Законопроект про стратегічний біткойн-резерв США: реакція ринку та перспективи

Цей текст написаний Tiger Research. Чутки про стратегічний біткоїнський резерв США тривали близько двох років. Основна ідея початкового законопроекту BITCOIN (запущеного у 2024 році) полягала у тому, щоб уряд активно купував біткоїни, тоді як законопроект ARMA взагалі не містить таких положень. Чи слід ринку сприймати це як позитивний сигнал — це залишається відкритим питанням.

Адміністративний указ, підписаний Трампом у березні 2025 року, обіцяв не продавати біткойни, які вже знаходяться у володінні федерального уряду, але не вимагав купівлі нових. Ринок очікував більш сильних заходів; після розкриття деталей указу ціна біткойна негайно впала на 5,7%.

Законодавчі зусилля, що почалися з 2024 року, за останні два роки значно відступили: від законопроекту, що вимагав купівлі 1 мільйона BTC, до законопроекту, що містить лише обов’язки зі зберігання та взагалі не передбачає купівлі.

Зараз найбільш перспективний законопроєкт — це Закон про пенсійне забезпечення та стимулювання грошей США (ARMA), який не передбачає купівлю, а забороняє уряду продавати вже володіні біткойни щонайменше 20 років.

ARMA має обмежений вплив на короткостроковий ринок біткойнів, але визнання біткойну правовим статусом державного резервного активу може відновити дискусії щодо обов’язкового купівлі, що є позитивним для ринку.

Під час президентської кампанії 2024 року Трамп неодноразово обіцяв створити стратегічний резерв біткойнів, що ринок сприйняв як те, що федеральний уряд стане прямим покупцем.

Після виборів, 6 березня 2025 року, Трамп підписав виконавчий указ, яким біткойни, отримані в результаті кримінального розслідування та цивільного конфіскування, були визнані стратегічними резервами, і було доручено зберігати їх назавжди. Указ не передбачав придбання нових біткойнів, а лише забезпечував обіцянку не продавати біткойни, які вже перебувають у володінні уряду. Після того як зміст указу став зрозумілим, ціна біткойна впала з приблизно 92 000 доларів США нижче 85 000 доларів США.

Під час підписання федеральний уряд мав близько 190 000 BTC, що становить приблизно 0,9% від загальної пропозиції у 21 мільйон. Усі ці біткойни походять з кримінальних та цивільних справ, жоден з них не був куплений.

Поточна ситуація не змінилася. Крім адміністративного наказу, ніщо не було включено до закону.

Обговорення, які почалися у 2021 році, призвели до першого конкретного законопроекту у 2024 році, були відновлені у 2025 році та перетворені на ARMA у 2026 році. Основна лінія цього розвитку — постійна компромісна адаптація до політичної реальності: обов’язковий обсяг покупок був повністю видалений. Кожна ревізія робила прийняття закону більш реалістичним, але водночас зменшувала його вплив на ринок.

2024 рік: початковий законопроєкт

Сенатор Лумміс з 2021 року, коли ввійшла до сенату, відкрито закликала включити біткойн до Федеральної резервної системи. На той час у конгресі не було консенсусу щодо цього, а криптозима 2022–2023 років та крах FTX ще більше погіршили ситуацію.

У 2024 році ситуація змінилася: біткойн подолав 100 000 доларів США, а спот-ETF отримали регуляторне схвалення. У липні того ж року Ламміс запропонувала перший конкретний законопроєкт: вимагати купівлі 1 мільйона біткойнів протягом п’яти років і утримання їх щонайменше 20 років за рахунок надлишкових рахунків ФРС.

1 000 000 BTC становлять 4,76% загальної пропозиції, що перевищує приблизно 840 000 BTC, що зберігаються згідно зі звітом Strategy. Цей законопроект автоматично втрачає чинність у кінці поточної сесії конгресу.

2025 рік: Відновлення та зупинка прогресу

У березні 2025 року, у той самий місяць, що й виконавчий указ, Лумміс внесла законопроєкт BITCOIN як сенатський законопроєкт №954. Основна структура залишилася незмінною: щорічна закупівля 200 000 BTC, загалом 1 мільйон BTC за п’ять років, з утриманням протягом 20 років. У оновленій версії скасовано деякі винятки з заборон на розпорядження, посилено зобов’язання щодо утримання та додано чотирьох співавторів.

