Американські акції відновилися на 930 пунктів на тлі чуток про мир з Іраном від Трампа, наближається IPO SpaceX

Автор: Chaoxiang Research

У четвер (11 червня за східним часом США) на Уолл-стріт відбулася підручникова V-подібна реверсія. Кошти, які ще вчора втікали від інфляції та війни, через 24 години різко змінили напрямок.

Доу-Джонс зростав на 929,97 пункту (+1,86%) до 50 848,75 пункту, відновивши рівень 50 000; Насдак збільшився на 2,54% до 25 809,66 пункту; С&P 500 зростав на 1,75% до 7 394,30 пункту. Індекс Рассел 2000 збільшився на 3,02%, обігнавши всі основні індекси. Індекс страху VIX знизився майже на 12%, впав нижче рівня 20.

Цікаво те, що ця велика біла свічка зросла навіть на тлі найгарячіших за рік даних щодо інфляції.

Опубліковані вранці дані за травень показали, що індекс виробничих цін (PPI) зрос на 6,5% у річному виразі — найвищий показник з листопада 2022 року; у місячному виразі зростання склало 1,1%, що значно перевищує очікувані 0,7%. При розборі дані виглядають ще тривожніше: ціни на товари зросли на 2,8% у місячному виразі — найбільший місячний стрибок з моменту початку збору даних у 2009 році, при цьому близько восьмидесяти відсотків цього зростання припадає на енергоносії, а ціни на оптовий бензин зросли на 23,4% лише за місяць. Ціни на першу стадію проміжного попиту, ближчу до трубопроводу, зросли на 3,2% у місячному виразі — також рекордний показник в історії.

У будь-який звичайний торгівельний день ці дані були б достатніми, щоб знизити індекс Nasdaq на 2%. Але ринок цікавиться лише одним: чи закінчиться війна?

Вдень Трамп оголосив про скасування запланованого на той вечір удару по Ірану, заявивши, що найвищі кола Ірану схвалили проект багатосторонньої угоди, а союзники, зокрема Ізраїль, «за принципом» погодилися. Після цієї новини ціни на нафту WTI різко впали більше ніж на 4% до рівня 86 доларів, а Brent впав нижче 89 доларів. Ціни на нафту були двигуном цієї інфляції; їх падіння означало прямий роззброєння арсеналу PPI. Відповідь Трампа на інфляцію була ще прямішою: «Мені подобається, мені подобається ця інфляція», — сказав він, додавши, що після закінчення війни ціни на нафту «упадуть, як камінь».

Ланцюжок логіки щодо капіталу замкнувся: проєкт угоди, стрімке падіння цін на нафту, очікування досягнення піку інфляції, покупка всього. Раніше найбільше впавші сектори — технології, промисловість, матеріали — тепер лідирують зростанням, тоді як захисні сектори (обов’язкове споживання, нерухомість, енергетика), які в середу встановили історичний рекорд, були продані. За два торгувальні дні той самий капітал здійснив повний перехід з довгих позицій на короткі.

Відскок зосередився на апаратному забезпеченні ІІ. Micron зростав майже на 12%, відновивши за один день всі втрати тижня; SanDisk збільшився на 14%; Intel зростав приблизно на 10% після підвищення рейтингу від Bank of America через стрімке зростання замовлень на CPU; AMD зросла на 8%. Філадельфійський індекс напівпровідників відновив емоційний баланс лише за чотири торгівельні дні з моменту краху 5 червня.

Це інший світ у світі програмного забезпечення. Oracle впав на 9,56%, закрившись близько 184 доларів США. Перевищення очікувань у звіті не має значення — ринок звертає увагу на низькі доходи від хмарних послуг, від’ємний вільний грошовий потік у розмірі 23,7 мільярда доларів США та новий план фінансування на 40 мільярдів доларів США. Після закриття ринку Adobe представив стандартну комбінацію «перевищення очікувань і підвищення прогнозу»: виручка за другий квартал склала 6,62 мільярда доларів США, що на 13% більше, річний EPS прогноз підвищено до 24,35–24,45 доларів США, доходи від AI зросли втричі у порівнянні з попереднім періодом. Реакція акцій — падіння більше ніж на 5% після закриття ринку. Провокатором стало оголошення CFO Дана Дерна про те, що в понеділок він залишає компанію, щоб приєднатися до Marvell. Це вже другий ключовий керівник, який залишає Adobe за три місяці після того, як CEO Нараян оголосив про передачу влади. За рік акції впали на 38%, і зараз компанія з трьома разами зростанням доходу від AI оцінюється як жертва AI.

