یورپی ٹوکنائزیشن کی حد بہت کم ہے: نیزڈاک نے DLT پائلٹ ریجیم کی حد بڑھانے کے لیے اپیل میں شمولیت کی

یورپی ٹوکنائزیشن کی حد بہت کم ہے: نیزڈاک نے DLT پائلٹ ریجیم کی حد بڑھانے کے لیے اپیل میں شمولیت کی

کسٹم تصویر
یورپ کا ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کے لیے ایک منظم مارکیٹ تعمیر کرنے کا پروگرام ایک نئے مرحلے میں داخل ہو گیا ہے۔ سوال اب صرف اس بات پر نہیں ہے کہ اسٹاکس، بانڈز اور فنڈز کو توزیع شدہ لیجر ٹیکنالوجی پر جاری اور سیٹل کیا جا سکتا ہے یا نہیں۔ اب تجزیہ زیادہ تر اس بات پر مرکوز ہے کہ تنظیمی فریم ورک ان مارکیٹس کو اقتصادی طور پر اہم بننے کے لیے کافی جگہ فراہم کر رہا ہے یا نہیں۔
 
ناسداک، بورس اسٹوٹگارٹ اور دیگر مالیاتی مارکیٹ کے شرکاء نے ایک صنعتی کوشش میں شمولیت اختیار کرتے ہوئے یورپی پالیسی سازوں کو یورپی یونین کے توزیع شدہ دفتر ٹیکنالوجی پائلٹ ریجیم کے سائز کے حدود کو دوبارہ سوچنے کی اپیل کی ہے۔ موجودہ فریم ورک صرف ایک انفرادی مارکیٹ انفراسٹرکچر پر تقریباً 6 ارب یورو کے مجموعی DLT مالیاتی آلات کی اجازت دیتا ہے۔ یورپی کمیشن نے پہلے ہی اس سرحد کو بڑھا کر 100 ارب یورو کرنے کا تجویز دے دیا ہے، لیکن صنعت کا دعویٰ ہے کہ یہ بھی ادارتی سطح پر ٹوکنائزیشن کے لیے محدود ہو سکتا ہے۔
 
وقت کا تعین قابل توجہ ہے۔ نیزڈاک نے اپنی اپنی ٹوکنائزڈ ایکویٹیز کی حکمت عملی کو بھی وسعت دی ہے، جس میں کریکن کے والد کمپنی پے وارڈ کے ساتھ ایک نیا 100 ملین ڈالر کا سرمایہ کاری معاہدہ شamil ہے۔ اس لیے، بحث اب تجرباتی بلاک چین منصوبوں کے بارے میں کم ہو رہی ہے اور زیادہ تر اس بات پر مرکوز ہو رہی ہے کہ اگلی نسل کے سرمایہ کاری مارکیٹس کے لیے کون انفراسٹرکچر تعمیر کرے گا۔

یو ایسی ڈی ایل ٹی پائلٹ ریجیم کیا ہے؟

یورپی یونین کا DLT پائلٹ ریجیم مارچ 2023 سے ایک تنظیمی فریم ورک کے طور پر کام کر رہا ہے جو منظور شدہ فرموں کو تрадیتی مالی اداروں کو توزیع شدہ کتابہ تکنالوجی کا استعمال کرتے ہوئے ٹریڈ اور سیٹل کرنے کے لیے تجربہ کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ یہ موجودہ سکورٹیز مارکیٹ کے قوانین کے کچھ حصوں سے مخصوص استثناء فراہم کرتا ہے تاکہ منظم آپریٹرز وہ ساختیں ٹیسٹ کر سکیں جو عام مارکیٹ انفراسٹرکچر میں ڈالنا مشکل ہوتا۔ عملی طور پر، اس سے ٹوکنائزڈ شیئرز، بانڈز اور فنڈ یونٹس کو جاری، ٹریڈ، ریکارڈ اور سیٹل کرنے کے لیے DLT کا استعمال کیا جا سکتا ہے، جبکہ الگ تھلگ تрадیتی ٹریڈنگ اور پوسٹ ٹریڈ سسٹمز پر مکمل طور پر انحصار نہیں کیا جاتا۔
 
این ریجیم کو عمدہ طور پر حدود کے ساتھ بنایا گیا تھا کیونکہ ریگولیٹرز چاہتے تھے کہ وہ DLT کا امتحان لیں بغیر فوری طور پر یورپی سکیورٹیز مارکیٹس کا ایک بڑا حصہ نسبتاً نئے انفراسٹرکچر پر منتقل کیے۔ سب سے اہم پابندیوں میں سے ایک کل مارکیٹ ویلیو کی سیلنگ ہے۔ موجودہ فریم ورک کے تحت، DLT مارکیٹ انفراسٹرکچر عام طور پر اس وقت تک نئے آلات کو قبول نہیں کر سکتا جب تک کہ کل قیمت تقریباً 6 ارب یورو تک نہ پہنچ جائے۔ یہ سکیورٹیز کی قیمت پر پابندی ہے جو انفراسٹرکچر پر قبول یا ریکارڈ کی جاتی ہے، صرف روزانہ ٹریڈنگ والیوم پر حد نہیں۔
 