Реакція ринку в цілому позитивна, але законопроект зіткнувся з трьома суттєвими перешкодами:

• Фінансові витрати: за цінами того часу 1 мільйон біткойнів коштували мільйони трильйонів корейських вон. Фінансово консервативні республіканці вважають золото стабільним засобом зберігання вартості, а біткойн — спекулятивним активом і проти будь-якої примусової структури купівлі.
• Доларова гегемонія: Демократичні критики під проводом конгресменки Максін Ватерс вважають, що визнання біткойна резервним активом підриває статус долара як світової резервної валюти.
• Позиція міністра фінансів: У серпні 2025 року міністр фінансів Бессент публічно заявив, що уряд не буде прагнути до додаткових покупок біткойнів. Як чиновник, відповідальний за виконання законів, він відкрито протистоїть цьому.

Цей законопроект залишається у Комітеті з банківської діяльності Сенату.

2026 рік: ARMA як законодавчий компроміс

У травні 2026 року конгресмен Нік Бегіч запропонував Закон про пенсійне забезпечення та просування валюти США (ARMA), до якого приєднався як співавтор конгресмен-демократ Джаред Голден. Зміна назви має стратегічне значення: вона спрямована на те, щоб відмовитися від асоціації з попередніми законопроектами, які важко просувалися, і розширити союз підтримувачів.

ARMA робить дві речі: об’єднує всю біткойн-майну, яку зараз має або конфіскував федеральний уряд, в єдиний резерв, що керується Міністерством фінансів, і забороняє продаж цих біткойнів щонайменше на 20 років. Єдиним винятком із заборони на реалізацію є погашення державного боргу.

Основна відмінність від попереднього законопроекту полягає в тому, що ARMA не містить чогось. Закон BITCOIN передбачає обов’язкову покупку 200 000 BTC щороку, тоді як ARMA повністю скасовує це зобов’язання. Натомість доручено Міністерству фінансів і Комерційному департаменту протягом 180 днів дослідити та подати звіт про можливість досягнення додаткових покупок у бюджетно нейтральному порядку. Завдання дослідження — це не завдання покупки.

ARMA насправді є законопроектом про тримання та зберігання, а не про придбання. Його мета — отримати схвалення, тому його структура була відповідно адаптована.

Зараз у конгресі одночасно розглядаються два законопроекти: BITCOIN Act (S.954) у Комітеті з банківської діяльності сенату; ARMA — у Палаті представників. Їх цілі різні: BITCOIN Act — це законопроект про придбання, а ARMA — законопроект про тримання.

ARMA має вищу ймовірність прийняття. Закон про BITCOIN уже більше року застряг у комітеті через фінансові витрати та підтримку лише республіканців. ARMA має підтримку демократів і не накладає обов’язку купівлі, що виключає найпоширеніші аргументи проти.

Навіть тоді, сама по собі прийнятість ARMA не є короткостроковою позитивною новиною для ринку біткойну. Якщо ARMA вступить у силу, федеральний уряд не зможе протягом щонайменше 20 років вводити на ринок приблизно 320 000 BTC, які зараз перебувають у його володінні. Тиск від потенційної продажів уряду зникне. Але проблема в тому, що немає жодних обов’язків щодо купівлі, а отже, і немає додаткового попиту. Ринок очікує прямих покупок біткойну урядом, але ARMA цього не передбачає. Його реальний ефект ближчий до підняття адміністративного наказу від березня 2025 року до рівня закону.

Ключовим є те, що може відбутися після ARMA. Нік Бегіч володіє bitcoin з 2013 року і є одним із співавторів Закону про BITCOIN, запропонованого в Палаті представників у березні 2025 року. Він відкрито підтримує bitcoin як стратегічний актив. Структура ARMA передбачає поступовий підхід, а не однокрокове рішення: спочатку створити правову основу, а потім побудувати на ній завдання з придбання.

Якщо ARMA буде прийнято, і біткойн отримає офіційний правовий статус як державний резервний актив, то дискусія щодо обов’язкового купівлі, ймовірно, буде відновлена на більш міцній основі. Шлях до цього результату довший, ніж того, що ринок спочатку цінував під час виборчих обіцянок Трампа, але напрямок не змінився.

Коротко кажучи, ARMA має обмежений короткостроковий вплив на ціни. У довгостроковій перспективі вона залишається конструктивним фактором для ринку, і якщо ARMA буде прийнята, ймовірність прийняття законопроекту стане більш очевидною.