Відновлення на Уолл-стріт на 930 пунктів на тлі чуток про мир з Іраном від Трампа та IPO SpaceX

Автор:潮向研究

У четвер (11 червня за східним часом США) на Уолл-стріт відбувся підручниковий V-подібний переворот. Кошти, які ще вчора втікали від інфляції та війни, через 24 години різко змінили напрямок.

Доу-Джонс зростав на 929,97 пункту (+1,86%) до 50 848,75 пункту, відновивши рівень 50 000; Насдак збільшився на 2,54% до 25 809,66 пункту; S&P 500 зростав на 1,75% до 7 394,30 пункту. Індекс Рассел 2000 збільшився на 3,02%, обігнавши всі основні індекси. Індекс страху VIX знизився майже на 12%, впав нижче рівня 20.

Цікаво те, що ця велика біла свічка зросла на тлі найгарячіших за рік даних про інфляцію.

Опубліковані вранці дані за травень показали, що PPI у порівнянні з попереднім роком стрімко зрос на 6,5%, досягнувши найвищого рівня з листопада 2022 року; у місячному виразі він зріс на 1,1%, що значно перевищує очікувані 0,7%. При розборі це виглядає ще тривожніше: ціни на товари зросли на 2,8% у місячному виразі — найвищий місячний ріст за всю історію даних з 2009 року, при цьому близько восьмидесяти відсотків припадає на енергоносії, а ціни на оптовий бензин зросли на 23,4% лише за місяць. Ціни на першу стадію проміжного попиту, ближчі до початку трубопроводу, зросли на 3,2% у місячному виразі — також рекордний показник в історії.

У будь-який звичайний торгівельний день ці дані були б достатні, щоб знизити індекс Nasdaq на 2%. Але ринок цікавиться лише одним: чи закінчиться війна?

Вдень Трамп оголосив про скасування запланованого на той вечір удару по Ірану, заявивши, що найвищі кола Ірану схвалили проект багатосторонньої угоди, а союзники, зокрема Ізраїль, «за принципом» погодилися. Після цієї новини ціни на нафту WTI різко впали більше ніж на 4% до рівня близько 86 доларів, а Brent впав нижче 89 доларів. Ціни на нафту були двигуном цієї інфляції; їх падіння означало прямий роззброєння арсеналу PPI. Відповідь Трампа на інфляцію була ще прямішою: «Мені подобається, мені подобається ця інфляція», — сказав він, додавши, що після закінчення війни ціни на нафту «упадуть, як камінь».

Ланцюжок логіки щодо капіталу замкнувся: проєкт угоди, стрімке падіння цін на нафту, очікування досягнення піку інфляції, покупка всього. Раніше найбільше впавші сектори — технології, промисловість, матеріали — лідирують зростанням, тоді як захисні сектори (обов’язкове споживання, нерухомість, енергетика), які досягли історичного максимуму в середу, почали продаватися. За два торгувальні дні той самий капітал здійснив повний поворот з довгих на короткі позиції.

Відскок зосередився на апаратному забезпеченні штучного інтелекту. Micron стрибнув майже на 12%, відновивши всі втрати тижня за один день; SanDisk зрос на 14%; Intel збільшився приблизно на 10% після підвищення рейтингу в Bank of America через стрімке зростання замовлень на CPU; AMD зрос на 8%. Філадельфійський індекс напівпровідників відновив емоційний баланс лише за чотири торгівельні дні з моменту краху 5 червня.

Це інший світ у світі програмного забезпечення. Oracle впав на 9,56%, закрившись близько 184 доларів США. Перевищення очікувань у звіті не має значення — ринок звертає увагу на низькі доходи від хмарних послуг, від’ємний вільний грошовий потік у розмірі 23,7 млрд доларів США та новий план фінансування на 40 млрд доларів США. Після закриття ринку Adobe представив стандартну комбінацію «перевищення очікувань і підвищення прогнозу»: виручка за Q2 склала 6,62 млрд доларів США, що на 13% більше, річний EPS-прогноз підвищено до 24,35–24,45 доларів США, дохід, пов’язаний з ШІ, зріс утричі у порівнянні з попереднім періодом. Реакція акцій — падіння більше ніж на 5% після закриття ринку. Поводиром стало оголошення CFO Дана Дерна про те, що він залишає компанію в понеділок, щоб приєднатися до Marvell. Це вже другий ключовий керівник, який залишає Adobe за три місяці після того, як CEO Нараян оголосив про передачу влади. За рік акції впали на 38%, і зараз компанія з трьома разами збільшеним доходом від ШІ оцінюється як жертва ШІ.