یہ فرق اب زیادہ اہمیت کا حامل ہو گیا ہے۔ ایک 6 ارب یورو کا تجرباتی ماحول تصورات کے ثبوت اور چھوٹے جاری کرنے کے لیے کافی ہو سکتا ہے، لیکن ادارتی بازار کے آپریٹرز کو ضمانت، نگرانی، سیٹلمنٹ، سائبر سیکورٹی، مطابقت اور مائعات کے بنیادی ڈھانچے میں بڑے سرمایہ کاری کے لیے جوابدہ ہونا ہوگا۔ یورپی کمیشن خود اب تسلیم کرتا ہے کہ موجودہ حدود کی وجہ سے کچھ بڑے شرکاء کے لیے پائلٹ ریجیم کے تحت قابل عمل کاروبار ترقی دینا مشکل ہو گیا ہے۔

یورپی یونین €100 ارب تک حد بڑھانے کیوں چاhti ہے؟

یورپی کمیشن نے پہلے ہی یہ نتیجہ اخذ کر لیا ہے کہ اصل فریم ورک کو بڑھانا ضروری ہے۔ اس کے وسیع مارکیٹ انٹیگریشن اور سپرویژن پیکیج کے تحت، کمیشن نے مجموعی سرحد کو 6 ارب یورو سے بڑھا کر 100 ارب یورو کرنے کا پیش کیا ہے۔ اس کے علاوہ، وہ موجودہ اثاثوں کے خاص حدود کو ختم کرنا چاہتا ہے اور اس رجمنٹ کے لیے اہل مالیاتی آلات کی دائرہ کار کو وسعت دینا چاہتا ہے۔ 10 ارب یورو تک ریکارڈ شدہ DLT مالیاتی آلات والے چھوٹے بنیادی ڈھانچوں کے لیے الگ سادہ فریم ورک لاگو ہوگا۔
 
یہ ایک بڑا اصلاح ہے۔ 6 ارب یورو سے 100 ارب یورو تک جانے سے زیادہ سے زیادہ سائز میں ستارہ گنا سے زیادہ اضافہ ہوگا اور قائم مالیاتی اداروں کے لیے بڑے ٹوکنائزڈ مارکیٹس ترقی دینا آسان ہو جائے گا۔ کمیشن کا پیش خدمت ادارے میں ایک بنیادی تبدیلی کو بھی تسلیم کرتا ہے: ٹوکنائزیشن منفرد بلاک چین ڈیموں کے باہر نکل کر ایسی بنیادی ڈھانچوں کی طرف بڑھ رہی ہے جو بالآخر حقیقی اداراتی جاری کرنے اور سیٹلمنٹ کو سنبھال سکتی ہیں۔
 
اس لیے تنازعہ ایک ایسے صنعت کے طور پر درست طریقے سے بیان نہیں کیا جا سکتا جو ایک ایسے یورپی یونین کے خلاف ہو جو تبدیلی کو مسترد کر رہا ہے۔ برسلز پہلے ہی متفق ہے کہ موجودہ حدود بہت محدود ہیں۔ اختلاف اس بات پر ہے کہ کتنی سکیل کافی ہے۔ چھوٹے کرپٹو مارکیٹس کے لیے، 100 ارب یورو بہت بڑا لگ سکتا ہے۔ جبکہ ایسے آپریٹرز جو سو ارب یا تریلین یورو کے پیمانے پر مالیاتی، بانڈ اور مانی مارکیٹ سسٹم سے واقف ہیں، اسے اب بھی ایک مصنوعی سीلنگ لگ سکتی ہے۔

نیازڈیک کیوں سمجھتا ہے کہ 100 ارب یورو اب بھی کم ہے؟

8 ستمبر، 2026 کو، ایڈن نے اعلان کیا کہ وہ اور روایتی مالیات اور ٹوکنائزڈ ایسٹس صنعت کے 27 شراکت دار DLT پائلٹ ریجیم کے لیے مزید تبدیلیوں کا مطالبہ کر رہے ہیں۔ ان کا پسندیدہ حل آسان ہے: معیاری فریم ورک کے تحت مجموعی حد کو ختم کر دیں۔ اگر پالیسی ساز اعداد و شمار کی حدود برقرار رکھنے پر اڑیں، تو گروہ چاہتا ہے کہ انہیں کافی زیادہ مقرر کیا جائے اور ایک ایسا مکینزم شامل ہو جس سے یورپی کمیشن انہیں بغیر کسی پہلے سے طے شدہ حد کے بڑھا سکے۔
 
