یورپی مرکزی بینک نے یورو اسٹیبل کوائنز پر ایک حد کھینچ دی ہے۔ 22 مئی کو قبرص کے نیکوسیا میں ایک اجلاس میں، ECB کے صدر کرسٹین لگارڈ اور گورننگ کونسل نے یورو کے نام پر جاری کیے جانے والے اسٹیبل کوائنز کے لیے تنظیمی پابندیوں کو کم کرنے کے پroposals کو مسترد کر دیا، جس میں انہوں نے بینکنگ استحکام اور مالیاتی پالیسی کے انتقال کے خطرات کا حوالہ دیا۔
یہ فیصلہ ایک ایسے لمحے پر آیا ہے جب عالمی اسٹیبل کوائن مارکیٹ کی کل فراہمی تقریباً 300 ارب ڈالر تک پہنچ گئی ہے، جو 2025 کے مقابلے میں ایک تہائی زیادہ ہے۔ جبکہ یورو اسٹیبل کوائنز اس رقم کا صرف 0.3% حصہ بناتے ہیں۔
ایس بی سی کیا واقعی فکرمند ہے
مرکزی خوف تفصیلی درمیانی کا خاتمہ ہے۔ اگر یورو اسٹیبل کوائنز جاری کرنا بہت آسان اور دلکش ہو جائیں، تو پیسہ روایتی بینک ڈپازٹس سے نکل کر اسٹیبل کوائن ریزروز میں چلا جائے گا۔ بینکس کو ایک اہم فنڈنگ ذریعہ کا نقصان ہوگا۔ مالیاتی پالیسی کے گئیر، جو بینکس پر انحصار کرتے ہیں کہ وہ شرح میں تبدیلیوں کو قرضے اور ڈپازٹ چینلز کے ذریعے منتقل کریں، گھسٹنے لگیں گے۔
جس خاص تجویز کو ECB نے مسترد کر دیا، وہ برسلز واقع اقتصادی سوچنے والے ادارے بریولگ کی فروری 2026 کی تجویز سے نکلی ہے، جس میں 2024 سے اسٹیبل کوائنز پر لاگو MiCAR، یورپی یونین کے کرپٹو ایسٹس مارکیٹس کے تحت، اب تک یورو اسٹیبل کوائنز پر عائد 30 فیصد ریزرو ضرورت کو کم کرنے کی تجویز دی گئی تھی۔
30 فیصد ریزرو کی ضرورت، جو 2025 میں منظور ہوئی GENIUS ایکٹ کے تحت امریکی منظم اسٹیبل کوائنز کے سامنے موجود نسبتاً ہلکی تنظیمی درخواستوں کے مقابلے میں کافی زیادہ بوجھ ہے۔
ڈالر اسٹیبل کوائن کی وہ مسئلہ جسے یورپ نظرانداز نہیں کر سکتا
ڈالر کے مطابق اسٹیبل کوائن جیسے USDT اور USDC مارکیٹ میں مکمل طور پر برتری رکھتے ہیں۔ یورو اسٹیبل کوائن اتنے محدود ہیں کہ Circle کا EURC، سب سے بڑا یورو اسٹیبل کوائن، عالمی سطح پر صرف تقریباً 20ویں نمبر پر ہے۔
یورپ نے 2025 کے چوتھے تिमہیے میں عالمی اسٹیبل کوائن لین دین کا 38 فیصد حصہ اپنے نام کیا۔ لیکن اس کی زیادہ تر مقدار یورو کے ٹوکنز کے بجائے ڈالر سے منسلک ٹوکنز کے ذریعے بہہ رہی ہے۔
37 یورپی بینکوں کا ایک کنسورشیم یورو اسٹیبل کوائن شروع کرنے پر کام کر رہا ہے، جس کے منصوبے 2026 کے آخر کی طرف مطلوب ہیں۔ 30 فیصد ریزرو کی ضرورت کی وجہ سے یورو اسٹیبل کوائن جاری کرنے کی مالیاتی صلاحیت، امریکی منظم ماحول میں ڈالر کے متبادل جاری کرنے کے مقابلے میں کافی مشکل ہے۔
یورپی مرکزی بینک اپنی خود کی بُنیادی ڈھانچہ کی منصوبہ بندی میں بھی سرمایہ کاری کر رہا ہے۔ ایپیا منصوبہ ڈسٹریبیوٹڈ لیڈجر ٹیکنالوجی اور موجودہ یورو زون بینکنگ سسٹمز کے درمیان آپریٹیبلٹی کو بہتر بنانے کا مقصد رکھتا ہے۔ یورپی مرکزی بینک کے مرکزی بینک کے ڈیجیٹل کرنسی کے منصوبے کے مطابق جاری کرنا تقریباً 2029ء کے اردگرد ہے۔
اس کا سرمایہ کاروں کے لیے کیا مطلب ہے
37 بینکوں کے کنسورشیم کے لیے جو 2026 کے آخر میں یورو اسٹیبل کوائن کی شروعات کی منصوبہ بندی کر رہا ہے، یورپی مرکزی بینک کا موقف ایک پیچیدہ صورتحال پیدا کرتا ہے۔ یہ بینک ایسے قواعد کے تحت کام کریں گے جو ان کے مصنوعات کو امریکی منظور شدہ متبادل کے مقابلے میں بنیادی طور پر کم مقابلہ جوڑنے والے بناتے ہیں۔
ریاستہائے متحدہ، جینیس ایکٹ کے ذریعے، اسٹیبل کوائن کی ترقی اور ڈیجیٹل ادائیگیوں میں ڈالر کی برتری کو فروغ دینے کے لیے ایک فریم ورک اختیار کر چکی ہے۔ دوسری طرف، یورپی مرکزی بینک اسٹیبل کوائنز کو بنکنگ کی استحکام کے لیے بنیادی خطرہ سمجھ رہا ہے۔ روایتی بینکنگ نظام کو اسٹیبل کوائن کے اثرات سے محفوظ رکھنے کی کوشش کرتے ہوئے، یورپی مرکزی بینک شاید یہ یقینی بنارہا ہے کہ جب یورپی ممالک اسٹیبل کوائن استعمال کریں—اور وہ پہلے ہی بہت بڑے پیمانے پر استعمال کر رہے ہیں، جو عالمی لین دین کا 38 فیصد ہے—تو وہ اس کے لیے ڈالر سے منسلک ٹوکن استعمال کریں۔