نے مارکیٹ آرڈرز کے ذریعے خریداری کی، جس سے ETF کی قیمت مختصر عرصے تک اس کے منصفانہ مستوى سے زیادہ انحراف ہو گئی۔
کوریائی اسٹاک میں بڑی گرنے سے نقدی کی کمی بڑھ گئی
واقعہ کے دن، کوریا کا مارکیٹ مجموعی طور پر دباؤ کا شکار تھا۔ کوسپی نے دن کے دوران تقریباً 9% گراؤنڈ کیا، اور کوریا کے اسٹاک ایکسچینج نے کھلنے کے فوراً بعد 20 منٹ کا ملٹ کرشن شروع کر دیا۔ کوسڈاق کی بعد ظہر کی ٹریڈنگ بھی ایک وقت کے لیے روک دی گئی۔
مارکیٹ کی فروخت کا مرکز خاص طور پر ٹیکنالوجی اور چپ سیکٹرز پر تھا۔ جبکہ AI ٹریڈنگ سے پیسہ نکالا جا رہا ہے، سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے سی ہلیس جیسے اسٹوریج چپ شیئرز پر بڑا فروخت کا دباؤ ہے۔ اس اعلیٰ لہجے والے ماحول میں، سب سیکٹر ETF پروڈکٹس میں زیادہ آسانی سے نقدی کی کمی اور قیمت کا بے ربط ہونا ظاہر ہوتا ہے۔
فیبوناچی ایسٹ سیٹ مینجمنٹ کے سی ای او جنگ ان یون نے کہا کہ ایسے عدم تطابق عام نہیں ہیں، لیکن پہلی بار نہیں ہیں۔ ETF عام طور پر مارکیٹ میکرز کی مدد سے ٹریڈنگ قیمت کو بنیادی اثاثوں کے قریب رکھتے ہیں، لیکن کلوزنگ بیڈنگ مرحلے میں، یہ پابندی کمزور ہو سکتی ہے، اور کم حجم والے مصنوعات زیادہ متاثر ہوتے ہیں۔
ایکل شیئر لیوریج پروڈکٹس کے خطرات دوبارہ توجہ کا مرکز بن گئے ہیں
کیم ایس ایس کے ایچ یونک ایٹ ایف جن میں سے ایک ہے جو گزشتہ ماہ کوریا میں نئے لانچ ہوئے اکیلے اسٹاک لیوریج ایٹ ایف ہیں، جو چپس کے اسٹاکس کا پیروی کرتے ہیں۔ اس قسم کے مصنوعات کو مقررہ لیوریج کو برقرار رکھنے کے لیے روزانہ ریبالنس کرنے کی ضرورت ہوتی ہے۔
گولڈمن سیکس کی فروخت ٹیم نے پہلے اشارہ کیا تھا کہ اس قسم کے ریبالنسنگ ٹریڈز عام طور پر جب قیمتیں بڑھ رہی ہوں تو خریداری جاری رکھتے ہیں اور جب قیمتیں گر رہی ہوں تو فروخت جاری رکھتے ہیں، جس سے متعلقہ اثاثوں کی لہریں بڑھ سکتی ہیں۔ حالیہ متعدد تیز مارکیٹ گرنے کے دوران، لیورجڈ ایکسچینج ٹریڈڈ پروڈکٹس کے ریبالنسنگ فنڈ فلو کو اس میں اضافہ کرنے والے عوامل میں سے ایک سمجھا جا رہا ہے۔
اس ETF کو شام کے آخری اوقات میں بلندی پر خریدنے والے سرمایہ کاروں کے لیے خطرہ خاص طور پر مستقیم ہے۔ اگر اگلے ٹریڈنگ دن مارکیٹ میکر کی قیمتیں واپس عام سطح پر آ جائیں، تو مصنوعات کی قیمت عادل قیمت کے قریب واپس آ سکتی ہے، جس سے شام کے آخر میں بلندی پر خریدنے والوں کو بڑا فلوٹنگ نقصان ہو سکتا ہے۔
یہ واقعہ دوبارہ ظاہر کرتا ہے کہ بند ہونے کے مرحلے میں نقدینگی کم ہونے پر، ایکل سٹاک لیوریج ETF کی قیمت بنیادی اثاثوں سے واضح طور پر الگ ہو سکتی ہے، جس سے کوریا کے مارکیٹ میں مصنوعات کے ڈیزائن اور مارکیٹ میکنگ مکینزم پر بحث دوبارہ شروع ہو گئی۔