صنعتی خط کی رپورٹ کے مطابق، شرکاء جن میں ناسداک اور بورس اسٹوٹگارٹ شامل ہیں، نے اگر حد کو مکمل طور پر ختم نہیں کیا جا سکا تو 1.5 ٹریلین یورو کو ایک فیل بیک حد کے طور پر پیش کیا ہے۔ یہ کمیشن کی تجویز کردہ 100 ارب یورو کی حد کا پندرہ گنا ہوگا۔ اس درخواست کا سائز ریگولیٹری سینڈ باکس اور اداروں کے لیے تجارتی طور پر قابل قبول سرمایہ بازار انفراسٹرکچر کے درمیان فرق کو ظاہر کرتا ہے۔
 
پروجیکٹ پائتھاگوریس یہ دکھاتا ہے کہ یہ مسئلہ صرف نظریہ نہیں ہے۔ بینک دے فرانس اور یوروکلیر نے نیگوشی ایبل یورپی کامرسیل پیپر مارکیٹ کو ٹوکنائز کرنے پر کام شروع کر دیا ہے۔ شروعات پر، بینک دے فرانس نے اس مارکیٹ کو تقریباً 310 ارب یورو کے باقاعدہ مقدار کے ساتھ بیان کیا، جبکہ بعد میں ایڈن پالیسی پیپر نے تقریباً 350 ارب یورو کے حجم کا ذکر کیا۔ دونوں اعداد پہلے ہی کمیشن کے پیش کردہ 100 ارب یورو کے حد سے کئی گنا زیادہ ہیں۔ اگر یورپ چاhta ہے کہ DLT مکمل، قائم شدہ اثاثہ مارکیٹس کو سپورٹ کرے، صرف ان کے منتخب حصوں کو نہیں، تو صنعت کا دعویٰ ہے کہ انفراسٹرکچر کو مزید زیادہ ریگولیٹری جگہ کی ضرورت ہے۔

纳斯达克已经押注代币化市场

نیسڈیک کی شرکت اہم ہے کیونکہ وہ ٹوکنائزیشن کو صرف لابنگ کے مسئلے کے طور پر نہیں دیکھ رہا۔ 10 ستمبر کو، نیسڈیک وینچرز نے کریکن کی والد کمپنی پے وارڈ میں 100 ملین ڈالر کا سرمایہ کاری کرنے پر رضامندی ظاہر کی۔ دونوں کمپنیاں نیسڈیک ایکوٹی ٹوکن فریم ورک، یا NETs، اور ٹوکنائزڈ ایکوٹیز اور مزید لگاتار دستیاب مارکیٹس کے لیے مارکیٹ سرورل اور بنیادی ڈھانچے کے حوالے سے تعاون کو بڑھا رہی ہیں۔
 
نیزک کے یورپ میں ٹوکنائزیشن کی بنیادی ڈھانچہ تعمیر بھی جاری ہے۔ مارچ میں، اس نے بورس اسٹوٹگارٹ گروپ کے سیٹورین، ایک پین-یورپی ٹوکنائزڈ اثاثوں کے سیٹلمنٹ پلیٹ فارم کے ساتھ شراکت کا اعلان کیا۔ نیزک کے یورپی ٹریڈنگ مقامات کو سیٹورین سے جوڑا جانے کا تصور ہے تاکہ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز ان مقامات کے ذریعے ٹریڈ ہو سکیں اور ایک مشترکہ پوسٹ-ٹریڈ پلیٹ فارم کے ذریعے سیٹل ہو سکیں۔ سیٹورین دونوں عوامی اور نجی DLTs کے ساتھ ساتھ مرکزی بینک کے پیسے کے خلاف سیٹلمنٹ اور آن چین کاش کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
 
یہ اقدامات یہ وضاحت کرتے ہیں کہ کیوں ایک تنظیمی سرحد تجارتی طور پر اہم ہو گئی ہے۔ اگر ٹوکنائزڈ سیکورٹیز ایک چھوٹی تجرباتی شریح رہیں، تو €100 بلین کی حد کافی جگہ فراہم کرتی ہے۔ لیکن اگر ایکسچینجز کو لگتا ہے کہ ٹوکنائزیشن بالآخر عام ایکوٹی اور بانڈ انفراسٹرکچر کا اہم حصہ بن سکتی ہے، تو قانونی طور پر مقررہ سطح پر ترقی روکنے کے لیے نظام تعمیر کرنا بہت مشکل ہے۔ ناسداک کا حالیہ سرمایہ کاری اس بات کا اشارہ ہے کہ وہ ٹوکنائزیشن کو ایک عارضی کرپٹو رجحان کے بجائے سرمایہ کاری مارکیٹ کے جدید بننے کا حصہ دیکھ رہا ہے۔

