Доходність казначейських облігацій США на 10 років повільно наближається до рівня 4,5%, який діє як певний психологічний тригер для фінансових ринків. Коли дохідність облігацій зростає, ціни на облігації падають, і цей подвійний тиск зазвичай поширюється на акції, акції з ростом та ризиковані активи в цілому, включаючи криптовалюти.
Чому 4,5% має більше значення, ніж варто
Доходність казначейських облігацій — це базова вартість грошей. Коли доходність 10-річних облігацій зростає, це перепризначає ціни майже на все інше у фінансовій системі. Іпотеки стають дорожчими. Витрати на позичання корпораціями зростають. І, що найважливіше, зростає дисконтна ставка, яка використовується для оцінки майбутніх грошових потоків, що найбільше впливає на акції росту та технологічних компаній.
Технологічні індекси історично демонстрували високу чутливість до стрибків доходності над ключовими пороговими рівнями. Рівень 4,5% на 10-річних облігаціях став одним із таких порогів, де волатильність акцій починає прискорюватися, а не просто зростає.
Цей динамічний процес створює те, що стратеги називають «середовищем уникнення ризику». Акції падають, облігації також знижуються в ціні (навіть якщо їх дохідність стає більш привабливою для нових покупців), а активи, що знаходяться далі на кривій ризику, такі як криптовалюти, найбільше відчувають тиск.
Крипто-зв’язок
Bitcoin і ethereum існують не в ізоляції. Обидва активи піддаються реальному тиску, коли дохідність казначейських облігацій зростає, оскільки вищі дохідності зменшують ліквідні умови, на яких ґрунтуються спекулятивні ринки.
Bitcoin не генерує дохід. Ethereum також не генерує дохід у традиційному розумінні (за винятком нагород за стейкінг). Коли облігації скарбниці США пропонують 4,5% безризикового доходу, втрати від розміщення капіталу у цифрових активах без доходу стають важче обґрунтувати, особливо для інституційних інвесторів, які думають у термінах дохідності з урахуванням ризику.
Історичні дані підтверджують цей патерн. Періоди швидкого зростання дохідності постійно збігалися зі збільшенням волатильності акцій, і ця волатильність з мультиплікатором передається на криптовалютні ринки.
Що чекає на інвесторів далі
Існує правдоподібний сценарій, за яким ФРС в кінцевому підсумку знизить ставки у відповідь на економічне повільнення, що деякі прогнозисти очікують може відбутися до 2026 року. Якщо це станеться, дохідність фіксованого доходу може значно зростати, а відповідне полегшення фінансових умов, ймовірно, підтримає як акції, так і цифрові активи.
Для криптоінвесторів ключовим показником для спостереження є не графік ціни bitcoin, а ринок облігацій. Якщо дохідність 10-річних облігацій стабілізується на поточному рівні, а ринки знаходять нову рівновагу, збитки можуть бути обмежені. Якщо дохідність зростатиме через тривалі дані про інфляцію або фіскальні занепокоєння, тиск на ризиковані активи збільшиться.