Одна й та ж сама історія про ШІ: апаратне забезпечення розкуповується, а програмне — ігнорується. Прихований підтекст ринку жорстокий: прибуток від обчислювальної потужності видимий, а захисний бар’єр програмного забезпечення — непомітний. Напрямок, у якому керівники «голосують ногами», збігається з динамікою цін на акції: CFO відправився до Marvell — компанії, що виробляє чіпи.

Іншим мотивом для купівлі в кінці четверга є п’ятниця: SpaceX встановила ціну в 135 доларів за акцію, і сьогодні вночі вона офіційно дебютує на Насдак під кодом SPCX.

Обсяг цієї транзакції не має прецедентів: базове залучення коштів становить близько 750 мільярдів доларів США — майже втричі більше, ніж у попереднього рекордсмена, Saudi Aramco (25,6 мільярда доларів США); оціночна вартість випуску — близько 1,75 трильйона доларів США, що робить її сьомою за ринковою капіталізацією компанією в США на момент лістингу, обійдучи навіть її власного брата — Tesla (близько 1,6 трильйона). За повідомленнями, попит на підписку перевищив 250 мільярдів доларів США, що в 3,5–4 рази перевищує цільовий обсяг залучення коштів. Приблизно 30% акцій виділено для роздрібних інвесторів — утричі більше, ніж зазвичай у галузі. Після випуску Маск зберіг понад 82% голосувальних прав.

Що більш важливо для трейдерів — це подальше: згідно з правилами, SpaceX буде включено до індексу Nasdaq-100 через 15 днів після лістингу, після чого всі світові індексні фонди, що відстежують QQQ, будуть змушено купувати акції, обсяг яких оцінюється від 22 до 27 мільярдів доларів США.

Ризики також на поверхні. Сенатор Воррен надіслав лист до SEC із проханням відкласти випуск, поставивши під сумнів оцінку, що відірвана від фінансових основ (річний дохід близько 20 млрд доларів США, що відповідає оцінці в ~88 разів відношення ціни до доходу) та двохрівневій структурі акцій; Morningstar прямо оцінив її як «значущо завищену». Є ще більш реальна проблема: 75 млрд доларів США зборів витягнуть із вторинного ринку протягом тижня; сильні коливання на ринку сховищ та процесорних платформ цього тижня частково є результатом перерозподілу капіталу для участі у первинному розміщенні.

Якість цієї відскоку під сумнівом.

Падіння на 953 пункти в середу та стрибок на 930 пунктів у четвер були спричинені одним і тим самим акаунтом у соціальних мережах. Проект угоди ще не підписаний, підтвердження від Ірану поступають з неофіційних джерел, а історично цей конфлікт неодноразово переживав кілька циклів «майже досягнення угоди». Щоб витягнути індекс від краю пропасті, знадобився лише один пост — і щоб відштовхнути його назад, достатньо одного ж посту.

Лінія інфляції також не знята з тривоги. Рекордний ріст PPI для проміжного попиту — це вода, яка вже заповнила трубопровід; навіть якщо ціни на нафту відразу досягнуть піку, протягом наступних двох-трьох місяців вона все ще передастися до CPI. Ціни на ринку залишилися незмінними після публікації даних: підвищення процентної ставки на 25 базисних пунктів у грудні. Європейський центральний банк вже підвищив ставку до 2,25% у четвер, і наступного тижня до цього ж ритуалу приєднаються ФРС, Банк Японії та Банк Англії. Ринок гадає на ідеальний сценарій: «війна закінчилася, ціни на нафту розвалилися, підвищення ставок скасовано» — і всі три етапи мають відбутися одночасно.

Аргументи опонентів також на столі: ядро PPI зростання на 0,4% у місячному виразі нижче очікувань, інфляційний тиск після виключення енергетики справді знижується; замовлення на процесори Intel і попит на Micron — це реальні замовлення, а не емоції; якщо угоди про мир будуть реалізовані, ціна на нафту на рівні 86 доларів відповідатиме іншому інфляційному сценарію, ніж панічне ціноутворення цього тижня. Медведям не потрібен ідеальний сценарій, їм потрібно лише, щоб ціна на нафту не досягала нових рекордів.

Ціна відкриття SPCX сьогодні вночі стане найчеснішим виміром схильності ринку до ризику. 75 мільярдів доларів нових акцій, коефіцієнт ціна/обіг 88, чотирикратна перевищена підписка — жадібність і скептицизм зустрінуться в одній свічці.