یورپ ادارتی ٹوکنائزیشن میں امریکہ کے ساتھ مقابلہ کر رہا ہے

یورپ اس دوڑ میں اب بھی اہم فوائد رکھتا ہے۔ اس کے پاس DLT فنانشل مارکیٹ انفراسٹرکچر کے لیے پہلے سے مخصوص تنظیمی نظام موجود ہے، اور یورپی مرکزی بینک سیاست کی بحثوں سے آگے بڑھ کر عملی ادائیگی کی طرف بڑھ رہا ہے۔ اس کا Pontes منصوبہ DLT مارکیٹ پلیٹ فارمز کو یورو سسٹم کے TARGET سروسز سے جوڑنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے تاکہ ٹوکنائزڈ سکورٹیز کے معاملات مرکزی بینک کے پیسے میں ادائیگی ہو سکیں۔ ECB منصوبہ رکھتا ہے کہ وہ Pontes کو 2026 میں عمل میں لائے اور اس کی صلاحیتیں تدریجاً وسعت دے۔
 
پونٹس کے ساتھ، ایپیا یورپی ٹوکنائزڈ فنانشل سسٹم کی لمبے مدتی ساخت پر کام کر رہا ہے۔ اس پہل میں معیارات، آپریبلٹی، ضمانت، عبوری مالیاتی لین دین، قانونی ڈھانچے اور مستقبل کے مرکزی بینک کے پیسہ بنیادی ڈھانچے کو شامل کیا گیا ہے، جس کا وسیع تر منصوبہ 2028 تک توقع کیا جا رہا ہے۔ یورپی مرکزی بینک کا مقصد صرف موجودہ سکیورٹیز کو بلاک چین پر رکھنا نہیں، بلکہ یورپ کو اپنی ٹوٹی پھوٹی روایتی مارکیٹ کی ساخت کو نئے ٹیکنالوجی کے فارمیٹ میں دوبارہ پیدا کرنے سے روکنا ہے۔
 
تاہم امریکی مارکیٹ بھی تیزی سے آگے بڑھ رہی ہے، اور اس سے یورپی پالیسی سازوں کے لیے فوری عمل کی ضرورت پیدا ہوتی ہے۔ اس کی وجہ سائز کا فرق ظاہر کرتا ہے۔ ECB کے اندازوں کے مطابق فروری 2026 تک عوامی بلاک چین پر ٹوکنائزڈ اثاثے تقریباً 38 ارب یورو ہو جائیں گے، جبکہ 2024 کے آغاز میں یہ 7.4 ارب یورو تھے۔ یہ تیز رفتار نمو جیسا لگتا ہے، لیکن 2025 کے آخر تک عالمی روایتی مالی اثاثوں کا اندازہ تقریباً 241 تریلین یورو رکھا گیا تھا۔ اس لیے ٹوکنائزیشن اس مارکیٹ کے مقابلے میں جسے وہ آخرکار جدید بنانا چاhti ہے، اب بھی نہایت چھوٹی ہے۔

ٹوکنائزڈ مارکیٹس کو صرف زیادہ کیپس کی ضرورت نہیں

کیپ کو ختم کرنا خودبخود ایک کامیاب یورپی ٹوکنائزڈ کیپٹل مارکیٹ بنانے کا ضمانت نہیں دے گا۔ تنظیم یہ طے کرتی ہے کہ کون سے ادارے تعمیر کرنے کی اجازت رکھتے ہیں، لیکن مایہ رسانی یہ طے کرتی ہے کہ ان مارکیٹس عملی طور پر کام کرتی ہیں یا نہیں۔ یورپی مرکزی بینک نے نوٹ کیا ہے کہ ٹوکنائزڈ سیکورٹیز میں سیکنڈری مارکیٹ سرگرمیاں اب بھی محدود ہیں۔ ایک اثاثہ کو بلاک چین پر جاری کرنا اسے ڈیجیٹل طور پر منتقل کرنے کے قابل بناتا ہے، لیکن اس سے خریداروں، فروخت کرنے والوں، میکرز یا گہرے آرڈر بکس کا خودبخود قیام نہیں ہوتا۔
 