Одна й та сама історія про ШІ: апаратне забезпечення розкуповується, а програмне — ігнорується. Прихований підтекст ринку жорстокий: прибуток від обчислювальних потужностей видимий, а захисний бар’єр програмного забезпечення — непомітний. Напрямок, у якому керівники «голосують ногами», збігається з динамікою цін на акції: CFO пішов до Marvell — компанії, що виробляє чіпи.

Іншим мотивом для купівлі в кінці четверга є п’ятниця: SpaceX встановила ціну в 135 доларів за акцію, і сьогодні вночі вона офіційно дебютує на Насдак під кодом SPCX.

Обсяг цієї транзакції не має аналогів: базове залучення коштів становить близько 750 мільярдів доларів США — майже втричі більше, ніж у попереднього рекордсмена, Saudi Aramco (25,6 мільярда доларів США); оцінка під час виходу на ринок — близько 1,75 трильйона доларів США, що робить її сьомою за ринковою капіталізацією компанією в США, обійдучи навіть її «брата» Tesla (близько 1,6 трильйона). За повідомленнями, попит на інвестування перевищив 2 500 мільярдів доларів США, що в 3,5–4 рази перевищує цільовий обсяг залучення коштів. Приблизно 30% акцій виділено для роздрібних інвесторів — утричі більше, ніж зазвичай у галузі. Після виходу на ринок Маск зберіг понад 82% голосувальних прав.

Що більш важливо для трейдерів запам’ятати в календарі — це подальше: згідно з правилами, SpaceX буде включено до індексу Nasdaq-100 через 15 днів після лістингу, після чого всі світові індексні фонди, що відстежують QQQ, будуть змушено купувати акції, обсяг яких оцінюється від 22 до 27 мільярдів доларів США.

Ризики також на повному виду. Сенатор Воррен надіслав лист до SEC із проханням відкласти випуск, поставивши під сумнів оцінку, що відірвана від фінансових основ (річний дохід близько 20 млрд доларів США, що відповідає оцінці приблизно в 88 разів відношення ціни до доходу) та двохрівневої структури акцій; Morningstar прямо оцінив її як «значущо переоцінену». Є ще більш реальна проблема: 75 млрд доларів США зборів витягнуть з вторинного ринку протягом тижня; сильні коливання на ринку сховищ та процесорних платформ цього тижня частково є результатом перерозподілу капіталу для участі у первинному розміщенні.

Якість цієї відновлення під питанням.

Падіння на 953 пункти в середу та стрибок на 930 пунктів у четвер були спричинені одним і тим самим акаунтом у соціальних мережах. Проект угоди ще не підписаний, підтвердження з іранської сторони надходять з неофіційних джерел, а історично цей конфлікт неодноразово переживав повторні коливання після «майже досягнення» угоди. Щоб витягнути індекс від краю пропасті, достатньо одного посту — і щоб відштовхнути його назад, теж достатньо одного посту.

Лінія інфляції також не знята з тривоги. Рекордний ріст PPI для проміжного попиту — це вода, яка вже налита в трубопровід; навіть якщо ціни на нафту відразу досягнуть піку, протягом наступних двох-трьох місяців вона все ще передастися CPI. Ціни на підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів у грудні не змінилися після публікації даних, а Європейський центральний банк вже підвищив ставку до 2,25% у четвер, і наступного тижня до слова прийдуть ФРС, Банк Японії та Банк Англії. Ринок гадає на ідеальний сценарій «кінець війни, падіння цін на нафту, скасування підвищень ставок» — жоден з трьох елементів не може відсутній.

Аргументи опонентів також на столі: ядро PPI у місячному виразі 0,4% нижче очікувань, інфляційний тиск після виключення енергетики справді знижується; замовлення на процесори Intel і попит на Micron — це реальні замовлення, а не емоції; якщо угоди про мир будуть реалізовані, ціна на нафту на рівні 86 доларів США відповідатиме іншому інфляційному сценарію, ніж панічне ціноутворення цього тижня. Медведям не потрібен ідеальний сценарій, їм достатньо, щоб ціна на нафту не досягала нових рекордів.

Ціна відкриття SPCX сьогодні вночі стане найчеснішим виміром схильності ринку до ризику. 75 мільярдів доларів нових акцій, коефіцієнт ціна/обіг 88, чотирикратне перевищення підписки — жадібність і скептицизм зустрінуться в одній свічці.