انٹرآپریبلیٹی ایک اور بڑی چیلنج ہے۔ اگر ہر بینک، ایکسچینج، سی ایس ڈی اور فنٹیک ایک الگ الگ ٹوکنائزیشن پلیٹ فارم تیار کرے تو یورپ صرف اسی تقسیم کو دوبارہ پیدا کر سکتا ہے جو روایتی سکورٹیز مارکیٹس کو متاثر کر رہا ہے۔ ایک لیجر پر ٹوکنائزڈ اسٹاکس دوسرے لیجر تک کارآمد طریقے سے منتقل نہیں ہو سکتے، جبکہ نقد سیٹلمنٹ مرکزی بینک کے پیسے، ٹوکنائزڈ ڈپازٹس اور اسٹیبل کوائن کے درمیان تقسیم رہ سکتا ہے۔ اسی لیے پونٹس اور اپیا DLT پائلٹ ریفارم کے ساتھ اہم ہیں: مارکیٹ کو زیادہ تنظیمی حدود کے علاوہ مشترکہ سیٹلمنٹ ریلز اور معیارات کی بھی ضرورت ہے۔
 
آخری مقصد صرف تیز ڈیٹا بیسز سے زیادہ طموحانہ ہے۔ DLT ممکنہ طور پر جاری کرنا، ٹریڈنگ، سیٹلمنٹ، کسٹڈی اور سروسنگ کو جڑے ہوئے انفراسٹرکچر پر ملاسکتی ہے، جبکہ اسمارٹ کنٹریکٹس اثاثہ کے زندگی کے دوران کچھ حصوں کو خودکار بناتے ہیں۔ ایٹومک سیٹلمنٹ سے سیکورٹی اور نقد اداہندگی کو ایک ساتھ یا بالکل نہیں ٹرانسفر کیا جا سکتا، جس سے ممکنہ طور پر سیٹلمنٹ اور کاؤنٹر پارٹی خطرہ کم ہوتا ہے۔ پروجیکٹ اگورا نے پہلے ہی عبوری حدود میں ٹوکنائزڈ مرکزی بینک کے ریزرو اور تجارتی بینک کے ڈپازٹس کے درمیان ایٹومک سیٹلمنٹ کا ثبوت پیش کر چکا ہے۔

RWA اور کرپٹو مارکیٹس کے لیے اس کا کیا مطلب ہو سکتا ہے؟

حقیقی دنیا کے اثاثہ شعبے کے لیے، مزید وسیع DLT پائلٹ ریژーム ساختی طور پر اہم ہو سکتا ہے۔ ایک بڑا فریم ورک منظم اداروں کو ٹوکنائزڈ بانڈز، ایکوٹیز، سرمایہ کاری فنڈز، مانی مارکیٹ آلات اور دیگر سکورٹیز جاری اور ٹریڈ کرنے کے لیے زیادہ جگہ فراہم کرے گا۔ اس سے ایکسچینجز، کسٹوڈینز اور سیٹلمنٹ فراہم کنندگان کے لیے انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری کو آسان بنایا جا سکتا ہے کیونکہ ان کا قابلِ رسائی بازار تجرباتی سطح پر محدود نہیں رہے گا۔
 
تاہم، اس کا مطلب یہ نہیں کہ یورپی یونین کے ٹوکنائزیشن کی حد میں اضافہ خودبخود ایتھریم، سولانا، اسٹیلر یا انفرادی RWA ٹوکنز کی قیمتوں میں اضافہ کا باعث بنے گا۔ DLT پائلٹ ریجیم کے تحت ادارتی سکورٹیز کو عوامی اجازت کے بغیر بلاک چینز کا استعمال کرنا ضروری نہیں ہے۔ یورپی آپریٹرز پرائیویٹ DLTs، اجازت دی گئی نیٹ ورکس، عوامی نیٹ ورکس یا ہائبرڈ آرکیٹیکچر کا انتخاب کر سکتے ہیں۔ مثال کے طور پر، ناسداک اور سیچورین نے ایسی بنیادی ڈھانچہ کا تصور کیا ہے جو عوامی اور پرائیویٹ DLTs دونوں کو سہارا دے سکے۔
 
اس لیے زیادہ قابل دفاع مارکیٹ نتیجہ یہ ہے کہ تنظیمی وسعت ادارتی ٹوکنائزیشن کی بنیاد کے نظریے کو مضبوط کرتی ہے۔ کیا یہ قیمت آخرکار کسی خاص بلاک چین ٹوکن کو حاصل ہوگی، یہ اس بات پر منحصر ہے کہ تنظیمی شدہ اثاثے کہاں جاری کیے جائیں گے، کہاں مایوسی ترقی کرے گی، ادارے کون سی ٹیکنالوجی اختیار کریں گے اور سیٹلمنٹ کو تنظیمی شدہ رقم سے کیسے جوڑا جائے گا۔ پالیسی میں تبدیلی پورے مارکیٹ کو وسعت دے سکتی ہے، لیکن RWA تھیم سے منسلک ہر کرپٹو اثاثہ کو برابر فائدہ نہیں ہوگا۔

کیا یورپ ایک بڑا ٹوکنائزیشن ہب بن سکتا ہے؟

یورپ اب ٹوکنائزڈ فنانس کے لیے ایک بڑا مرکز بننے کے لیے درکار بنیادی ڈھانچے کے کئی اجزاء رکھتا ہے۔ کمیشن DLT پائلٹ ریجیم کو بڑھانے کی کوشش کر رہا ہے، یورپی مرکزی بینک Pontes کے ذریعے سینٹرل-بینک-مونی سیٹلمنٹ تعمیر کر رہا ہے، ایپیا لمبے مدتی ڈھانچے کو ترقی دے رہا ہے، اور یوروکلیر، بورس اسٹوٹگارٹ اور ناسdaq جیسے ادارے ٹوکنائزڈ سیکورٹیز کے ارد گرد تجارتی نظام تعمیر کر رہے ہیں۔
 
یہ نہیں سمجھا گیا کہ تنظیمی فریم ورک ان نظاموں کو عالمی سطح پر مقابلہ کرنے کے لیے کافی بڑا ہونے کی اجازت دے گا یا نہیں۔ موجودہ نظام اصل میں 6 ارب یورو سے شروع ہوتا ہے۔ کمیشن 100 ارب یورو چاہتا ہے۔ صنعت کو مطلوبہ کوئی معیاری حد نہیں چاہیے، جبکہ تازہ ترین پیشکش پر رپورٹس کے مطابق، اگر قانون ساز اسے برقرار رکھنے پر اڑائیں تو تقریباً 1.5 ٹریلین یورو ایک ممکنہ بحالی کے طور پر دکھائی دے رہا ہے۔
 
آخری جواب یورپی قانون سازی کے عمل کے ذریعے سامنے آئے گا، لیکن بحث کی سمت پہلے ہی واضح ہے۔ یورپ نے یہ پوچھنا ختم کر دیا ہے کہ ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کی اجازت دی جائے یا نہیں۔ مشکل سوال یہ ہے کہ ریگولیٹرز کیا تیار ہیں کہ انہیں کنٹرول شدہ تجربات سے آگے بڑھا کر حقیقی سرمایہ بازار کی بنیادی ڈھانچہ بنایا جائے۔

🔥 خبروں سے آگے: کوکائن 5.0 آپ کے لیے کیا سمجھتا ہے

مارکیٹ کی خبریں تیزی سے تبدیل ہوتی ہیں — لیکن آپ اس پر جہاں عمل کرتے ہیں، وہ بھی اتنی ہی اہمیت رکھتا ہے۔ اس اکتوبر میں، کوکائن کوکائن 5.0 لانچ کرے گا، جس سے کوکائن ایک نئے سرے سے تعمیر شدہ پلیٹ فارم میں تبدیل ہو جائے گا۔ آپ کے لیے اصل میں کیا چینج ہو رہا ہے:
  • ہر چیز کے لیے ایک اکاؤنٹ۔ پرانے پلیٹ فارمز آپ کے پیسے کو الگ الگ "اسپاٹ"، "مارجن"، اور "فیوچرز" اکاؤنٹس میں تقسیم کرتے تھے اور آپ سے یہ سمجھنے کی توقع کرتے تھے کہ کیوں۔ KuCoin 5.0 کا یونیفائیڈ اکاؤنٹ اس مسئلے کو مکمل طور پر ختم کر دیتا ہے — ایک بار ڈپازٹ کریں، اور سب کچھ آسانی سے دستیاب ہو جائے گا۔
  • اسٹاکس، انڈیسز، اور کمودیٹیز۔ KuCoin 5.0 کرپٹو کے باہر عالمی مارکیٹس میں توسیع کرتا ہے۔ جب کرپٹو پہلے کی طرح چلتا ہے اور ایکویٹیز میں اضافہ ہوتا ہے (یا اس کے برعکس)، تو آپ فیاٹ ریلز کے لیے بروکر اکاؤنٹ کھولنے اور دنوں کا انتظار کرنے کے بجائے منٹوں میں رُٹیٹ کر سکتے ہیں۔
  • حقیقی دنیا کے اثاثے (RWA)۔ روایتی اثاثوں جیسے سامان کے لیے ٹوکنائزڈ ایکسپوژر، آپ کے کریپٹو اکاؤنٹ کے اندر۔ عالمی فنانس کا ایک سب سے تیزی سے بڑھ رہا شعبہ اب صرف اداروں کے لیے محدود نہیں — آپ اس تک اپنے اسی بیلنس سے رسائی حاصل کرتے ہیں جس کا استعمال آپ ٹریڈنگ کے لیے کرتے ہیں۔
  • سیکھتے ہوئے کمائیں۔ ٹریڈ کرنے کے لیے تیار نہیں؟ KCUSD آپ کے اسٹیبل کوائن کو روزانہ خودکار منافع بڑھانے والی سود فراہم کرتا ہے۔ 4% سود کے لیے اپنی بے کار ڈپازٹ کو کام پر لگانے کا سب سے کم تنش والے طریقہ۔
  • ایک سادہ زبان میں AI اسسٹنٹ۔ سوالات پوچھیں، مارکیٹ کا حوالہ حاصل کریں، اور جو کچھ دیکھ رہے ہیں اسے سمجھیں — پلیٹ فارم میں گھلے ملے، کوئی ماہرانہ الفاظ کی ضرورت نہیں۔
  • ایک ایپ جو دباؤ نہ ڈالے۔ تیز، صاف اور مسلسل — پہلے ٹیپ سے ہی آسان، ٹیوٹوریل کے بعد نہیں۔
  • محفوظیت جسے آپ چیک کر سکتے ہیں، صرف اعتماد نہیں کر سکتے۔ ایک MiCAR لائسنس یافتہ یورپی ادارہ، Proof of Reserves جسے آپ خود تصدیق کر سکتے ہیں، اور بین الاقوامی طور پر تصدیق شدہ سیکورٹی (SOC 2 Type II، ISO 27001:2022)۔
 
کچھ منٹوں میں اپنا اکاؤنٹ بنائیں — اور اس پلیٹ فارم پر شروع کریں جو کریپٹو کے مستقبل کے لیے بنایا گیا ہے، نہ کہ اس کے گذشتہ کے لیے۔

نتیجہ

یورپی یونین کے DLT پائلٹ ریجیم کو اس وقت ڈیزائن کیا گیا تھا جب منظم ٹوکنائزیشن ابھی تک زیادہ تر تجرباتی تھی، اس لیے ریگولیٹرز کے نئے مارکیٹ سٹرکچر کا ٹیسٹ کرنے کے دوران سخت حدود منطقی تھیں۔ تین سال بعد، ماحول مختلف دکھائی دے رہا ہے۔ ٹوکنائزڈ اثاثے بڑھ رہے ہیں، یورپی مرکزی بینک DLT مارکیٹس کے لیے مرکزی بینک کے پیسے کی سیٹلمنٹ کو قریب لے آرہا ہے، یورو کلیر ایک قائم تجارتی کاغذات کے مارکیٹ کو ٹوکنائز کرنے کے لیے تیار ہو رہا ہے، اور ناسداک حقیقی سرمایہ کو ٹوکنائزڈ اسٹاک اور ہمیشہ کام کرنے والی فنانشل انفراسٹرکچر کے پیچھے لگا رہا ہے۔
 
€6 ارب سے €100 ارب تک مجموعی حد بڑھانا ایک بڑا قدم ہوگا، لیکن ناسداک اور دیگر مارکیٹ کے شرکاء کا کہنا ہے کہ ادارتی مارکیٹس کو بڑھنے کے لیے بہت زیادہ جگہ کی ضرورت ہوتی ہے۔
 
اس سے موجودہ بحث کم از کم اس بات پر مرکوز ہو جاتی ہے کہ یورپ کو بلاک چین کے لیے تنظیمی پابندیاں کم کرنی چاہیئیں یا نہیں، اور زیادہ تر اس بات پر مرکوز ہوتی ہے کہ وہ کس قسم کا مالیاتی مارکیٹ بنانا چاہتا ہے۔ یورپی ٹوکنائزیشن کا اگلا مرحلہ اس بات پر منحصر نہیں ہوگا کہ DLT کام کرتا ہے یا نہیں، بلکہ اس بات پر منحصر ہوگا کہ کیا تنظیم، سیٹلمنٹ انفراسٹرکچر اور مائعیت اسے کافی بڑا بنانے کی اجازت دیتی ہیں تاکہ اس کا اہمیت ہو۔

اکثر پوچھے جانے والے سوالات

کیا DLT پائلٹ ریژیم بٹ کوائن پر لاگو ہوتا ہے؟

نہیں۔ DLT پائلٹ ریجیم بنیادی طور پر یورپی سیکورٹیز قانون کے تحت مالی اوزاع کے طور پر کوالیفائی کرنے والے ٹوکنائزڈ اثاثوں کو متاثر کرتا ہے۔ بٹ کوائن ایک نیٹو کرپٹو اثاثہ ہے، نہ کہ ٹوکنائزڈ شیئر، بانڈ یا فنڈ یونٹ، اور اس لیے اس ریجیم کے مرکزی دائرہ کار سے باہر ہے۔

کیا DLT پائلٹ ریژیم MiCA کے یکساں ہے؟

نہیں، MiCA بنیادی طور پر اپنے دائرہ کار میں آنے والے کرپٹو ایسٹس اور کرپٹو ایسٹ سروس فراہم کنندگان کو منظم کرتا ہے۔ فنانشل انسٹرومنٹس جیسے ٹوکنائزڈ سکورٹیز عام طور پر موجودہ یورپی سکورٹیز قانون کے تحت ہی رہتے ہیں، جبکہ DLT پائلٹ ریجیم DLT بنیادی مارکٹ انفرااسٹرکچر کے لیے ایک خصوصی فریم ورک فراہم کرتا ہے۔ یورپی مرکزی بینک نے ٹوکنائزڈ روایتی فنانشل انسٹرومنٹس کو بٹ کوائن اور اسٹیبل کوائن جیسے کرپٹو ایسٹس سے واضح طور پر الگ کیا ہے۔

DLT ٹریڈنگ اور سیٹلمنٹ سسٹم کیا ہے؟

ایک DLT ٹریڈنگ اور سیٹلمنٹ سسٹم، یا DLT TSS، وہ فنکشنز کو ملا سکتا ہے جو روایتی یورپی مارکیٹ کے قوانین عام طور پر ٹریڈنگ وینوز اور سکورٹیز سیٹلمنٹ سسٹمز کے درمیان الگ رکھتے ہیں۔ اس سے موزوں ٹوکنائزڈ سکورٹیز کو ایک زیادہ اندرونی DLT بنیادی سہولیات کے اندر ٹریڈ اور سیٹل کرنا ممکن ہو سکتا ہے۔

کیا اسٹیبل کوائن یورپ میں ٹوکنائزڈ سیکیورٹیز کی ادائیگی کر سکتے ہیں؟

وہ مناسب تنظیمی ڈھانچوں میں ممکنہ طور پر ایسا کر سکتے ہیں، لیکن یورپ ادارتی بازاروں کے لیے مرکزی بینک کے پیسے کے ادائیگی پر بھی زور دے رہا ہے۔ پونٹس کو خصوصی طور پر نجی DLT پلیٹ فارمز کو TARGET سروسز سے جوڑنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے، جبکہ یورپی مرکزی بینک کا خیال ہے کہ نجی ادائیگی کے اثاثے جیسے اسٹیبل کوائن اور ٹوکنائزڈ ڈپازٹس ضروری طور پر مرکزی بینک کے پیسے کی جگہ لینے کے بجائے اس کے ساتھ مل کر چل سکتے ہیں۔

کیا کیپ بڑھانے سے مزید RWA سرمایہ کاری کی ضمانت ملتی ہے؟

نہیں۔ ایک بڑا کیپ ایک تنظیمی پابندی کو ختم کرتا ہے لیکن خود بخود مانگ پیدا نہیں کرتا۔ مستقل ٹوکنائزڈ مارکٹس کے لیے ابھی بھی جاری کنندگان، سرمایہ کار، میکر، کسٹڈی، انٹرآپریبلٹی، قابلِ اعتماد سیٹلمنٹ اور ثانوی مارکیٹ لکویڈٹی کی ضرورت ہوتی ہے۔ یورپی مرکزی بینک نے ثانوی لکویڈٹی کی کمی کو ٹوکنائزڈ سکورٹیز کے پیمانے میں اضافے کے لیے اہم رکاوٹوں میں سے ایک کے طور پر شناخت کیا ہے۔

ٹوکنائزیشن کے لیے مرکزی بینک کے پیسے کی سیٹلمنٹ کیوں اہم ہے؟

مرکزی بینک کا پیسہ کوئی تجارتی کاؤنٹر پارٹی کریڈٹ خطرہ نہیں لاتا اور روایتی مالیاتی نظام کا سیٹلمنٹ اینکر کے طور پر کام کرتا ہے۔ Pontes کو DLT لین دین کو TARGET سروسز سے جوڑ کر ادارتی ٹوکنائزڈ مارکیٹس کو ایک اسی قسم کا قابل اعتماد سیٹلمنٹ اثاثہ فراہم کرنے اور ڈلیوری ورسس پےمنٹ ڈھانچوں کو ممکن بنانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔
 
Disclaimer: یہ آرٹیکل صرف معلوماتی مقاصد کے لیے ہے اور یہ سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے۔ تنظیمی پیشگوئیاں، ٹوکنائزیشن کے منصوبے اور مالیاتی بازار کی بنیادی ڈھانچہ قانون سازی اور عملدرآمد کے ساتھ تبدیل ہو سکتے ہیں۔ قارئین کو مالی فیصلوں سے پہلے اپنی اپنی تحقیق کرنا چاہیے۔

ڈس کلیمر: یہ صفحہ آپ کی سہولت کے لیے AI ٹیکنالوجی کا استعمال کرتے ہوئے ترجمہ کیا گیا ہے۔ سب سے درست معلومات کے لیے، اصل انگلش ورژن سے رجوع کریں۔